証券时报記者 沈述紅2025年5月末、最初の26本の新型変動手数料型ファンドが同時に発売され、公募手数料改革の新たな幕開けとなった。運用開始からまだ1年未満のこのファンド群は、すでに顕著なパフォーマンスの差異を見せている。一方は、市場の主流を積極的に取り込む「アグレッシブ派」で、AIなどのホットなセクターに重点投資し、一部のファンドは純資産価値が倍増するなど優れた成績を収めている。もう一方は、金融、消費、不動産など伝統的なセクターに堅実に投資し、局所的な相場の中で遅れをとり、設立以来損失を出しているファンドもある。最も成績の良いものと最も悪いものの差は103ポイント以上に拡大している。規則によれば、この種のファンドはパフォーマンスの比較基準を評価の中心としなければならない。データによると、最初の26本のうち14本は基準を上回っているが、同時に10本は基準を3ポイント以上下回っている。規定によると、運用開始から1年経過後もパフォーマンスが基準に達しない場合、運用者は0.60%の割引手数料を適用し、投資家に利益を還元する。最初の手数料検証まであと3ヶ月、このファンド群が実力で標準の手数料を守れるのか、それとも割引手数料の範囲に落ち込むのか、今後の市場の注目を集めている。最初の新型変動手数料「倍増基準」が登場2025年、最初の新型変動手数料型ファンドは発売と同時に、各ファンド会社の投資研究力を競う舞台となった。しかし、運用開始から1年未満のこのファンド群は、すでに顕著なパフォーマンスの差異を見せており、最終リターンの差は103.71ポイントに拡大している。3月6日までに、最初の26本のうち23本がプラスリターンを達成し、そのうち6本は30%以上のリターンを記録している。特に注目されるのは、張明昕が管理する華商致遠回報基金で、設立以来の累積リターンは101.43%に達し、このグループで唯一純資産価値が倍増したファンドとなり、2位を27ポイント以上リードしている。同時期、嘉実基金の李涛が管理する嘉実成長共赢、信達澳亞基金の呉清宇が管理する信澳優勢産業も好調で、設立以来のリターンはそれぞれ74.00%、60.28%となっている。易方達基金の劉健維が管理する易方達成長進取や、大成基金の杜聡が管理する大成至臻回報、工銀瑞信基金の郭雪松が管理する工銀泓裕回報なども、設立以来30%以上のリターンを示している。持株スタイルを見ると、このパフォーマンスの良い変動手数料型ファンドの多くはAIセクターに重点投資している。例えば、華商致遠回報は昨年下半期以降、中際旭創、新易盛、勝宏科技などのコア銘柄を継続的に重視している。市場では「AIインフラのバブル」との議論も絶えないが、同ファンドのファンドマネージャー張明昕は、広範な調査と評価の結果、海外大手企業のCapexの持続性と予見性が分化し始めていると考えている。したがって、彼は昨年四半期にグーグルのサプライチェーン関連銘柄を増配し、スケールアップのトレンドに沿った光学技術やストレージ、電力蓄電などの成長分野にも投資を拡大した。嘉実成長共赢と信澳優勢産業も、AIの計算能力、AI応用、国内産業のアップグレードなど、中長期的な成長余地のある細分分野のリーダーに焦点を当てている。信澳優勢産業基金の呉清宇は昨年の四半期報告で、「海外のAIサーバー関連の計算能力の景気は依然高く、関連企業の業績も良好に推移すると予想される。また、国内の計算能力、AI新ハードウェア、下流の応用分野も需要の継続的な拡大が期待される」と述べている。一部ファンドは未だ損失を出している一方、パフォーマンスがリードしている変動手数料型ファンドの一部では、内部の差異も顕著になっている。消費、金融、不動産などのセクターに重きを置くファンドは、相対的に遅れをとり、局所的に損失を出すケースもある。3月6日現在、安信価値共赢、平安価値優享、鹏华共赢未来の3つのファンドは、設立以来いまだに損失状態にあり、純資産価値の増加率はそれぞれ-2.28%、-1.16%、-1.03%となっている。さらに、南方瑞享、華夏瑞享回報、宏利睿智领航など5つのファンドも、設立以来の純資産価値の増加率が10%未満で、パフォーマンスは平凡だ。ポートフォリオのスタイルと局所的な市場のスタイルの不一致が、こうしたファンドのパフォーマンス低迷の主な原因だ。例えば、安信価値共赢は、昨年四半期に石頭科技、華潤地所、中国財險、建設銀行などの消費・金融・不動産セクターの株を多く保有していたが、市場のホットトピックには参加していなかった。ファンドマネージャーの袁玮は、昨年の四半期報告で、「内需市場に焦点を当てており、短期的には逆風に直面し、相場を下回ることも多いが、中国の長期的な内需の基本面と価値の法則への信頼から、今後のポートフォリオのパフォーマンスには自信を持っている」と述べている。平安価値優享も逆張りの価値投資スタイルを堅持し、家電、白酒、インターネットなどのセクターに重点配分している。