最近、「同行業の当座預金自律『2.0』」に関する議論が業界内で引き続き高まっている。3月12日、財聯社によると、市場金利の価格設定自律メカニズムは一部の銀行メンバーを招集し、会議を開催し、自律管理の強化を求めている。7日間逆レポ（OMO）政策金利（1.4％）を超える同行業の当座預金規模の四半期末比率は10％～20％を超えないようにすることが求められている。ある国有大手銀行の金市部の関係者は、21世紀経済報道の記者に対し、関連する自律管理は「すでにしばらく前から行われており」、業務コストの削減も推進していると述べた。また、ある都市商業銀行の資産運用センターの関係者も記者に対し、同銀行は以前から政策金利OMO1.4％以上の高利回り同行業当座預金を抑制してきたと語った。さらに、関係者の一人は、昨年末頃から市場では、MPA（マクロ Prudential Assessment：マクロ健全性評価）の評価に関する調整が今年の第2四半期に実施される可能性があるとの情報が出ていたと明かした。3月中旬から下旬にかけて、四半期末が近づくにつれ、具体的なルールが間もなく明確になるとの期待が再び高まった。この関係者は、「当時聞いた条項は今伝えられているバージョンよりもより厳格だった。現時点で皆が推測している方向を見ると、全体の方針は負債コストの低下を誘導することに変わりはないが、実際の実施は比較的緩やかになり、銀行への実質的な影響も想像より軽い可能性がある」と述べた。総合的に見ると、関連する調整の声は大手銀行の範囲に集中しているようだ。**市場の熱議：MPA評価は「高利同行業預金」に「連動」する見込み**現在の預金・貸出金利の伝導効率には明らかな差異が存在している。一方で、貸出金利は「7日OMO利率→LPR（Loan Prime Rate：貸出プライムレート）→貸出金利」の経路に沿って政策金利の低下に比較的スムーズに追随し、「早く下がる」特徴を示している。もう一方で、預金金利は銀行の「規模志向」や預金構造の定期化傾向に制約され、コストの粘着性が高く、低下は比較的遅い。この非対称な伝導は、銀行の純利ざや（Net Interest Margin：NIM）が持続的に圧迫される重要な要因となっている。この背景の下、預金金利の伝導チェーンを円滑にすることが注目されている。開源証券の銀行業第一分析責任者の劉呈祥は、21世紀経済報道の記者に対し、「同行業預金の規模は比較的大きく、預金の『資産化』傾向の下で、銀行間の非合理的な競争を引き起こしやすい。これが次の段階の自律管理の重点になる可能性が高い」と述べた。そのため、彼は「同行業預金自律管理2.0版」が、適格慎重評価（EPA：Evaluation of Prudential Assessment）の価格設定行動評価の範疇に組み込まれ、マクロ Prudential Assessment（MPA）体系とより密接に連動する可能性を予測している。もし「同行業預金自律管理2.0」バージョンが最終的に実施された場合、その影響は銀行の負債側から資産運用商品（資産管理商品）の収益率へと段階的に伝わると見られている。銀行の負債コスト管理と貨幣金利伝導メカニズムのアップグレードを巡る調整が進行中だ。調査によると、銀行の預金価格設定行動は、EPAとMPAの二つの体系の両方に制約されている。EPAは市場金利の価格設定自律メカニズムによって実行され、銀行の預金金利設定行動の評価と規範を担う。その結果、大口預金証書や同行業預金証書などの発行資格に影響を与える。MPAは人民銀行の総合評価であり、「価格設定行動」指標はEPAの四半期評価結果を直接採用し、準備金金利や市場参入の実質的な賞罰措置と連動している。両者は効果的な二重管理メカニズムを形成している。もし同行業当座預金の規模が制限された場合、資金はどこに流れるのか？3月12日の時点で、ある国有大手銀行の金融市場部の投資取引関係者は、記者に対し、市場はすでに取引レベルでこの潜在的なトレンドに先んじて反応していると明かした。最近では同行業証書の積極的な配置を進めており、同時に債券市場は堅調で、長期債の利回りは「非常に急激に下落」している。**「1.0」から「2.0」へ、金利伝導の円滑化が進行中**実際、同行業預金金利の管理強化は新たな課題ではない。近年の規制動向を見ると、手動による利息補填、同行業預金自律メカニズム、金利の底上げ条項など、アービトラージの空転行為に対する是正措置は、銀行の預金コストの低下を効果的に促進してきた。過去の自律管理の一例として、2024年11月29日に市場金利の価格設定自律メカニズムは、「非銀同行業預金金利の自律管理の最適化に関する提言」と「預金サービス契約における『金利調整の底上げ条項』の導入に関する自律提言」を発表した。