長期化したイラン戦争がエネルギー株にもたらす可能性

重要なポイント

• GMOのリードポートフォリオマネージャー、ルーカス・ホワイトは、イランでの戦争が続くことで原油価格が上昇し、2025年の供給過剰予想を覆し、再生可能エネルギーの加速を促す可能性があると述べています。
• 長期化する戦争は、原油価格を1バレル100ドル超に急騰させ、インフレを引き起こす可能性があります。米国はこのシナリオを避けるために「超積極的」に行動しています。
• ホワイトによると、この紛争はエネルギー自給率の向上と再生可能エネルギーの利用拡大を加速させる見込みです。

イラン戦争の勃発により、原油価格の予想は大きく変わり、長期化すればエネルギー市場に大きな波紋をもたらす可能性があると、GMOのルーカス・ホワイトは述べています。彼は、原油価格の高騰は、米国内でのエネルギー自立と再生可能エネルギーの普及を促進する好機でもあると指摘しています。

ホワイトは、アルベマールALBなどのリチウム電池供給企業に強気で、ペトロブラスPBRなどの伝統的な化石燃料企業もこの環境下で好調を期待しています。「供給は一日や二日で途絶えるものではないので、これは予測の段階です」と彼は説明します。「もしこれが数週間や数ヶ月続くと、世界の海上輸送油の20%-30%を遮断し、大きな反応が起きないわけがありません。」

イランと隣接し、世界の液化天然ガス供給の5分の1を通すホルムズ海峡の封鎖の可能性は、長期的なショックをもたらす可能性があります。特に戦争が数週間、あるいは2027年まで続く場合です。ホワイトは、短期的には原油価格が1バレル100ドル超に上昇し、長期的には70ドルから90ドルの範囲に落ち着くと予測しています。

3月3日に、ホワイトにインタビューしました。彼は、銀格付けのGMOリソースファンドGEACXと銅格付けのGMO気候変動GCCHXを共同運用しています。GMOリソースファンドは天然資源、特に炭化水素に投資し、気候変動対策により恩恵を受けると考える企業に投資しています。ホワイトは、戦争の行方やそれが原油価格に与える影響、エネルギー自立と再生可能エネルギー推進の継続について語りました。

レスリー・ノートン：イラン戦争以前の世界のエネルギー市場の見通しは？

ルーカス・ホワイト： 近年、世界的に電力需要が増加しています。米国では、データセンターやヒートポンプ、電気温水器、電気自動車の充電による需要増が主な要因です。米国の電力需要のほぼ半分はデータセンターによるものです。すべてがAIによるものではなく、クラウドコンピューティングや暗号通貨のためのデータセンターも多くあります。

米国外では、データセンターの影響はそれほど大きくなく、電気自動車がより大きな推進力となっています。米国外では、過去数年で電気料金が30%-50%、それ以上上昇した国もあります。この傾向は続くでしょう。課題は、電力需要の増加、古いインフラ、そして新たな発電だけでなく電力網の改善も必要なことです。

ノートン：それは原油価格にどのように影響しますか？

ホワイト： 原油価格については特に見解はありません。誰も将来の価格を正確に予測できないからです。市場は、世界的に供給過剰となり、価格が合理的または低水準にとどまると予想していました。具体的には、1バレル50ドルから60ドル程度で、過去10年間の平均中値の約70ドルを下回る見込みでした。来年には供給過剰が解消されると考えられていました。低価格の時は、限界生産が停止し、シェール活動も鈍化し、価格はより正常な水準に戻ると。

ノートン：2月27日にイスラエルと米国がイランを攻撃しました。何が起きたのか振り返ってください。

ホワイト： イラン以前には、1月のベネズエラの状況もあり、イランに関する懸念も高まっていました。過去数ヶ月で地政学的リスクプレミアムが積み上がっていました。実際に戦争が勃発し、ホルムズ海峡の混乱が起きると、その影響は一段と大きくなっています。

今やホルムズ海峡に関して本格的な懸念があります。海上輸送される原油の30%以上がこの海峡を通っています。タンカーが燃えたり、イランが通過する船舶を攻撃するといった事態は、最初の数日では大きな問題ではないかもしれませんが、5週間、5ヶ月続けば大きな問題です。イランもそれを理解しています。

