Правда про Su Zhu: трирічне падіння від трейдера до ув'язненого

Він колись був найяскравішою зіркою світу криптоактивів, контролюючи сотні мільярдів доларів капіталу, у галузі він міг все. Але з травня 2022 року протягом всього лише трьох місяців Su Zhu з зірки перетворився на розшукуваного злочинця, зрештою його було затримано у вересні 2023 року в аеропорту Чангі. Це не просто історія про банкрутство, а катастрофа, викликана надмірним важелем, помилками в ухваленні рішень та нехтуванням ризиками.

Перші кроки забуті: Su Zhu з амбіцій трейдера Deutsche Bank

У 2012 році сингапурець на ім’я Su Zhu був лише звичайним трейдером у Deutsche Bank з місячною зарплатою всього кілька тисяч. Але він ніколи не думав про спокійне життя. За короткі дев’ять років, до 2021 року, Su Zhu став легендарною фігурою в індустрії криптоактивів — спільним засновником Three Arrows Capital (3AC).

Ця зміна виглядає як ідеальний приклад надихаючої історії. Дерзкий і радикальний стиль торгівлі Су Чжун, його гостре чуття до ринку та сміливість ризикувати стали основою для багатьох інвесторів, які вважають його «генієм». Наприкінці 2021 року обсяг активів під управлінням Three Arrows Capital досяг кількох десятків мільярдів доларів. Довіра з боку інститутів, багатіїв та інших хедж-фондів постійно зростала, і слова Су Чжуна в галузі стали «святим указом».

Проте, мало хто звертає увагу на те, що є опорою всього цього.

Безумна гра з важелями: Як Су Чжу побудував ілюзорну імперію за допомогою кредитування

Якщо підсумувати секрет успіху Су Чжу в одному реченні, то це: безконтрольне кредитування.

Три стріли капіталу майже стали «машиною для позик». BlockFi, Voyager, Genesis та інші відомі платформи для кредитування в галузі стали «банком» Су Чжу. Гроші, які він позичав, в більшості випадків використовувалися для однієї мети — продовжувати позичати більше грошей. Єдина умова, за якої ця гра може функціонувати: ринок криптоактивів не повинен падати.

Су Чжу позичив 1 мільярд доларів, використовуючи 2 мільярди доларів криптоактивів, цей співвідношення на перший погляд здається не таким вже й безглуздим. Але ключова проблема в тому, що він не встановив жодних захисних механізмів. Коли ринок зміниться, ця структура перетвориться на часову бомбу.

Водночас, Су Чжу також активно рекламує в соціальних мережах так званий «суперцикл», який вже настав, водночас витрачаючи мільйони доларів на покупку рідкісних NFT, щоб продемонструвати своє багатство. Зовні це виглядає як лідер, який контролює ситуацію і впевнений у собі; насправді ж це імперія, побудована на піску, яка може в будь-який момент зруйнуватися.

Кризa LUNA 2022 року: як стратегія важелів Su Zhu була зруйнована

Поворотний момент настав у травні 2022 року.

LUNA обвалилася, цей проект, який колись мав ринкову вартість у сотні мільярдів доларів, за короткий час повністю розпався. За останніми даними, спотова ціна LUNA вже впала до приблизно $0.06, що перевищує 99.9% падіння в порівнянні з її історичним максимумом. Це не лише зміна цифр, а смерть екосистеми.

А Su Zhu інвестував 500 мільйонів доларів у проект LUNA. Коли LUNA зазнав краху, ці 500 мільйонів доларів миттєво зникли. Навіть більш небезпечним стало те, що разом із падінням LUNA основні криптоактиви, такі як біткойн, ефір та інші, також почали різко падати. 20 мільярдів доларів активів, які Su Zhu раніше використовував для позик, знецінилися вдвічі.

Коли активи різко зменшуються, борг залишається без змін. Борг у 1 мільярд доларів все ще існує і навіть може зростати через умови дефолту. Математика проста: якщо активів недостатньо для погашення боргу, банкрутство є неминучим результатом.