前者は非銀同行業の当座預金金利を自律管理の対象に含め、金利を政策金利により近づけることを目的とした。後者は預金金利が政策誘導に沿って迅速に調整されることを確保し、預金の跨行移動を減らすことを狙った。前回の同行業預金金利管理の動機について、民生銀行の首席エコノミスト温彬のチームは、次のように分析している。一方面、商業銀行の純利ざやは継続的に低下しており、その中で同行業負債コストの高止まりが重要な妨げとなっている。もう一方で、金融政策の調整余地を拡大するためには、金利伝導体系をさらに円滑にする必要があり、その際に預貸金利の調整幅が大きく乖離していたため、伝導効率が損なわれていた。ある股份制銀行の資金責任者は、21世紀経済報道の記者に対し、新規則の出発点は、銀行の同行業負債側に存在する一部の高利誘儲現象に対処することにあると分析した。その背後には、部分的な支店が「規模志向」に駆られ、追加預金の評価基準を満たすために歪んだ行動を取るケースが多いと指摘している。しかし、彼は、「従来と比べて、現段階ではこのような状況はあまり一般的ではなくなっている」とも述べた。効果について、興業研究の分析によると、2024年11月末に自律ルールが発表された後、2025年の半期報告データに基づき、全国性上場銀行の同行負債コストは約30～40ベーシスポイント（bp）低下し、総負債コストは約3～4bp低下した。また、銀行の負債構造も変化し、全国性上場銀行の同行預金の平均比率は約10％から約9％に低下した。国有大手銀行は引き続き同行預金を重要な負債源とし、定期預金比率を高め、期間を長くしている。一方、股份制銀行は多くの場合、同行預金の規模と比率を抑制したが、同行当座預金の比率は上昇している。**銀行負債コストの低下と現金理財の収益への影響**今後の同行業預金自律のさらなる規範化に向けた具体的な方向性について、劉呈祥は記者に対し、具体的な評価ルールは1.0バージョンの「日平均制限」方式を継続し、当季のOMO超過預金比率に上限を設け、超過部分には段階的に減点を行う可能性があると述べた。彼の試算によると、全業界の同行当座預金は約16兆元にのぼり、これが実現すれば、上場銀行の純利ざやは約0.7bp向上すると見込まれる。では、「同行業預金自律2.0」バージョンが今後実現した場合、銀行や資産運用市場にどのような潜在的影響があるのか？中国郵政儲蓄銀行の研究員娄飛鹏は、21世紀経済報道の記者に対し、監督当局は高利同行業当座預金比率の管理を強化する可能性があると予測している。これにより、銀行の負債コストに影響を与えることになり、高利同行業当座預金比率が抑制されれば、商業銀行の負債コストを低減し、純利ざやの安定に寄与する。また、資産運用商品側では、現金管理型商品や貨幣基金の収益率が低下し、一部資金が同行業証書などの資産にシフトする可能性もある。ある股份制銀行の資金責任者は、記者に対し、同行行動の規範化は銀行全体の負債コストの低減に対して相対的に限定的な効果しか持たないと述べた。「銀行にとって、同行負債は主に流動性の補充であり、過去のレバレッジ資金としての役割は明らかに弱まっている。効果的な貸出需要が明らかに改善しない限り、同行負債のコストはそれほど高くない」とも述べている。また、預金が満期後に非銀機関に流入する場合、銀行の「コスト削減と効率向上」の後続の難易度はさらに高まる可能性も指摘している。銀行の理財市場に与える今後の影響について、劉呈祥のチームはさらに分析を進めている。もし理財商品や公募基金が得る同行業当座預金金利が1.6％から1.4％に低下した場合、全理財商品の収益率は約1.47bp低下し、現金管理型商品は約2.56bp低下、全公募基金の収益率は約1.43bp低下し、貨幣基金は約3bp低下すると予測される。資金は同行業証書や同行業定期預金、3年以内の中短期債券などの資産に振り向けられる可能性が高い。ある都市商業銀行の理財子会社の固収投資マネージャーは、21世紀経済報道の記者に対し、「同行預金金利の低下は短期的には影響は限定的だが、長期的には業界の自律性などの要因により、全体的な収益率の低下は避けられない」と述べた。彼は、「現状、現金管理型商品の収益率は2～3bpの直接的な影響を受けると予測している」と付け加えた。今後は代替可能な資産クラスを積極的に模索していく方針だ。この投資マネージャーは、「現在、同行業証書の価格はすでに下落傾向にあり、積極的に戦略を調整しなければ、将来的に収益率はさらに大きく低下する可能性がある」と述べている。さらに、「リスクとリターンのバランスが取れた優良資産を見つけることも、投資側の課題となるだろう」と締めくくった。
Interbank Demand Deposit Self-Discipline "2.0" May Provide Banks with 0.7bp Relief
