Peringatan Perdagangan Emas: Harga Emas Jatuh Hampir 3% Minggu Lalu! Perang Iran Membantu Dolar Terbang Melampaui 100, Level 5000 Hilang, Apakah Minggu Ini Akan Terus Runtuh?

Aplikasi Caijing Huitong melaporkan—Pada hari Jumat lalu, harga emas spot kembali mengalami penurunan kecil sebesar 1,14%, menutup dua minggu berturut-turut dengan garis merah, dengan total penurunan mingguan mendekati 2,9%. Koreksi ini datang dengan cepat dan tanpa ampun, bahkan pada sesi Asia pagi hari Senin (16 Maret), harga sempat kehilangan angka psikologis 5.000 dolar AS dan mencapai level terendah hampir sebulan di 4.967,44 dolar AS per ons. Pasar awalnya sangat berharap pada emas, menganggapnya mampu bersinar di tengah konflik geopolitik, tetapi kenyataannya justru ditekan oleh kekuatan dolar AS yang menguat dan awan inflasi yang dibawa oleh perang di Timur Tengah. Trader logam mulia independen Tai Wong menunjukkan bahwa meskipun secara logika alokasi aset jangka panjang tetap mendukung kenaikan harga emas, sejak konflik Iran pecah, dolar AS telah menguat ke level tertinggi hampir empat bulan, sementara harga emas terus menurun ke level terendah. Serangan ganda dari “dolar + perang” ini membuat emas dalam posisi yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam jangka pendek.

Indeks dolar AS menembus angka 100 dengan kekuatan, emas seketika berubah menjadi “barang mewah”

Kenaikan tajam dolar AS tak diragukan lagi adalah penyebab langsung penurunan harga emas kali ini. Pada hari Jumat lalu, indeks dolar naik 0,75%, menembus angka 100 dan menutup di sekitar 100,54, mencatat level tertinggi baru dalam 10 bulan, dengan kenaikan mingguan sebesar 1,67%, terbesar dalam satu setengah tahun terakhir. Dengan harga emas yang dihitung dalam dolar AS, bagi investor yang memegang euro, yen, dan mata uang lain, harga menjadi jauh lebih mahal, sehingga keinginan untuk membeli pun menurun secara signifikan.

Bank Dagang Jerman dalam laporan terbarunya secara tegas menyatakan bahwa ekspektasi pasar terhadap pengetatan kebijakan moneter adalah alasan utama tekanan terhadap harga emas. Sebab, kenaikan suku bunga secara signifikan meningkatkan biaya peluang memegang emas fisik—tanpa bunga, dan harus membayar biaya penyimpanan—sehingga aura safe haven dari emas pun cepat memudar dalam lingkungan suku bunga tinggi.

Sementara itu, data ekonomi AS semakin memperkuat kekuatan dolar. Pengeluaran konsumen Januari meningkat 0,4% secara bulanan, sedikit di atas ekspektasi; indeks harga PCE inti naik 0,4% secara bulanan, dan kenaikan tahunan mencapai level tertinggi sejak Maret 2024. Data ini, ditambah ketegangan di Timur Tengah, membuat para ekonom umumnya berpendapat bahwa Federal Reserve tidak akan kembali menurunkan suku bunga dalam waktu dekat.

Bank Barclays bahkan menunda perkiraan pertama kali Federal Reserve akan menurunkan suku bunga dari Juni ke September, dan mengurangi jumlah penurunan suku bunga tahunan menjadi hanya satu kali sebesar 25 basis poin.

Saat ini, ekspektasi trader terhadap penurunan suku bunga sebelum akhir 2026 telah turun drastis dari lebih dari 50 basis poin menjadi hanya 22 basis poin. Revisi besar ini secara langsung mengurangi salah satu pilar utama yang mendukung emas sebagai “aset yang diuntungkan dari penurunan suku bunga.”

