Kredit dan Pembiayaan Sosial Februari Mengalami Pertumbuhan Ganda, Permintaan Konsumsi Konsumen Masih Menunggu untuk Dilepaskan

Berinvestasi saham hanya dengan laporan analisis dari Jin Qilin, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang tema potensial!

Sumber: Beijing Business Daily

Pada 13 Maret, Bank Rakyat China secara tepat waktu merilis laporan statistik keuangan untuk Februari 2026. Secara keseluruhan, pinjaman baru bulan Februari mengalami penurunan dibanding bulan sebelumnya dan bertambah sedikit dibanding tahun lalu; namun, di bawah dorongan berkelanjutan dari berbagai kebijakan, serta kolaborasi stabil antara fiskal dan moneter untuk pertumbuhan, pertumbuhan kredit tetap cukup stabil. Menurut para analis, kemungkinan akan ada satu kali penurunan suku bunga di kuartal kedua dan keempat, namun dibandingkan dengan alat kebijakan agregat, ruang operasi untuk kebijakan struktural mungkin akan lebih besar, dan perlu diterapkan kebijakan dukungan terarah terhadap pasar properti, konsumsi masyarakat, dan bidang utama serta bagian yang lemah.

Struktur kredit “perusahaan kuat, masyarakat lemah”

Data menunjukkan bahwa pada akhir Februari, saldo pinjaman RMB mencapai 277,52 triliun yuan, meningkat 6% dibanding tahun lalu. Dalam dua bulan pertama, pinjaman RMB bertambah 5,61 triliun yuan. Dilihat dari sektor, pinjaman kepada rumah tangga berkurang 194,2 miliar yuan, di mana pinjaman jangka pendek berkurang 359,6 miliar yuan, dan pinjaman jangka menengah dan panjang bertambah 165,4 miliar yuan; pinjaman kepada perusahaan (organisasi) bertambah 5,94 triliun yuan, di mana pinjaman jangka pendek bertambah 2,65 triliun yuan, dan pinjaman jangka menengah dan panjang bertambah 4,07 triliun yuan, sementara pembiayaan surat berharga berkurang 908,9 miliar yuan; pinjaman dari lembaga keuangan non-perbankan berkurang 198,7 miliar yuan.

Menurut Wang Qing, Kepala Analis Makro di Dongfang Jincheng, struktur pinjaman baru bulan Februari menunjukkan ciri khas yang jelas “perusahaan kuat, masyarakat lemah”, yang utama disebabkan oleh peningkatan awal anggaran fiskal tahun ini dan penerbitan besar-besaran obligasi pemerintah di awal tahun, ditambah peluncuran alat keuangan kebijakan baru sebesar 500 miliar yuan pada kuartal keempat tahun lalu yang secara bertahap mulai efektif, memberikan dorongan terhadap investasi dan memicu permintaan pinjaman yang terkait. Selain itu, ekspor meningkat tinggi sejak awal tahun, ketidakpastian kebijakan perdagangan juga menurun, dan pemulihan kepercayaan produksi serta investasi perusahaan ekspor akan memberikan dukungan tertentu terhadap pinjaman perusahaan. Pada 15 Januari, Bank Rakyat China menurunkan suku bunga alat kebijakan struktural sebesar 0,25 poin persentase, secara pasar mendorong dan mengarahkan bank untuk meningkatkan penyaluran kredit ke bidang utama, yang juga menjadi alasan utama peningkatan pinjaman perusahaan dan efek penggantian terhadap pembiayaan surat berharga.

Wang Qing berpendapat, penurunan utang pinjaman masyarakat terutama masih dipengaruhi oleh penyesuaian pasar properti yang berkelanjutan, serta permintaan konsumsi dan usaha kecil yang relatif lemah. Selain itu, karena libur Tahun Baru Imlek yang jatuh di pertengahan Februari, ada kemungkinan bahwa pembayaran bonus tahunan menyebabkan masyarakat melakukan pelunasan pinjaman lebih awal, sehingga menekan data pinjaman masyarakat baru bulan Februari.

Dalam hal pembiayaan sosial, secara awal diperkirakan, pada akhir Februari 2026, total skala pembiayaan sosial mencapai 451,4 triliun yuan, meningkat 8,2% dibanding tahun lalu, dengan tingkat pertumbuhan yang sama dengan bulan sebelumnya. Pinjaman sosial baru sebesar 2,38 triliun yuan, bertambah 4,84 triliun yuan dibanding bulan sebelumnya, dan meningkat 1.469 miliar yuan dibanding tahun lalu.

Dalam dua bulan pertama, net pembiayaan obligasi pemerintah mencapai 2,38 triliun yuan, hampir sama dengan periode yang sama tahun lalu. “Tahun ini, kebijakan fiskal yang lebih aktif mengatur net pembiayaan pemerintah sekitar 11,89 triliun yuan, dengan rasio defisit luas sekitar 8,1%, dan kebutuhan penerbitan obligasi dalam skala besar akan mendukung pertumbuhan pembiayaan sosial secara kuat. Selain itu, laju penerbitan obligasi khusus daerah tetap stabil, cocok dengan kebutuhan pengembangan proyek infrastruktur, dan percepatan realisasi dana fiskal akan lebih lanjut mendorong pertumbuhan kebutuhan pembiayaan terkait,” kata Wang Yunjin, Kepala Peneliti Keuangan di Institut Penelitian Industri Guangkai. Dari kontribusi pembiayaan sosial, obligasi pemerintah tetap menjadi penopang penting pertumbuhan pembiayaan sosial.

