Pengaruh penurunan nilai satu kali, bagaimana bisa menggoyahkan fondasi pertumbuhan China Resources Beer?

Produk | Zhongfang Wang

Pengulas | Li Xiaoyan

Pada 10 Maret, China Resources Beer merilis peringatan laba untuk tahun 2025, memperkirakan laba bersih sebesar 2,92 miliar hingga 3,35 miliar yuan, turun 29,6% hingga 38,6% dibandingkan tahun sebelumnya. Pengumuman tersebut menyatakan bahwa penurunan laba utama disebabkan oleh penurunan nilai goodwill sekitar 2,79 miliar hingga 2,97 miliar yuan dari akuisisi saham di Guizhou Jinsha Jiaojiu, dengan faktor utama sebagai permintaan industri baijiu yang lemah secara keseluruhan dan penyusutan skenario konsumsi. Fluktuasi kinerja jangka pendek ini merupakan cerminan objektif dari penyesuaian mendalam industri sekaligus pilihan rasional perusahaan untuk secara aktif membersihkan risiko dan fokus pada pengembangan jangka panjang. Di titik kunci transformasi industri minuman keras, strategi dua pilar “bir + baijiu” dari China Resources Beer meskipun menghadapi tantangan sementara, fondasi bisnis utamanya tetap kokoh, jalur kolaborasi jelas, dan langkah penyesuaian tegas. Nilai jangka panjang dan ketahanan pertumbuhan tetap layak dipandang dengan penuh keyakinan.

Fluktuasi kinerja kali ini bukanlah penurunan fundamental operasional, melainkan dampak pencatatan akibat penurunan nilai goodwill secara satu kali. Setelah mengeluarkan faktor penurunan nilai tersebut, kualitas operasional inti perusahaan tetap stabil. Pada 2023, China Resources Beer mengakuisisi 55,19% saham Jinsha Jiuye seharga 12,3 miliar yuan, menandai salah satu akuisisi terbesar di jalur baijiu, secara resmi memulai strategi “dual empowerment” bir + baijiu. Saat itu, industri masih dalam siklus naik, permintaan untuk baijiu berkualitas tinggi sangat tinggi, dan akuisisi tersebut sesuai dengan rencana jangka panjang perusahaan untuk membangun kurva pertumbuhan kedua. Penurunan nilai goodwill tahun 2025 pada dasarnya adalah penanganan akuntansi yang hati-hati terhadap penurunan siklus industri dan penurunan permintaan pasar, mencerminkan sikap perusahaan yang transparan dan bertanggung jawab dalam pengungkapan risiko dan pembersihan risiko, bukan karena operasi bisnis yang tidak terkendali.

Dari latar belakang industri, tekanan pada bisnis baijiu adalah masalah umum seluruh industri, bukan kasus tunggal. Pada paruh pertama 2025, produksi industri baijiu turun 7,2% secara tahunan, lebih dari separuh perusahaan minuman keras mengalami penurunan pendapatan dan laba, skenario utama seperti jamuan bisnis dan hadiah mengalami penyusutan signifikan, rentang harga di sekitar seribu yuan secara umum mengalami inverted pricing, stok saluran tinggi dan perlambatan penjualan menjadi norma industri. Dalam konteks ini, Jinsha Jiuye sebagai merek baijiu regional juga menghadapi tekanan pasar. Pada paruh pertama 2025, pendapatan bisnis baijiu China Resources Beer mencapai 780,1 juta yuan, turun 34% secara tahunan, dengan produk utama “Yao” menyumbang hampir 80% dari pendapatan, dan margin laba kotor tetap stabil. Meskipun performa ini belum memenuhi ekspektasi, dalam penyesuaian mendalam industri, perusahaan tetap menjaga fondasi dasar, menunjukkan ketahanan merek dan produk yang fundamental.

Di bawah tekanan jangka pendek, bisnis utama bir China Resources Beer terus memimpin, memberikan dukungan kuat untuk transformasi strategis. Sebagai perusahaan bir dengan penjualan terbesar di dunia, efektivitas strategi peningkatan kelas atas terbukti, pada 2024, pangsa penjualan bir kelas menengah ke atas melebihi 50%, seri premium Heineken dan Snowflake tetap tumbuh dua digit, margin laba kotor dan profitabilitas tetap di posisi terdepan industri. Pada paruh pertama 2025, pendapatan bisnis bir mencapai 23,161 miliar yuan, laba kembali mencapai rekor tertinggi, struktur produk kelas atas terus dioptimalkan, jaringan distribusi, efisiensi rantai pasok, dan pengaruh merek terus diperkuat. Bisnis utama bir yang kuat tidak hanya menjadi “batu penopang” arus kas, tetapi juga menjadi fondasi utama pemberdayaan bisnis baijiu, memastikan perusahaan mampu bergerak maju dan mundur secara stabil selama masa penyesuaian industri.

