Kebenaran Pedih dari Para Ahli: Obligasi AS Tidak Dapat Diandalkan! Investor Global Terpaksa Membeli dengan Terpaksa

Laporan dari APP Caijing Huitong — Kepemilikan obligasi AS oleh investor asing menurun dari sekitar 50% pada awal 2010-an menjadi sekitar 30%, namun tanda-tanda keluar masih belum jelas, terutama karena kurangnya aset pengganti yang sebanding dalam kedalaman dan likuiditas secara global. Martha Kimball, Direktur Eksekutif Laboratorium Anggaran Yale, menggambarkan situasi pasar obligasi AS yang canggung dengan sebuah perumpamaan hidup di sidang Senat: obligasi pemerintah AS seperti “pacar yang tahu ada yang tidak beres tapi tetap bersama” dalam film romantis, karena tidak ada pilihan yang lebih baik.

Kimball menunjukkan bahwa pasar obligasi AS sedang menghadapi konflik antara “daya tarik yang melemah tetapi investor terpaksa terus memegangnya.” Defisit yang terus memburuk, lonjakan pengeluaran bunga, dan keraguan terhadap keberlanjutan fiskal jangka panjang, membuat investor semakin tidak tenang.

Kepemilikan asing dari 50% turun ke 30%, defisit tahunan lebih dari 6% dari garis peringatan

Kepemilikan obligasi AS oleh investor asing telah menurun dari sekitar 50% pada awal 2010-an menjadi sekitar 30%, menunjukkan kekhawatiran terhadap keberlanjutan fiskal AS yang semakin meningkat.

Dalam sepuluh tahun ke depan, defisit AS diperkirakan akan melebihi 6% dari PDB setiap tahun, jauh di atas garis peringatan internasional sebesar 3%. Defisit yang terus tinggi akan memperburuk beban utang, meningkatkan premi risiko fiskal, dan menyebabkan hasil obligasi AS jangka panjang cenderung naik sulit turun.

Pengeluaran bunga tahunan melebihi 1 triliun dolar, diperkirakan akan dua kali lipat menjadi 2 triliun dolar pada 2036

Pengeluaran bunga tahunan AS telah melampaui 1 triliun dolar, dan diperkirakan akan dua kali lipat menjadi lebih dari 2 triliun dolar pada 2036. Dalam lingkungan suku bunga tinggi, pengeluaran bunga utang meningkat secara eksponensial, menjadi salah satu sumber tekanan terbesar pada anggaran federal.

Lonjakan pengeluaran bunga ini mengorbankan sumber daya di bidang lain, memperburuk struktur fiskal, dan menciptakan siklus yang berkelanjutan.

Zona Euro berusaha menarik investor

Kimball menyebutkan bahwa Zona Euro sedang berusaha menarik investor, berusaha berperan sebagai “pemadam kebakaran yang baik hati.” Namun, kedalaman pasar obligasi Euro, likuiditas, dan penerimaan global masih jauh di bawah obligasi AS. Obligasi AS sulit digantikan dalam jangka pendek, dan meskipun investor tidak puas, mereka “tidak punya pilihan lain” selain terus memegangnya.

Ahli anggaran mendesak kenaikan pajak dan pengurangan pengeluaran, sulit direalisasikan sebelum krisis

Para ahli anggaran mendesak Kongres segera melakukan reformasi dengan meningkatkan pajak dan mengurangi pengeluaran secara bersamaan. Dua senator dari kedua partai baru-baru ini mengusulkan pembentukan Komite Keuangan untuk memberikan perlindungan politik, tetapi para ahli mengakui: tanpa krisis besar, pengurangan besar kemungkinan sulit terealisasi. Keruntuhan pasar obligasi Inggris tahun 2022, kekalahan obligasi Jepang tahun lalu, dan ketidakstabilan politik di Prancis menjadi pelajaran berharga. Hanya jika terjadi gejolak pasar yang hebat atau krisis batas utang yang mendesak, reformasi fiskal yang substantif mungkin akan terwujud.

Konflik Iran meningkatkan defisit, kemungkinan mencapai 2,13 triliun dolar tahun ini, 6,6% dari PDB

Konflik Iran semakin meningkatkan defisit AS. Pentagon menyebutkan biaya enam hari pertama mencapai 11,3 miliar dolar; Oxford Economics memperkirakan defisit tahun ini akan mencapai 2,13 triliun dolar, naik menjadi 6,6% dari PDB. Jika ada pengeluaran perang tambahan, defisit akan semakin membesar.

Di bawah tekanan pengeluaran perang dan harga minyak yang tinggi, masalah keberlanjutan fiskal AS semakin menonjol, dan kekhawatiran pasar terhadap premi risiko jangka panjang obligasi AS terus meningkat.

Ringkasan editor

Daya tarik obligasi pemerintah AS melemah, tetapi investor sementara “tidak punya pilihan lain” selain terus memegangnya, menggunakan perumpamaan “pacar yang tahu ada yang tidak beres tapi tetap bersama” untuk menggambarkan situasi canggung ini. Kepemilikan asing dari 50% turun ke 30%, defisit tahunan lebih dari 6%, pengeluaran bunga tahunan melampaui 1 triliun dolar dan akan dua kali lipat. Para ahli anggaran mendesak kenaikan pajak dan pengurangan pengeluaran, tetapi sulit terealisasi sebelum krisis.

Konflik Iran semakin meningkatkan defisit, kemungkinan mencapai 2,13 triliun dolar (6,6% dari PDB) tahun ini, memperburuk masalah keberlanjutan fiskal. Investor harus waspada terhadap kenaikan premi risiko jangka panjang, hasil obligasi yang sulit turun, dan memantau perkembangan reformasi fiskal serta evolusi konflik geopolitik. Daya tarik obligasi AS jangka panjang yang terus melemah telah menjadi konsensus pasar.

( grafik hasil obligasi 10 tahun AS harian, sumber: Yihuitong )

Waktu Beijing 10:31, hasil obligasi 10 tahun AS saat ini 4.26%.

(Disusun oleh: Wang Zhiqiang HF013)