Apa yang terjadi jika OpenAI atau Anthropic gagal?

LONDON, 11 Maret (Reuters Breakingviews) - Ledakan kecerdasan buatan akan menyebabkan keruntuhan yang buruk. Alphabet (GOOGL.O), membuka tab baru, Amazon.com (AMZN.O), membuka tab baru, Meta Platforms (META.O), membuka tab baru, dan Microsoft (MSFT.O), membuka tab baru berencana menghabiskan sekitar $650 miliar tahun ini, sebagian besar untuk pusat data berisi chip yang mendukung chatbot. Sebagian besar kapasitas tersebut akan digunakan oleh laboratorium AI yang membakar uang seperti OpenAI dan Anthropic, pengembang ChatGPT dan Claude. Pertumbuhan yang cepat dan pendanaan tanpa batas menopang mereka. Jika salah satu dari mereka gagal, konsekuensinya bisa sangat buruk.

Skala ini sangat besar. Komitmen pengeluaran Big Tech sekitar 2% dari PDB AS tahun lalu. Morgan Stanley memperkirakan investasi pusat data global sebesar $2,9 triliun antara 2025 dan 2028, dengan sekitar $900 miliar berasal dari kredit swasta dan pinjaman berbasis aset. Ledakan ini kini meluas jauh dari Silicon Valley ke pemberi pinjaman, utilitas, dan investor infrastruktur.

Newsletter Reuters Iran Briefing memberi Anda informasi terbaru dan analisis tentang perang Iran. Daftar di sini.

Ambisi OpenAI menegaskan skala mobilisasi keuangan yang besar. CEO Sam Altman mengusulkan kesepakatan pembangunan infrastruktur senilai $1,4 triliun, membutuhkan 30 gigawatt daya, cukup untuk memasok 20 juta rumah tangga di AS. Angka utama mungkin berlebihan, mengingat jaringan kompleks dari kesepakatan yang tumpang tindih dan kemitraan multi-tahun perusahaan. Namun, ini adalah jumlah modal besar yang akan mengalir ke penyedia cloud seperti Oracle (ORCL.N), membuka tab baru, Microsoft, Amazon, dan CoreWeave (CRWV.O), membuka tab baru, serta produsen chip dan peralatan termasuk Nvidia (NVDA.O), membuka tab baru dan Broadcom (AVGO.O), membuka tab baru.

Pembiayaan semua ini akan menjadi tantangan yang semakin sulit. HSBC memperkirakan bahwa OpenAI mungkin membutuhkan tambahan pendanaan sebesar $207 miliar pada tahun 2030. Memang, perusahaan baru saja mengumumkan putaran pendanaan sebesar $110 miliar. Tetapi jumlah sebesar itu semakin banyak yang disertai tanda bintang.

Ambil contoh Amazon. Mereka menjanjikan $50 miliar dari putaran tersebut, tetapi ini dimulai dengan pembayaran awal sekitar $15 miliar, dengan pengeluaran lebih lanjut tergantung keberhasilan Altman memimpin perusahaannya ke pasar publik atau mencapai tonggak teknologi “kecerdasan umum buatan” yang lebih cerdas dari manusia, mana yang lebih dulu. SoftBank, yang diperkirakan akan menambah $30 miliar lagi, juga berada di bawah tekanan: S&P Global baru-baru ini memberi prospek kredit negatif kepada grup Jepang tersebut saat mereka mengeksplorasi pinjaman jembatan hingga $40 miliar, menurut Bloomberg.

Baik OpenAI maupun Anthropic sedang mempertimbangkan penawaran umum perdana (IPO) sesegera mungkin tahun ini, seperti dilaporkan oleh Financial Times dan Reuters, sehingga harapannya adalah investor publik segera dapat menggantikan investor swasta. Memang, pertumbuhan sangat luar biasa: OpenAI mencapai pendapatan tahunan lebih dari $25 miliar per akhir Februari, menurut The Information, naik 25% dari akhir Desember. Namun, kompetisi berkembang dengan cepat, terutama di antara sistem sumber terbuka yang murah dan meluas yang menekan harga di seluruh industri.

Investor publik juga harus memiliki keberanian besar terhadap kerugian besar. Analis HSBC pada akhir November memperkirakan hampir $280 miliar pembakaran kas untuk OpenAI antara sekarang dan akhir 2030. Dalam dokumen pengadilan minggu ini, CFO Anthropic mengatakan perusahaan telah menghabiskan lebih dari $10 miliar untuk melatih model dan memberikan respons terhadap pertanyaan pengguna, semuanya untuk menghasilkan sekitar $5 miliar pendapatan kumulatif. Ini menunjukkan bahwa perhitungan keuangan sangat keras kecuali biaya komputasi turun tajam atau pelanggan membayar jauh lebih mahal.

