Bagaimana Jika Perang Iran Tidak Singkat?

Intisari Utama

• Analis mengatakan perang berkepanjangan di Iran dapat mendorong kenaikan harga energi dan menghidupkan kembali ancaman inflasi.
• Pasar sudah mengharapkan Federal Reserve lebih memperhatikan risiko inflasi daripada beberapa minggu terakhir.
• Semakin lama guncangan minyak berlangsung, semakin nyata dampak ekonomi yang akan terjadi, menurut para analis.

Meskipun perang dengan Iran telah menekan saham dan menaikkan harga minyak, dalam banyak hal, responsnya cukup terbatas. Hal ini karena banyak di Wall Street mengharapkan konflik ini bersifat singkat, dengan gangguan minimal terhadap prospek pasar energi dan ekonomi global. Tapi bagaimana jika itu tidak terjadi?

Analis mengatakan konsekuensi dari perang berkepanjangan—yang berlangsung berbulan-bulan atau lebih—akan paling terasa di pasar energi, dengan harga minyak yang melambung di atas $100—lebih dari 30% lebih tinggi dari level Selasa. Itu bisa merembet ke bidang lain dari ekonomi global, dengan inflasi meningkat dan pertumbuhan ekonomi melambat.

“Jika gangguan relatif singkat, sejarah menunjukkan bahwa lonjakan harga yang didorong oleh ketegangan geopolitik bisa mereda setelah ketidakpastian mulai berkurang,” kata Rick de los Reyes, manajer portofolio sektor di T. Rowe Price. “Tapi jika produksi atau ekspor mengalami gangguan yang berkelanjutan, itu akan menjadi guncangan pasokan nyata, dengan implikasi terhadap inflasi, ekspektasi suku bunga, dan pertumbuhan global.”

Apakah Perang Ini Akan Panjang atau Pendek?

Ketika konflik pecah antara Israel dan Iran pada 2025, permusuhan berlangsung sekitar 12 hari. Harga minyak dan gas melonjak menjelang serangan terhadap Iran dan lagi saat pertempuran pecah, tetapi sebagian besar kenaikan dibalik ketika gencatan senjata diumumkan.

Kali ini, harga minyak melonjak saat pasar dibuka pada Senin pagi dan terus naik. Brent Crude, patokan internasional, diperdagangkan setinggi $84 per barel pada Selasa, lonjakan 15% dari minggu sebelumnya. WTI crude, patokan Amerika Utara, menyelesaikan sesi Selasa di $74,81, naik sekitar 11% dari sebelum pecahnya perang.

Namun, meskipun harga minyak naik dalam dua hari terakhir, minyak tetap jauh di bawah puncaknya Mei 2022 yang mencapai lebih dari $114, yang terjadi setelah invasi Rusia ke Ukraina.

Pasar saham telah turun, dengan kerugian di Eropa dan Asia lebih nyata daripada di Amerika Serikat. Saham AS hampir sepenuhnya pulih dari penurunan mereka pada perdagangan Senin, dan pada hari Selasa, mereka diperdagangkan hanya 1% lebih rendah. Di pasar obligasi, hasil obligasi 10 tahun sedikit meningkat, dari sedikit di bawah 4,00% pada akhir Jumat menjadi setinggi 4,11% selama perdagangan Selasa.

Di latar belakang, sebagian besar di Wall Street percaya perang saat ini tidak akan berlangsung lama. “Ini akan bersifat sementara, dan terbatas,” kata Paul Christopher, kepala Strategi Investasi Global di Wells Fargo Investment Institute. Dia memperkirakan penyelesaian dalam beberapa minggu. “Ini masalah volatilitas, bukan masalah pasokan.”

Meskipun sebagian besar pengamat melihat dampak perang tidak akan bertahan lebih dari beberapa minggu, itu bukan hal yang pasti. Presiden AS Donald Trump mengisyaratkan konflik yang lebih panjang dalam sebuah posting media sosial pada Senin, di mana dia membahas stok amunisi AS yang “nyaris tak terbatas.” Dia menulis bahwa “Perang bisa berlangsung ‘selamanya,’ dan sangat berhasil” dengan senjata tingkat menengah dan atas menengah.

