Топ-фонди гігантів: китайські AI гіганти мають більшу інвестиційну цінність, ніж американські аналоги

Компанія, яка випереджає 97% однорідних фондів у галузі, з новим фондом для ринку Emerging Markets, збільшує інвестиції в китайський AI-сектор, роблячи ставку на переваги оцінки та потенціал застосування таких китайських інтернет-гігантів, як Tencent і Alibaba, і прагне перевершити американських технологічних гігантів, що активно витрачають кошти на розширення.

За повідомленням Bloomberg у п’ятницю, головний виконавчий директор Pzena Investment Management Каролін Цай заявила, що її фонд обсягом 3,9 мільярда доларів нещодавно продовжує нарощувати позиції у Tencent Holdings і Alibaba Group.

«Вона вважає, що ці компанії мають низьку оцінку, а також великий потенціал для глибокого впровадження AI у існуючі платформи та зміни у повсякденному житті, з досить високим потенціалом зростання. “Вартість, яку ви платите за підвищення продуктивності за допомогою AI, не є високою,” — сказала вона в інтерв’ю.

Щодо оцінки інвестиційної цінності AI, погляди Цай суттєво відрізняються від основних настроїв ринку. Останні кілька місяців інвестори постійно продавали Tencent і Alibaba через побоювання посилення конкуренції у платформних бізнесах, частина капіталу була перенаправлена у нові AI-компанії, такі як MiniMax.

Преимущество за оцінкою: відносні переваги китайських інтернет-компаній

Основна логіка Цай полягає у значній різниці у оцінках між китайськими та американськими AI-компаніями. Оцінки китайських інтернет-компаній зазвичай нижчі, ніж у більшості великих американських хмарних провайдерів, тоді як потенціал застосування AI у них не співпадає.

Щодо стратегії капітальних витрат, шлях технологічних компаній у Китаї та США кардинально різний. Очікується, що до 2026 року чотири найбільші американські технологічні гіганти витратять у сумі близько 650 мільярдів доларів на нові дата-центри та обладнання.

Натомість, інвестиції китайських інтернет-компаній більш стримані — за оцінками Bloomberg Industry Research, до 2030 року основні компанії, такі як Alibaba, Tencent, Baidu, JD.com і Meituan, загалом витратять понад 240 мільярдів доларів, тоді як їхні грошові резерви наразі становлять 224 мільярди доларів, що забезпечує певний рівень безпеки.

«Цай вважає, що головне — не скільки ти витрачаєш, а куди спрямовуєш ці гроші. “Коли ти дивишся на якість моделей і фокус на рівні застосувань, це може бути більш цікавою формою монетизації AI, ніж у розвинених країнах,” — сказала вона.

Логіка перестановки: від чіпів до платформ

Щоб створити нові позиції у Alibaba і Tencent, Pzena з фондом для ринку Emerging Markets зменшила інвестиції у Samsung Electronics і TSMC. Цай зазначила, що ці дві компанії вже не мають такої привабливості для фонду, як раніше.

Щодо Samsung, вона підкреслила, що зростання цін на зберігаючі чіпи через попит AI вже реалізувало інвестиційний потенціал, перевищивши очікування. Це означає, що потенціал для відновлення оцінки значно зменшився, і вигідність подальшого утримання знизилася.

Зараз у топ-10 найбільших позицій Pzena Emerging Markets Value Fund все ще входять Samsung Electronics, TSMC і Alibaba. За даними Bloomberg, за останні п’ять років фонд показав результати, що випередили 97% однорідних фондів, а цього року — понад 90% аналогічних продуктів. Цай є співкерівником портфельних стратегій у всіх продуктах Pzena, керуючи активами приблизно на 67 мільярдів доларів.

Хоча Цай залишається оптимістичною щодо китайського AI-сектору, вона визнає, що на цьому етапі важко передбачити, хто стане переможцем, а хто — програшем. Її стратегія базується саме на цій невизначеності — купувати компанії з потенціалом трансформації за низькою ціною, диверсифікуючи ставки. «На ранніх етапах, коли результати ще важко передбачити, така стратегія має шанси принести прибуток,» — сказала вона.

Ризики та застереження

Ринок має свої ризики, інвестиції — це завжди ризик. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби конкретного користувача. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають наведені у статті думки, погляди або висновки їхнім особистим обставинам. Інвестуючи на основі цієї інформації, відповідальність лежить на інвесторі.