**汇通财经APP讯——**来週の7つの主要中央銀行の金利決定会合は、世界経済の極度の不確実性の中で開催される：中東紛争によりホルムズ海峡の航行がほぼ停止し、原油価格は高水準で推移、年初比で60%以上上昇している。国際エネルギー機関（IEA）は2026年の世界の石油供給増加予測を大幅に引き下げ、110万バレル/日（従来の240万バレル/日）に修正し、全ての増加分がOPEC+以外からのものであることを示し、世界の予備生産能力が極めて乏しいことを浮き彫りにしている。3月の世界の石油供給は800万バレル/日に急減し、9880万バレル/日に落ち込み、2022年初以来最低水準となる見込みだ。各国の中央銀行は「スタグフレーション型」の供給ショックに直面している：エネルギー価格の暴騰がインフレを押し上げる一方、成長を抑制している。市場の焦点は政策決定からコミュニケーションのトーンへと移っており、中央銀行はインフレの持続性、成長の下振れリスク、今後の政策条件をどう評価するかに注目が集まっている。**IEA、2026年の供給増加予測を下方修正、ホルムズ中断で供給は800万バレル/日急減**IEAは警告：ホルムズ海峡の1日2000万バレルの原油と大量のLNG輸送がほぼ停止し、湾岸産油国は少なくとも1000万バレル/日減産しており、貯蔵施設は満杯状態だ。供給損失は今後さらに拡大する可能性があり、航行の早期回復が必要だ。原油価格が5%上昇するごとに、通常インフレは約0.1ポイント押し上げられるが、現在の上昇幅は50%以上に達しており、インフレはほぼ1ポイント上昇する可能性がある。エネルギーショックは輸送、農業、航空などの分野を通じて波及し、食品や生活必需品の価格を押し上げる。**エネルギーショックの全体的な伝播**IMFのラガルド総裁は警告：油価が10%持続的に上昇すると、世界のインフレは40ベーシスポイント上昇する。現在のエネルギーショックはガソリンや航空燃料から輸送、化学工業、製造業、農業へと伝播している。アジアの製造業は中東の石油化学原料に高度に依存しており、在庫は限られているため、より広範なサプライチェーンの断裂を引き起こす可能性がある。中央銀行は二つのジレンマに直面している：引き締めは成長の鈍化を促進し、緩和はインフレ期待を高める。**市場はすでによりタカ派的な路線を織り込み、短期的な金融条件は引き締まっている**。**中央銀行のジレンマ：引き締めは成長鈍化を促進、緩和はインフレを加速**中央銀行は通常、「供給ショックを見通す」傾向があるが、ポストコロナのインフレ経験により、決定はより慎重になっている：大規模な供給ショックはインフレ期待と賃金のスパイラルを引き起こし、持続的な圧力となる可能性がある。現在の経済状況は2022年のロシア・ウクライナ紛争時とは異なる：大規模な移転支出や需要の積み上げは解消され、労働市場の所得増加も鈍化している。中央銀行が過度に早く緩和すれば、2021-2022年のインフレ過熱の再現を招く恐れがあり、逆に早期の引き締めは成長鈍化リスクを高める。多くの中央銀行は現状維持を見込み、インフレの持続性と成長の下振れリスクを注視している。**豪準備銀行（RBA）、早期に25ベーシスポイントの利上げを示唆、インフレリスク再燃****豪準備銀行（RBA）は来週の会合で緊縮を検討する数少ない中央銀行の一つとなる可能性が高い。Westpac、NAB、CBAなどのエコノミストは3月会合での25ベーシルの利上げを予測している。**最近の当局者の警告：インフレリスクが再び高まる可能性があり、原油価格の急騰が燃料や輸送コストを押し上げ、インフレの低下過程を脅かしている。豪経済は世界のコモディティ価格に敏感であり、中央銀行は予防的措置を取り、インフレ期待の再定着を防ぎたいと考えている。**米連邦準備制度理事会（FRB）とカナダ銀行は据え置き予想、雇用とエネルギーの影響に注目****カナダ銀行は据え置きと予想される。2025年までに4回の利下げを行い、合計100ベーシスポイント引き下げて2.25%に達し、政策はかなり緩和的となっている。カナダ銀行は様子見を続け、エネルギー価格や地政学的緊張が成長とインフレに与える影響を評価している。****米連邦準備も据え置き予想だが、利下げ予想は大きく後退している。Goldman Sachsの最新予測では、9月と12月に各25ベーシルの利下げを見込み、以前の6月開始予想から後退している。2月の非農業雇用者数は弱く（-92千人）労働市場の冷え込みが懸念されたが、原油価格のショックによりインフレリスクが再浮上し、FRBは短期的に緩和を控える見込みだ。**日本銀行、スイス、英国、欧州中央銀行は据え置き予想、コミュニケーションのトーンに注目**日本銀行は0.75%の維持を見込むが、アナリストは年央に1.00%へ引き上げる可能性を指摘。