Apa Dampak Jika Perang Berkepanjangan?

Skenario “bagaimana jika” berfokus pada dampak perang panjang terhadap harga energi. Menurut Goldman Sachs, sepertiga dari pasokan gas alam cair global melewati Selat Hormuz, yang berbatasan dengan Iran. Lalu lintas pengiriman telah berhenti sejak pecahnya pertempuran akhir pekan lalu.

“Jika ini berlangsung berminggu-minggu atau berbulan-bulan, Anda tidak bisa menghentikan 20%-30% dari minyak laut dunia tanpa adanya reaksi besar,” kata Lucas White, manajer portofolio utama untuk strategi Resources, Climate Change, dan Quality Spectrum GMO. “Kami tidak memprediksi harga komoditas, dan saya tidak meramalkan harga karena tidak dapat diprediksi, tetapi saya tidak akan terkejut jika minyak melewati $100 jika ini berlangsung lama.”

Potensi gangguan pasokan energi “adalah kekhawatiran ekonomi terbesar dan risiko saat ini,” kata Shannon Saccocia, direktur pelaksana dan kepala investasi kekayaan di Neuberger Berman. Itu karena hubungan antara kenaikan harga minyak, inflasi, dan pertumbuhan ekonomi.

Apa Artinya Guncangan Harga Minyak terhadap Inflasi dan The Fed?

Saccocia mengatakan penting bagi investor untuk melihat potensi guncangan harga minyak dalam konteks posisi ekonomi utama global sebelum perang. Dia mengatakan Neuberger mengharapkan latar belakang ekonomi yang konstruktif dengan suku bunga stabil hingga lebih rendah. Di AS, misalnya, ekspektasi sebelumnya adalah Federal Reserve akan memotong suku bunga dua atau tiga kali pada 2026.

Gambaran itu telah berubah. “Pasar sudah mengharapkan The Fed lebih khawatir tentang inflasi tahun ini daripada satu atau dua minggu lalu karena potensi kenaikan harga minyak,” kata Katie Klingensmith, kepala Strategi Investasi di Edelman Financial Engines.

Meskipun biaya energi sangat fluktuatif dan sering diabaikan dalam pemikiran pembuat kebijakan tentang prospek inflasi, lonjakan harga energi yang bertahan lama bisa mengubah dinamika inflasi dalam ekonomi. “Kenaikan energi yang berkelanjutan akan secara otomatis mempengaruhi harga barang dan jasa,” kata Saccocia. Kemudian, dia mengatakan, “ada titik di mana harga energi … menciptakan destruksi permintaan, yang menyebabkan perlambatan pertumbuhan.” Ini terutama berlaku untuk harga gas alam di Eropa, di mana bahan bakar ini banyak digunakan untuk pemanasan. “Jadi semua ini tergantung berapa lama Anda mengalami guncangan minyak itu,” katanya.

Raphael Olszyna-Marzys, ekonom internasional di J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management, mengatakan bahwa dalam skenario “terburuk,” harga minyak yang tetap di atas $100 per barel dapat mendorong inflasi Eropa naik lebih dari 2 poin persentase dan menyebabkan banyak ekonomi masuk ke resesi.

Gambaran di AS sedikit berbeda, meskipun ekonominya juga rentan terhadap fluktuasi harga minyak global. “Bahkan jika harga minyak naik di sini, kita tidak akan masuk resesi,” kata Christopher dari Wells Fargo. “Kita memproduksi cukup minyak sendiri untuk menjaga ekonomi tetap berjalan, dan itu akan menarik banyak uang.”

Namun, beberapa analis mengatakan ancaman kenaikan tekanan harga bisa mengacaukan kalkulasi bank sentral. “Benih-benih inflasi tetap ada di ekonomi AS,” tulis Don Rissmiller, kepala ekonom di Strategas, dalam catatan Selasa kepada klien. “Dalam ketakutan inflasi yang berkepanjangan, pilihan kebijakan (misalnya menaikkan suku bunga) bisa jauh lebih mengganggu.”