Guncangan Minyak dari Konflik Iran Membuat Rencana Pemotongan Suku Bunga Fed Lebih Rumit

Konflik Iran membuat investor semakin ragu bahwa Federal Reserve akan memotong suku bunga tahun ini.

Ini jauh dari penyesuaian ulang harga secara menyeluruh. Pedagang masih melihat peluang 76% bahwa Fed akan menurunkan suku bunga lagi tahun ini, menurut alat FedWatch dari CME Group, yang menggunakan harga pasar berjangka untuk mengukur pandangan kebijakan Fed.

Namun, investor mengantisipasi penundaan pemotongan suku bunga, karena bank sentral menunggu apakah kejutan harga minyak akan bersifat sementara atau memiliki konsekuensi jangka panjang. Alih-alih pemotongan suku bunga pada bulan Juni, lebih banyak pedagang memperkirakan Fed akan menunggu hingga September. Dan beberapa bersiap menghadapi kemungkinan bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga tetap sepanjang tahun.

“Setiap harapan untuk pemotongan suku bunga saat ini, untuk sementara waktu, tidak lagi menjadi opsi,” tulis Richard de Chazal, analis makro di William Blair.

Lonjakan harga minyak biasanya bersifat sementara, tulisnya, tetapi Fed mungkin tetap mengadopsi nada hawkish pada pertemuannya minggu depan sambil menunggu bukti yang akan membuktikan kebenarannya.

Inflasi tetap di atas target 2% Fed, fakta ini sudah membuat beberapa pejabat Fed ragu untuk melanjutkan pemotongan suku bunga dari tahun lalu.

Indeks harga konsumen naik 2,4% pada Februari dibandingkan tahun lalu, menurut data terbaru dari Bureau of Labor Statistics. Angka ini turun dari puncaknya sekitar 9% pada Juni 2022, saat tekanan rantai pasokan era pandemi bertabrakan dengan invasi Rusia ke Ukraina, yang menyebabkan inflasi tertinggi dalam beberapa dekade.

Namun, inflasi berisiko melonjak lagi jika harga minyak tetap tinggi, tulis Thierry Wizman, seorang strategis di Macquarie. Sebab, harga komoditas lain—besi, makanan, aluminium—dapat naik karena biaya energi untuk memproduksi dan mengangkutnya meningkat.

“Guncangan harga energi menyebar ke biaya produksi di hampir semua sektor ekonomi global,” tulis Wizman. Ini adalah efek berantai yang harus diingat oleh para bankir sentral “seperti yang mereka lakukan dari pola tahun 2020-2024.”

Kasus Melawan Sikap Hawkish

Yang lain lebih optimis tentang risiko inflasi.

Pasar “sepertinya dihantui oleh hantu tahun 2022,” tulis ekonom Bank of America, Aditya Bhave, yang menyebabkan investor secara keliru mengantisipasi Fed yang kurang dovish tahun ini.

Bank sentral menaikkan suku bunga secara agresif setelah invasi Ukraina pada 2022, tetapi guncangan energi itu mempengaruhi ekonomi AS yang jauh berbeda, katanya. Tingkat pengangguran saat perang Ukraina dimulai di bawah 4%, inflasi sudah di atas 5%, pertumbuhan pekerjaan sedang pesat setelah dampak COVID, dan “konsumen penuh dengan uang stimulus COVID,” tulisnya.

Permintaan kuat, memungkinkan Fed untuk memprioritaskan menurunkan inflasi kembali ke 2% tanpa merusak ekonomi secara besar-besaran.

“Sebaliknya, kita sekarang memiliki pasar tenaga kerja yang lembek, inflasi yang moderat, dan dukungan fiskal yang lebih terbatas,” tulisnya. “Ini menempatkan kita pada posisi untuk respons Fed yang lebih dovish jika guncangan minyak berlanjut.”

Pasar tenaga kerja “terlalu lemah untuk harga minyak memicu inflasi yang berkelanjutan,” tulis Samuel Tombs, kepala ekonom AS di Pantheon Macroeconomics. Negara ini menambahkan rata-rata 17.000 pekerjaan per bulan selama tiga bulan terakhir, menurut laporan pekerjaan minggu lalu.

Dan jika harga minyak tetap tinggi, konsumen mungkin mengurangi pengeluaran karena merasakan dampak di pompa bensin. Bisnis yang intensif energi juga mungkin merasa semakin tidak pasti tentang jalur ke depan, tambah Tombs, yang akan mempengaruhi perekrutan dan aktivitas ekonomi dalam beberapa bulan mendatang.

“Kami pikir pasar tenaga kerja yang melemah akan menjadi kekhawatiran utama FOMC pada musim panas,” tulis Tombs, yang mendorong kemungkinan Fed memotong suku bunga tiga kali tahun ini—seperti yang dilakukan pada 2024 dan 2025.

Pesan yang Tidak Jelas

Namun, Fed mungkin memilih untuk tidak memberikan petunjuk jelas pada pertemuannya minggu depan.

Ketua Fed Jerome Powell, yang masa jabatannya berakhir Mei, dijadwalkan mengadakan konferensi pers rutin pada hari Rabu. Wartawan pasti akan menanyakan pendapatnya tentang debat di antara 19 anggota komite Fed. Masing-masing dari mereka juga akan merilis perkiraan kuartalan untuk ekonomi—termasuk apakah mereka mungkin mendukung pemotongan suku bunga tahun ini.

“Masih terlalu dini untuk memastikan kapan (atau bahkan jika) FOMC akan melonggarkan kebijakan setelah rapat Maret,” tulis Derek Tang, CEO Monetary Policy Analytics, yang memperkirakan Fed akan memotong sekali tahun ini, pada bulan Juni.

Respons standar Fed adalah mengabaikan dampak inflasi dari guncangan energi yang bersifat sementara, tulisnya. Salah satu alasan mengapa pejabat Fed cenderung fokus pada inflasi inti—indeks harga yang menghapus harga makanan dan energi yang lebih volatil.

“Namun, kemampuan Fed untuk melihat melewati guncangan pasokan telah berkurang karena pengalaman yang menyakitkan dalam beberapa tahun terakhir,” tulis Tang, menunjuk pada proses kembali ke 2% inflasi yang “berlangsung lama” dan masih belum selesai setelah 2022.

Ada banyak perbedaan antara sekarang dan 2022, tulisnya. Untuk memulai, Fed harus menaikkan suku bunga secara agresif pada 2022 karena suku bunga acuannya secara efektif 0%—sekarang jauh lebih tinggi di kisaran 3,5% hingga 3,75%. Tetapi pejabat Fed kemungkinan akan “tetap berhati-hati terhadap langkah lebih lanjut dalam suku bunga dana” untuk saat ini, tulisnya.

Fed “kemungkinan akan melanjutkan dengan hati-hati dalam pemotongan lebih lanjut selama risiko pasar tenaga kerja yang merugikan tampak terkendali,” tulis Matthew Raskin, strategis di Deutsche Bank.

“Namun jika perang berakhir cukup cepat dan harga minyak kembali ke posisi semula, kemungkinan pelonggaran Fed tahun ini akan kembali dihargai,” tambahnya.

Apakah Anda memiliki tips berita untuk reporter Investopedia? Silakan kirim email ke

[email protected]