НОВИЙ ЙОРК, 9 березня (Reuters Breakingviews) — проблеми з тарганами зазвичай поширюються далі, ніж здається на перший погляд. Керівник JPMorgan Джеймі Даймон порівняв високопрофільні кредитні кризи із хиткими комахами, натякаючи, що глибші проблеми ховаються далі. А тепер, через шість місяців після падіння сильно заборгованого автозапчастинного ритейлера First Brands, регіональний банк Western ‌Alliance (WAL.N) розкрив, що за цим стоїть збиток у 126 мільйонів доларів. Він ніколи не надавав прямі позики First Brands, а натомість позичав через фонд, керований фінансистами з Уолл-стріт у Jefferies (JEF.N). Це лише один із багатьох менших банків, що вкладаються у тіньовий фінансовий світ.

Неочікуване банкрутство First Brands минулого року спричинило тривогу на кредитних ринках. Федеральні прокурори стверджують, що компанія кілька разів передавала активи для забезпечення мільярдних позик, здебільшого від небанківських кредиторів. Це не було ізольованим випадком: уряд також пред’явив обвинувачення засновнику субстандартного автозапчастинного кредитора Tricolor за схожими звинуваченнями. Тим часом Jefferies також позичав у теперішньо хиткого кредитора нерухомості Market Financial Solutions.

Рейтерівський бюлетень Iran Briefing тримає вас у курсі останніх подій та аналізу війни в Ірані. Підпишіться тут.

Western Alliance стверджує, що має навмисний порушення контракту, заявляючи, що Jefferies припинив платити 126 мільйонів доларів за позиками спеціальних цільових компаній, які тримали рахунки First Brands. Jefferies у понеділок повідомив, що ці позики є безвідмовними, без гарантій від материнських компаній SPV, і що позов безпідставний.

У будь-якому разі, акції Western Alliance і Jefferies знизилися відповідно на 11% і 14% з четверга. Аналітики Morgan Stanley знизили рекомендацію щодо акцій Jefferies через судові процеси.

Western Alliance — це відносно невеликий гравець із приблизною ринковою вартістю 8 мільярдів доларів. Однак багато подібних за розміром установ мають справу з потоком кредитування легкозабезпечених компаній, які Федеральна резервна система позначає як «недепозитарні фінансові установи». Кредитування цим тіньовим банкам зросло до 1,9 трильйонів доларів, що на 180% більше порівняно з 680 мільярдами у 2021 році, згідно з даними ФРС. Це зростання відображає стрімке зростання приватного кредиту та кредитування під заставу активів, які дедалі більше витісняють традиційні банки з післяфінансової кризи 2008 року. Надання позик — це спосіб отримати частку від прибутку.

Питання в тому, скільки ризику це несе. Акціонерний капітал банків є буфером для поглинання збитків, і він зменшується, якщо позики йдуть не так. Однак 40 американських кредиторів із сумарними активами у 4,7 трильйона доларів вже позичили понад 100% свого загального капіталу у тіньові банки, порівняно з 29 банками з активами у 1,1 трильйона доларів два роки тому, згідно з даними KBRA Financial Intelligence. Майже всі позичальники сплачують борги вчасно, і більша частина активності стосується іпотечного ринку, який має ефективну державну підтримку. Проте територія, де можуть розмножуватися таргани, розширюється.

Слідкуйте за Стівеном Ганделем у LinkedIn і X.

Контекст новин

• 6 березня Western Alliance подав позов для повернення 126 мільйонів доларів, які, за словами банку з Фінікса, належать Point Bonita, приватному кредитному фонду, керованому підрозділом інвестиційного банку Jefferies. Втрати пов’язані з кредитом, який фонд надав проваленому автозапчастинному виробнику First Brands. Point Bonita, у свою чергу, позичала гроші у Western Alliance для фінансування своїх інвестицій.
• У понеділок Jefferies заявила, що кредити Western Alliance є безвідмовними і планує оскаржити позов.

Для отримання додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування: Джонатан Гілфорд; Продакшн: Майя Нандхіні

• Запропоновані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне джерело аналітики у сфері фінансів, що формує порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми аналізуємо великі бізнес- та економічні новини, що з’являються щодня по всьому світу. Глобальна команда з близько 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Підпишіться на безкоштовний пробний період нашої повної служби на https://www.breakingviews.com/trial та слідкуйте за нами в X @Breakingviews і на www.breakingviews.com. Усі висловлені думки належать авторам.