Untuk mencapai valuasi IPO sekitar $1 triliun, OpenAI harus mempertahankan pertumbuhan yang sangat cepat. Nvidia dan Alphabet diperdagangkan rata-rata dengan 5,6 kali perkiraan penjualan pada 2030, menurut Visible Alpha. Dengan menerapkan diskonto IPO standar sebesar 30% terhadap multiple tersebut, OpenAI harus menghasilkan setidaknya $250 miliar pendapatan tahunan pada 2030. CNBC melaporkan bahwa target internal bahkan lebih tinggi, yaitu $280 miliar. Tetapi untuk berhasil, OpenAI harus membangun bisnis sebesar Microsoft saat ini dalam waktu hanya empat tahun.

Big Tech, bersama dengan rantai pasokan AI yang lebih luas, pada akhirnya bergantung pada keberhasilan OpenAI dan Anthropic. Microsoft mengatakan bulan lalu bahwa 45% dari backlog permintaan sebesar $625 miliar terkait dengan OpenAI, sementara Altman telah menandatangani kesepakatan sebesar $300 miliar dengan Oracle. Bersama-sama, itu sekitar dua pertiga dari perkiraan HSBC bahwa OpenAI bisa menghabiskan $800 miliar untuk chip dan pusat data, dengan sisanya tersebar di Nvidia, AMD (AMD.O), membuka tab baru, Amazon, dan CoreWeave.

Meskipun skalanya lebih kecil, Anthropic juga siap menghabiskan banyak miliar lagi. Namun, pertarungan baru-baru ini dengan Pentagon menambah ketidakpastian baru, selain apakah mereka bahkan dapat membiayai rencana mereka. Setelah CEO Dario Amodei menolak membiarkan Claude digunakan untuk pengawasan massal atau senjata otonom, pemerintahan Trump menandai perusahaan sebagai risiko rantai pasokan, dengan kepala pertahanan Pete Hegseth mengklaim bahwa tidak ada kontraktor pemerintah yang dapat bekerja sama dengannya. Anthropic telah menggugat untuk membatalkan langkah-langkah ini, dengan mengatakan bahwa mereka melanggar hak kebebasan berekspresi dan hak proses yang adil. Untuk saat ini, mitra cloud Amazon, Alphabet, dan Microsoft mengatakan mereka akan terus menawarkan Claude kepada pelanggan.

Dalam skenario terburuk, kreditor dan investor cenderung menganggap bahwa akan muncul pembeli untuk OpenAI atau Anthropic yang melemah. Microsoft, Amazon, atau penawar strategis lain akan sangat diuntungkan dari teknologi, talenta, dan basis pengguna mereka.

Namun, penyelamatan semacam itu kemungkinan akan disertai dengan penyesuaian valuasi yang tajam dan pemikiran ulang tentang berapa banyak kekuatan komputasi yang benar-benar dibutuhkan industri. Dan ada masalah lain yang lebih umum. Wall Street mulai mempertanyakan keberlanjutan ledakan pengeluaran AI itu sendiri. Swap kredit gagal bayar pada Oracle telah naik ke tingkat tertinggi sejak 2008. Saham Microsoft dan Amazon turun setelah kedua perusahaan menegaskan kembali rencana mereka untuk meningkatkan pengeluaran modal.

Jika laboratorium AI atau monetisasi AI generatif Big Tech gagal memenuhi harapan, aliran modal yang diperlukan untuk membangun kapasitas bisa dengan cepat mengering. Jika ekspansi pusat data melambat, kemungkinan akan mengurangi penjualan chip Nvidia, meninggalkan investasi besar dalam infrastruktur daya yang tidak terpakai, dan membuat pemberi pinjaman tidak yakin. Dalam arti ini, kegagalan satu laboratorium tidak akan sekadar kesalahan perusahaan biasa. Itu akan menarik turun ledakan besar secara historis.

(Artikel ini telah diperbarui untuk mengembalikan kata yang terhapus dan memperbaiki hyperlink di seluruhnya.)

Ikuti Karen Kwok di LinkedIn dan X.

Untuk wawasan lebih seperti ini, klik di sini untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Diedit oleh Jonathan Guilford; Diproduksi oleh Pranav Kiran