スイス国立銀行は0%の維持を予想し、スイスフランの上昇が一部輸入インフレ圧力を相殺。英国銀行の利下げ予想は後退し、4月または6月まで延期される可能性が高い。欧州中央銀行の市場予想は、緩やかな利下げから年内の引き締めへと変化し、ドイツ国債の利回りは過去最高水準に上昇している。政策決定以外では、コミュニケーションのトーンがより重要となる：インフレの持続性、成長リスク、エネルギーショックに対する評価が市場の反応を左右する。**政策決定以外に、コミュニケーションのトーンがより重要**中央銀行のコミュニケーションは、実際の決定よりも重要となる：彼らがインフレリスク、成長の下振れ圧力、エネルギーショックの持続性、今後の行動条件をどう表現するかが、市場の金利パスの再評価を決定づける。現在、市場はすでによりタカ派的な路線を織り込んでいるが、もし中央銀行が「供給ショックを見通す」姿勢や成長リスクへの懸念を強調すれば、利下げ期待が再燃する可能性もある。逆にインフレ懸念を強めれば、引き締め期待はさらに強まる。投資家は来週の声明と記者会見の内容を注意深く解釈し、表現の変化が激しい市場変動を引き起こす可能性がある。**編集まとめ**来週の7つの中央銀行会合は、世界経済の極度の不確実性の中で開催される：中東紛争によりホルムズ海峡の供給が停止し、原油価格は高水準を維持、IEAは2026年の供給増加予測を大幅に引き下げ、3月には世界の供給が800万バレル/日に急減する見込みだ。エネルギーショックはインフレを押し上げ、成長を抑制し、スタグフレーション圧力を形成している。豪準備銀行は早期に25ベーシスポイントの利上げを示唆し、米連邦準備とカナダ銀行は据え置き予想、日銀、スイス、英国、欧州中央銀行は据え置きと見られる。政策決定以外では、コミュニケーションのトーンがより重要となる：中央銀行がインフレの持続性、成長リスク、エネルギーショックをどう評価するかが、市場の金利パスの再評価を左右する。市場はすでによりタカ派的な路線を織り込んでいる。投資家は声明と記者会見に注目し、表現の変化が激しい市場変動を引き起こす可能性がある。エネルギーショックの持続時間と中央銀行の対応が、世界経済の今後の動向を決定づける重要な変数となる。（編集：王治強 HF013）
7大中央銀行が「スタグフレーションの十字路」に集結：来週の金利決定が生死を分ける試練となる
**汇通财经APP讯——**来週の7つの主要中央銀行の金利決定会合は、世界経済の極度の不確実性の中で開催される：中東紛争によりホルムズ海峡の航行がほぼ停止し、原油価格は高水準で推移、年初比で60%以上上昇している。国際エネルギー機関（IEA）は2026年の世界の石油供給増加予測を大幅に引き下げ、110万バレル/日（従来の240万バレル/日）に修正し、全ての増加分がOPEC+以外からのものであることを示し、世界の予備生産能力が極めて乏しいことを浮き彫りにしている。3月の世界の石油供給は800万バレル/日に急減し、9880万バレル/日に落ち込み、2022年初以来最低水準となる見込みだ。
各国の中央銀行は「スタグフレーション型」の供給ショックに直面している：エネルギー価格の暴騰がインフレを押し上げる一方、成長を抑制している。市場の焦点は政策決定からコミュニケーションのトーンへと移っており、中央銀行はインフレの持続性、成長の下振れリスク、今後の政策条件をどう評価するかに注目が集まっている。
IEA、2026年の供給増加予測を下方修正、ホルムズ中断で供給は800万バレル/日急減
IEAは警告：ホルムズ海峡の1日2000万バレルの原油と大量のLNG輸送がほぼ停止し、湾岸産油国は少なくとも1000万バレル/日減産しており、貯蔵施設は満杯状態だ。供給損失は今後さらに拡大する可能性があり、航行の早期回復が必要だ。原油価格が5%上昇するごとに、通常インフレは約0.1ポイント押し上げられるが、現在の上昇幅は50%以上に達しており、インフレはほぼ1ポイント上昇する可能性がある。エネルギーショックは輸送、農業、航空などの分野を通じて波及し、食品や生活必需品の価格を押し上げる。
エネルギーショックの全体的な伝播
IMFのラガルド総裁は警告：油価が10%持続的に上昇すると、世界のインフレは40ベーシスポイント上昇する。現在のエネルギーショックはガソリンや航空燃料から輸送、化学工業、製造業、農業へと伝播している。
アジアの製造業は中東の石油化学原料に高度に依存しており、在庫は限られているため、より広範なサプライチェーンの断裂を引き起こす可能性がある。中央銀行は二つのジレンマに直面している：引き締めは成長の鈍化を促進し、緩和はインフレ期待を高める。市場はすでによりタカ派的な路線を織り込み、短期的な金融条件は引き締まっている。
