Open Source Securities: ринкові найпесимістичніші оцінки щодо банківського сектору коригуються

Открытийна цінні папери зазначають, що поточний ринок банківських акцій стимулюється двома факторами: фундаментальним станом та фінансовим середовищем. Оскільки кілька публічних банків прогнозують позитивні результати за 2025 рік, найпесимістичніші оцінки галузі починають коригуватися. Рекомендується звернути увагу на банки з перевагами групової синергії, сильними інноваційними продуктами та здатністю залучати активи.

Повний текст нижче

Можливий вплив посилення саморегуляції міжбанківських депозитів — огляд галузі, звіт-20260310

1. Регулятор наголошує на передачі процентних ставок, посилення саморегуляції міжбанківських депозитів є необхідним

6 березня на прес-конференції з економічних питань XIV сесії Всекитайського з’їзду народних представників голова Народного банку Китаю Пан Гуншень чітко заявив: «Посилення контролю за реалізацією та наглядом за політикою процентних ставок важливе для регулювання деяких нерозумних ринкових дій, що можуть послабити передачу монетарної політики». З останніх регуляторних дій видно, що заходи щодо виправлення арбітражних схем, таких як ручне додавання відсотків, міжбанківські депозити та обмеження ставок, сприяли зниженню вартості зобов’язань/депозитів банків, створюючи умови для підтримки низьких витрат на фінансування реального сектору. Оскільки міжбанківські депозити мають великий обсяг і під впливом тренду фінансової інтелектуалізації депозитів, вони можуть спричинити ірраціональну конкуренцію між банками, що стане ключовим напрямком для майбутньої саморегуляції.

2. Версія 2.0 саморегуляції міжбанківських депозитів може бути включена до EPA та пов’язана з MPA

Якщо впровадять версію 2.0 саморегуляції міжбанківських депозитів, вона, ймовірно, буде врахована у оцінюванні цінової політики EPA. Оцінка «цінової поведінки» в EPA проводиться щоквартально і результати безпосередньо впливають на MPA. У правилах оцінювання, ймовірно, продовжать ідею обмеження середньоденної ціни, встановлюючи верхню межу частки депозитів із ставкою, що перевищує OMO (наприклад, 10%, 20%), з штрафами за перевищення. Хоча впровадження посиленої версії саморегуляції враховуватиметься у «ціновій поведінці», це, швидше за все, не стане вирішальним фактором і не спричинить значних потрясінь. Якщо ж вона буде пов’язана з оцінкою MPA, обмеження для банків можуть бути різними, і банки з низькими вимогами до MPA навряд чи зазнають значних впливів.

3. Обсяг: усього по галузі — 16 трлн юанів міжбанківських активних депозитів, очікується приріст чистої процентної маржі +0.7 базисних пунктів

Припустимо: (1) фактична середньозважена ставка по міжбанківських активних депозитах публічних банків становить 1.4%; (2) частина депозитів із ставкою нижче 1.4% — це розрахункові активні депозити, середня ставка яких 0.4%; депозити із ставкою вище 1.4% — середня ставка 1.6%. (Примітка: звітний період банків — кінець першого півріччя 2025 року, звітний період для фінансових продуктів і фондів — кінець четвертого кварталу 2025 року).

Результати розрахунків: (1) депозити із ставкою не вище 1.4% становлять 17%, а з ставкою вище 1.4% — 83%; (2) загалом депозити із ставкою понад 1.4% у публічних банках — близько 11.69 трлн юанів, що становить 44.44% від усіх міжбанківських депозитів. Оскільки у 2025 році обсяг депозитів нефінансових установ (не обмежуючись публічними банками) становитиме 35.85 трлн юанів, то депозити із ставкою понад 1.4% — приблизно 16 трлн юанів (за співвідношенням 44.44%).

Вплив: (1) на банки: якщо знизити частку високопроцентних міжбанківських активних депозитів із 83% до 10%, очікується зниження вартості зобов’язань банків на 0.75 базисних пунктів і збільшення чистої процентної маржі на 0.7 базисних пунктів; великі банки: тимчасові коливання міжпроцентної різниці, обмежені безпосередніми втратами. Однак інструменти регулювання ліквідності для великих банків будуть обмежені, і з часом ціна на міжбанківські короткострокові облігації поступово втратять свою фінансову функцію, відображаючи більше управлінські цілі. Для малих і середніх банків можливий вибір між скороченням активів або активним зменшенням зобов’язань із метою отримання вигоди від ціни, або ж пасивним скороченням балансу.

(2) Для інвестиційних продуктів: якщо ставка по міжбанківських активних депозитах для фінансових та відкритих фондів знизиться з 1.6% до 1.4%, то дохідність усіх фінансових продуктів знизиться на 1.47 базисних пунктів, у тому числі для грошових фондів — на 2.56 базисних пунктів; для всіх відкритих фондів — на 1.43 базисних пунктів, з них для грошових — на 3 базисних пункти. Очікується, що обсяги міжбанківських облігацій, короткострокових депозитів і середньотермінових боргів до 3 років зростуть.

4. Інвестиційні рекомендації

Поточний ринок банківських акцій стимулюється двома факторами: фундаментальним станом і фінансовим середовищем. Оскільки кілька публічних банків прогнозують позитивні результати за 2025 рік, найпесимістичніші оцінки галузі починають коригуватися. Рекомендується звернути увагу на банки з перевагами групової синергії, сильними інноваційними продуктами та здатністю залучати активи. Рекомендуються China CITIC Bank, Bank of Suzhou, а також потенційні вигідні цілі — Agricultural Bank of China, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of Jiangsu, Bank of Hangzhou, Bank of Chongqing тощо.

(Джерело: First Financial)