Xinzhou Pharma подає документи на IPO у Гонконгу! Лідер у галузі електролітних розчинів — міжнародна експансія, розширення потужностей та нова стратегія капіталу

Автор/Помідор під зоряним небом

Редактор/Шпинат під зоряним небом

Верстка/Урюк під зоряним небом

Коли ланцюг нових енергетичних виробів прискорює глобальну реконструкцію, лідер китайського електроліту #Сіньчжубан (300037) тихо зробив важливий крок, нещодавно офіційно подавши заявку на IPO до Гонконгської біржі.

Як одна з найраніших компаній у країні, що займається розгортанням матеріалів для літій-іонних батарей, Сіньчжубан цим «A+H» двоплатформовим розгортанням не лише прагне відкрити міжнародний фінансовий канал, але й відображає свою стратегічну мету реагувати на коливання галузевого циклу, прискорювати вихід за кордон виробничих потужностей та переосмислювати глобальний ланцюг постачань. У нинішніх умовах, коли існує ризик перенасичення потужностями та тиск на технологічну еволюцію, успіх цієї стратегії ще має бути підтверджений ринком.

1. Тиск на показники, пошук нових джерел зростання

Сіньчжубан заснована у 2002 році, з головним офісом у Шеньчжені, і вже сформувала три основні бізнес-підрозділи: хімічні продукти для батарей, органічні фторхімікати та електронно-інформаційні хімікати.

Зокрема, основою є виробництво електроліту для літій-іонних батарей, що приносить понад 60% доходу і є беззаперечним «якорем» компанії. Станом на 30 вересня 2025 року компанія створила 31 інноваційну платформу та має 14 виробничих майданчиків по всьому світу.

Основні досягнення компанії, цитата з «Паспортом емісії»

Однак через зниження субсидій на електромобілі, зменшення запасів у мобільних батареях та падіння цін на електроліт у останні роки цей ключовий драйвер зазнав серйозних випробувань. Згідно з «Паспортом емісії», у 2023–2025 роках доходи компанії становили відповідно 7,472 млрд юанів, 7,836 млрд юанів і 6,607 млрд юанів, а чистий прибуток — 1,014 млрд юанів, 951 млн юанів і 772 млн юанів відповідно.

Загальна динаміка фінансових показників, цитата з «Паспортом»

За період звітності доходи та чистий прибуток залишалися відносно стабільними, але середня ціна основних продуктів у цілому знижувалася. Маржа валової прибутковості хімікатів для батарей знизилася з 15,7% у 2023 році до 9,1% станом на вересень 2025 року, що на понад 40% менше, ніж раніше, що відображає жорстоку реальність галузі: «зростання обсягів, падіння цін».

У цьому контексті компанії потрібно шукати другий кривий зростання, і вихід на гонконгську біржу стає важливим стратегічним кроком.

2. Стратегічний рух, вихід на гонконгський ринок

Сіньчжубан почав глобальну експансію ще раніше. Ще у 2018 році він заснував дочірню компанію у Польщі, плануючи побудувати у Вроцлаві виробництво з річним обсягом 40 тисяч тонн електроліту для літій-іонних батарей, 5000 тонн NMP та 5000 тонн провідних паст. Також є плани щодо потужностей у Нідерландах, США та інших країнах, а загальні інвестиції у ці закордонні об’єкти сягнули десятків мільярдів юанів.

Будівництво закордонних майданчиків, цитата з відкритих джерел

Однак ці міжнародні плани вимагають попереднього закріплення сировини та формування локальних команд, що створює високий тиск на грошові потоки компанії. Ринок Гонконгу більш відкритий до проектів за кордоном у виробничій сфері, швидкий у затвердженнях і може надати більш гнучке та дешевше фінансування.