Perang Iran memicu krisis energi, kekhawatiran inflasi mengalahkan segalanya

Peningkatan konflik di Timur Tengah semakin memperumit atribut safe haven tradisional emas. Setelah Presiden Trump mengumumkan pengecualian parsial selama 30 hari terhadap minyak Rusia yang dikenai sanksi, ia langsung mengancam akan melakukan “serangan sangat keras” terhadap Iran dalam “minggu mendatang.” Perang AS-Israel yang sudah berlangsung hampir tiga minggu ini telah menewaskan lebih dari 2.000 orang, dan Selat Hormuz hampir berhenti beroperasi—separuh dari jalur pengangkutan minyak dunia terblokir, menyebabkan gangguan pasokan minyak terbesar dalam sejarah. Harga minyak Brent sejak konflik pecah naik hampir 40%, meskipun pada hari Jumat mengalami sedikit koreksi, namun minggu ini tetap berpotensi menguat.

Kenaikan harga minyak ini langsung mendorong ekspektasi inflasi global naik. Analis makro dari Wells Fargo menyatakan bahwa dalam jangka pendek, suku bunga jangka pendek dolar AS mungkin terus berfluktuasi mengikuti harga energi, dan jika konflik berlanjut, fokus pasar akan beralih dari inflasi ke kekhawatiran pertumbuhan ekonomi. Ekonom Guggenheim Investments, Matt Bush, juga mengingatkan bahwa meskipun harga energi perlu meningkat secara signifikan selama berbulan-bulan untuk mempengaruhi inflasi inti secara nyata, pasar tenaga kerja yang sudah rapuh dapat terdampak negatif oleh lonjakan harga minyak, sehingga pertumbuhan ekonomi bisa melambat. Tugas ganda Federal Reserve—mengendalikan inflasi dan menjaga lapangan kerja—semakin menantang, membuat para pembuat kebijakan menjadi lebih berhati-hati.

Menariknya, meskipun emas secara tradisional adalah alat lindung nilai terhadap inflasi dan ketidakpastian, dalam lingkungan saat ini, ketakutan akan stagflasi yang dipicu harga minyak tinggi justru menekan harga emas. Sebab, investor lebih cenderung memegang aset dolar yang memberikan hasil lebih tinggi daripada emas yang tidak menghasilkan bunga. Bahkan, beberapa analis memperingatkan bahwa jika harga minyak terus mencapai rekor tertinggi, harga emas bisa kembali ke sekitar 4.200 dolar AS.

Fluktuasi imbal hasil obligasi semakin tajam, sinyal hawkish Fed semakin jelas

Performa pasar obligasi AS juga mengonfirmasi suasana hati pasar yang berhati-hati. Pada hari Jumat lalu, imbal hasil obligasi AS bervariasi: imbal hasil obligasi dua tahun turun 3 basis poin menjadi 3,732%, sementara imbal hasil obligasi 10 tahun sedikit naik menjadi 4,283%, sempat menyentuh level tertinggi satu setengah bulan. Data PCE meskipun sedikit meredakan kekhawatiran, tetap didominasi oleh kekhawatiran inflasi yang dipicu harga energi.

Minggu ini, trader akan memantau secara ketat pidato Powell setelah rapat Federal Reserve hari Rabu dan pembaruan proyeksi suku bunga terbaru. Wells Fargo berpendapat bahwa ambang batas Federal Reserve yang lebih hawkish dari ekspektasi pasar sebenarnya tidak terlalu tinggi, yang berarti jalur penurunan suku bunga akan semakin diperpanjang.

Sementara itu, ECB juga akan mengadakan rapat hari Kamis. Lonjakan harga minyak mungkin mendorong mereka mempertimbangkan kenaikan suku bunga, tetapi para ekonom tetap berhati-hati terhadap kebijakan pengetatan di negara-negara yang sangat bergantung pada impor energi—sebab, biaya energi yang tinggi mulai menekan pertumbuhan ekonomi Zona Euro dan Jepang, dan mata uang sensitif energi seperti euro dan yen sudah menunjukkan tekanan yang nyata.

