Оптимізація механізму листування! HKEX: співвідношення різних прав на одні й ті ж акції може досягти 20 разів, посилення механізму "повернення"

13 березня Гонконгська біржа цінних паперів (далі — Біржа) опублікувала консультаційний документ, у якому відкрито запитує думки ринку щодо кількох пропозицій щодо підвищення конкурентоспроможності механізму листингу в Гонконгу. Мета цієї консультації — створити більш різноманітне та динамічне ринкове середовище, задовольнити потреби глобальних інвесторів у високоякісних інноваційних активах і додатково закріпити позиції Гонконгу як провідного міжнародного фінансового центру.

Журналісти «Daily Economic News» виявили, що основна увага під час цієї консультації зосереджена на значній оптимізації механізму листингу.

Ключові пропозиції реформ зосереджені на трьох основних сферах. По-перше, Біржа пропонує суттєво знизити фінансові критерії для механізму листингу за моделлю «акції з різними правами голосу» (Weighted Voting Rights, також відомий як структура подвійних акцій): поріг ринкової капіталізації для класу А з 400 мільярдів гонконгських доларів до 200 мільярдів, для класу В — з 100 мільярдів до 60 мільярдів, а також знизити поріг доходу з 1 мільярда до 600 мільйонів гонконгських доларів; компанії, що виходять на біржу з ринковою капіталізацією 400 мільярдів гонконгських доларів, можуть мати підвищений ліміт співвідношення прав голосу до 20 разів, а також мають бути дотримані мінімальні економічні інтереси бенефіціарів — не менше 5% акцій і 4 мільярди гонконгських доларів.

Компанії-емітенти, що випускають акції за моделлю «акції з різними правами голосу», повинні відповідати визначенню «інноваційної промислової компанії» Біржею. У рамках цієї ініціативи Біржа планує додатково уточнити визначення «інноваційної промислової компанії», розділивши її на «технологічний шлях» і «бізнес-модельний шлях», а також автоматично вважати всі кваліфіковані біотехнологічні та спеціалізовані технологічні компанії (навіть якщо вони не виходять на біржу за розділами 18A або 18C) такими, що належать до «інноваційної промислової» категорії, без необхідності окремого підтвердження.

По-друге, щодо іноземних компаній-емітентів, Біржа планує одночасно знизити фінансові критерії для другого листингу: вимога щодо ринкової капіталізації для компаній із структурою «акції з однаковими правами голосу» (без різних прав голосу) з 100 мільярдів до 60 мільярдів гонконгських доларів, щоб узгодити її з вимогами для компаній із моделлю «акції з різними правами голосу». Також буде оптимізовано керівні вказівки щодо основного листингу, чітко визначено кроки відповідності, щоб надати більше зручностей для іноземних компаній, що виходять на гонконгський ринок.

Щодо правил первинного листингу, Біржа пропонує включити ситуацію «зміна контролю, але без зміни управлінського впливу» до сфери відповідності, щоб уникнути неправильного тлумачення «фальшивого листингу». Також планується розширити застосування «Загальноприйнятих принципів обліку США», видалити вимогу щодо обов’язкового перегляду аудитором звітів із невідповідних фінансових даних після виходу з біржі США, а також скасувати положення про те, що «звірки у фінансових звітах без аудиту мають бути перевірені аудитором». Крім того, дозволити вже комерціалізованим біотехнологічним і спеціалізованим технологічним компаніям подавати заявку на листинг відповідно до спеціальних розділів Правил листингу на основному ринку.

Нарешті, у відповідь на поширені чутки, офіційно запропоновано розширити сферу застосування конфіденційних заявок на IPO. Біржа пропонує, щоб сфера застосування таких заявок поширилася з біотехнологічних і спеціалізованих технологічних компаній на всі нові заявки.

Крім того, Біржа планує посилити механізм повернення заявок. Раніше неповні документи могли бути повернені, і при поверненні заявки на листинг на сайті Біржі публікувалася інформація про особу спонсора. Тепер Біржа пропонує при поверненні заявки публікувати інформацію та ролі всіх професійних організацій, що готували документи (не лише спонсорів).

Керівник відділу листингу Гонконгської біржі Ву Цзєсюань зазначила: «У 2018 році ми успішно провели серію реформ у сфері листингу, що кардинально змінили структуру гонконгського ринку акцій і привернули багато інноваційних компаній до виходу на біржу. Ці пропозиції базуються на досягненнях цих реформ. Ми вітаємо думки всіх і сподіваємося підтримувати діалог із зацікавленими сторонами. Давайте спільно працювати над зміцненням позицій Гонконгу як пріоритетного місця залучення капіталу для зростаючих компаній і глобального фінансового центру для капіталовкладень у Азії.»

Ця консультація триватиме до 8 травня 2026 року. Громадяни можуть подавати письмові зауваження через визначений веб-сайт або QR-код. Біржа зазначила, що після завершення консультаційного періоду буде враховано відгуки ринку для ухвалення рішень щодо подальших дій і підготовки підсумкового документа, що міститиме результати аналізу конкурентоспроможності, і планується провести цю перевірку поетапно.

Джерело: Daily Economic News

Ризики та застереження

Ринок має ризики, інвестиції — з обережністю. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки у цьому матеріалі їхнім конкретним обставинам. За інвестиції відповідальність несе сам користувач.