Co-fondateur de Multicoin : La décentralisation est-elle nécessairement plus lente que la centralisation ? PropAMM remet en question ce préjugé

Auteur : Kyle Samani, co-fondateur de Multicoin

Traduit par : Azuma, Odaily Planet Daily

Note de l’éditeur : L’homme qui crie le plus fort pour Solana, Kyle Samani, ancien co-fondateur de Multicoin Capital, qui avait récemment quitté la scène en grande pompe, est de retour !

Hier soir, Kyle Samani a publié un long thread sur son compte X personnel. Dans ce message, Kyle Samani réaffirme sa capacité à susciter l’enthousiasme (ici sans connotation négative) en utilisant la dimension de « efficacité » comme point de rupture dans la narration décentralisée. Il explique en détail comment PropAMM, actuellement promu dans l’écosystème Solana, peut égaler voire surpasser la performance des modèles centralisés traditionnels, prouvant que PropAMM est l’une des innovations les plus importantes dans la microstructure du marché ces dernières années, voire décennies.

Voici le contenu original :

PropAMM est l’une des innovations les plus importantes dans la microstructure du marché ces dernières années, et pourrait même être la plus importante depuis plusieurs décennies.

Pour faciliter la compréhension de cette conclusion, examinons d’abord comment les market makers (MM) dans les plateformes centralisées (CEX) proposent leurs prix.

Les market makers co-localisent généralement leur serveur avec la plateforme de trading. Chaque market maker exécute un algorithme sur un serveur, relié par un câble réseau de longueur uniforme (par exemple 50 mètres) à un autre serveur où tourne le système de la plateforme.

Entre le market maker et la plateforme, un flux massif de données circule en permanence. Chaque fois qu’un market maker envoie une commande — qu’il s’agisse d’un ordre limite, d’un retrait ou d’un ordre au marché — la plateforme doit diffuser cette information à tous les autres market makers ; ceux-ci réajustent alors leurs propres ordres en fonction de cette nouvelle donnée ; ce cycle se répète indéfiniment.

Voici un schéma simple pour illustrer cela.

Voyons maintenant comment fonctionne PropAMM sur la blockchain principale de Solana.

L’aspect merveilleux de PropAMM sur Solana est que la blockchain elle-même « héberge » directement l’algorithme du market maker. Cela signifie que le système n’a plus besoin d’échanger des milliards de messages entre market makers et plateforme — l’algorithme de market making s’exécute directement sur la même machine physique que la plateforme.

Le nouveau schéma est le suivant. (Oui, il suffit de la blockchain Solana !)

Dans le secteur des cryptomonnaies, il existe une idée reçue selon laquelle, parce que les systèmes décentralisés doivent communiquer entre nœuds mondiaux, ils seraient forcément plus lents (avec une latence plus élevée) que les systèmes centralisés.

Mais si on change de perspective, l’algorithme hébergé sur la blockchain pourrait en réalité avoir une latence inférieure à celle des plateformes centralisées traditionnelles.

Pourquoi ? Parce que la latence nécessaire pour mettre à jour les prix avec PropAMM ne concerne que la vitesse de déplacement des électrons à l’intérieur d’une même puce silicium. Par exemple, si une transaction au marché modifie le prix du SOL-USD, cette information devient immédiatement visible par tous les PropAMM et sert à la fixation du prix de la transaction suivante. Tout cela se passe à l’intérieur d’une même puce silicium, sans communication bidirectionnelle entre serveurs.

Il faut noter que PropAMM nécessite effectivement des mises à jour fréquentes via des oracles, mais cela ne pose pas de problème, cela n’altère pas la réalité décrite ci-dessus.

L’essentiel est que, lorsque la plateforme — dans ce cas, la blockchain Solana — héberge directement l’algorithme de PropAMM, la fixation des prix par le market maker se fait en temps réel à l’intérieur d’une même puce silicium.

PropAMM est déjà devenu le mécanisme dominant pour les cotations spot SOL-USDC sur Solana, avec un spread plus étroit que celui de toutes les principales CEX. Je prévois que cette structure de marché deviendra la norme pour les échanges on-chain cette année, y compris pour le spot, les contrats perpétuels et même les marchés de prédiction.

Le plus grand défi de PropAMM est qu’il ne garantit pas encore une exécution optimale pour le taker (l’acheteur), car :

· Tous les algorithmes de PropAMM ne sont pas publics (ce qui est raisonnable, car les algorithmes de market making traditionnels sont aussi privés) ;

· Lors du routage entre plusieurs PropAMM, le résultat est non déterministe.

Cependant, ce problème peut être résolu. Je prévois que cette année, toutes les équipes d’agrégation y travailleront, avec des solutions comme Jupiter et dFlow pour le spot, et Phoenix pour les contrats.

Actuellement, PropAMM n’est pas encore pleinement optimisé et reste limité par diverses contraintes de la blockchain Solana. Cette année, Solana déploiera une série de mises à jour majeures qui amélioreront considérablement la performance de PropAMM, notamment :

1. Augmentation du plafond de CU (unités de calcul) par transaction et par volume ;

2. Augmentation du plafond de CU par bloc ;

3. Alpenglow : réduction du temps de slot de 400 ms à 100–150 ms ;

4. DoubleZero : réduction de la latence du réseau mondial ;

5. Exécution contrôlée par l’application ;

6. Plusieurs leaders simultanés (multiple concurrent leaders).

Sans ces améliorations, si PropAMM sur le mainnet de Solana peut déjà proposer des cotations plus étroites que toutes les CEX, on peut imaginer à quel point ses performances seront renforcées une fois ces mises à jour déployées.

Lecture complémentaire : Le tournant de Kyle Samani, « le meilleur investisseur crypto de tous les temps », miroir de ses débuts il y a dix ans