【1810 Великий аналітичний звіт】Xiaomi знижує цільову ціну на 26% до 37 юанів, рейтинг знижено до нейтрального

交銀國інвестиця знизила цільову ціну Xiaomi Group (01810) з 50 юанів на 26% до 37 гонконгських доларів, а інвестиційний рейтинг з «Купувати» до «Нейтрально». У звіті компанії зазначається, що зростання витрат у ланцюгу постачань може створити тиск на мобільний бізнес Xiaomi.

Зростання цін на сировину може вплинути на доходи та валову маржу мобільних телефонів Xiaomi у 2023 році

Згідно з доповіддю, підвищення цін на сировину, таку як пам’ять, може тривати і далі і вплинути на доходи та валову маржу мобільного бізнесу у четвертому кварталі 2025 року та у 2026 році. За даними inSpectrum Tech Inc, середня контрактна ціна DRAM і NAND у четвертому кварталі минулого року зросла більш ніж на 200% у порівнянні з попереднім роком, а з початку цього року ціни на DRAM і NAND продовжують зростати більш ніж на 80% у порівнянні з попереднім місяцем. Інвестиційна компанія вважає, що попит на пам’ять залишатиметься перевищеним пропозицію до першого кварталу 2027 року, що може підвищити вартість виробництва смартфонів і створити додатковий тиск на виробників з низькою валовою маржею. Враховуючи ризик несподіваного зростання цін на пам’ять, виробники мобільних телефонів можуть частково зменшити цей тиск шляхом підвищення цін, але це може частково вплинути на кінцевий попит. У зв’язку з цим, компанія знизила прогнози доходів від смартфонів Xiaomi на 2025 і 2026 роки відповідно на 6% і 17%, а прогноз валової маржі на ці роки зменшено до 10,9% і 6,8%, що на 0,4 та 2,6 відсоткових пункти менше за попередні очікування.

Згідно з прогнозами, у 2023 році увага Xiaomi щодо автомобільного бізнесу може переключитися з постачання на попит, наприклад, на оновлення моделі SU7 у 2026 році та замовлення нових моделей. Очікується, що у 2026 році продажі автомобілів Xiaomi становитимуть 559 тисяч одиниць. Також прогнозується, що у 2025 і 2026 роках дохід від інноваційних напрямків, таких як електромобілі та штучний інтелект, становитиме 104 мільярди та 143,6 мільярдів юанів відповідно, при цьому зберігається прогноз позитивної операційної рентабельності за підсумками 2025 року.

Загальні очікування щодо доходів знижено

З огляду на вплив зростання цін на пам’ять на мобільний бізнес і посилення конкуренції у автомобільному секторі, компанія знизила прогнози доходів на 2025 і 2026 роки до 452,3 мільярдів і 492,5 мільярдів юанів відповідно, що на 3% і 8% менше за попередні оцінки. Також знижено прогноз чистого прибутку на акцію за 2025 і 2026 роки відповідно на 10% і 12%, до 1,49 і 1,536 юанів.