界面新聞記者 | 高菁
2025年、寧徳時代（300750.SZ）の売上高と純利益はともに過去最高を記録した。
3月9日、寧徳時代は決算を発表し、昨年通年の売上高は4237億元で、前年比17.04％増加したと述べた。純利益は42.28％増の722億元となった。これにより、2025年の寧徳時代は1日あたり約2億元の純利益を稼いでいることになる。
昨年の寧徳時代の純利益増加率は、前年比約27ポイント上昇し、ほぼ2023年の純利益増加率に近づいている。
同時に、同社は豪快な配当計画も発表した。全株主に対し、10株につき69.57元の現金配当を行う予定で、配当総額は約315.32億元となる。これに中間配当の45.68億元を加えると、昨年の寧徳時代の累計配当金は約361億元となり、昨年の純利益の半分を占め、配当記録も再び更新された。
画像出典：寧徳時代の決算資料
年次報告によると、2025年末時点で、厦門瑞庭投資有限公司が寧徳時代の第一大株主であり、持株比率は22.45％。寧徳時代の董事長曾毓群は、直接および間接的に厦門瑞庭投資有限公司の100％の権益を保有している。
これに基づき、曾毓群は昨年、寧徳時代からの配当所得として約81億元を得たと推定される。
2025年末時点で、寧徳時代の総資産は9748億元で、前年比23.92％増加した。負債総額は6038億元に達し、負債比率は約61.94％となる。これは上半期から3.3ポイント低下した数値であり、現金及び預金は3335億元に達している。
昨年末時点で、寧徳時代の契約負債は492億元に達し、年初から76.88％増加した。総資産に占める割合は5.05％で、年初から1.51ポイント上昇している。
契約負債とは、新収益基準の下で、既に受領または受領予定の顧客対価に基づき、商品やサービスの引き渡し義務を企業が負うものを指す。この数値の大幅な増加は、昨年の寧徳時代の受注が急増し、下流の需要が旺盛であったことを示している。
同時に、同社の在庫額も大きく増加し、昨年初めの598億元から年末には945億元に拡大した。寧徳時代は、この変動の主な原因は規模拡大に伴う在庫増加だと説明している。
昨年後半以降、世界的な政策の変動や技術の進化などの影響で、リチウム電池、特にエネルギー貯蔵電池の需要が旺盛となり、業界では「チップ不足」現象も出現している。
この業界背景の下、2025年の業績予告を既に発表している中創航（03931.HK）、国軒高科（002074.SZ）、正力新能（03677.HK）、瑞浦蘭鈞（00666.HK）などの二線・三線の電池メーカーは、昨年の業績も好調に推移する見込みだ。
図：高菁
動力電池とエネルギー貯蔵電池は、寧徳時代の最も主要な二つの事業セグメントである。昨年通年、寧徳時代は541 GWhの動力電池販売量を達成し、前年比41.85％増となった。韓国の調査機関SNEリサーチ（以下SNE）のデータによると、寧徳時代は昨年、世界の動力電池の市場占有率を1.2ポイント上げて39.2％に達し、9年連続で世界一の座を維持している。
同時に、同社のエネルギー貯蔵電池の販売量は121 GWhに達し、前年比29.13％増となった。SNEの統計によると、寧徳時代のエネルギー貯蔵電池の出荷量は5年連続で世界一を維持している。
これら二つの事業セグメントは、昨年、寧徳時代の売上高の約9割を占めている。
そのうち、動力電池事業は3165億元の収益を上げ、前年比25.08％増加し、売上高の74.7％を占める。一方、エネルギー貯蔵電池事業は624億元の収益を達成し、前年比8.99％増、売上高の14.74％を占めている。
毛利率については、寧徳時代のエネルギー貯蔵電池の毛利率は26.71％で、動力電池の23.84％を上回っている。
