Причини постійних коригувань Hengke відкрито! Коли стабілізується? Можливо, це тісно пов'язано з цією характеристикою

Звісно, ось переклад українською мовою:

З 2025 року жовтня індекс Hang Seng Tech продовжує знижуватися, загальний спад вже перевищив 23%, а ETF, що слідкує за цим індексом, зазнали значних втрат. Чому індекс Hang Seng Tech «не зупиняється» і коли очікувати його відновлення?

Індекс Hang Seng Tech з жовтня 2025 року

Показники найгірші у світі

Після досягнення тимчасового максимуму на початку жовтня 2025 року, індекс Hang Seng Tech (або «Хенг Тек») почав глибоку корекцію. Він був «обличчям» технологічного сектору Гонконгу, що об’єднував провідні компанії з ринковою капіталізацією понад мільярд гонконгських доларів, включаючи гігантів інтернету, таких як Alibaba, Xiaomi, Baidu, JD.com, а також лідерів напівпровідникової галузі, таких як SMIC, Huahong Semiconductor, що відображає силу технологічного сектору Гонконгу.

Однак, розкішний склад компаній не зміг підтримати стабільний рух індексу. З жовтня 2025 року по 13 березня 2026 року, індекс Hang Seng Tech знизився більш ніж на 23%, за місяцями він був лише один раз у плюсі: у жовтні 2025 року — мінус 8,62%, у листопаді — понад 5%; у лютому 2026 року падіння перевищило 10%, а у березні — ще понад 3%.

Порівняно з глобальними індексами, показники Hang Seng Tech майже найгірші у світі, тоді як індекс Hang Seng за той самий період знизився менше ніж на 5,2%. На противагу цьому, індекси Shanghai Composite та Shenzhen Component зросли більш ніж на 5%, що викликає жартівливі зауваження про «ховання у Hang Seng Tech від бичачого ринку».

Постійне падіння індексу змусило інвесторів, що вкладали у технологічний сектор Hang Seng, зазнати зменшення прибутків або навіть збитків.

Дані ринку показують, що понад 10 ETF, що слідкують за Hang Seng Tech, з жовтня 2025 року зазнали значних втрат, середній спад становить близько 24%, деякі ETF втратили понад 26%: ETF Hang Seng Tech через HKEX зменшився більш ніж на 28%, ETF GF, ETF Hang Seng Tech Index — понад 26%.

Індекс Hang Seng Tech

З моменту запуску — більше падінь, ніж зростань

Історія показує, що індекс Hang Seng Tech неодноразово відставали від ринку.

З лютого 2021 року по березень 2023 року, індекс був фактично «розрізаний навпіл», з єдиними підйомами у квітні, червні та жовтні 2021 року.

Ще раніше, перед запуском індексу (з урахуванням компонентів), з листопада 2017 року по квітень 2018 року та з червня по жовтень 2018 року, він знизився відповідно на 11,05% і 30,27%.

У ці періоди індекс значно поступався за показниками Shanghai Composite та технологічним лідерам A-акцій. Наприклад, з лютого 2021 року по березень 2023 року, Shanghai Composite знизився менше ніж на 7%, тоді як технологічні лідери A-акцій, хоч і зазнали корекції, все одно значно випереджали Hang Seng Tech.

Для інвесторів, що вкладають у відповідні продукти, кожен відскок Hang Seng Tech був приємною несподіванкою, але ця радість швидко закінчувалася, і індекс знову йшов вниз. Наприклад, 6 березня 2026 року індекс зріс на 3,15%, але вже наступного дня (9 березня) відкрився з падінням, а 10 березня — знову піднявся на 2,4%, але з 11 по 13 березня знову знизився протягом трьох днів.

За місячними даними, з липня 2020 року по березень 2026 року, з 69 місяців, індекс зростав лише у 32, тобто понад 53% місяців був у мінусі. У той час, Shanghai Composite знизився менше ніж у 44%, а S&P 500 — лише у 36%.

Три головні причини падіння Hang Seng Tech

Чому індекс Hang Seng Tech постійно знижується? Чи це характерна риса глобального технологічного ринку, чи він потрапив у власну «цінову пастку»? З жовтня 2025 року, чому зростає відтік капіталу? Аналізуючи з різних боків, можна виділити три основні причини падіння.

Перша — високий попередній приріст, що викликає потребу у фіксації прибутків. З початку 2025 року до кінця третього кварталу, індекс зросли майже на 45%, що є одним із найвищих показників серед глобальних індексів і значно випереджає американські три головні індекси та Nikkei 225. Близько двох третин компонентів зросли більш ніж на 30%, третина — більш ніж на 100%.

Друга — зміна головних трендів на ринку, «від м’якого до твердого». З четвертого кварталу 2025 року глобальні ринки переключилися з інтернет-платформ, напівпровідників і нових енергетичних автомобілів на сфери космічних технологій і дорогоцінних металів.

З компонентів Hang Seng Tech, з жовтня 2025 року, лише три з 30 зросли: Haier, Midea та Huahong Semiconductor, причому найбільший приріст — у Huahong Semiconductor — лише 10%.

