Guoxin стратегія: наскільки великий потенціал стратегічних ресурсів?

З початку року глобальні ринки капіталу викликали бум “HALO-трейдингу” і швидко відобразилися на китайському фондовому ринку. На тлі постійних змін у Близькому Сході А-класи з великими активами, представлені стратегічними ресурсами, отримали значний перевищуючий дохід. Однак цього тижня через тривалі геополітичні конфлікти та внутрішні політичні очікування спостерігалося прискорення секторної ротації: ціни на кольорові метали, нафту і газ знизилися, і багато обговорюють майбутній напрям ресурсних секторів.

За лідерством стратегічних ресурсів стоїть зростаюча тривога щодо заміщення AI, а також загострення геополітичної напруги. З початку року стиль ринку змінився: сектор технологічного зростання, який лідирував у 2025 році, став більш волатильним, тоді як сектор стратегічних ресурсів показав явний перевищуючий дохід: вугілля — 27.8%, нафта і нафтохімія — 25.1%, кольорові метали — 17.2%, що значно перевищує зростання індексу CSI 300 за той самий період — 1.2%. Цей тренд був підсилений технічними факторами та геополітичними обставинами.

Зростання тривоги щодо AI викликало переоцінку стратегічних ресурсів, що важко замінити. Швидкий розвиток генеративного AI викликає побоювання швидкої ітерації технологій і можливого руйнування легких бізнес-моделей. Щоб зменшити невизначеність, глобальні ринки почали переоцінювати активи з великими капіталовкладеннями та важкими активами, що не піддаються швидкому технологічному заміщенню, що сприяло цій хвилі “HALO-трейдингу”.

Погіршення ситуації на Близькому Сході, зростання цін на нафту додатково активізували ринок стратегічних ресурсів. 28 лютого США та Ізраїль здійснили несподівану військову операцію проти Ірану, що викликало масштабну відповідь. Внаслідок конфлікту, можливо, закриття Ормузської протоки, що транспортує п’яту частину світової нафти, вже сталося. Паніка щодо перебоїв у постачанні підняла світові ціни на нафту, і 9 березня ціна WTI піднялася майже до 120 доларів за барель. Це сприяло зростанню цін на нафту і газ, а також підвищенню цін на замінюючі ресурси, такі як вугілля.

Через значну невизначеність у геополітичній ситуації на Близькому Сході ціни на нафту цього тижня сильно коливалися, а структура ринку А-акцій чітко розділилася: сектор нафтохімії та кольорових металів зазнав корекції. Якщо напруга зменшиться і тренд AI продовжиться, чи зможе це вплинути на тривалість підйому стратегічних ресурсів?

Зміни у попиті та пропозиції підтримують підвищення цінового рівня стратегічних ресурсів. Логіка сектору стає більш довгостроковою. Ми вважаємо, що цей тренд зумовлений не лише короткостроковими імпульсами, а й обмеженнями у постачанні та жорсткою структурою попиту, що формує довгостроковий ціновий рівень і впливає на розподіл ресурсів.

Недостатність довгострокових капіталовкладень, підйом ресурсного націоналізму та зростання операційних ризиків обмежують постачання. По-перше, розширення видобутку кольорових металів триває довго, і капітальні витрати у гірничодобувній галузі залишаються низькими: у 2024 році глобальні витрати на дослідження і розробки складуть 12.48 млрд доларів, що вже другий рік поспіль зменшується, і у майбутньому постачання може залишатися обмеженим.

По-друге, підйом ресурсного націоналізму та торговельних бар’єрів зменшує пропозицію. Наприклад, у лютому 2026 року Зімбабве припинило експорт літію у вигляді руди та концентрату, щоб стимулювати внутрішню обробку.

По-третє, зниження якості ресурсів і часті операційні збої обмежують виробництво. Наприклад, у вересні 2025 року через селеві потоки припинили роботу другий за величиною у світі мідний рудник Grasberg в Індонезії. Обмеження у постачанні підтримують високий попит на алюміній, кобальт та інші металеві ресурси, що тримають ціни на низькому рівні.

