Huatai Securities: Beberapa pemimpin kecantikan internasional terus pulih di daratan China

Laporan riset Huatai Securities menyatakan bahwa kinerja tahunan dan kuartal keempat 2025 dari beberapa perusahaan terkemuka di bidang kecantikan, barang mewah, dan konsumsi di luar negeri secara berturut-turut diumumkan. Secara keseluruhan, sebagian besar bisnis perusahaan terkemuka di China melanjutkan tren pemulihan sejak kuartal ketiga 2025: pendapatan Estée Lauder di daratan China meningkat dari 15% dari total pendapatan grup di kuartal ketiga 2025 menjadi 22% di kuartal keempat 2025; L’Oréal menyatakan pertumbuhan pendapatan di pasar China dari setengah tahun pertama 2025 yang rendah satu digit meningkat menjadi setengah tahun kedua 2025 yang berada di angka satu digit, dan menunjukkan awal yang kuat di pasar China pada tahun 2026; Shiseido menyebutkan bahwa merek inti grup di China di kuartal keempat 2025 terus menunjukkan pertumbuhan yang baik; Procter & Gamble menyatakan bahwa di tengah lingkungan konsumsi yang tetap berhati-hati, pendapatan di Greater China di kuartal keempat 2025 tetap mengalami pertumbuhan berkelanjutan selama beberapa kuartal berturut-turut. Manajemen L’Oréal menyatakan bahwa dengan membaiknya pasar saham China, keinginan konsumen China untuk membeli produk mewah dan kosmetik medis mulai pulih; mereka juga menyebutkan bahwa sejak awal tahun ini, kepercayaan diri konsumen China terhadap pembelian produk premium kembali pulih dan tren ini tetap berlangsung, menunjukkan prospek positif secara keseluruhan di China daratan. Kami percaya bahwa tren pemulihan konsumsi kelas atas di China daratan berpotensi berlanjut.

Selengkapnya sebagai berikut

Huatai | Melihat China dari Luar Negeri: Beberapa Pemimpin Kecantikan Internasional di Daratan Terus Pulih

Poin Utama

Laporan kinerja tahunan dan kuartal keempat 2025 dari beberapa perusahaan terkemuka di bidang kecantikan, barang mewah, dan konsumsi di luar negeri secara berturut-turut diumumkan. Secara umum, sebagian besar bisnis perusahaan terkemuka di China melanjutkan tren pemulihan sejak kuartal ketiga 2025: Estée Lauder di China daratan meningkatkan pangsa pendapatan dari 15% di kuartal ketiga 2025 menjadi 22% di kuartal keempat 2025; L’Oréal menyatakan bahwa pertumbuhan pendapatan di pasar China dari setengah tahun pertama 2025 yang rendah satu digit meningkat menjadi setengah tahun kedua 2025 yang berada di angka satu digit, dan menunjukkan awal yang kuat di pasar China pada tahun 2026; Shiseido menyebutkan bahwa merek inti grup di China di kuartal keempat 2025 terus menunjukkan pertumbuhan yang baik; Procter & Gamble menyatakan bahwa di tengah lingkungan konsumsi yang tetap berhati-hati, pendapatan di Greater China di kuartal keempat 2025 tetap mengalami pertumbuhan berkelanjutan selama beberapa kuartal berturut-turut. Manajemen L’Oréal menyatakan bahwa dengan membaiknya pasar saham China, keinginan konsumen China untuk membeli produk mewah dan kosmetik medis mulai pulih; mereka juga menyebutkan bahwa sejak awal tahun ini, kepercayaan diri konsumen China terhadap pembelian produk premium kembali pulih dan tren ini tetap berlangsung, menunjukkan prospek positif secara keseluruhan di China daratan. Kami percaya bahwa tren pemulihan konsumsi kelas atas di China daratan berpotensi berlanjut.

Sudut Pandang Wilayah: Pertumbuhan di China Meningkat, Tren Triwulan di Asia Pasifik Berlanjut, Eropa dan Amerika Stabil