ファンドマネージャーは、「流動性の改善と市場のセンチメントの高まりにより、テーマのローテーションは活発だが、これは私たちの投資スタイルではない」と述べている。一方、安定した収益と高配当利回りを持つ企業の中には、短期的な上昇トレンドに乏しいため注目度が低いものもあり、長期的な価値の配置が次第に明らかになってきている。基準を超えるのは容易ではなく、長期的な成果の検証が必要2025年以降、市場全体は回復傾向にあり、多くのファンドがプラスのリターンを実現しているが、引き続きパフォーマンス比較基準を上回ることは容易ではない。Windのデータによると、最初の26本の浮動手数料型ファンドのうち、設立以来基準を上回ったのは14本だけで、割合は53.85%にとどまる。つまり、半数近くのファンドは未だ基準に達していない。具体的には、華商致遠回報は、基準を85.13ポイント上回る好成績を収めている。次いで、信澳優勢産業、嘉実成長共赢、工銀泓裕回報も、それぞれ46.61、38.24、20.02ポイント上回っている。一方、平安価値優享は設立以来、基準を16.21ポイント下回っている。安信価値共赢、鹏华共赢未来、華夏瑞享回報、銀華成長智選も、基準を10ポイント以上下回っており、設立以来10%以上のリターンを出しているものの、基準を超えられないファンドも存在する。公開情報によると、このグループの新型浮動手数料型ファンドは、管理費率を1.2%、1.5%、0.6%の3段階に設定している。投資家が1年未満で解約した場合、年率1.2%の基準手数料を徴収。1年以上保有し、かつ年率リターンが基準を6ポイント以上上回り、かつ利益が正の場合は、年率1.5%の管理費を適用。年率リターンが基準を3ポイント以上下回る場合は、0.6%の管理費を徴収し、それ以外は1.2%の手数料となる。現状、最初の26本のうち、10本は設立以来基準を3ポイント以上下回っている。変動手数料制度の下、これらのファンドが1年後もパフォーマンス不振であれば、管理者は0.60%の年次手数料を実行し、投資家に実質的な利益をもたらす。北部の大手公募基金関係者は、「このファンド群は運用期間が短いため、投資家はもう少し辛抱強くなる必要がある。最終的な成果は、投資者の長期的な実感にかかっている」と指摘している。 「浮動手数料型ファンドの設計意図は、ファンドマネージャーの超過リターン追求を促し、パフォーマンスが芳しくない場合には手数料の割引で投資者の権益を保護することにある。」
“翻倍基”と“亏损户”が共存 最初の新型変動料金制ファンドの勝負所が近づく
証券时报記者 沈述紅
2025年5月末、最初の26本の新型変動手数料型ファンドが同時に発売され、公募手数料改革の新たな幕開けとなった。運用開始からまだ1年未満のこのファンド群は、すでに顕著なパフォーマンスの差異を見せている。
一方は、市場の主流を積極的に取り込む「アグレッシブ派」で、AIなどのホットなセクターに重点投資し、一部のファンドは純資産価値が倍増するなど優れた成績を収めている。もう一方は、金融、消費、不動産など伝統的なセクターに堅実に投資し、局所的な相場の中で遅れをとり、設立以来損失を出しているファンドもある。最も成績の良いものと最も悪いものの差は103ポイント以上に拡大している。
規則によれば、この種のファンドはパフォーマンスの比較基準を評価の中心としなければならない。データによると、最初の26本のうち14本は基準を上回っているが、同時に10本は基準を3ポイント以上下回っている。規定によると、運用開始から1年経過後もパフォーマンスが基準に達しない場合、運用者は0.60%の割引手数料を適用し、投資家に利益を還元する。最初の手数料検証まであと3ヶ月、このファンド群が実力で標準の手数料を守れるのか、それとも割引手数料の範囲に落ち込むのか、今後の市場の注目を集めている。
最初の新型変動手数料「倍増基準」が登場
2025年、最初の新型変動手数料型ファンドは発売と同時に、各ファンド会社の投資研究力を競う舞台となった。しかし、運用開始から1年未満のこのファンド群は、すでに顕著なパフォーマンスの差異を見せており、最終リターンの差は103.71ポイントに拡大している。
3月6日までに、最初の26本のうち23本がプラスリターンを達成し、そのうち6本は30%以上のリターンを記録している。特に注目されるのは、張明昕が管理する華商致遠回報基金で、設立以来の累積リターンは101.43%に達し、このグループで唯一純資産価値が倍増したファンドとなり、2位を27ポイント以上リードしている。
同時期、嘉実基金の李涛が管理する嘉実成長共赢、信達澳亞基金の呉清宇が管理する信澳優勢産業も好調で、設立以来のリターンはそれぞれ74.00%、60.28%となっている。易方達基金の劉健維が管理する易方達成長進取や、大成基金の杜聡が管理する大成至臻回報、工銀瑞信基金の郭雪松が管理する工銀泓裕回報なども、設立以来30%以上のリターンを示している。
