Morpho чотири роки працює над одним ударом: фіксована ставка виведе позики на ланцюгу з крипто-нативного кола

Автор: Пол Фрамбо

Переклад: Deep潮 TechFlow

Deep潮 огляд: Засновник Morpho Пол Фрамбо особисто оголосив, що Morpho незабаром запустить ринок фіксованих ставок позик.

Його логіка дуже ясна: змінна ставка — це лише вступ, інституційний капітал потребує передбачуваних фіксованих умов, а за 4 роки Morpho побудував незмінні контракти + понад 30 незалежних кураторських екосистем, і саме зараз — це необхідна інфраструктура для їх реалізації.

Це не просто оновлення продукту, а стартовий пункт для того, що Фрамбо вважає «зріст обсягів позик у ланцюгу».

Повний текст нижче:

Ланцюгові позики вже пройшли довгий шлях: сотні мільярдів доларів ліквідності, тисячі ринків, постійно зростаюча екосистема кураторів і інституцій. Але ринок змінних ставок — це лише верхівка айсберга того, яким може стати ланцюговий кредит.

Наступний етап — фіксована ставка. Це базовий примітив, який здатен залучити інституції і значно збільшити масштаб ланцюгових позик.

І саме це — те, що скоро принесе @Morpho для DeFi.

Чому нам потрібен ринок фіксованих ставок

У традиційних фінансах більшість позик базуються на фіксованих умовах. Довгострокова перспектива не може фінансуватися капіталом, який можна швидко відкликати. Змінна ставка відігравала важливу роль у залученні ліквідності в ланцюгу, але цього недостатньо для наступного кроку DeFi.

Фіксована ставка має критичне значення з трьох основних причин:

Передбачуваність: найпряміша. Для реальних сценаріїв — будь то арбітраж між ланцюгами, іпотека з використанням активів або фінансування бізнесу — і позичальник, і кредитор мають знати, що вони зароблять або заплатять протягом усього періоду позиції.

Для інституцій: найбільші банки, управлінські компанії та інституційні інвестори завжди працюють з фіксованими умовами та чіткими угодами. Вони не будуть переформатовувати свої фонди навколо плаваючих ставок, що коливаються за будь-якою кривою, вони хочуть мати контроль над умовами. Ринок фіксованих ставок у ланцюгу дає їм природний спосіб входу, за їхніми умовами, мовою, яку вони вже знають.

Ринок має встановлювати ціну, а не протокол: DeFi вже навчився делегувати ризики кураторським організаціям і управлінню активами. Але ставки досі встановлюються всередині протоколу — за формулою або DAO-управлінням. У справжньому ринку фіксованих ставок ризики визначають ті, хто їх несе. Це і є шлях до точного, конкурентного та довірливого ціноутворення.

Настав час говорити про умови

Якщо фіксована ставка така важлива, чому DeFi з самого початку будувався навколо змінних ставок?

Бо ранні умови робили це майже неможливим.

Недостатня кількість зрілих учасників: ранні користувачі DeFi — здебільшого пасивні, без достатньої кількості професіоналів, здатних масштабувати управління ризиками та активами, і без достатньої ліквідності для залучення зрілих гравців.

Занадто висока вартість Gas: це змушувало кожного користувача ділити одну ставку, один індекс.

У тих умовах зовнішнє вираження та управління ставками були раціональним вибором для спрощення.

З того часу екосистема зробила великий крок уперед. Тепер блокчейн-оточення дешевше, ліквідність зросла в кілька разів, з’явилася ціла армія активних зрілих учасників — кураторів і маркет-мейкерів, які розуміють як крипто, так і традиційні фіксовані структури.

Перші спроби фіксованих ставок були цінним досвідом і дали нам важливий урок: потрібно будувати фондові сховища змінних ставок поверх ринку фіксованих, а не навпаки.

Базові примітиви та екосистема мають бути готові одночасно. Це — історична перша спроба.

4 роки Morpho — і все це

Масштабування фіксованих ставок вимагає правильної ролі, активної екосистеми та справді нейтральної інфраструктури. Morpho витратив чотири роки на створення цих трьох компонентів.

Інфраструктурна гра: у баченні Morpho протокол — це не банк, а інфраструктура для банків. Куратори керують ризиками, а Morpho забезпечує технічний стек і мережу. Тепер настав час делегувати управління ставками.

Децентралізована екосистема кураторів: понад 30 незалежних кураторів вже керують десятками мільярдів доларів у Morpho. Вони щодня масштабують активне ціноутворення, розподіл і управління ризиками. Ринок фіксованих ставок може працювати лише за умови активної участі зрілих гравців. Morpho вже їх має.

Незмінна основа: основні контракти Morpho не можуть бути змінені або оновлені ніким, включно з нами. У ринку фіксованих ставок учасники мають бути впевнені, що правила не зміняться посередині. Незмінна, безгосподарська основа — єдина база для їхньої спільної роботи.

Що далі

З моменту запуску Morpho Blue ми працюємо над цим проектом, вкладаючи чотири роки навчання, ітерацій та невтомних зусиль, прагнучи до досконалості. Масштабований ринок фіксованих ставок — одна з найскладніших задач у DeFi, і перш ніж ми його доведемо до досконалості, не випустимо його.

Незабаром ми представимо Morpho (TBA), який перенесе повну структуру термінів у ланцюг і дозволить зростати обсягам позик у кілька разів. Це — найважливіший крок Morpho: одна з відсутніх частин пазлу, яка виведе ланцюгові позики за межі їхнього крипто-орієнтованого кола і відкриє їх будь-яким довгостроковим інвесторам, фондам або фінансовим установам, що прагнуть розгортати капітал у ланцюгу.

Більше новин незабаром. 🦋