З іншого боку, 20 компаній знизилися більш ніж на 20%, 9 — більш ніж на 30%, зокрема Kingdee, Tencent Music, Xiaomi та Sunny Optical зменшилися більш ніж на 35%, що значно тягне індекс вниз.

За галузевим розподілом, найбільше падіння у сферах споживчої електроніки, інтернет-послуг, електронної комерції та легкових автомобілів.

Третя причина — побоювання щодо зростання прибутковості. За даними про чистий прибуток за 2025 рік та прогнозами аналітиків, прибутки компонентів Hang Seng Tech у 2025 році зросли менше ніж на 10%, а у 2026 році очікується зростання менше ніж на 20%, що значно нижче за показник 2024 року (52,07%). Це свідчить про зниження очікувань щодо відновлення прибутків цих компаній.

Зовні, падіння Hang Seng Tech зумовлене як корекцією ринку, так і зміною фундаментальних очікувань, але глибше аналізуючи, це пов’язано з високою структурою компонентів індексу.

З точки зору Huatai Securities, у Hang Seng Tech низький рівень «жорстких технологій» і високий рівень споживчої орієнтації. Відкат з четвертого кварталу 2025 року відповідає глобальним тенденціям уповільнення AI-трейдингу та «від м’якого до твердого» у розподілі секторів. Структурно, поєднання технологій і споживчого сектору створює дві різні логіки розвитку. З макроекономічної точки зору, індекс Hang Seng Tech чутливий до геополітичної ситуації та торгово-економічних відносин між Китаєм і США, і потребує стабілізації цих факторів або їх позитивних змін.

Інвестиційна компанія Zhirui Xing вважає, що основна причина падіння — не слабкість технологічного сектору в цілому, а структура компонентів Hang Seng Tech, що складається з 30 провідних технологічних компаній.

Високоефективні, але низьковартісні технологічні лідери

Незважаючи на тривалу корекцію Hang Seng Tech, у секторі A-акцій також спостерігається значна диференціація: з одного боку — високовартісні, що коливаються у високих межах, з іншого — які мають розумну оцінку, високий зростання і залишаються у зоні потенційного входу.

Порівняння з Shanghai Composite, A-акціями технологічного сектору та S&P 500 показує сильну кореляцію між Hang Seng Tech і індексом технологічних лідерів A-акцій.

Наприклад, у лютому та березні 2025 року, коли Hang Seng Tech знижувався, технологічний лідерський індекс також слабшав; у вересні 2025 року обидва індекси зросли більш ніж на 10%, а у жовтні та листопаді того ж року — знову пішли у корекцію, що свідчить про сильну взаємодію між цими ринками.

З точки зору структури, у технологічних лідерів A-акцій основні компоненти — напівпровідники, розробка програмного забезпечення, IT-послуги, телекомунікаційне обладнання, споживча електроніка — що суттєво відрізняється від структури Hang Seng Tech, орієнтованої на інтернет і платформену економіку, що забезпечує незалежну підтримку їхньої фундаментальної та оцінювальної логіки.

Зараз, ціна прибутку Hang Seng Tech становить приблизно 21 раз, що значно нижче за медіану з 28,5 і середнє значення близько 32. У той час, індекс технологічних лідерів має ціну прибутку близько 51, що вище за середнє за останні 3 роки — приблизно 41.

Щодо питання, коли Hang Seng Tech зупинить падіння, Huatai Securities вважає, що очікування щодо AI вже майже завершилися. Ключовим фактором для переоцінки AI є каталізатори у галузі: прогрес у великих моделях і застосуваннях, а також активне інвестування у внутрішній китайський апаратний сектор.

Поки ринок Гонконгу коливається і шукає дно, структура можливостей у секторі A-акцій стає більш очевидною. У складі технологічних лідерів з’явилися низьковартісні, високоростучі та з потенціалом для зростання активи.

За даними Securities Times·Data Treasure, серед компонентів технологічних лідерів відібрано 25 компаній із низьким зростанням і низькою оцінкою, що мають потенціал для зростання понад 20% у 2025 і 2026 роках, з урахуванням прогнозів аналітиків і фактичних показників за 2025 рік. Ці компанії переважно з секторів напівпровідників, оптики та програмного забезпечення, з середнім зростанням лише 6,02% з початку 2025 року. З них, компанії, такі як Hengtian Technology, Taiji Shares, Goodix, мають низький рівень цінової оцінки — у два рази нижче за середнє за останні три роки.

З точки зору зростання, компанії, що вже оприлюднили фінансові результати, — SuchWaves, Allwinner Technology — мають понад 50% приросту чистого прибутку у 2025 році.

За прогнозами аналітиків, компанії, такі як Allwinner, Hengtian, Silan Micro, TCL Technology, у 2026 році можуть показати зростання прибутку понад 65%, що свідчить про високий потенціал зростання.

Зверніть увагу: усі дані Data Treasure не є інвестиційною рекомендацією. Ринок ризикований, інвестиції — під власну відповідальність.

Автор: Хе Юй