У цей час кредитори почали приходити за боргами. Платформи кредитування, такі як BlockFi, Voyager, Genesis, вимагали, щоб Су Чжу негайно повернув кошти. Але його відповідь була — зникнення. Без жодних пояснень, без жодної комунікації, Су Чжу повністю зник з публічного поля зору.

Зникнення та появлення: увесь процес втечі Су Чжу з Дубая до арешту в Сінгапурі

Стикаючись з борговою ямою в 3,5 мільярда доларів, Су Чжу вибрав втечу. Він не знизив голови і не визнав себе невдахою, натомість полетів до Дубаю, намагаючись продовжувати жити розкішним життям за кордоном. Той маєток вартістю 50 мільйонів доларів, ті колись «нікчемні» нереально дорогі NFT — все це залишилося позаду.

Але втеча врешті-решт не вдалася.

У вересні 2023 року Сю Чжу намагався виїхати з міжнародного аеропорту Чангі в Сінгапур з підробленим паспортом і був затриманий на місці. У цей момент колишній володар імперії криптоактивів став ув’язненим. Він зіткнувся з тюремним терміном до 10 років. Розкішний будинок, в якому він колись жив, був конфіскований, колекція NFT, яка колись коштувала ціле стан, стала нічим, а його репутація і свобода безповоротно зникли.

Падіння Су Чжу також прискорило кризу на всьому ринку шифрування. Банкрутство Three Arrows Capital не лише призвело до того, що багато платформ, таких як BlockFi та Voyager, пішли за прикладом і почали ліквідацію, але й ланцюгова реакція навіть торкнулася всього екосистеми криптофінансів. Мільйони інвесторів зазнали величезних втрат.

Попередження про подію Su Zhu: чому важіль є найбільшим вбивце на ринку криптоактивів

Оглядаючись на три роки шляху Су Чжу від трейдера до в’язня, багато хто скаже: «Йому справді не пощастило.» Але цей висновок насправді є великою помилкою.

Неуспіх Су Чжу зовсім не є питанням удачі, а є наслідком серії помилкових рішень. По-перше, це абсолютне ігнорування ризиків важелів. Він використав менш ніж 30% власних коштів, через безконтрольне кредитування активував торгівельний обсяг у кілька десятків мільярдів доларів. Це співвідношення в традиційних фінансах вже давно б стало тригером для червоної лінії ризиків.

По-друге, це відсутність базового управління ризиками. Будь-який професійний інвестор знає, що потрібно встановлювати стоп-лос, диверсифікувати ризики, залишати достатній грошовий буфер на випадок найгіршого. Але Су Чжу зробив протилежне — він підвищив важелі на високих рівнях, повністю ставлячи на одну монету, навіть не підготувавшись до ліквідації.

Найсмертельніше те, що Су Чжу сприймав довіру учасників ринку до нього як ліцензію на безконтрольну діяльність. Великі кошти надходили в Three Arrows Capital не тому, що він мав якусь магію, а тому, що професіонали вірять, що він знає свою справу. Цю довіру він використав для підтримки піраміди, яка була приречена на крах.

Глибокі роздуми: чому важелі завжди є вбивцею криптоактивів

Давайте підсумуємо історію Су Чжу в одному реченні: його зростання схоже на хмарочос, збудований з карт, який виглядає непохитним, але насправді вразливий.

У світі криптоактивів важелі, як гравітація, можуть підняти вас високо, але також можуть призвести до жахливих падінь. Справжнє багатство ніколи не полягає в тому, скільки ви заробили під час бичачого ринку, а в тому, скільки ви змогли зберегти під час ведмежого.

Су Чжу колись володів активами на сотні мільярдів доларів, але через відсутність будь-якого ризикового захисту він за одну ніч зник. Цей випадок показує нам, що ризик криптоактивів не походить від самого ринку, а від тих учасників, які використовують важелі, безмежно збільшуючи свої ставки. Коли такі учасники зазнають невдачі, весь ринок мусить заплатити за це.

Історія Су Чжу закінчилася, він розмірковує над своїми рішеннями у в’язниці. А для кожного учасника криптоактивів його історія повинна стати вічним дзвінком — завжди залишайтеся в пошані перед важелями та ризиками.