急増する顧客の注文需要に対応するため、寧徳時代は積極的に生産能力の拡大を進めている。昨年の第3四半期決算発表時には、山東済寧、広東瑞慶、江西宜春、福建厦門、青海、福建寧徳などの拠点で大規模な増産を行っており、特に山東済寧基地では2026年に新たに100 GWh超のエネルギー貯蔵電池の増産が見込まれている。
決算資料によると、寧徳時代の昨年のリチウム電池の生産能力は772 GWhで、前年比14.2％増加した。期末の建設中の生産能力は321 GWhである。生産能力の前年比増加にもかかわらず、稼働率は2024年の76.33％から96.9％に上昇している。
好調な下流需要に牽引され、寧徳時代以外にも、海辰エネルギー、遠景動力、瑞浦蘭鈞、楚能新能源などの複数のリチウム電池メーカーが、積極的に増産計画を公表している。
同時に、寧徳時代は昨年以降、材料供給チェーンの確保に大規模に取り組み、リチウム電池の上流産業チェーンの各段階で大量の注文を出すか、戦略的出資を通じて生産能力を確保している。
高工リチウム電は、寧徳時代が生産能力を連動させて供給チェーンの安全とコスト優位性を確保する戦略的意図は明白だと指摘している。
注目すべきは、昨年の寧徳時代の電池システムの生産量が前年比44.96％増の748 GWhという過去最高を記録したことだ。主な事業の直接材料コストの売上高に占める割合は、前年比4.68％低下している。
これについて、業界のアナリストは界面新聞に対し、主に昨年上半期のリチウム電池上流材料の価格が低迷したことが原因だと述べている。また、別の見解として、寧徳時代の直接材料コスト比率の低下は、上流サプライヤーの利益と引き換えに実現したものだとも指摘されている。
寧徳時代は決算資料の中で、これを主に技術、調達、品質管理体制の推進により、長期契約や合弁協力を通じて供給の安定性を確保し、大宗金属の管理強化や低コスト代替案の推進によってコスト削減を実現した結果だと説明している。
動力電池とエネルギー貯蔵電池の両分野でリードを維持している一方、二線・三線メーカーからの競争圧力はますます高まっている。
中国自動車動力電池産業革新連盟のデータによると、昨年の国内の動力電池搭載量は約333.57 GWhで、市占率は43.42％、前年比1.67ポイント減少した。これは、同期間の上位15社の中で、市占率の下落幅が二番目に大きい企業であり、唯一比亞迪（002594.SZ）に次ぐ数字だ。
これに対し、国内の動力電池搭載量の第三位から15位までの二線・三線の電池メーカーは、わずか2社だけ市占率が下落し、その他は前年比で増加している。つまり、国内の二線・三線の電池メーカーは追い上げを加速させていることを示している。
卓創情報の富宝リチウム電分析師董雲帆は、界面新聞に対し、現在の二線・三線の電池メーカーの競争優位は、価格だけにとどまらず、製品の品質も向上していると指摘した。
また、供給の単一化リスクを低減し、電池調達コストを抑えるため、多くの自動車メーカー（理想、小鵬、零跑、広汽埃安など）は二次供給者や三次供給者を導入し、二線・三線の電池メーカーへの市場シェア分散を進めている。
寧徳時代はエネルギー貯蔵電池市場でも同様の状況に直面している。SNEのデータによると、昨年、海辰エネルギーや中創航を含む二線の電池メーカーのエネルギー貯蔵電池の出荷量増加率は、寧徳時代を大きく上回っている。
さらに競争力を強化するため、寧徳時代は事業セグメントの外側への展開を進めている。動力・エネルギー貯蔵に加え、電動化を低空域、船舶、データセンターなどの分野へも拡大している。
また、同社の事業は下流への展開も急速に進んでおり、乗用車と商用車向けに巧克力型の交換電池ネットワークと骐骥（きき）交換電池ネットワークを構築している。
昨年末時点で、寧徳時代の巧克力型交換電池の建設拠点は1000以上に達し、全国45都市に展開し、重慶ではすでに収益化している。広汽、長安、一汽、上汽、奇瑞などの自動車メーカーと戦略的な交換電池協力関係を結び、20車種以上の交換電池モデルをリリースしている。