Strategi “dual empowerment” bir + baijiu meskipun belum mencapai target, hasil tahapannya patut diapresiasi, dan arah optimalisasi sudah jelas. Dalam dua tahun terakhir, China Resources Beer mendorong kolaborasi di lima dimensi utama: organisasi, saluran distribusi, merek, rantai pasok, dan digitalisasi, dengan lebih dari 600 distributor menjalankan operasi dual produk bir dan baijiu. Saluran bir menyediakan akses biaya rendah untuk penetrasi cepat ke pasar baijiu, kolaborasi pengadaan, pengendalian kualitas, dan pemberdayaan manajemen secara bertahap terlaksana. Presiden perusahaan Zhao Chunwu secara terbuka menyatakan bahwa efektivitas pemberdayaan masih memiliki ruang untuk peningkatan, terutama dalam hal kecocokan tingkat produk, distribusi manfaat saluran, dan dukungan kebijakan yang perlu dioptimalkan. Penilaian yang jernih ini secara langsung mengarah ke inti masalah dan juga menunjukkan jalur untuk integrasi mendalam di masa depan. Dibandingkan dengan pemain lintas industri lainnya, China Resources Beer tidak menghindari masalah, tidak berhenti dalam penataan, dan lebih memilih penyesuaian yang pragmatis daripada ekspansi agresif, yang lebih sesuai dengan logika jangka panjang.

Menghadapi tekanan siklus, China Resources Beer secara aktif melakukan penyesuaian dan memecahkan masalah secara tepat sasaran, menggabungkan keteguhan strategi dan fleksibilitas. Pada sisi produk, fokus pada strukturisasi “Yao” sebagai pemimpin kelas atas, volume produk menengah ke bawah, dan penetrasi luas untuk bir botol kosong, sesuai tren kembali ke rasionalitas konsumsi; di sisi saluran, memperdalam kolaborasi bir + baijiu, mengoptimalkan struktur keuntungan distributor, meningkatkan efisiensi penjualan dan perputaran saluran; di sisi manajemen, mendorong penyederhanaan organisasi, pertukaran talenta, dan pengendalian biaya secara efisien, serta melepaskan manfaat kolaborasi. Setelah penurunan nilai goodwill selesai, neraca perusahaan semakin sehat, dan perusahaan dapat menghadapi pemulihan industri dengan lebih ringan, membuka jalan bagi rebound baijiu dan terbentuknya kurva pertumbuhan kedua.

Fluktuasi kinerja jangka pendek ini tidak mengubah logika pertumbuhan jangka panjang China Resources Beer. Industri minuman keras China sedang beralih dari ekspansi skala ke optimisasi struktur, ruang untuk peningkatan kelas atas bir sangat luas, konsentrasi pasar baijiu terus meningkat, dan “kolaborasi bir + baijiu” sesuai dengan tren diversifikasi skenario konsumsi dan konsolidasi merek. China Resources Beer memiliki jaringan distribusi bir terluas di seluruh negeri, kemampuan integrasi sumber daya perusahaan pusat yang kuat, dan sistem operasional barang konsumsi cepat matang; kemampuan inti ini tidak akan melemah karena siklus industri. Seiring dengan pemulihan bertahap skenario konsumsi, penyesuaian saluran yang tepat, dan struktur produk yang sesuai pasar, nilai merek dan keunggulan kapasitas produksi Jinsha Jiuye akan secara bertahap terungkap, dan kolaborasi bir + baijiu akan beralih dari berbagi saluran yang dangkal menuju penciptaan nilai yang mendalam.

Peringatan laba kali ini adalah “pengujian tekanan” bagi China Resources Beer dalam menavigasi siklus industri minuman keras, sekaligus titik penting dalam peningkatan strategi. Penutupan satu kali penurunan nilai goodwill menghilangkan risiko jangka pendek, fondasi utama bisnis tetap kokoh, dan penyesuaian strategi mengarahkan ke arah jangka panjang. Dalam masa sulit industri, perusahaan yang mampu secara jujur menghadapi tantangan, secara aktif mengoptimalkan penataan, dan berpegang pada nilai jangka panjang akan menjadi penerima manfaat utama dari pemulihan siklus.

Segala hal besar memerlukan pandangan jauh ke depan. Bagi China Resources Beer, fluktuasi kinerja tahun 2025 adalah gangguan jangka pendek dalam perjalanan pertumbuhan, bukan penyimpangan dari arah strategis. Berbasis pada bisnis utama bir, dengan pengembangan baijiu sebagai sayap, berpegang pada peningkatan kelas atas dan penggerak dua pilar, serta terus memperdalam kolaborasi bir + baijiu dan mengoptimalkan efisiensi operasional, perusahaan pasti akan menembus kabut siklus, meraih peluang pemulihan kinerja dan penilaian ulang nilai secara bersamaan. Peluang struktural industri minuman keras China pada akhirnya akan dimiliki oleh para pelaku jangka panjang yang memiliki fondasi, strategi, dan ketahanan yang kuat.