Pemegang saham asuransi Chengtai "kesulitan melindungi diri sendiri", lebih dari setengah saham masuk dalam situasi abnormal

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Teks｜Xin Tai Edit/Chen Xiaoquan

Sumber／Yanshu Master Institute

Stabilitas sumber daya manusia dan ketenangan hati bergantung pada aturan personalia, stabilitas saham memperkuat fondasi perusahaan.

Saat ini, Cheng Tai Property & Casualty Insurance menunjukkan gambaran kompleks tanpa pemimpin yang jelas dan struktur kepemilikan saham yang tidak normal. Pada awal pendirian, didanai oleh 7 perusahaan milik negara provinsi, kemudian memperkenalkan Ziguang Group sebagai investor strategis, membentuk pola kepemilikan bersama antara aset negara dan swasta. Namun, seiring waktu, struktur saham yang beragam justru menjadi beban berat yang menghambat perkembangan perusahaan.

“Kesulitan Pemegang Saham Sendiri”

Pada Desember 2025, sekitar 1,9 miliar saham Cheng Tai Property & Casualty Insurance dipasarkan di Bursa Properti Beijing, pihak yang melepas saham adalah Yunnan Metallurgical Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Yunnan Metallurgy”), dengan harga dasar 184 juta yuan, dan tanggal akhir pengungkapan informasi adalah 28 Januari 2026. Akhirnya, penjualan tersebut gagal.

Gambar sumber: Bursa Properti Beijing

Sebagai salah satu pendiri Cheng Tai, Yunnan Metallurgy awalnya memegang saham hingga 19%, namun setelah beberapa putaran peningkatan modal dan penerbitan saham baru, persentasenya terdilusi menjadi 3,18%, menempati posisi kedelapan sebagai pemegang saham terbesar.

Ini adalah ketiga kalinya Yunnan Metallurgy melelang sahamnya.

Kembali ke November 2023 dan Oktober 2024, Yunnan Metallurgy pernah dua kali melelang sahamnya, dengan harga dasar turun dari 156 juta yuan menjadi 125 juta yuan, keduanya berakhir tanpa penawaran.

Perlu dicatat bahwa kali ini, harga lelang naik signifikan sebesar 47,2% dibandingkan putaran sebelumnya. Dalam konteks banyak kali pelelangan gagal, mengapa memilih menaikkan harga secara terbalik? Analisis industri menyebutkan bahwa ini bukan karena penilaian ulang terhadap nilai perusahaan, melainkan strategi taktis dari pihak yang melepas saham untuk memenuhi tanggung jawab menjaga nilai aset negara, menghindari situasi “diskon besar tapi tidak ada yang mau beli”.

Laporan kemampuan bayar terbaru menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, Cheng Tai memiliki 11 pemegang saham. Pemegang saham terbesar adalah Grup Ziguang Baru, dengan kepemilikan 33%; Yunnan Kanglv Holding Group Co., Ltd., Kunming Industrial Development Investment Co., Ltd., dan Kunming Development Investment Group Co., Ltd. masing-masing memegang 13,4%, menempati posisi kedua.

Gambar sumber: Laporan kemampuan bayar kuartal keempat 2025

Namun, sebagian besar pemegang saham Cheng Tai sudah “kesulitan sendiri”. Dari 11, 7 di antaranya memiliki saham yang seluruhnya atau sebagian dijaminkan atau dibekukan, dengan total persentase saham yang terlibat mencapai 56,96%, lebih dari setengah total saham perusahaan.

Di antaranya, saham Yunnan Kanglv Holding Group dijaminkan seluruhnya, saham Kunming Industrial Development Investment dijaminkan dan dibekukan, 69,25% saham Kunming Development Investment dijaminkan dan 30,75% dibekukan, 8,71% saham Kunming Port Logistics dijaminkan, dan seluruh saham Kunming Transportation Investment Group dijaminkan dan dibekukan.

Pemegang saham kecil lainnya juga tidak luput dari masalah, seperti saham 1,68% dari Dalian Centennial Mall Co., Ltd., yang dibekukan, dan 1,68% saham dari Yunnan Yuheng Investment Development Co., Ltd., yang dijaminkan dan dibekukan.

Tekanan dari pembiayaan dan utang pemegang saham sendiri menjadi salah satu penyebab utama banyaknya saham yang bermasalah. Misalnya, Yunnan Kanglv Holding Group menjaminkan sahamnya untuk mendapatkan dana likuid; Dalian Centennial Mall mengalami sengketa utang atau proses hukum yang menyebabkan sahamnya dibekukan, dan untuk pembiayaan, saham tersebut juga dijaminkan. Saat ini, pemegang saham ini dibatasi secara finansial dan menjadi subjek eksekusi, dengan jumlah eksekusi mencapai 1,44 miliar yuan; sementara Dalian Centennial Mall pernah dilelang tiga kali secara hukum pada 2025, semuanya gagal, menunjukkan bahwa aset pemegang saham ini sulit diatasi dan mengalami kesulitan keuangan, sehingga tidak mampu membayar utang dan sahamnya dibekukan.