この期間中、天然ガスは急騰しました。ウエスト・テキサス・インターミディエイトは50ドル台後半から65ドル前後を行き来し、今は70ドル台中盤です。ブレント原油は60ドルから70ドルに上昇し、現在は82ドルです。供給は一日や二日で途絶えませんので、これは予測の段階です。

ノートン：次は何か？これが世界的なインフレにどう影響しますか？

ホワイト： もし数週間や数ヶ月続くと、世界の海上輸送油の20%-30%を遮断し、大きな反応が避けられません。米国はこの状況を避けるために超積極的に動いていると思います。商品価格の予測はしませんし、予測もできませんが、もし長引けば原油が100ドル超に行く可能性も否定できません。

トランプ大統領の最大の課題はインフレを抑えることです。そうすれば、税制改革や金利引き下げが可能になります。しかし、中東、特にイランとの関係に巻き込まれると、エネルギー価格とインフレの急騰につながる可能性があるため、できるだけ早く終わらせるために超積極的に動く必要があると考えています。内部情報はありませんが、論理的にそう考えられます。

ステートストリートのエネルギーセクターETF XLEは上昇していますが、今日のところは下落しています。原油価格はほぼ6%上昇しているにもかかわらずです。iSharesのグローバルエネルギーETF IXCは火曜日に80ベーシスポイント下落しています。市場は、これは短期的な動きと見ており、長期間高値が続いても、世界経済活動に対してより弱気になっていると解釈しています。

ノートン：この状況を踏まえ、どの資産が魅力的に見えますか？

ホワイト： 中東の資産はリスクが高くなり、投資家にとって魅力は薄れますが、その他の地域の資産はより魅力的になります。多くの国では、イラン紛争は油供給に直接影響しませんし、生産者は高油価から恩恵を受けます。ロシアや中東の油が市場から外れることは、他の国にとって良いことです。

ノートン：代替エネルギーの見通しについて話しましょう。

ホワイト： 再生可能エネルギーに対するセンチメントは2025年に向けて非常に悪かったです。評価額はその悲観的な見方を反映していました。しかし、企業はその年を通じて堅実なファンダメンタルズを示しました。公共政策の支援も、「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル・アクト」の成立により強化され、市場は再生可能エネルギーがデータセンターや電気自動車などの電力需要増に重要な役割を果たすことを認識し始めました。クリーンエネルギーは昨年と2026年の最初の2ヶ月間に非常に良いパフォーマンスを示しました。

イラン戦争が始まって以来、クリーンエネルギーはやや下落しています。いくつかの要因が考えられます。一つは、エネルギー価格の上昇がインフレを悪化させ、金利引き下げの可能性を減少させることです。二つ目は、昨年の好調により利益確定の動きがあったこと。三つ目は、クリーンエネルギー銘柄は小型株でベータが高いため、下落市場ではより下落しやすい傾向があることです。

ノートン：これによりエネルギー自立への動きは加速しますか？

ホワイト： そうなるはずです。何度も同じ教訓を学ばなければなりません。敵対的な政権が支配する資源に依存するのは非常に危険です。太陽光パネルや風力タービンをたくさん設置し、天然ガスや石油に頼らない生活の方がずっと良いのです。気候変動を信じるかどうかは別として。

2022年にロシアがウクライナに侵攻した際、ヨーロッパの電気料金は300%上昇し、石炭や天然ガスの価格も天井を突きました。再生可能エネルギーの活動は急増しましたが、その後インフレ対策の金利引き上げにより停滞しました。私の記憶では、侵攻後にヨーロッパの太陽光発電活動は倍増し、その後侵攻前の水準に戻りつつあります。[EUは2028年末までに総設置容量が671ギガワットに達すると予測されており、2023年末の269ギガワットから増加しています。]

化石燃料は今後も長く存在しますが、地政学的紛争は再生可能エネルギーへの関心を高め、電気自動車や蓄電池に再生可能エネルギーを使いたいという気運を促進するでしょう。