"Para ahli" dan "pasar" mengalami perbedaan besar! Bank Sentral Eropa berada di persimpangan suku bunga: Apakah 2026 akan tetap diam atau akan menaikkan suku bunga dengan cepat sebelum Juni?

Aplikasi CNBC Indonesia mencatat bahwa para ekonom berpendapat bahwa meskipun ancaman inflasi kembali muncul, Bank Sentral Eropa (ECB) akan mempertahankan suku bunga tetap hingga tahun 2027. Sebuah survei yang dilakukan dari 6 hingga 11 Maret menunjukkan bahwa hanya 7% responden yang memperkirakan adanya perubahan suku bunga sebelum Desember, dan kurang dari sepertiga yang percaya bahwa akan ada bentuk pengetatan kebijakan apa pun sebelum akhir tahun depan. Pandangan ini bertentangan dengan ekspektasi pasar—yang saat ini telah memperhitungkan kenaikan suku bunga simpanan sebesar 25 basis poin menjadi 2,25% sebelum Juli dan memperkirakan kemungkinan kenaikan kembali menjadi 2,5% sebelum akhir tahun sebesar dua pertiga.

Durasi perang Iran menjadi inti perbedaan pendapat, dengan sebagian besar responden memperkirakan perang ini akan bersifat singkat.

Para ekonom memperkirakan suku bunga ECB akan tetap stabil

Sejak berakhirnya survei, pemimpin tertinggi Iran yang baru, Ayatollah Ali Khamenei, menyatakan bahwa Selat Hormuz harus tetap ditutup; jika Amerika Serikat dan Israel bersikeras melancarkan serangan, Teheran akan mencari jalur perang lain. Sementara itu, Presiden AS Donald Trump menyatakan bahwa mencegah Iran memiliki senjata nuklir dan menghilangkan ancamannya adalah “kepentingan dan prioritas yang lebih besar daripada harga minyak” baginya.

Setelah konflik Rusia-Ukraina tahun 2022 menyebabkan lonjakan harga yang belum pernah terjadi sebelumnya, para pengambil kebijakan yang dipimpin oleh Presiden Christine Lagarde tetap sangat waspada terhadap kemungkinan terjadinya gelombang inflasi lagi. Para pejabat menyatakan telah siap melakukan intervensi, tetapi saat ini mereka memohon semua pihak untuk bersabar karena mereka sedang menilai sinyal-sinyal kontradiktif tentang berapa lama konflik ini akan berlarut.

Ekonom senior dari Bank Belanda, Bill Divinis, mengatakan, “Sangat terlalu dini untuk menarik kesimpulan kuat tentang dampaknya saat ini,” dan “Komite Pengarah akan tetap waspada terhadap pengaruh inflasi dan menyatakan kesiapan untuk bertindak jika diperlukan.”

Perang Iran meningkatkan biaya energi, risiko inflasi melonjak

Empat dari lima responden memperkirakan langkah selanjutnya dari ECB kemungkinan adalah kenaikan suku bunga—angka ini lebih tinggi dari 59% dalam survei sebelumnya. Hampir 60% percaya bahwa risiko kenaikan inflasi lebih kuat daripada sebelumnya, dan 70% saat ini menganggap bahwa risiko kenaikan di atas target 2% lebih besar daripada risiko penurunan.

Meskipun terjadi perubahan ini, tidak ada ekonom yang memprediksi bahwa suku bunga simpanan akan berubah minggu depan. Sekitar dua pertiga mengatakan bahwa masih terlalu dini untuk menilai apakah perang ini akan secara fundamental mengubah prospek ekonomi.

Ekonom David Powell dan Simona Dele Kyae mengatakan:
“Skenario utama kami tetap bahwa suku bunga akan tetap stabil tahun ini, meskipun kami sekarang telah menghapus risiko penurunan yang umum sebelum guncangan energi. Jika guncangan ini berlanjut dan ekspektasi inflasi yang terus meningkat menunjukkan tanda-tanda mengakar, kemungkinan besar suku bunga akan naik tahun ini.”

Ketidakpastian sebagian besar berasal dari durasi perang. Meskipun Presiden Trump awalnya menyebutkan durasi “empat sampai lima minggu,” kemudian menyatakan bahwa perang mungkin akan berakhir “dengan cepat,” Menteri Pertahanan Israel, Yoav Gallant, menyatakan bahwa pertempuran akan berlangsung sampai “meraih kemenangan.”

Para ekonom menyatakan bahwa ECB akan menaikkan suku bunga berikutnya

Para analis lebih cenderung mengikuti jadwal yang diberikan Trump. Lebih dari separuh memperkirakan konflik akan berlangsung selama tiga sampai lima minggu, meskipun jawaban berkisar dari satu sampai sepuluh bulan.

Meskipun Dewan Pengarah tetap berpegang pada prinsip “data akan memandu keputusan,” beberapa anggota sudah mulai memikirkan prospek mereka sendiri.

Petr Kaczmir dari Slovakia menyatakan bahwa penurunan suku bunga “sama sekali tidak dipertimbangkan,” dan bahwa kenaikan suku bunga “mungkin lebih dekat dari yang banyak orang bayangkan.” Gubernur Bank Sentral Jerman, Joachim Nagel, dan Madiis Mulla dari Estonia juga menunjukkan nada hawkish.

Lagarde sendiri berjanji akan memastikan bahwa konsumen “tidak akan mengalami kenaikan inflasi seperti yang kita lihat pada 2022 dan 2023.” Saat itu, respons ECB yang lambat menyebabkan inflasi melampaui 10%.

Ekonom senior Nomura Securities, Anzej Szcze Panjiyak, mengatakan, “Penting untuk diingat bahwa ECB saat ini lebih sensitif terhadap guncangan pasokan.”

Prospek ekonomi Zona Euro tidak pasti

Para pejabat akan memantau secara khusus tren upah, yang merupakan pendorong utama inflasi sebelumnya. Ekonom SEB, Pia Fromlet, mengatakan, “Semakin lama harga energi tetap tinggi, semakin besar risiko efek berantai dan dampak inflasi jangka menengah.”

Para analis memperkirakan bahwa ECB akan menaikkan proyeksi inflasi tahun ini, dan hampir setengah memperkirakan angka tahun 2027 akan lebih tinggi. Namun, mereka kurang yakin apakah tekanan harga inti juga akan meningkat.

Prediksi terbaru ECB kemungkinan akan menanggapi perang Iran

Pengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi jangka pendek bahkan lebih tidak pasti. Hampir 80% responden mengatakan bahwa informasi yang terkandung dalam proyeksi triwulanan yang akan dirilis bersamaan dengan keputusan kebijakan minggu depan akan sangat “terbatas” atau “sangat terbatas.”

Lebih dari dua pertiga menyatakan bahwa hal ini disebabkan oleh cara penyusunan proyeksi tersebut, dengan banyak yang menunjukkan bahwa tanggal batas data pasar yang digunakan—berdasarkan kebiasaan sebelumnya—seharusnya dilakukan sebelum perang meletus.

“Pada tahap ini, proyeksi terbaru dari para staf kemungkinan besar tidak akan secara obyektif mencerminkan dampak perang Iran,” kata Dennis Shen, dosen di Fakultas Manajemen Internasional, Universitas Teknologi Berlin. “ECB mungkin merasa bahwa mereka sedang terbang secara buta.”