Banyak saham yang dijaminkan dan dibekukan akan mempengaruhi operasi normal perusahaan dan secara signifikan mengurangi daya tarik investasi saham, serta menurunkan minat investor potensial. Kasus Yunnan Metallurgy yang gagal tiga kali dalam pelelangan adalah contoh nyata.

Apakah Operasi Perusahaan Sesuai Regulasi?

Kinerja operasional Cheng Tai menunjukkan pola “mengalami kenaikan lalu penurunan”. Dari 2015 hingga 2022, perusahaan mencatat laba selama 8 tahun berturut-turut, dengan laba bersih dari 0,15 miliar yuan secara bertahap naik menjadi 0,33 miliar yuan. Meskipun skala laba tidak besar, perusahaan tetap menunjukkan pertumbuhan.

Namun, semuanya berubah dalam sekejap. Pada 2023, perusahaan berbalik menjadi rugi, dengan kerugian bersih mencapai 2,48 miliar yuan. Pada 2024, kerugian tidak berkurang, malah membesar menjadi 2,97 miliar yuan, menambah tekanan operasional.

Pada 2025, tanda-tanda pemulihan mulai muncul. Laporan kemampuan bayar terbaru menunjukkan bahwa hingga akhir 2025, pendapatan dari bisnis asuransi mencapai 2,2 miliar yuan, meningkat 8,53%; laba bersih mencapai 0,2 miliar yuan, berbalik dari rugi menjadi laba.

Gambar sumber: Laporan kemampuan bayar kuartal keempat 2025

Namun, bagian underwriting masih merugi, bukan tanda utama pemulihan bisnis inti. Pada 2025, rasio biaya gabungan mencapai 105,39%, dengan rasio biaya gabungan 38,42% dan rasio klaim gabungan 66,97%.

Dapat disimpulkan bahwa laba tahun tersebut sangat bergantung pada hasil investasi.

Hingga akhir 2025, tingkat pengembalian investasi dan tingkat pengembalian investasi gabungan masing-masing sebesar 1,56% dan 1,15%. Meskipun tingkat pengembalian tidak tinggi, total aset perusahaan mencapai 9,603 miliar yuan dan ekuitas bersih 7,502 miliar yuan, sehingga keuntungan dari investasi masih cukup untuk menutupi kerugian dari operasi underwriting.

Namun, model keuntungan “menggunakan investasi untuk menutupi underwriting” ini tidak stabil. Pendekatan yang benar adalah memperbaiki fondasi dan mengatasi masalah utama.

Struktur bisnis yang tunggal dan biaya yang kaku menjadi tantangan. Pada 2025, premi asuransi mobil mencapai 1,426 miliar yuan, sekitar 62% dari total premi, menunjukkan struktur bisnis yang tradisional dan sangat homogen; saluran agen menyumbang 1,777 miliar yuan, 76,8% dari total premi, menyebabkan biaya saluran yang kaku dan sangat berpotensi menekan margin keuntungan, serta kekurangan kemampuan akuisisi pelanggan secara mandiri.

Meskipun Cheng Tai memperoleh laba kecil melalui “menggunakan investasi untuk menutupi underwriting” pada 2025, ini tidak menunjukkan bahwa kemampuan investasinya kuat. Laporan kemampuan bayar terbaru menunjukkan bahwa rata-rata (gabungan) tingkat pengembalian investasi selama tiga tahun terakhir hanya 0,65%, jauh di bawah rata-rata industri. Tanpa kemampuan untuk secara efektif mengimbangi kerugian underwriting, perusahaan sangat rentan terhadap kondisi pasar modal dan stabilitas keuntungan menjadi sangat buruk.

Lebih buruk lagi, muncul berbagai sanksi dan denda.

Pada November 2025, Cheng Tai didenda 120.000 yuan oleh otoritas pengawas Yunnan karena karyawan membuat klaim palsu untuk menipu klaim asuransi; pada Desember 2025, cabang Puer didenda 220.000 yuan karena menyusun data keuangan palsu dan memalsukan biaya melalui perantara; pada Januari 2026, cabang Yongcheng didenda 120.000 yuan karena tidak mengikuti ketentuan penggunaan klausul dan tarif asuransi.

Secara jangka panjang, “pemalsuan data” adalah masalah yang sudah lama ada. Pada Desember 2023, Cheng Tai didenda 800.000 yuan karena tidak mengikuti aturan penggunaan dana perusahaan asuransi dan membuat laporan palsu; pada 2024, cabang Dali juga pernah didenda 375.000 yuan karena menyusun data keuangan palsu, memanfaatkan agen pribadi untuk menipu biaya, dan tidak mengumumkan lisensi asuransi baru sesuai ketentuan.

Dari sini terlihat bahwa Cheng Tai sedang terjebak dalam masalah internal dan eksternal: lebih dari separuh saham bermasalah, kerugian utama dari bisnis underwriting, dan gelombang sanksi yang terus datang. Untuk mencari jalan keluar, pada Desember 2025, Wang Rui diangkat sebagai Sekretaris Partai, membawa harapan baru bagi Cheng Tai. Namun, posisi ketua dewan yang kosong terus berlanjut, membuat jalan keluar bagi perusahaan tidak mudah.