Член Національної політичної консультативної ради Дін Лємін: пропонує уряду спрямовувати фонди та державний капітал на створення довгострокового спеціального фонду для медових інновацій

Довгий час член Національної політичної консультативної ради, голова компанії Betta Pharmaceuticals Ding Lieming зосереджує увагу на розвитку інноваційної фармацевтичної галузі Китаю. На цьогорічних сесіях двох сесій він зосередився на реформуванні системи фінансування та інвестицій у сферу інноваційних ліків. Він вважає, що для сталого розвитку інноваційної фармацевтичної промисловості Китаю ключовим є побудова більш досконалої системи капітальної підтримки, включаючи розширення індустріальних інвестиційних фондів, полегшення виходу на ринок та каналів злиття та поглинання, розвиток багаторівневої капітальної системи через S-фонди та інші механізми.

Отже, на якому етапі зараз знаходиться китайський ринок інноваційних ліків? Які структурні проблеми стоять перед галуззю? Як має виглядати майбутня система інвестицій та фінансування? На ці питання журналіст South Weekend взяв інтерв’ю у Ding Lieming.

Член Національної політичної консультативної ради, голова Betta Pharmaceuticals Ding Lieming. Фото надано співрозмовником.

«Великиі витрати, довгі цикли, високі ризики»

South Weekend: У 2025 році кількість інноваційних ліків, схвалених до виходу на ринок у Китаї, досягне 76, а обсяг ліцензійних угод за кордоном — близько 130 мільярдів доларів США, що є рекордом. Як ви оцінюєте ці два досягнення?

Ding Lieming: Це яскраво свідчить про постійне зростання рівня інновацій у галузі медицини в Китаї, його міжнародне визнання та поступове становлення як невід’ємної частини глобальної екосистеми медичних інновацій, джерела цінності та інноваційного потенціалу.

Ці досягнення зумовлені як внутрішніми факторами, так і постійною оптимізацією системи: по-перше, внутрішній ринок медицини в країні має величезний масштаб і високий попит у клінічних дослідженнях, що створює широкі можливості для розробки та трансформації інноваційних ліків; по-друге, система оцінки та затвердження постійно вдосконалюється, що значно підвищує ефективність розробки та виходу нових препаратів; по-третє, вітчизняні компанії покращують свої дослідницькі можливості, накопичують досвід у міжнародній реєстрації та глобальній співпраці.

Звісно, інноваційні ліки — це типово довгострокова галузь, і справжня переоцінка їхньої цінності вимагає стабільної політичної підтримки, більш досконалих систем оплати та здорової капітальної екосистеми. Лише за умови постійного накопичення інноваційних можливостей у майбутньому індустрія інноваційних ліків у Китаї має великі перспективи для зростання.

South Weekend: Ви цього року знову зосереджуєте увагу на дослідженні та розробці інноваційних ліків і пропонуєте вдосконалити систему фінансування біомедичних інновацій. Чи стане ця проблема ще більш актуальною цього року?

Ding Lieming: Розробка інноваційних ліків сама по собі вимагає великих витрат, довгих циклів і високих ризиків. Зазвичай від початкових досліджень до виходу на ринок проходить близько 10 років і вимагає інвестицій у розмірі понад 1 мільярда доларів США, а ймовірність успіху — менше 10%. Однак у реальності ринок капіталу зазвичай більше орієнтований на короткострокові та середньострокові прибутки. Внутрішні інвестиційні фонди у фармацевтичній галузі зазвичай мають цикл 5–8 років, що ускладнює підтримку повного процесу, оскільки через тиск виходу з інвестицій перевагу надають більш зрілим проектам, уникаючи високоризикових ранніх етапів. Це негативно впливає на джерело інновацій, оскільки багато проектів через вихід капіталу зриваються, що перешкоджає їхній комерціалізації та промисловому застосуванню. Така невідповідність обмежує притік капіталу у сферу медичних інновацій.

За останні роки через макроекономічні коливання та нестабільність ринку капіталу фінансування біомедичної галузі стало більш обмеженим. Деякі компанії на ранніх етапах досліджень стикаються з великими фінансовими труднощами. Без довгострокової стабільної підтримки багато перспективних оригінальних проектів можуть не дочекатися перетворення у результати, що негативно позначається на всій екосистемі інновацій.

Тому я пропоную застосовувати комплексні заходи для оптимізації інноваційної екосистеми, посилювати систему фінансування, що відповідає особливостям біомедичної галузі, розвивати «терпіння капіталу», активно підтримувати індустріальні інвестиційні фонди та фонди вторинного ринку приватного капіталу, надавати компаніям повний цикл технологічних фінансових послуг, щоб зробити інвестиції більш сміливими, а інновації — більш сміливими, максимально активізуючи роль інноваційних суб’єктів.