Тенденції у галузі та глобальні геополітичні зміни формують жорсткість попиту на стратегічні ресурси. Швидке зростання секторів AI та нових енергетичних технологій створює додатковий попит. Зростання інфраструктури для AI та перехід на зелену енергетику сприяють швидкому зростанню попиту на мідь, алюміній, літій, кобальт і рідкісні землі. За прогнозами S&P Global, з 2025 по 2040 рік попит на мідь для дата-центрів AI та енергетичного переходу зросте приблизно на 9 мільйонів тонн із середнім річним темпом близько 4%.

Велика стратегія великих держав підсилює стратегічну цінність ресурсів. З початку конфлікту Росії та України у 2022 році конкуренція між великими державами посилилася. Забезпечення безпеки ланцюгів постачання ключових ресурсів і створення стратегічних резервів — ключові завдання. У листопаді 2025 року USGS додало до списку 10 нових стратегічних мінералів, довівши їх кількість до 60. Внутрішнє законодавство Китаю у 2025 році передбачає створення системи стратегічних запасів ресурсів, що поєднує запаси продукції, потужностей і місць видобутку. На цьогорічних сесіях двох сесій знову наголошували на балансі розвитку та безпеки.

Короткостроково, поки ситуація на Близькому Сході залишається невизначеною, ризики ринку залишаються обмеженими. Цього тижня напруга у регіоні продовжувала впливати на А-акції. Вважаємо, що через наближення звітних періодів і невизначеність у геополітичних обставинах ризики для ринку збережуться, і можливі коливання. Однак, у середньостроковій перспективі, згідно з нашим аналізом у статті «Як орієнтуватися у ринкових змінах — 20260307», внутрішні фактори залишаються основою для відновлення тренду.

Незважаючи на короткострокові коливання через геополітичну напругу та торговельні бар’єри, довгостроковий тренд на бурхливий ринок А-акцій з 24/9/2024 залишається актуальним. Політична підтримка, покращення економічних показників і внутрішні структурні чинники сприяють продовженню бичачого тренду. У внутрішній політиці урядовий курс залишається активним: фіскальна політика стає більш стимулюючою, монетарна — більш м’якою, що сприяє прискоренню економічного зростання. У лютому індекс PPI зріс на 0.4% у порівнянні з попереднім місяцем і знизився до -0.9% у річному вимірі, а CPI піднявся на 1.0%, що свідчить про покращення дефляційних ризиків. За кордоном, очікування візиту Трампа до Китаю підвищують оптимізм інвесторів. Оголошення Білим домом про візит Трампа наприкінці березня може стабілізувати відносини США і Китаю, що позитивно вплине на ринок. У середньостроковій перспективі, з відновленням макроекономічних і мікроекономічних показників і залученням внутрішніх інвестицій, у 2026 році очікується продовження бичачого тренду на ринку А-акцій.

За структурою, важливі стратегічні ресурси та внутрішній попит, зокрема активи старої генерації, а також сектор AI залишаються ключовими напрямками. Безпека, внутрішній попит і технології — три головні теми цьогорічних двох сесій, що співпадає з нашими попередніми прогнозами щодо секторів: ресурси, нерухомість, алкоголь і AI-ланцюги.

З урахуванням безпекових аспектів, сектор стратегічних ресурсів має залишатися у фокусі. У складних зовнішніх умовах, у двох сесіях наголошували на балансі розвитку і безпеки. Внутрішня політика спрямована на боротьбу з внутрішньою конкуренцією, а глобальна політика підтримує товарний ринок через політику стимулювання, геополітичні фактори та нові потреби. Це сприяє тривалому зростанню сектору. Політика розширення внутрішнього попиту може змінити очікування щодо активів старої генерації. Історично, після двох сесій, циклічні сектори мають високий шанс на зростання. Зараз спостерігається покращення у споживчому секторі та нерухомості, і за підтримки політики та стимулів, недооцінені активи, такі як алкоголь і нерухомість, можуть мати короткострокове відновлення. Крім того, середньостроковий тренд на AI залишається актуальним. У двох сесіях пропонують поглиблювати розвиток “штучного інтелекту+”, що включає не лише апаратне забезпечення, але й застосування AI та енергетичний сектор, що через технологічний розвиток і геополітичні виклики має потенціал для інвестиційних можливостей.

Попередження про ризики: Невідповідність політичних процесів у країнах і за кордоном очікуванням, коливання економічного відновлення.

(Джерело: Guoxin Securities)