商用車向けの骐骥交換電池事業については、昨年末時点で300以上の拠点を全国26省に展開し、一汽解放、陝重汽など10社以上とともに30以上の標準化交換電池モデルを共同開発している。
下流への展開は寧徳時代だけにとどまらず、主要競合の比亞迪も兆瓦級の高速充電ステーションの建設を強化している。
3月5日現在、比亞迪は国内に4239基の高速充電ステーションを設置している。同社は2026年末までに2万基の高速充電ステーションを建設し、そのうち1.8万基は「高速充電中継ステーション」、2000基は「高速充電高速ステーション」となる見込みだ。
特に、主要な高速充電中継ステーションは、既存の公共充電ステーションを基盤とし、比亞迪が自社設備を導入する方式で、新たな電力網容量や土地の追加は不要。これにより、迅速な設置が可能となる。
事業拡大だけでなく、寧徳時代は海外市場の展開にも力を入れている。
昨年、寧徳時代の海外収入は1296億元で、総売上高の30.6％を占め、前年比17.5％増となった。この増加率は、国内売上高の前年比16.84％増を上回っている。さらに、昨年の海外の毛利率は31.44％と、国内の24％を大きく上回っている。
海外市場のさらなる拡大を目指し、寧徳時代は昨年、香港の香港証券取引所のメインボードに上場し、総調達額は410億香港ドルとなった。この資金はハンガリーのプロジェクトの建設や運営資金、一般企業の用途に充てられる。
「今回のH株上場により、海外資本運用のプラットフォームを構築し、グローバル資本市場へのさらなる融入を促進し、グローバル戦略の展開を加速させ、総合的な競争力を向上させることができる」と寧徳時代は述べている。
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寧德時代の361億元の年間配当が過去最高を更新、曾毓群はどれだけ受け取れるのか？
界面新聞記者 | 高菁
2025年、寧徳時代（300750.SZ）の売上高と純利益はともに過去最高を記録した。
3月9日、寧徳時代は決算を発表し、昨年通年の売上高は4237億元で、前年比17.04％増加したと述べた。純利益は42.28％増の722億元となった。これにより、2025年の寧徳時代は1日あたり約2億元の純利益を稼いでいることになる。
昨年の寧徳時代の純利益増加率は、前年比約27ポイント上昇し、ほぼ2023年の純利益増加率に近づいている。
同時に、同社は豪快な配当計画も発表した。全株主に対し、10株につき69.57元の現金配当を行う予定で、配当総額は約315.32億元となる。これに中間配当の45.68億元を加えると、昨年の寧徳時代の累計配当金は約361億元となり、昨年の純利益の半分を占め、配当記録も再び更新された。
画像出典：寧徳時代の決算資料
年次報告によると、2025年末時点で、厦門瑞庭投資有限公司が寧徳時代の第一大株主であり、持株比率は22.45％。寧徳時代の董事長曾毓群は、直接および間接的に厦門瑞庭投資有限公司の100％の権益を保有している。
これに基づき、曾毓群は昨年、寧徳時代からの配当所得として約81億元を得たと推定される。
2025年末時点で、寧徳時代の総資産は9748億元で、前年比23.92％増加した。負債総額は6038億元に達し、負債比率は約61.94％となる。これは上半期から3.3ポイント低下した数値であり、現金及び預金は3335億元に達している。
昨年末時点で、寧徳時代の契約負債は492億元に達し、年初から76.88％増加した。総資産に占める割合は5.05％で、年初から1.51ポイント上昇している。
画像出典：寧徳時代の決算資料
