ドイツ銀行は、深刻なエネルギーショックが2026年にユーロ圏をリセッションに陥らせる可能性があると警告した。

Investing.com - ドイツ銀行は、欧州中央銀行の3月19日の政策会合前に、中東紛争による深刻なエネルギーショックがユーロ圏を2026年に景気後退に追い込み、欧州中央銀行の緩和策の方向性を逆転させる可能性があると警告した。

このドイツの証券会社は、2つのシナリオを示している。より穏やかな場合、油価は1バレル85ドル、天然ガス価格は1メガワット時50ユーロ（2023年3月6日までの市場価格を反映）であり、経済成長への影響は紛争前の1.1%の基準値より0.30ポイント低く、インフレ率は0.33ポイント超過する。

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不利なシナリオでは、エネルギーコストが約50%高くなると仮定し、油価は1バレル120ドル、天然ガス価格は1メガワット時75ユーロとなり、2026年に景気後退が起こる可能性と一致する。

この場合、インフレは2026年に紛争前の基準値より1.02ポイント超過し、2027年には0.44ポイント超過、GDP成長率は2026年に基準値より0.72ポイント低下する。

「欧州中央銀行はシナリオ1を‘無視’できるかもしれない。しかし、シナリオ2は無視できない可能性がある」とこの証券会社は述べている。3月12日時点で、エネルギー価格はより穏やかなシナリオに近づいている。

欧州中央銀行理事会のイザベル・シュナーブルは、3月11日に、欧州中央銀行の最新のスタッフ予測がこの衝撃の一部を反映することを確認した。ドイツ銀行は、これらの予測が2026年の総合インフレ率を2.3%と示し、12月の予測から0.4ポイント上方修正されると予想している。GDP成長率は0.9%で、こちらは0.3ポイント下方修正される。

市場は2026年の利上げを約30ベーシスポイントで織り込んでいるが、2月28日に紛争が始まる前は約10ベーシスポイントの利下げを予想していた。

ドイツ銀行は、3月19日の政策変更は「極めて可能性が低い」としつつも、リスク管理の観点から利上げを2.5%に引き上げる可能性を指摘している。これは欧州中央銀行のチーフエコノミスト、フィリップ・ラインが昨年設定した「明らかな制約的」閾値であり、成長に実質的な悪影響を及ぼさないとされている。

この証券会社は、インフレ持続のリスクとして、エネルギー価格の上昇幅、家庭のインフレ期待、労働市場の逼迫、財政政策の4つを挙げている。ユーロ圏の失業率は、インフレ加速を伴わない失業率よりも低いままだ。労働力不足は緩和されつつあるが、「依然として正常化には遠い」。

ドイツ銀行は、2026年の欧州中央銀行の金利を2%に据え置き、2027年中頃に利上げを行い、2028年末までに75ベーシスポイント上昇させるという基準予測を維持している。これは、紛争のさらなる明確化次第で変動する可能性がある。また、ドイツの2026年の成長予測も1.5%から1%に下方修正している。

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