最近、「同行業の当座預金自律『2.0』」に関する議論が業界内で引き続き高まっている。
3月12日、財聯社によると、市場金利の価格設定自律メカニズムは一部の銀行メンバーを招集し、会議を開催し、自律管理の強化を求めている。7日間逆レポ（OMO）政策金利（1.4％）を超える同行業の当座預金規模の四半期末比率は10％～20％を超えないようにすることが求められている。
ある国有大手銀行の金市部の関係者は、21世紀経済報道の記者に対し、関連する自律管理は「すでにしばらく前から行われており」、業務コストの削減も推進していると述べた。
また、ある都市商業銀行の資産運用センターの関係者も記者に対し、同銀行は以前から政策金利OMO1.4％以上の高利回り同行業当座預金を抑制してきたと語った。
さらに、関係者の一人は、昨年末頃から市場では、MPA（マクロ Prudential Assessment：マクロ健全性評価）の評価に関する調整が今年の第2四半期に実施される可能性があるとの情報が出ていたと明かした。3月中旬から下旬にかけて、四半期末が近づくにつれ、具体的なルールが間もなく明確になるとの期待が再び高まった。
この関係者は、「当時聞いた条項は今伝えられているバージョンよりもより厳格だった。現時点で皆が推測している方向を見ると、全体の方針は負債コストの低下を誘導することに変わりはないが、実際の実施は比較的緩やかになり、銀行への実質的な影響も想像より軽い可能性がある」と述べた。総合的に見ると、関連する調整の声は大手銀行の範囲に集中しているようだ。
市場の熱議：MPA評価は「高利同行業預金」に「連動」する見込み
現在の預金・貸出金利の伝導効率には明らかな差異が存在している。一方で、貸出金利は「7日OMO利率→LPR（Loan Prime Rate：貸出プライムレート）→貸出金利」の経路に沿って政策金利の低下に比較的スムーズに追随し、「早く下がる」特徴を示している。もう一方で、預金金利は銀行の「規模志向」や預金構造の定期化傾向に制約され、コストの粘着性が高く、低下は比較的遅い。この非対称な伝導は、銀行の純利ざや（Net Interest Margin：NIM）が持続的に圧迫される重要な要因となっている。
この背景の下、預金金利の伝導チェーンを円滑にすることが注目されている。
開源証券の銀行業第一分析責任者の劉呈祥は、21世紀経済報道の記者に対し、「同行業預金の規模は比較的大きく、預金の『資産化』傾向の下で、銀行間の非合理的な競争を引き起こしやすい。これが次の段階の自律管理の重点になる可能性が高い」と述べた。
そのため、彼は「同行業預金自律管理2.0版」が、適格慎重評価（EPA：Evaluation of Prudential Assessment）の価格設定行動評価の範疇に組み込まれ、マクロ Prudential Assessment（MPA）体系とより密接に連動する可能性を予測している。
もし「同行業預金自律管理2.0」バージョンが最終的に実施された場合、その影響は銀行の負債側から資産運用商品（資産管理商品）の収益率へと段階的に伝わると見られている。銀行の負債コスト管理と貨幣金利伝導メカニズムのアップグレードを巡る調整が進行中だ。
調査によると、銀行の預金価格設定行動は、EPAとMPAの二つの体系の両方に制約されている。EPAは市場金利の価格設定自律メカニズムによって実行され、銀行の預金金利設定行動の評価と規範を担う。その結果、大口預金証書や同行業預金証書などの発行資格に影響を与える。MPAは人民銀行の総合評価であり、「価格設定行動」指標はEPAの四半期評価結果を直接採用し、準備金金利や市場参入の実質的な賞罰措置と連動している。両者は効果的な二重管理メカニズムを形成している。
もし同行業当座預金の規模が制限された場合、資金はどこに流れるのか？3月12日の時点で、ある国有大手銀行の金融市場部の投資取引関係者は、記者に対し、市場はすでに取引レベルでこの潜在的なトレンドに先んじて反応していると明かした。最近では同行業証書の積極的な配置を進めており、同時に債券市場は堅調で、長期債の利回りは「非常に急激に下落」している。
「1.0」から「2.0」へ、金利伝導の円滑化が進行中
実際、同行業預金金利の管理強化は新たな課題ではない。近年の規制動向を見ると、手動による利息補填、同行業預金自律メカニズム、金利の底上げ条項など、アービトラージの空転行為に対する是正措置は、銀行の預金コストの低下を効果的に促進してきた。