契約負債とは、新収益基準の下で、既に受領または受領予定の顧客対価に基づき、商品やサービスの引き渡し義務を企業が負うものを指す。この数値の大幅な増加は、昨年の寧徳時代の受注が急増し、下流の需要が旺盛であったことを示している。
同時に、同社の在庫額も大きく増加し、昨年初めの598億元から年末には945億元に拡大した。寧徳時代は、この変動の主な原因は規模拡大に伴う在庫増加だと説明している。
昨年後半以降、世界的な政策の変動や技術の進化などの影響で、リチウム電池、特にエネルギー貯蔵電池の需要が旺盛となり、業界では「チップ不足」現象も出現している。
この業界背景の下、2025年の業績予告を既に発表している中創航（03931.HK）、国軒高科（002074.SZ）、正力新能（03677.HK）、瑞浦蘭鈞（00666.HK）などの二線・三線の電池メーカーは、昨年の業績も好調に推移する見込みだ。
図：高菁
動力電池とエネルギー貯蔵電池は、寧徳時代の最も主要な二つの事業セグメントである。昨年通年、寧徳時代は541 GWhの動力電池販売量を達成し、前年比41.85％増となった。韓国の調査機関SNEリサーチ（以下SNE）のデータによると、寧徳時代は昨年、世界の動力電池の市場占有率を1.2ポイント上げて39.2％に達し、9年連続で世界一の座を維持している。
同時に、同社のエネルギー貯蔵電池の販売量は121 GWhに達し、前年比29.13％増となった。SNEの統計によると、寧徳時代のエネルギー貯蔵電池の出荷量は5年連続で世界一を維持している。
これら二つの事業セグメントは、昨年、寧徳時代の売上高の約9割を占めている。
そのうち、動力電池事業は3165億元の収益を上げ、前年比25.08％増加し、売上高の74.7％を占める。一方、エネルギー貯蔵電池事業は624億元の収益を達成し、前年比8.99％増、売上高の14.74％を占めている。
毛利率については、寧徳時代のエネルギー貯蔵電池の毛利率は26.71％で、動力電池の23.84％を上回っている。
急増する顧客の注文需要に対応するため、寧徳時代は積極的に生産能力の拡大を進めている。昨年の第3四半期決算発表時には、山東済寧、広東瑞慶、江西宜春、福建厦門、青海、福建寧徳などの拠点で大規模な増産を行っており、特に山東済寧基地では2026年に新たに100 GWh超のエネルギー貯蔵電池の増産が見込まれている。
決算資料によると、寧徳時代の昨年のリチウム電池の生産能力は772 GWhで、前年比14.2％増加した。期末の建設中の生産能力は321 GWhである。生産能力の前年比増加にもかかわらず、稼働率は2024年の76.33％から96.9％に上昇している。
好調な下流需要に牽引され、寧徳時代以外にも、海辰エネルギー、遠景動力、瑞浦蘭鈞、楚能新能源などの複数のリチウム電池メーカーが、積極的に増産計画を公表している。
同時に、寧徳時代は昨年以降、材料供給チェーンの確保に大規模に取り組み、リチウム電池の上流産業チェーンの各段階で大量の注文を出すか、戦略的出資を通じて生産能力を確保している。
高工リチウム電は、寧徳時代が生産能力を連動させて供給チェーンの安全とコスト優位性を確保する戦略的意図は明白だと指摘している。
注目すべきは、昨年の寧徳時代の電池システムの生産量が前年比44.96％増の748 GWhという過去最高を記録したことだ。主な事業の直接材料コストの売上高に占める割合は、前年比4.68％低下している。
画像出典：寧徳時代の決算資料
これについて、業界のアナリストは界面新聞に対し、主に昨年上半期のリチウム電池上流材料の価格が低迷したことが原因だと述べている。また、別の見解として、寧徳時代の直接材料コスト比率の低下は、上流サプライヤーの利益と引き換えに実現したものだとも指摘されている。
寧徳時代は決算資料の中で、これを主に技術、調達、品質管理体制の推進により、長期契約や合弁協力を通じて供給の安定性を確保し、大宗金属の管理強化や低コスト代替案の推進によってコスト削減を実現した結果だと説明している。