Крім потреби у капіталі, вихід на гонконгський ринок значно підвищить міжнародну впізнаваність компанії та допоможе залучити глобальних ключових клієнтів. Хоча Сіньчжубан вже є ключовим постачальником для таких міжнародних гігантів, як LG Energy Solution, Samsung SDI, SKI, його брендова впізнаваність у Європі та Америці ще поступається японським і корейським конкурентам. За допомогою виходу на Гонконг компанія зможе системно демонструвати свої технологічні можливості та історію сталого розвитку через міжнародні роуд-шоу, ESG-розкриття та аналітичне покриття, зміцнюючи імідж «глобального Tier 1 постачальника матеріалів». Це допоможе не лише закріпити існуючі відносини з клієнтами, а й увійти до ланцюгів постачання у Північній Америці та Європі, де співпраця ще не є глибокою.

Звісно, шлях на гонконгську біржу не без перешкод, і виклики тут також є.

3. Ризики та виклики

Зараз компанія перебуває на критичному етапі переходу від «циклічного зростання» до «технологічного драйву». Хоча вона демонструє сильну конкурентоспроможність у високотехнологічних сегментах, таких як органічні фторхімікати, галузеві коливання, невизначеність у технологічних напрямках і сильна конкуренція з боку інших гравців створюють багато перешкод для майбутнього розвитку.

У першій половині 2025 року сектор електролітів пережив найжорсткішу цінову війну за останні три роки, середня валова маржа становила лише 374 юані/тонна, що на 82,7% менше порівняно з попереднім роком. Хоча у другій половині спостерігається ознаки відновлення, надлишкові потужності залишаються проблемою. Світовий плановий обсяг виробництва електролітів досяг 6 мільйонів тонн, тоді як попит — близько 2,6 мільйонів тонн, і рівень завантаженості виробничих потужностей може залишатися низьким тривалий час. Це створює тиск на довгострокову прибутковість, і рентабельність активів знизилася з 10,2% у 2023 році до приблизно 7,16%, що свідчить про зниження здатності до капіталовіддачі.

Ще одним викликом є технологічна невизначеність. Швидкий розвиток технології solid-state батарей може вплинути на попит на традиційний електроліт. Хоча компанія інвестувала у цю сферу через участь у спільних підприємствах, таких як Xin Yuan Bang, що охоплює оксиди, сульфіди та полімери, комерціалізація ще не підтверджена.

Крім того, основний напрямок — виробництво фторхімікатів — має високий потенціал і зберігає маржу понад 60%, але у першій половині 2025 року цей сегмент становив лише 16,26% доходу, що не здатне компенсувати зниження маржі інших підрозділів. У сфері R&D до вересня 2025 року витрати склали 360 мільйонів юанів, що на 30,98% більше, але баланс між короткостроковою прибутковістю та довгостроковими інвестиціями у технології залишається викликом.

Загальний рівень валової маржі, цитата з «Паспортом емісії»

Крім того, фінансовий стан компанії свідчить про внутрішні управлінські труднощі. На кінець вересня 2025 року торгові дебіторські заборгованості становили 3,007 млрд юанів, що на 22,39% більше за показник за 2024 рік, і становили 389,5% від чистого прибутку. Це означає, що компанії потрібно понад три роки чистого прибутку, щоб покрити цю заборгованість, що відображає високий тиск на повернення коштів і обіговість капіталу у конкурентному середовищі.

Інформація про дебіторську заборгованість, цитата з «Паспортом»

Запуск IPO у Гонконгу має на меті створити платформу «A+H» для підтримки глобалізації. Хоча цей стратегічний крок сприяє підвищенню конкурентоспроможності компанії у довгостроковій перспективі, успіх у реалізації технологічних проривів і більш ефективного використання потужностей залишається під питанням. У міру розвитку галузі та постійних технологічних інновацій, Сіньчжубан зможе лише за умови зміцнення існуючих переваг і подолання ключових обмежень у розвитку основних бізнесів зберегти стабільність і рости у мінливому ринковому середовищі.

Примітка: цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією. Ринок цінних паперів ризикований, інвестуйте з обережністю. Без купівлі-продажу не має шкоди.

Автор заявляє: думки виключно особисті, для ознайомлення.