1）Pertumbuhan pendapatan di China meningkat pesat: L’Oréal di China daratan pertumbuhan pendapatan dari setengah tahun pertama 2025 yang rendah satu digit menjadi setengah tahun kedua 2025 yang berada di angka satu digit; Estée Lauder di China daratan pertumbuhan pendapatan dari 9% di kuartal ketiga 2025 menjadi 13% di kuartal keempat 2025; Shiseido di China dan ritel wisata memperbaiki pertumbuhan dari -14% di kuartal pertama 2025 menjadi +8% di kuartal ketiga 2025. 2）Tren pendapatan triwulan di Asia Pasifik terus membaik: LVMH di kawasan Asia Pasifik (kecuali Jepang) pertumbuhan pendapatan dari -11% di kuartal pertama 2025 menjadi -6%, kemudian +2% dan +1%; di Jepang, pertumbuhan dari kuartal kedua hingga keempat 2025 yang menurun dari -28% menjadi -13% dan -5%. 3）Performa pasar Eropa dan Amerika tetap stabil: L’Oréal di Amerika menunjukkan pertumbuhan pendapatan kuartal keempat 2025 yang positif, dan di Eropa pendapatan dari kuartal kedua 2025 meningkat dari 2% menjadi 7%; manajemen P&G memperkirakan pertumbuhan yang lebih kuat di pasar AS pada paruh kedua FY26.

Sudut Pandang Saluran: Perbaikan Marginal Pariwisata, Kinerja E-Commerce Stabil, Kinerja Offline Merek Premium Sangat Baik

1）Perbaikan marginal ritel wisata: L’Oréal menyatakan bahwa pendapatan ritel wisata di tahun 2025 hampir mencapai titik terendah, dan sejak 2026, lalu lintas penumpang di bandara di Asia Utara telah kembali ke tingkat yang sama dengan tahun 2019; Shiseido menyebutkan bahwa pendapatan ritel wisata di Hainan di kuartal keempat 2025 sudah menunjukkan tanda pemulihan; Estée Lauder menyatakan bahwa penjualan di Hainan pada Januari 2026 meningkat dua digit secara year-on-year. 2）Kinerja saluran e-commerce tetap stabil: Shiseido menyatakan bahwa pendapatan dari saluran e-commerce di China di kuartal keempat 2025 meningkat di angka satu digit, dan selama Double 11 performanya lebih baik dari pasar umum; Estée Lauder menyatakan bahwa dengan berkurangnya ketergantungan pada promosi besar dan penyesuaian diskon, pangsa pasar kosmetik mewah online di China di kuartal keempat 2025 terus meningkat secara berkelanjutan. 3）Kinerja offline merek premium lebih baik: Estée Lauder menyatakan bahwa pangsa pasar offline di China di kuartal keempat 2025 meningkat; L’Oréal menyatakan bahwa kinerja pasar offline di China tahun 2025 lebih baik dari pasar umum.

Sudut Pandang Kategori: Performa Cerah di Perawatan Kulit dan Makeup Premium, Pertumbuhan Medis Estetika Sangat Kuat

1）Perawatan kulit: Shiseido di China dan ritel wisata di kuartal keempat 2025 menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang kuat di merek Elixir dan NARS, merek Shiseido kembali ke pertumbuhan positif; Estée Lauder di kuartal keempat 2025 menonjolkan kinerja produk inti Lamer dan produk baru The Ordinary; 2）Makeup: Estée Lauder di kuartal keempat 2025 terus menjual produk MAC dengan baik; LVMH Dior menduduki peringkat teratas penjualan lipstik mewah global tahun 2025; P&G SK-II di China meningkat lebih dari 15% di kuartal keempat 2025; 3）Parfum: LVMH Dior Sauvage menempati posisi terlaris di dunia pria tahun 2025; Estée Lauder menginvestasikan merek parfum mewah di Meksiko; 4）Perawatan rambut: laba dari segmen perawatan rambut Estée Lauder di kuartal keempat 2025 berbalik dari rugi menjadi laba; 5）Medis Estetika: Gordes menunjukkan pertumbuhan yoy sebesar 11.9% untuk injeksi estetika, neurotoksin meningkat 14.5%, dan filler serta stimulan biologis meningkat 8.5% sepanjang tahun 2025.

Beberapa perusahaan terkemuka menaikkan atau mempertahankan panduan kinerja mereka

Beberapa perusahaan terkemuka menunjukkan prospek yang lebih optimis ke depan. Estée Lauder menaikkan panduan FY26: pendapatan diperkirakan tumbuh 3%~5% (sebelumnya 2%~5%); pendapatan organik 1%~3% (sebelumnya 0%~3%); EPS Non-GAAP yang disesuaikan sebesar 2.05~2.25 dolar AS (sebelumnya 1.90~2.10 dolar). P&G mempertahankan panduan FY26 tanpa perubahan, dan manajemen memperkirakan pertumbuhan di paruh kedua FY26 akan lebih kuat.

Risiko: meningkatnya persaingan pasar; fluktuasi nilai tukar; ketidakpastian geopolitik.