封装・テスト設備の需要回復が金海通の業績を倍増させる一方で、株価は予想外にストップ安となったのはなぜか？

半導体テスト選別機分野は著しい成長を迎え、金海通（603061.SH）は業界を代表する企業として、2025年の業績が大幅に躍進しました。最新の財務データによると、同社の年間売上高は6.98億元で、前年比71.68％増加。親会社株主に帰属する純利益は1.77億元で、前年比124.93％増となっています。株主還元のため、同社は10株につき現金配当3.8元（税引き前）を計画し、資本準備金を使って10株につき4.5株の株式を増配します。

業績増加の主な原動力は、業界の需要回復にあります。金海通が主力とする集積回路テスト選別機は2025年に需要が爆発的に拡大し、特に三温度テスト選別機や大規模多工位装置は、大規模かつ複雑なテストシナリオに適応しており、販売台数の増加を牽引しています。同社の年間テスト選別機の生産台数は677台で、前年比119.81％増、販売台数は539台で、前年比61.86％増です。在庫も同時に307台に増加しましたが、営業キャッシュフローの純額は前年比116.68％増の1.28億元となり、経営の質が着実に向上していることを示しています。

製品構成の最適化により、収益性も顕著に改善しています。2025年の金海通の粗利益率は52.10％に上昇し、前年より4.94ポイント増加しました。地域別に見ると、海外市場からの売上高は8593.14万元で、前年比125.62％増ですが、粗利益率は5.34ポイント低下しています。同社は、マレーシアの生産運営拠点が2025年前半に稼働を開始したことを説明しており、この基地はグローバル市場への対応力強化を目的としていますが、現在は生産能力の拡大段階にあります。

業界の景気回復は引き続き良好な兆候を示しており、多方面から裏付けられています。世界的なテスト装置のリーディングカンパニーである愛德万は、AI/HPCチップの需要急増やテストの複雑化により、2026年のグローバルなSoCテスト機市場は85億～95億ドルに拡大し、ストレージテスト機市場は22億～27億ドルに達すると予測しています。テスト工程の付随装置としての選別機市場も同時に成長が期待されます。深度科技研究院の張孝榮院長は、金海通の高端製品が業界の回復に伴う新たな需要を正確に捉えていると分析しています。

生産能力の拡大計画も並行して進行中です。金海通は2月に、上海澜博半導体設備製造センターへの投資額を最大4億元とし、土地30亩、建築面積最大5.5万平方メートルの計画を発表しました。生産、研究開発、オフィス機能を一体化した施設です。建設計画によると、2026年には約2.4億元（60％）を土地購入と本体建設に投入し、完成後は長三角地域の総合サービス能力を大きく向上させる見込みです。

資本運用面では、制限付き株式の解除圧力に直面しています。3月3日、実質的な支配者の崔学峰氏、龍波氏、南通華泓投資などの株主が保有する1817.37万株（総株式の30.29％）の制限が解除されました。上海金浦新興産業株式投資基金は、2025年10月から2026年1月にかけて集中取引により598,900株を減持し、1.05億元を現金化しています。二次市場での株価は、業績発表翌日（3月11日）にストップ安となり、244.26元/株で取引を終えましたが、2026年までの累計上昇率は70％超に達し、過去1年で株価は倍増しています。