中央銀行のジレンマ：引き締めは成長鈍化を促進、緩和はインフレを加速
中央銀行は通常、「供給ショックを見通す」傾向があるが、ポストコロナのインフレ経験により、決定はより慎重になっている：大規模な供給ショックはインフレ期待と賃金のスパイラルを引き起こし、持続的な圧力となる可能性がある。
現在の経済状況は2022年のロシア・ウクライナ紛争時とは異なる：大規模な移転支出や需要の積み上げは解消され、労働市場の所得増加も鈍化している。中央銀行が過度に早く緩和すれば、2021-2022年のインフレ過熱の再現を招く恐れがあり、逆に早期の引き締めは成長鈍化リスクを高める。多くの中央銀行は現状維持を見込み、インフレの持続性と成長の下振れリスクを注視している。
豪準備銀行（RBA）、早期に25ベーシスポイントの利上げを示唆、インフレリスク再燃
豪準備銀行（RBA）は来週の会合で緊縮を検討する数少ない中央銀行の一つとなる可能性が高い。Westpac、NAB、CBAなどのエコノミストは3月会合での25ベーシルの利上げを予測している。
最近の当局者の警告：インフレリスクが再び高まる可能性があり、原油価格の急騰が燃料や輸送コストを押し上げ、インフレの低下過程を脅かしている。
豪経済は世界のコモディティ価格に敏感であり、中央銀行は予防的措置を取り、インフレ期待の再定着を防ぎたいと考えている。
米連邦準備制度理事会（FRB）とカナダ銀行は据え置き予想、雇用とエネルギーの影響に注目
カナダ銀行は据え置きと予想される。2025年までに4回の利下げを行い、合計100ベーシスポイント引き下げて2.25%に達し、政策はかなり緩和的となっている。カナダ銀行は様子見を続け、エネルギー価格や地政学的緊張が成長とインフレに与える影響を評価している。
**米連邦準備も据え置き予想だが、利下げ予想は大きく後退している。Goldman Sachsの最新予測では、9月と12月に各25ベーシルの利下げを見込み、以前の6月開始予想から後退している。2月の非農業雇用者数は弱く（-92千人）労働市場の冷え込みが懸念されたが、原油価格のショックによりインフレリスクが再浮上し、FRBは短期的に緩和を控える見込みだ。
日本銀行、スイス、英国、欧州中央銀行は据え置き予想、コミュニケーションのトーンに注目
日本銀行は0.75%の維持を見込むが、アナリストは年央に1.00%へ引き上げる可能性を指摘。
スイス国立銀行は0%の維持を予想し、スイスフランの上昇が一部輸入インフレ圧力を相殺。
英国銀行の利下げ予想は後退し、4月または6月まで延期される可能性が高い。
欧州中央銀行の市場予想は、緩やかな利下げから年内の引き締めへと変化し、ドイツ国債の利回りは過去最高水準に上昇している。
政策決定以外では、コミュニケーションのトーンがより重要となる：インフレの持続性、成長リスク、エネルギーショックに対する評価が市場の反応を左右する。
政策決定以外に、コミュニケーションのトーンがより重要
中央銀行のコミュニケーションは、実際の決定よりも重要となる：彼らがインフレリスク、成長の下振れ圧力、エネルギーショックの持続性、今後の行動条件をどう表現するかが、市場の金利パスの再評価を決定づける。
現在、市場はすでによりタカ派的な路線を織り込んでいるが、もし中央銀行が「供給ショックを見通す」姿勢や成長リスクへの懸念を強調すれば、利下げ期待が再燃する可能性もある。逆にインフレ懸念を強めれば、引き締め期待はさらに強まる。投資家は来週の声明と記者会見の内容を注意深く解釈し、表現の変化が激しい市場変動を引き起こす可能性がある。
編集まとめ
来週の7つの中央銀行会合は、世界経済の極度の不確実性の中で開催される：中東紛争によりホルムズ海峡の供給が停止し、原油価格は高水準を維持、IEAは2026年の供給増加予測を大幅に引き下げ、3月には世界の供給が800万バレル/日に急減する見込みだ。エネルギーショックはインフレを押し上げ、成長を抑制し、スタグフレーション圧力を形成している。
豪準備銀行は早期に25ベーシスポイントの利上げを示唆し、米連邦準備とカナダ銀行は据え置き予想、日銀、スイス、英国、欧州中央銀行は据え置きと見られる。政策決定以外では、コミュニケーションのトーンがより重要となる：中央銀行がインフレの持続性、成長リスク、エネルギーショックをどう評価するかが、市場の金利パスの再評価を左右する。市場はすでによりタカ派的な路線を織り込んでいる。
投資家は声明と記者会見に注目し、表現の変化が激しい市場変動を引き起こす可能性がある。エネルギーショックの持続時間と中央銀行の対応が、世界経済の今後の動向を決定づける重要な変数となる。
（編集：王治強 HF013）