Workdayは400億ドルの価値を失った。創業者アニール・ブスリが逆転を狙い、1億3900万ドルの賭けに出る

Workday共同創業者のアニール・ブスリがCEOに復帰 · フォーチュン · 写真：デイビッド・ポール・モリス／ブルームバーグ/Getty Images

アマンダ・ゲルット

2026年2月13日（金）午後2時05分（GMT+9） 6分で読む

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共同創業者のアニール・ブスリをCEOに復帰させたことで、WorkdayはAIの脅威に対処するための古典的なシリコンバレーの伝統に倣い、創業者の復帰を選択した。

ブスリのトップ復帰は、数十億ドルの資産と個人的な遺産をかけている創業者だけが、困難な状況を乗り越えるための独自のビジョンと権限を持つと信じられていることを反映している。そして、過半数の投票権とCEOとしての運営権を持つことで、ブスリは必要と考える難しい変革を推進する力をより強く持つことになる。ただし、ブスリの報酬パッケージを詳しく見ると、これはSaaS（サービスとしてのソフトウェア）企業の投資家見通しの厳しさを示すものでもある。

ブスリをCEOに引き戻すために、Workdayは現金とパフォーマンス連動株、制限付き株式からなる1億3900万ドルの報酬パッケージを提供している。このうち半分以上の7500万ドルは、今後5年間に未公開の株価目標を達成できた場合にのみ支払われる。より重要なのは、もう半分の約6000万ドルの制限付き株式で、これはブスリが今後4年間Workdayに留まるだけで、パフォーマンス目標は一切ない。

ウォール街がSaaS企業に悲観的な中、Workdayは創業者救済者である彼ですらAI時代への移行を成功させることに対して深い懐疑を抱いていることを認識している。

過去数週間にわたり企業向けソフトウェア株に波及したAIパニックは、Workdayの価値を約400億ドルも毀損させ、時価総額は過去最高の800億ドルから半減した。株価は、2年前の一日のピークである311.28ドルから約51％下落し、現在は約150ドルとなっている。今年だけで、株価はSaaS業界全体の大暴落の中で29％下落した。Salesforce、ServiceNow、HubSpotなど他のSaaS企業も二桁の下落を記録している。

“AIは仕事の進め方を再構築しており、20年前のクラウドへの移行よりも大きな変革をもたらすものです。”と、ブスリはリーダーシップ交代の翌日にLinkedInに投稿した。“私たちがWorkdayを創業したときに企業向けソフトウェアを再定義したように、今回もこのAI時代の先頭に立てると信じています。”

ブスリにとっても、たとえ彼がリーダーシップを取り戻さなくても、多くの賭けがかかっている。過去2年間、SaaS大手のエグゼクティブチェアとして、ブスリは8百万株以上の所有株の価値が2024年の最高値26億ドルから約13億ドルにまで急落したのを見てきた。それは、紙上で約13億ドルの資産喪失に相当する。

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20年分の意思決定データと68％の投票権

ブスリは、平均的な創業者よりも実務経験が豊富かもしれない。彼は2005年に親友でメンターのダフィールドと共にWorkdayを創業し、2009年に共同CEOとして再び力を合わせた。それ以来、ブスリはダフィールドに議長を譲った後、2020年8月に当時の共同CEOルチアーノ・“チャノ”・フェルナンデスと議長を共有し、その後2022年12月にフェルナンデスが退任を発表した際には、元セコイア・キャピタルのパートナーであるカール・エシェンバッハをブスリと共に務めさせるために取締役会が任命した。2024年2月にブスリがエグゼクティブチェアに就任した後、エシェンバッハはCEOを辞任し、現在はCEO兼議長として復帰している。

ソフトウェア企業が新たなページをめくる中、ブスリは20年にわたる意思決定データとプロセスの歴史を持ち、大規模顧客にエンタープライズグレードのインテリジェンスを提供する機会を得ていると、彼は投稿で述べている。

Workdayの成功はブスリに大きく依存している。同社は二重クラス株構造を採用しており、市場で売買されるAクラス株は1株につき1票、Bクラス株は10票の投票権を持つ。共同創業者のダヴ・ダフィールドとブスリ、その関係者、そして2012年のIPO以来の投票権合意により、二人の共同創業者はBクラス株の所有を通じて68％の投票権をコントロールしている。

ブスリのLinkedIn投稿は、Workdayの未来に対する楽観的な見通しに満ちているが、数字ははるかに複雑だ。過去3年間で、同社は何度も大規模な人員削減を行い、AIへの適応や収益性向上を理由に数千人の雇用を削減してきた。昨年2月には、再編計画の一環として約7.5％の人員削減を行い、1億7200万ドルの関連費用を計上した。

収益は増加しているが――2025会計年度の総収益は84億ドルで、前年より16％増――、その成長は鈍化している。例えば、サブスクリプション収益の成長率は、2024会計年度の19％から2025年度は17％に減速し、最新四半期では15％となった。さらに、AIがSaaS企業に与える未知の影響は、セクターにとって厳しいハングオーバーとなっており、Workdayへの影響も顕著だ。ブスリ復帰の日、株価は6％以上下落し、投資家の不安とAI時代への適応に対する懸念を浮き彫りにした。

Workdayは、ブスリが受け取るべき1億3900万ドルの報酬を得るための具体的な目標については沈黙を守っているが、開示された条件によると、7500万ドルの賞与は株価目標を達成し、Workdayに留まることを条件に分割される。株価をピークに戻すには、今後5年で株価を2倍以上にする必要がある。ブスリの6000万ドルの制限付き株式報酬は、4年間にわたり権利確定し、彼が会社に留まる限り有効だ。彼はまた、年俸125万ドルと年間最大250万ドルのボーナスも受け取る。2027年までは追加のグラントは受けられない。

エシェンバッハは、すべての役職を辞任し、シニアアドバイザーとして勤務することになり、退職後に権利確定する予定だった約14万株の制限付き株式ユニットの加速権利確定を受ける。株価150ドルの時点で、エシェンバッハの持ち株は2000万ドル超の価値があり、パフォーマンス指標に基づく追加の24,000株の権利確定も見込まれる。彼の退職条件の独立評価「プッシュアウトスコア」は9点満点中9点で、「非常に高い可能性で」退職に圧力があったと示唆している。

LinkedInの投稿で、エシェンバッハはブスリと彼の元「Workmates」を称賛した。

“私たちの前にある機会は、常に過去よりも大きい。”とエシェンバッハは書いた。“AIの大きな転換点に直面しており、Aneel以上に適任者はいない。彼がWorkdayをこの瞬間に導き、ビジョンを推進してくれる。”

ブスリとダフィールドの合意は、共同創業者の一方が無能力または死亡した場合、もう一方が両方の持ち株をコントロールできることも意味している。二重クラス株の構造は2032年10月に終了予定であり、その1年後にはブスリのパフォーマンス期間も終了する。これにより、AIの潮流の中で、CEOの共同創業者が株価に影響を与えることができるかどうかを見るための十分な時間が確保されている。

このストーリーはもともとフォーチュン.comに掲載されたものです

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