«S-фонди можуть відігравати важливу роль»

South Weekend: Які ще протиріччя існують між сучасною системою фінансування та розвитком інноваційної фармацевтичної галузі в Китаї?

Ding Lieming: Однією з найактуальніших проблем у біомедичному фінансуванні залишається недостатня прозорість каналів виходу інвестиційних фондів. У цьому році урядовий звіт також наголошує на необхідності розширення каналів виходу для приватних фондів капіталу та венчурних фондів. Розробка інноваційних ліків зазвичай триває понад 10 років, з великими витратами, і вимагає багатоетапних клінічних досліджень та підтверджень. Багато приватних фондів та венчурних інвестицій мають обмежений термін існування, і без зручних каналів виходу інвестиції можуть знизити зацікавленість капіталу у цій галузі.

У такій ситуації S-фонди (фонди вторинного ринку приватного капіталу) можуть відігравати важливу роль. Вони є важливим інструментом подальших інвестицій, купуючи частки фондів або акції компаній у інвесторів, забезпечуючи вихід для приватних фондів та створюючи тристоронню вигоду для нових і старих інвесторів і компаній-об’єктів інвестування.

Кабінет Міністрів Китаю у своєму документі «Рекомендації щодо високоякісного розвитку державних інвестиційних фондів» чітко закликає до розвитку S-фондів. За підтримки політики та зростаючого попиту внутрішній ринок S-фондів стає дедалі активнішим, потенціал для розвитку — величезний. Створення S-фондів державними компаніями дозволяє активізувати існуючий капітал, підвищити ефективність використання державних коштів, задовольнити потреби у збереженні та примноженні капіталу, а також у виході з інвестицій, уникнути ризиків втрат. Рекомендується зосередитися на ключовій платформі для торгівлі S-фондами — регіональному ринку акцій, підтримувати пілотні проекти з передачі часток приватних інвестиційних фондів у регіонах, максимально використовувати функції «вирощування + фінансування + торгівля» регіонального ринку акцій, а також вдосконалювати правила передачі, стандарти відкритості інформації та підвищувати ефективність торгових рішень, щоб S-фонди стали каталізатором нових виробничих сил і партнером у розвитку інноваційної екосистеми.

South Weekend: У вирішальний момент розвитку компанії Betta Pharmaceuticals вона отримала значну підтримку від державних інвестицій. Яку роль має відігравати державний капітал у галузевих фондах біомедицини? У порівнянні з венчурним капіталом та закордонним капіталом, які переваги має державний капітал у підтримці інноваційних ліків? Які недоліки? Як їх поєднати?

Ding Lieming: Державний капітал у галузевих фондах краще виконуватиме роль «наставника» та «довгострокового підтримувача». Розробка інноваційних ліків — це процес із великими витратами, довгими циклами та високим рівнем невизначеності. На ранніх етапах розвитку галузі без довгострокової підтримки багато оригінальних проектів не зможуть вижити. Така стабільна та довгострокова фінансова підтримка дуже важлива для зосередженості компаній на інноваціях.

У порівнянні з венчурним капіталом або закордонним капіталом, державний капітал має очевидні переваги. По-перше, джерела фінансування стабільніші та мають довші терміни, що дозволяє підтримувати довгострокові дослідження; по-друге, державний капітал краще відповідає національним стратегічним напрямкам, має сильнішу політичну синергію у просуванні ключових технологій, формуванні нових індустрій і майбутніх секторів; третє, через фонди державний капітал може залучати приватний капітал, створюючи мультиплікаційний ефект і залучаючи більше ринкових інвестицій у біомедицину. Водночас, слід враховувати, що у порівнянні з досвідченими ринковими венчурними фондами, державний капітал ще має покращити свої навички у сфері ринкових інвестицій, професійного аналізу та швидкості прийняття рішень. Надто консервативні рішення або довгі процеси можуть уповільнити інноваційний розвиток.

У січні 2025 року Головний кабінет Міністрів опублікував «Рекомендації щодо високоякісного розвитку державних інвестиційних фондів», що наголошують на вдосконаленні системи управління за рівнями та категоріями, підвищенні професійності та ринкової орієнтованості. Рекомендується використовувати синергію різних джерел капіталу. Державний капітал має більше виконувати роль «наставника» та «терпіння капіталу», залучаючи через материнські або галузеві фонди професійних венчурних інвесторів, відповідальних за відбір проектів і управління післяінвестиційною діяльністю, з впровадженням довгострокових систем оцінки та механізмів пом’якшення ризиків. Це дозволить не лише активізувати роль державного капіталу, а й залучити професійні ринкові структури, спільно сприяючи здоровому розвитку інноваційної фармацевтичної галузі.