動力電池とエネルギー貯蔵電池の両分野でリードを維持している一方、二線・三線メーカーからの競争圧力はますます高まっている。
中国自動車動力電池産業革新連盟のデータによると、昨年の国内の動力電池搭載量は約333.57 GWhで、市占率は43.42％、前年比1.67ポイント減少した。これは、同期間の上位15社の中で、市占率の下落幅が二番目に大きい企業であり、唯一比亞迪（002594.SZ）に次ぐ数字だ。
これに対し、国内の動力電池搭載量の第三位から15位までの二線・三線の電池メーカーは、わずか2社だけ市占率が下落し、その他は前年比で増加している。つまり、国内の二線・三線の電池メーカーは追い上げを加速させていることを示している。
卓創情報の富宝リチウム電分析師董雲帆は、界面新聞に対し、現在の二線・三線の電池メーカーの競争優位は、価格だけにとどまらず、製品の品質も向上していると指摘した。
また、供給の単一化リスクを低減し、電池調達コストを抑えるため、多くの自動車メーカー（理想、小鵬、零跑、広汽埃安など）は二次供給者や三次供給者を導入し、二線・三線の電池メーカーへの市場シェア分散を進めている。
寧徳時代はエネルギー貯蔵電池市場でも同様の状況に直面している。SNEのデータによると、昨年、海辰エネルギーや中創航を含む二線の電池メーカーのエネルギー貯蔵電池の出荷量増加率は、寧徳時代を大きく上回っている。
さらに競争力を強化するため、寧徳時代は事業セグメントの外側への展開を進めている。動力・エネルギー貯蔵に加え、電動化を低空域、船舶、データセンターなどの分野へも拡大している。
また、同社の事業は下流への展開も急速に進んでおり、乗用車と商用車向けに巧克力型の交換電池ネットワークと骐骥（きき）交換電池ネットワークを構築している。
昨年末時点で、寧徳時代の巧克力型交換電池の建設拠点は1000以上に達し、全国45都市に展開し、重慶ではすでに収益化している。広汽、長安、一汽、上汽、奇瑞などの自動車メーカーと戦略的な交換電池協力関係を結び、20車種以上の交換電池モデルをリリースしている。
商用車向けの骐骥交換電池事業については、昨年末時点で300以上の拠点を全国26省に展開し、一汽解放、陝重汽など10社以上とともに30以上の標準化交換電池モデルを共同開発している。
下流への展開は寧徳時代だけにとどまらず、主要競合の比亞迪も兆瓦級の高速充電ステーションの建設を強化している。
3月5日現在、比亞迪は国内に4239基の高速充電ステーションを設置している。同社は2026年末までに2万基の高速充電ステーションを建設し、そのうち1.8万基は「高速充電中継ステーション」、2000基は「高速充電高速ステーション」となる見込みだ。
特に、主要な高速充電中継ステーションは、既存の公共充電ステーションを基盤とし、比亞迪が自社設備を導入する方式で、新たな電力網容量や土地の追加は不要。これにより、迅速な設置が可能となる。
事業拡大だけでなく、寧徳時代は海外市場の展開にも力を入れている。
昨年、寧徳時代の海外収入は1296億元で、総売上高の30.6％を占め、前年比17.5％増となった。この増加率は、国内売上高の前年比16.84％増を上回っている。さらに、昨年の海外の毛利率は31.44％と、国内の24％を大きく上回っている。
海外市場のさらなる拡大を目指し、寧徳時代は昨年、香港の香港証券取引所のメインボードに上場し、総調達額は410億香港ドルとなった。この資金はハンガリーのプロジェクトの建設や運営資金、一般企業の用途に充てられる。
「今回のH株上場により、海外資本運用のプラットフォームを構築し、グローバル資本市場へのさらなる融入を促進し、グローバル戦略の展開を加速させ、総合的な競争力を向上させることができる」と寧徳時代は述べている。