2月の雇用報告書は採用の冷却と失業率の安定を示す

重要なポイント

• 採用活動は2月に緩やかになったと予想されており、エコノミストは労働市場の強さがセクターや人口層全体に広がるかどうかを注視している。
• 今後の報告書には、家計調査の年次ベンチマーク修正も含まれ、アナリストはこれにより過去1年間の雇用水準が下方修正される可能性が高いと見ている。
• アナリストは、連邦準備制度理事会（Fed）が金利を現行範囲内に維持すると予想している。

先月の予想外に強い雇用統計の後、アナリストは2月の採用活動が鈍化し、失業率は変わらないと予測している。2月の雇用統計は1月よりも弱い市場を示すと予想されているが、経済学者たちは全体的な状況は2025年末よりも良好なままであり、3月の連邦準備制度理事会の会合で金利を据え置くとの見方を支持している。

予測者は、2月の雇用増加は7万人と見込まれ、1月の13万人から減少すると予想している。1月にやや低下した後、失業率は4.3％で横ばいを維持するとFactSetのコンセンサス予測は示している。全国保険の上級エコノミスト、ベン・エアーズは、採用活動はより鈍いペースで進み、4万人の増加にとどまると予測している。彼はこれを「低採用・低解雇」の経済の反映だと述べている。「これは大きな後退とは見なさないが、2025年末に近い数字により近づいていると考えている。」

1月の雇用報告予測のハイライト

• 雇用報告の発表日と時間：3月6日（金）午前8時30分（EST）
• 非農業部門の雇用は、FactSetによると2月に6万人増加し、1月の13万人から減少予想。
• 失業率は4.3％のまま推移すると予測されている。

コメリカ銀行のチーフエコノミスト、ビル・アダムズは、雇用水準と失業率を決定するために使われる家計調査の年次ベンチマーク修正を注視すると述べている。「最も重要な新情報は、過去1年間の労働力の成長がどれだけ鈍化したかだと思う」と彼は言う。

修正は、以前考えられていたよりも2025年の雇用市場が悪化していることを示す可能性が高いが、アダムズは今年初めの採用環境について楽観的な見方を維持している。「年明け以降、ビジネス調査は良好に見え始めており、これは2025年の弱いペースから採用が回復してきたことを示唆している」と彼は述べている。

セクターや人口層の広がる雇用成長を注視

1月の予想外に強い採用数は、主に医療と社会福祉セクターによるものであり、全国保険のエアーズはその報告の全体的な強さについて慎重になるよう助言している。彼は、他のセクターへの採用拡大も注視している。

コメリカのアダムズは、特に黒人や10代の若者といった人口層において雇用水準が堅調に推移しているかどうかを追跡すると述べている。これらのデータは「労働市場の広範な弱さの先行指標」と彼は言う。2025年末に黒人や若者の失業率が上昇した後、1月には両者の数値が下落した。「この改善が2月も持続するかどうかを見ることが非常に重要だ」と彼は説明している。

過去一年の雇用低下を示す家計調査の年次修正

アダムズは、今年の家計調査の修正に特に注目している。これは、トランプ政権の制限的な移民・強制送還政策の変更を反映した最初の修正となるからだ。彼は、修正後のデータは、過去1年間の労働力と雇用水準が以前の推定よりも大きく低いことを示すと予想している。「移民政策の引き締まりにより労働供給は鈍化し、労働需要も過去12か月間は低調だった」と彼は説明している。

新しい家計データは、エアーズが「損益分岐点」採用率と呼ぶ指標についても洞察を提供できる。これは、失業率を維持するために毎月追加すべき雇用数だ。エアーズは、その数値を5万人と見積もっている。「より多くの情報を得るにつれて、その数値は変動してきた。これはベンチマーク修正の際の重要なポイントだ」と彼は述べている。

Fedは金利を据え置く可能性が高い

採用や失業率に大きな変動がなければ、アダムズとエアーズはともに、中央銀行が現行の金利を維持すると予想している。「家計調査の修正は多くの注目を集めるだろうが、失業率が比較的低いままであれば、Fedは金利を変えずにいるのが妥当だと感じるだろう」とアダムズは述べている。

CMEのFedWatchツールによると、市場参加者の97%以上が次回のFOMC会合で金利を3.50%～3.75%の範囲に維持すると予測しており、残りは0.25ポイントの引き下げを予想している。

1月のインフレ指標は軟調だったが、卸売価格は予想以上に高く、エアーズはこれが自身の見解を強化すると述べている。「この組み合わせは、今のところ多くのFed関係者を傍観させていると思う」と彼は語った。