«Інвестуйте рано, малі суми, довго, у високотехнологічні сфери»

South Weekend: За вашим баченням, які напрямки має мати довгостроковий індустріальний фонд у біомедичній галузі?

Ding Lieming: Довгостроковий індустріальний фонд у біомедицині має особливо акцентувати увагу на «інвестуванні рано, у малі суми, довго та у високотехнологічні сфери». Багато оригінальних проривів у цій галузі походять від ранніх дослідницьких команд і стартапів, але цей етап супроводжується високими технологічними ризиками та довгими циклами розробки. Тому саме довгострокові індустріальні фонди мають відігравати ключову роль у підтримці таких проектів. Необхідно збільшити підтримку ранніх інноваційних проектів і стартапів, допомагаючи дослідженням із потенціалом оригінальності пройти ключовий перехід від лабораторії до клінічних досліджень. Також важливо зосередитися на сферах із високим технологічним бар’єром, таких як відкриття нових цільових молекул, передові платформи лікувальних технологій і прориви у ключових технологіях, що мають потенціал для фундаментальних інновацій.

South Weekend: Чи не заважає існуюча система оцінки та критеріїв для державних фондів стимулювати участь у довгострокових і високоризикових проектах у сфері інноваційних ліків? Як збалансувати довгострокові цілі державних інвестицій і короткострокові очікування щодо прибутковості?

Ding Lieming: Розробка інноваційних ліків зазвичай триває понад 10 років, з багатьма етапами клінічних досліджень і підтверджень, і має високий рівень невизначеності. Багато державних фондів підтримки при цьому орієнтовані на короткострокові показники, такі як рівень повернення інвестицій за окремими етапами, що ускладнює підтримку оригінальних проектів і залучення соціального капіталу. Рекомендується створити більш відповідну системі оцінки, що враховує особливості технологічних інновацій, — наприклад, запровадити цілісну систему оцінки «збір, інвестиції, управління, вихід» за весь життєвий цикл проекту, з акцентом на довгостроковий підхід і «загальну картину». Також слід зменшити акцент на короткострокових показниках і запровадити механізми пом’якшення ризиків, наприклад, різні рівні «дозволених збитків» для інвестицій у стартапи, щоб зняти побоювання інвесторів.

Мета державних інвестиційних фондів — не лише отримати прибуток, а й активізувати залучення приватного капіталу, підтримати розвиток нових галузей і майбутніх секторів. Якщо в системі оцінки зробити акцент на довгостроковій цінності та індустрійному ефекті, створити «терпіння капітал», то це сприятиме більшій підтримці біомедичних проектів, що потребують довгострокових вкладень, і формуванню більш здорової та стійкої інноваційної екосистеми.

«Яка найважливіша реформа для підйому китайської інноваційної фармацевтики у найближчі 10 років?»

South Weekend: Ми досі перебуваємо у другому ешелоні світової лідерської позиції. Які найважливіші реформи потрібні для підйому інноваційної фармацевтичної галузі Китаю у найближчі десять років? Як зміниться система фінансування та інвестицій?

Ding Lieming: У 2025 році з 76 інноваційних ліків, схвалених до виходу на ринок у Китаї, перші препарати становитимуть лише 11, тобто 14%. У той час у США перших інноваційних ліків буде 22, що становить 48%. Ці дані свідчать про значний розрив у джерелах інновацій. Основною перешкодою є низький рівень оригінальності, необхідно посилити фундаментальні дослідження, активізувати пошук нових цільових молекул і механізмів, зміцнювати співпрацю між наукою, промисловістю та освітою, сприяти трансферу технологій.

Рекомендується зосереджуватися на вирішенні невирішених клінічних потреб, орієнтуватися на «центр пацієнта», передбачати майбутні інновації. Заохочувати вчених досліджувати передові міжнародні напрями, активізувати фундаментальні дослідження, відкривати нові цільові молекули. Заохочувати клінічних лікарів досліджувати нові цільові молекули та показання, брати участь у розробці препаратів і оптимізації клінічних протоколів. Підтримувати лідерські компанії у створенні екосистеми співпраці, зміцнювати зв’язки між наукою, промисловістю та освітою, сприяти трансферу проривних технологій.

Звісно, у цьому процесі важливу роль відіграватиме система фінансування та інвестицій. Ми прагнемо створити більш відповідну механізмам біомедичної галузі систему фінансування, що забезпечить повний цикл фінансових послуг для технологічних інновацій. Лише за умови стабільної та стійкої системи фінансування можна забезпечити джерело для фундаментальних інновацій і сприяти новим проривам у китайській інноваційній фармацевтичній галузі.