Dukungan terhadap permintaan dalam negeri masih menunggu kebijakan yang kuat

Pada akhir Februari, saldo uang beredar luas (M2) mencapai 349,22 triliun yuan, meningkat 9% dibanding tahun lalu, sama dengan bulan sebelumnya. Saldo uang beredar sempit (M1) mencapai 115,93 triliun yuan, meningkat 5,9%, dengan laju pertumbuhan naik 1 poin persentase dibanding bulan lalu. Selisih “guntingan” antara M2 dan M1 dari 4,1 poin persentase bulan lalu turun menjadi 3,1 poin persentase.

Wang Qing menunjukkan bahwa laju pertumbuhan M2 terus berada pada tingkat tertinggi dalam dua tahun terakhir, yang utama disebabkan oleh peningkatan signifikan dalam pengeluaran fiskal bulan ini, dan simpanan fiskal berkurang secara besar-besaran sekitar 1,6 triliun yuan dibanding tahun lalu. Hal ini mengimbangi pengurangan simpanan non-perbankan sebesar 1,44 triliun yuan dibanding bulan yang sama tahun lalu, dan mendorong laju pertumbuhan M2 tetap tinggi. Saat ini, laju pertumbuhan M2 tetap di atas 8%, selain faktor jangka pendek, salah satu penyebab utama adalah tingginya peningkatan pembiayaan obligasi pemerintah sebelumnya, yang diubah menjadi simpanan perusahaan dan masyarakat melalui pengeluaran fiskal.

Mengenai perubahan laju pertumbuhan M1, Wang Qing berpendapat, selain karena basis tahun lalu yang lebih rendah, alasan utamanya adalah pengeluaran fiskal bulan ini yang sangat besar, dan sebagian dana diubah menjadi simpanan giro perusahaan dan masyarakat. Selain itu, perusahaan besar mempercepat pembayaran piutang kepada usaha kecil dan menengah, sebagian dana ini juga akan diubah menjadi simpanan giro usaha kecil dan menengah, yang secara keseluruhan meningkatkan skala simpanan giro perusahaan.

“Perlu dicatat bahwa pasar properti yang terus menyesuaikan, serta aktivitas konsumsi dan investasi perusahaan dan masyarakat yang lemah, mempengaruhi transmisi likuiditas dari uang beredar luas ke kepercayaan kredit yang lebih luas, dan ini menjadi alasan utama mengapa ada perbedaan laju pertumbuhan antara M2 dan M1. Ini menunjukkan bahwa kebijakan makro di masa mendatang harus secara signifikan meningkatkan permintaan dalam negeri,” kata Wang Qing.

Ruang operasi alat kebijakan struktural lebih besar

Baru saja selesai sidang dua sesi nasional, laporan kerja pemerintah 2026 menegaskan, “melanjutkan kebijakan moneter yang moderat longgar, menjadikan stabilitas pertumbuhan ekonomi dan kenaikan harga yang wajar sebagai pertimbangan utama kebijakan moneter, secara fleksibel dan efisien menggunakan berbagai alat kebijakan seperti penurunan cadangan wajib dan penurunan suku bunga, menjaga likuiditas tetap cukup, sehingga skala pembiayaan sosial dan pertumbuhan uang beredar sesuai dengan pertumbuhan ekonomi dan target inflasi yang diharapkan.” Ini menjadi penetapan nada untuk pelaksanaan kebijakan makro tahun ini.

Wang Qing memperkirakan, penurunan suku bunga tahun ini mungkin mencapai 0,2 hingga 0,3 poin persentase, dan akan dilakukan sekali di semester pertama dan kedua. Ini merupakan langkah penting untuk menurunkan biaya pembiayaan perusahaan dan masyarakat, serta merangsang permintaan konsumsi dan investasi yang berasal dari dalam. Selain penurunan suku bunga, regulator tahun ini juga akan mendorong bank dan lembaga keuangan lainnya menurunkan biaya evaluasi, biaya jaminan, dan biaya perantara pembiayaan lainnya, yang juga merupakan langkah efektif untuk menjaga biaya pembiayaan ekonomi riil tetap rendah.

Dalam hal kebijakan kuantitatif, tahun ini masih ada ruang untuk penurunan cadangan wajib, diperkirakan sebesar 0,5 poin persentase; sekaligus, Bank Sentral akan terus menggunakan alat seperti MLF dan reverse repo pembelian, untuk menyuntikkan likuiditas jangka menengah ke pasar, serta menggabungkan jual beli obligasi dan penurunan cadangan wajib untuk menyuntikkan likuiditas jangka panjang. Saat ini, alat kebijakan pelonggaran kuantitatif sudah cukup beragam, mampu menjaga likuiditas tetap stabil dan cukup, memastikan penerbitan obligasi pemerintah berjalan lancar, dan mengarahkan lembaga keuangan untuk memperkuat dukungan kredit terhadap ekonomi riil.

Wang Yunjin juga menyatakan bahwa ruang operasi alat kebijakan struktural mungkin akan lebih besar, dan diperkirakan akan ada penurunan lebih lanjut suku bunga pinjaman ulang, serta perluasan cakupan dukungan kredit, sambil menargetkan kebijakan dukungan terarah terhadap pasar properti, konsumsi masyarakat, dan bagian yang lemah, untuk mendorong pemulihan bersamaan dari permintaan konsumsi dan investasi.

Laporan ini disusun oleh wartawan Beijing Business Daily, Dong Hanxuan.

Siaran resmi Sina: berita ini diambil dari media mitra Sina, dan dipublikasikan di Sina untuk menyampaikan informasi lebih banyak, tanpa menyatakan dukungan terhadap pandangan atau konfirmasi deskripsi tersebut. Isi artikel ini hanya untuk referensi, tidak sebagai saran investasi. Investor bertanggung jawab atas risiko operasinya sendiri.