Чому Circle повинна перевищити Coinbase

Якщо раніше обидві компанії — Circle Internet Group (CRCL +1.05%) та Coinbase (COIN +1.19%) — зазнавали падінь, особливо на тлі медвежого ринку з минулої осені, то зараз це є можливістю для купівлі. Чи означає це, що обидві компанії є рівноцінно хорошими інвестиціями? Давайте з’ясуємо.

Криптовалютна біржа та мінтер стабільних монет

Circle та Coinbase тісно пов’язані, обидві працюють у криптопросторі. Coinbase — це велика криптовалютна біржа. Більша частина доходу надходить від транзакційних комісій за торгівлю криптовалютами, а recurring-підписки становлять меншу, але зростаючу частку.

Circle створює стабільні монети через процес токенізації. Вони беруть реальний актив, наприклад долар США, і створюють його токен на блокчейні. Основний продукт — USDC, і він отримує дохід від короткострокових відсотків на реальні долари, що зберігаються в резерві. USDC — друга за обсягом стабільна монета в доларах після USDT. Оскільки ці дві компанії мають багато спільного, Coinbase був одним із перших великих дистриб’юторів Circle і ділить відсотки, зароблені на USD.

Обидві пропонують програмне забезпечення для фінансових послуг і виграють від ширшого впровадження технології блокчейн.

Чому обидві недавно падали

Їхні акції почали знижуватися восени 2025 року і продовжували падати у 2026-му. Початковим каталізатором стала заява президента Трампа про нові мита на Китай 10 жовтня 2025 року. Це спричинило різку реакцію на ринку криптовалют. Внаслідок цього активність і оптимізм знизилися, що стримало зростання Bitcoin та інших криптовалют. Coinbase особливо залежить від торгівельної активності для більшої частини доходу.

У січні також виникла дискусія щодо закону CLARITY. Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг був дуже критичним до попередніх проектів закону, оскільки чинне законодавство не дозволяє випускникам стабільних монет передавати відсотки клієнтам, як це роблять банки з ощадними рахунками. Розподіл відсотків означає менший короткостроковий дохід для Circle, але може значно прискорити adoption.

Чому CRCL має перевищити COIN

Я вважаю, що обидві компанії з часом стануть прибутковими інвестиціями. На кінець 2025 року обидві мають прибутковий бізнес і здорові баланси. Coinbase повідомила про 11,2 млрд доларів готівки та 7,9 млрд боргів, тоді як Circle — про 1,5 млрд готівки без боргів. Coinbase навіть оголосила про розширення програми викупу акцій у відповідь на зниження ціни, у неї достатньо готівки.

Розширення

NASDAQ: COIN

Coinbase Global

Зміна за сьогодні

(1.19%) $2.30

Поточна ціна

$195.53

Основні дані

Ринкова капіталізація

$52 млрд

Діапазон за день

$193.84 - $207.13

52-тижневий діапазон

$139.36 - $444.64

Обсяг торгів

12М

Середній обсяг

12М

Валовий маржін

79.57%

Незважаючи на це, я вважаю, що бізнес-модель Circle з часом є більш додатковою, що підтверджується стабільністю ринкової капіталізації USDC, яка є загальним обсягом USDC. Попри негативи, вона не знизилася після емоційного зростання влітку, пов’язаного з законом GENIUS, як багато інших криптовалют. Вона перевищує $70 млрд з моменту ухвалення у 2025 році, забезпечуючи більший резерв доларів для отримання відсотків для Circle. Зростання має продовжуватися з розширенням застосувань.

Наприклад, Polymarket, один із провідних платформ прогнозних ринків, співпрацює з Circle. Вони оголосили раніше цього місяця, що всі транзакції будуть здійснюватися безпосередньо через USDC, що свідчить про довіру до продукту Circle. Хоча Coinbase пропонує платформу для входу у криптовалюти, Polymarket демонструє цінність смарт-контрактів на блокчейні і довіру до USDC як засобу обміну для таких контрактів.

Розширення

NYSE: CRCL

Circle Internet Group

Зміна за сьогодні

(1.05%) $1.20

Поточна ціна

$115.38

Основні дані

Ринкова капіталізація

$28 млрд

Діапазон за день

$113.16 - $119.30

52-тижневий діапазон

$31.00 - $298.99

Обсяг торгів

11М

Середній обсяг

14М

Валовий маржін

5.88%

Coinbase прагне стати “все-в-одному” біржею, щоб зменшити залежність від торгівлі біткоїнами. Вони хочуть стати платформою, яка використовує токенізацію реальних активів, але конкуренція залишається високою. Як показав жовтень, клієнти можуть почуватися обдуреними і не повертатися. Coinbase досі дозволяє кредитне плече до 50x, що може спричинити ліквідації і постійно втратити активи клієнтів.

Circle стикається з меншою конкуренцією, її єдиним серйозним конкурентом є Tether. Оскільки стабільні монети — це засіб розрахунків у криптопросторі, їх використання, ймовірно, зросте, особливо коли все більше бізнесів і платформ (як Polymarket) прагнуть використовувати смарт-контракти і покладатися на USDC для реалізації цих операцій. Цикли відсоткових ставок впливають на дохідність резервів у доларах, але перехід у блокчейн-фінанси перевищить ці короткострокові фактори.

Circle перемагає!

Обидві компанії — Circle і Coinbase — є прибутковими і працюють у криптопросторі. Як публічні компанії, вони є одними з найпрозоріших у цій галузі. Перехід до токенізації міг би збільшити їхній дохід. Проте, основний дохід Coinbase — це транзакційні збори від торгівлі криптовалютами, що є циклічним і не відкриває повний потенціал технології блокчейн.

Circle отримує дохід, коли клієнти зберігають гроші на блокчейні. Це її перевага. Чим більше фінанси переходять в ончейн, тим більше зростає Circle, і стабільність ринкової капіталізації USDC це підтверджує. Хоча я очікую, що обидві компанії з часом стануть хорошими інвестиціями, я вважаю, що Circle має кращі перспективи для накопичення вартості.