Perbedaan pandangan para ahli dan suasana pasar: tekanan jangka pendek, harapan jangka panjang tetap ada

Dalam lingkungan yang kompleks ini, pendapat para pelaku pasar sangat beragam. Daniel Pavilonis, senior broker komoditas di RJO Futures, berpendapat bahwa dalam jangka pendek, harga emas dan perak akan terus mengikuti pergerakan saham, dan hubungan terbalik antara saham dan imbal hasil obligasi akan tetap berlaku. Selama harga energi mendorong imbal hasil naik, harga logam akan tertekan. Ia bahkan menyatakan bahwa perkembangan situasi di Timur Tengah—apakah akan ada lebih banyak kapal perang yang mengawal, dan apakah kapal minyak India akan terus melewati Selat Hormuz—akan menjadi titik balik utama.

Survei emas Kitco minggu lalu menunjukkan bahwa 40% analis Wall Street bullish, 40% bearish, dan 20% netral; sementara investor ritel relatif optimis, 63% memperkirakan harga akan naik minggu ini. Trader independen Tai Wong juga menegaskan bahwa meskipun dalam jangka pendek harga emas akan terus tertekan karena pengaruh dolar dan perang, logika alokasi aset jangka panjang tetap optimis. Pengeluaran emas dari Dubai juga telah mulai kembali, menunjukkan bahwa permintaan fisik belum benar-benar hilang.

Ketidakpastian di bawah sikap keras Trump: Aliansi pengawalan dan negosiasi gencatan senjata berbalas

Dari segi geopolitik, pernyataan Trump menambah variabel baru. Ia tidak hanya mengancam akan melakukan serangan lebih banyak terhadap Hargah, pusat ekspor minyak Iran, tetapi juga menyerukan negara-negara besar Asia, Prancis, Jepang, Korea Selatan, dan Inggris untuk membentuk “Aliansi Pengawalan Selat Hormuz,” dan secara terbuka di Truth Social menyatakan “Amerika akan memberikan banyak bantuan.”

Iran pun bersumpah akan membalas, dan telah mengumumkan akan melakukan serangan “tepat dan menghancurkan” terhadap empat basis militer AS. Kedua pihak menolak upaya mediasi dari sekutu di Timur Tengah, dan mediasi Oman serta Mesir saat ini terhenti. Tidak ada tanda-tanda perang akan berakhir, bahkan ada laporan bahwa pemerintah AS sedang bersiap mengumumkan secara resmi pembentukan aliansi pengawalan ini, yang berarti krisis energi bisa berlangsung lama.

Namun, pengecualian sementara Trump terhadap minyak Rusia dan izin Iran agar kapal minyak India melewati Selat Hormuz menunjukkan bahwa kedua pihak memiliki motivasi untuk kembali ke meja perundingan. Analis pasar valuta asing Karl Schamotta memperingatkan bahwa pasar forex menghadapi risiko dua arah—jika minggu ini tercapai kesepakatan “layak,” aset risiko bisa melonjak dengan cepat.

Prospek emas: badai jangka pendek belum berlalu, nilai lindung nilai jangka panjang tetap bersinar

Secara keseluruhan, koreksi harga emas kali ini merupakan hasil dari resonansi kekuatan dolar, meningkatnya ekspektasi inflasi, dan penundaan jalur penurunan suku bunga Fed. Dalam jangka pendek, selama harga minyak tetap tinggi dan imbal hasil tetap menekan, emas akan tetap menghadapi tantangan, bahkan berpotensi menguji level support yang lebih rendah. Namun dari sudut pandang jangka menengah hingga panjang, ketidakpastian berkepanjangan dari konflik Iran, risiko gangguan rantai pasok global, serta posisi emas sebagai aset safe haven terakhir, tetap memberikan dasar yang kokoh untuk rebound. Seandainya kebijakan Fed menunjukkan sedikit pun perubahan arah, atau situasi di Timur Tengah benar-benar membaik secara substansial, harga emas sangat berpeluang mengalami kenaikan yang signifikan.

(Chart harian emas spot, sumber: Yihuitong) Pukul 07:45 waktu Beijing, harga emas spot saat ini di 4.980,58 dolar AS per ons.