持株スタイルを見ると、このパフォーマンスの良い変動手数料型ファンドの多くはAIセクターに重点投資している。例えば、華商致遠回報は昨年下半期以降、中際旭創、新易盛、勝宏科技などのコア銘柄を継続的に重視している。市場では「AIインフラのバブル」との議論も絶えないが、同ファンドのファンドマネージャー張明昕は、広範な調査と評価の結果、海外大手企業のCapexの持続性と予見性が分化し始めていると考えている。したがって、彼は昨年四半期にグーグルのサプライチェーン関連銘柄を増配し、スケールアップのトレンドに沿った光学技術やストレージ、電力蓄電などの成長分野にも投資を拡大した。
嘉実成長共赢と信澳優勢産業も、AIの計算能力、AI応用、国内産業のアップグレードなど、中長期的な成長余地のある細分分野のリーダーに焦点を当てている。信澳優勢産業基金の呉清宇は昨年の四半期報告で、「海外のAIサーバー関連の計算能力の景気は依然高く、関連企業の業績も良好に推移すると予想される。また、国内の計算能力、AI新ハードウェア、下流の応用分野も需要の継続的な拡大が期待される」と述べている。
一部ファンドは未だ損失を出している
一方、パフォーマンスがリードしている変動手数料型ファンドの一部では、内部の差異も顕著になっている。消費、金融、不動産などのセクターに重きを置くファンドは、相対的に遅れをとり、局所的に損失を出すケースもある。
3月6日現在、安信価値共赢、平安価値優享、鹏华共赢未来の3つのファンドは、設立以来いまだに損失状態にあり、純資産価値の増加率はそれぞれ-2.28%、-1.16%、-1.03%となっている。さらに、南方瑞享、華夏瑞享回報、宏利睿智领航など5つのファンドも、設立以来の純資産価値の増加率が10%未満で、パフォーマンスは平凡だ。
ポートフォリオのスタイルと局所的な市場のスタイルの不一致が、こうしたファンドのパフォーマンス低迷の主な原因だ。例えば、安信価値共赢は、昨年四半期に石頭科技、華潤地所、中国財險、建設銀行などの消費・金融・不動産セクターの株を多く保有していたが、市場のホットトピックには参加していなかった。ファンドマネージャーの袁玮は、昨年の四半期報告で、「内需市場に焦点を当てており、短期的には逆風に直面し、相場を下回ることも多いが、中国の長期的な内需の基本面と価値の法則への信頼から、今後のポートフォリオのパフォーマンスには自信を持っている」と述べている。
平安価値優享も逆張りの価値投資スタイルを堅持し、家電、白酒、インターネットなどのセクターに重点配分している。ファンドマネージャーは、「流動性の改善と市場のセンチメントの高まりにより、テーマのローテーションは活発だが、これは私たちの投資スタイルではない」と述べている。一方、安定した収益と高配当利回りを持つ企業の中には、短期的な上昇トレンドに乏しいため注目度が低いものもあり、長期的な価値の配置が次第に明らかになってきている。
基準を超えるのは容易ではなく、長期的な成果の検証が必要
2025年以降、市場全体は回復傾向にあり、多くのファンドがプラスのリターンを実現しているが、引き続きパフォーマンス比較基準を上回ることは容易ではない。Windのデータによると、最初の26本の浮動手数料型ファンドのうち、設立以来基準を上回ったのは14本だけで、割合は53.85%にとどまる。つまり、半数近くのファンドは未だ基準に達していない。
具体的には、華商致遠回報は、基準を85.13ポイント上回る好成績を収めている。次いで、信澳優勢産業、嘉実成長共赢、工銀泓裕回報も、それぞれ46.61、38.24、20.02ポイント上回っている。
一方、平安価値優享は設立以来、基準を16.21ポイント下回っている。安信価値共赢、鹏华共赢未来、華夏瑞享回報、銀華成長智選も、基準を10ポイント以上下回っており、設立以来10%以上のリターンを出しているものの、基準を超えられないファンドも存在する。
公開情報によると、このグループの新型浮動手数料型ファンドは、管理費率を1.2%、1.5%、0.6%の3段階に設定している。投資家が1年未満で解約した場合、年率1.2%の基準手数料を徴収。1年以上保有し、かつ年率リターンが基準を6ポイント以上上回り、かつ利益が正の場合は、年率1.5%の管理費を適用。年率リターンが基準を3ポイント以上下回る場合は、0.6%の管理費を徴収し、それ以外は1.2%の手数料となる。
現状、最初の26本のうち、10本は設立以来基準を3ポイント以上下回っている。変動手数料制度の下、これらのファンドが1年後もパフォーマンス不振であれば、管理者は0.60%の年次手数料を実行し、投資家に実質的な利益をもたらす。
北部の大手公募基金関係者は、「このファンド群は運用期間が短いため、投資家はもう少し辛抱強くなる必要がある。最終的な成果は、投資者の長期的な実感にかかっている」と指摘している。 「浮動手数料型ファンドの設計意図は、ファンドマネージャーの超過リターン追求を促し、パフォーマンスが芳しくない場合には手数料の割引で投資者の権益を保護することにある。」