過去の自律管理の一例として、2024年11月29日に市場金利の価格設定自律メカニズムは、「非銀同行業預金金利の自律管理の最適化に関する提言」と「預金サービス契約における『金利調整の底上げ条項』の導入に関する自律提言」を発表した。前者は非銀同行業の当座預金金利を自律管理の対象に含め、金利を政策金利により近づけることを目的とした。後者は預金金利が政策誘導に沿って迅速に調整されることを確保し、預金の跨行移動を減らすことを狙った。
前回の同行業預金金利管理の動機について、民生銀行の首席エコノミスト温彬のチームは、次のように分析している。一方面、商業銀行の純利ざやは継続的に低下しており、その中で同行業負債コストの高止まりが重要な妨げとなっている。もう一方で、金融政策の調整余地を拡大するためには、金利伝導体系をさらに円滑にする必要があり、その際に預貸金利の調整幅が大きく乖離していたため、伝導効率が損なわれていた。
ある股份制銀行の資金責任者は、21世紀経済報道の記者に対し、新規則の出発点は、銀行の同行業負債側に存在する一部の高利誘儲現象に対処することにあると分析した。その背後には、部分的な支店が「規模志向」に駆られ、追加預金の評価基準を満たすために歪んだ行動を取るケースが多いと指摘している。しかし、彼は、「従来と比べて、現段階ではこのような状況はあまり一般的ではなくなっている」とも述べた。
効果について、興業研究の分析によると、2024年11月末に自律ルールが発表された後、2025年の半期報告データに基づき、全国性上場銀行の同行負債コストは約30～40ベーシスポイント（bp）低下し、総負債コストは約3～4bp低下した。
また、銀行の負債構造も変化し、全国性上場銀行の同行預金の平均比率は約10％から約9％に低下した。国有大手銀行は引き続き同行預金を重要な負債源とし、定期預金比率を高め、期間を長くしている。一方、股份制銀行は多くの場合、同行預金の規模と比率を抑制したが、同行当座預金の比率は上昇している。
銀行負債コストの低下と現金理財の収益への影響
今後の同行業預金自律のさらなる規範化に向けた具体的な方向性について、劉呈祥は記者に対し、具体的な評価ルールは1.0バージョンの「日平均制限」方式を継続し、当季のOMO超過預金比率に上限を設け、超過部分には段階的に減点を行う可能性があると述べた。彼の試算によると、全業界の同行当座預金は約16兆元にのぼり、これが実現すれば、上場銀行の純利ざやは約0.7bp向上すると見込まれる。
では、「同行業預金自律2.0」バージョンが今後実現した場合、銀行や資産運用市場にどのような潜在的影響があるのか？中国郵政儲蓄銀行の研究員娄飛鹏は、21世紀経済報道の記者に対し、監督当局は高利同行業当座預金比率の管理を強化する可能性があると予測している。これにより、銀行の負債コストに影響を与えることになり、高利同行業当座預金比率が抑制されれば、商業銀行の負債コストを低減し、純利ざやの安定に寄与する。また、資産運用商品側では、現金管理型商品や貨幣基金の収益率が低下し、一部資金が同行業証書などの資産にシフトする可能性もある。
ある股份制銀行の資金責任者は、記者に対し、同行行動の規範化は銀行全体の負債コストの低減に対して相対的に限定的な効果しか持たないと述べた。「銀行にとって、同行負債は主に流動性の補充であり、過去のレバレッジ資金としての役割は明らかに弱まっている。効果的な貸出需要が明らかに改善しない限り、同行負債のコストはそれほど高くない」とも述べている。また、預金が満期後に非銀機関に流入する場合、銀行の「コスト削減と効率向上」の後続の難易度はさらに高まる可能性も指摘している。
銀行の理財市場に与える今後の影響について、劉呈祥のチームはさらに分析を進めている。もし理財商品や公募基金が得る同行業当座預金金利が1.6％から1.4％に低下した場合、全理財商品の収益率は約1.47bp低下し、現金管理型商品は約2.56bp低下、全公募基金の収益率は約1.43bp低下し、貨幣基金は約3bp低下すると予測される。資金は同行業証書や同行業定期預金、3年以内の中短期債券などの資産に振り向けられる可能性が高い。
ある都市商業銀行の理財子会社の固収投資マネージャーは、21世紀経済報道の記者に対し、「同行預金金利の低下は短期的には影響は限定的だが、長期的には業界の自律性などの要因により、全体的な収益率の低下は避けられない」と述べた。彼は、「現状、現金管理型商品の収益率は2～3bpの直接的な影響を受けると予測している」と付け加えた。今後は代替可能な資産クラスを積極的に模索していく方針だ。
この投資マネージャーは、「現在、同行業証書の価格はすでに下落傾向にあり、積極的に戦略を調整しなければ、将来的に収益率はさらに大きく低下する可能性がある」と述べている。さらに、「リスクとリターンのバランスが取れた優良資産を見つけることも、投資側の課題となるだろう」と締めくくった。