Що таке поворот Федрезерву і чому це важливо у монетарній політиці

Основні висновки

• Поворот Федрезерву відбувається, коли Федеральний резерв змінює свою монетарну політику.
• Фед змінює політику у відповідь на значні зміни в економіці.
• Ринки можуть різко реагувати на несподівані повороти Федрезерву.
• Повороти можуть включати зміни в ставках та заходи кількісного пом’якшення.
• Повороти є важливими для підтримки економічної стабільності в умовах змін.

Що таке поворот Федрезерву?

Поворот Федрезерву — це зміна його монетарної політики. Це може бути перехід від згортаючої до стимулюючої політики або навпаки. Поворот відбувається, коли економіка змінюється настільки, що Фед вже не може підтримувати існуючу політику. Якщо поворот несподіваний, ринки можуть реагувати різко.

Як центральний банк США, Фед відповідає за встановлення та реалізацію країнової монетарної політики.

Розуміння механізмів повороту Федрезерву

Федеральний резерв — це центральний банк США, відповідальний за монетарну політику країни. У Фед є дві основні цілі: підтримка стабільності цін і повної зайнятості. Якщо інфляція зростає, а безробіття знижується, економіка може перегріватися, і Фед застосовує жорстку, або згортаючу, політику — наприклад, підвищення ставок — щоб сповільнити зростання економіки і охолодити її. Навпаки, якщо інфляція низька, а безробіття високі, Фед може застосувати стимулюючу політику — зниження ставок і вливання грошей у економіку.

Після встановлення та впровадження політики її ефекти можуть проявитися через кілька тижнів або місяців. Після цього Фед зазвичай підтримує існуючу політику для стабільності і щоб не налякати ринки.

Однак, якщо економіка зазнає суттєвих змін, Фед змушений переглянути свою позицію і може зробити поворот — змінити свою монетарну політику. Наприклад, якщо ставки низькі і застосовується кількісне пом’якшення (QE), він може підвищити ставки і зменшити QE. Навпаки, у зворотному напрямку — зменшити ставки і збільшити QE. Це може спричинити короткострокові порушення, оскільки ринки і бізнес-планування коригуються під нову політику.

Реальні сценарії: час і причини поворотів Федрезерву

Зараз цільова інфляція Фед — 2% на рік, і він прагне підтримувати повну зайнятість. Тому політика формується у відповідь на стан економіки і прогнози щодо майбутнього. Це включає встановлення ставок, зокрема цільову ставку федеральних фондів — короткострокову ставку, за якою комерційні банки позичає і позичає один одному. Коли економіка зростає, Фед може підвищити ставки і тримати їх високими, а коли економіка сповільнюється або скорочується — знизити і тримати низькими.

Розглянемо кілька недавніх прикладів, використовуючи графік нижче, що показує ставку федеральних фондів з січня 2000 року. Наприкінці 2000 — 2001 років, коли лопнула дот-ком бульбашка, економіка США увійшла у легку рецесію. Наприкінці 2000 і до 2004 року Фед повернувся до стимулюючої політики, знизивши ставки з 6,5% до 1% за понад 36 місяців і зберігав цю політику до літа 2004. Потім він знову зробив поворот і почав підвищувати ставки до 5,25% за приблизно три роки, коли економіка зростала.

Через фінансову кризу 2007–2008 років економіка США увійшла у глибоку рецесію, відому як Велика рецесія. В цей час безробіття було високим, зростання економіки — низьким, інфляція — значно нижчою за цільові 2%, і залишалася так кілька років. Тому Фед повернувся до зниження ставок до рекордно низьких рівнів 0–0,25%. Ця політика стимулювання тривала майже десять років, поки Фед не почав повертатися до підвищення ставок, досягнувши близько 2,5% у 2019 році.

Весною 2020 року світова пандемія COVID-19 зупинила економіку, оскільки локдауни і закриття бізнесів припинили повільне і стабільне зростання. Фед швидко повернувся до стимулюючої політики і знову знизив ставки до близько 0%, де вони залишалися до весни 2022 року. У 2022 році інфляція почала швидко зростати і влітку досягла рівнів, яких не бачили з початку 1980-х. Причинами цього стали вторгнення Росії в Україну, що підняло ціни на їжу і паливо, а також проблеми з працевлаштуванням і глобальною логістикою, що залишилися з часів локдаунів. Це змусило Фед знову зробити поворот і агресивно підвищити ставки, щоб стримати зростання цін.

Ставка федеральних фондів (Джерело: Федеральний резервний банк Сент-Луїса).

Порада

Ви можете визначити повороти Федрезерву, шукаючи точки перегину на графіку ставки федеральних фондів, де тренд змінює напрям.

Чи завжди працюють повороти Федрезерву?

Повороти Федрезерву відбуваються у відповідь на зміни в економіці, щоб підтримувати стабільність цін у нових умовах. Однак критики стверджують, що повороти Федрезерву можуть бути запізнілими, реагуючи вже після змін, а не попереджаючи їх. Інші вважають, що повороти не завжди тривають довго, наприклад, у 1970-х роках, коли Фед рано послабив свою агресивну політику, що сприяло стагфляції.

Чи можна передбачити повороти Федрезерву?

За останні десятиліття Фед значно підвищив прозорість і краще сигналізує про свої наміри для інвесторів. Однак точний час і факт повороту залежать від очікувань і здогадок. Ф’ючерси і опціони на ставки федеральних фондів дозволяють оцінити ринкові очікування щодо майбутніх підвищень або знижень ставок, але дають лише ймовірності, а не остаточні відповіді. Якщо Фед реагує повільно або робить політичний крок, що не відповідає очікуванням ринку, ціни на акції можуть впасти.

Як Фед встановлює ставки?

В США ставки визначає Комітет з відкритого ринку Федеральної резервної системи (FOMC), до складу якого входять сім губернаторів Ради Федерального резерву (FRB) і п’ять президентів Федеральних резервних банків. FOMC збирається вісім разів на рік, щоб визначити короткостроковий напрям монетарної політики і ставки, що приймається більшістю голосів.

Висновок

Повороти Федрезерву відбуваються, коли центральний банк США змінює свою монетарну політику у відповідь на економічні умови. У рецесії Фед може перейти до політики стимулювання з нижчими ставками, збільшенням кількісного пом’якшення і відкритими ринковими операціями. Навпаки, коли економіка перегрівається, він може зробити поворот до згортаючої політики — з вищими ставками і зменшенням QE та ОМО. Вчасні і рішучі повороти необхідні для ефективного реагування на зміни в економіці.