ウォーレン・バフェットはかつて、「優れた経営陣を持つ優れた企業の一部を所有しているとき、私たちのお気に入りの保有期間は永遠だ」と書きました。バフェットは常に素晴らしい企業だけを買おうと心がけていましたが、その基準を満たす企業は少なく、**バークシャー・ハサウェイ**（BRKA +0.00%、BRKB +0.24%）が永遠に保有し続ける株式となるものはごくわずかでした。バークシャーの後継者であるグレッグ・エイベルは、最初の株主宛ての手紙の中で、同社の株式ポートフォリオの中核となる9つの企業を挙げています。これらは合計で同社のポートフォリオの60％以上を占めており、エイベルは「これらの保有株においては活動は限定的になるだろう」と述べています。エイベルが挙げた多くの株式は、以前のバフェットのコメントと一致していますが、すべてではありません。以下に、エイベルが永遠に保有する予定の9つの株式を紹介します。画像出典：Getty Images。1. Apple（流動株式の19％）----------------------------**Apple**（AAPL +0.01%）は、バークシャー・ハサウェイの最大の流動株式ポジションです。これは、ウォーレン・バフェットがCEO在任中の過去2年間で株式の4分の3以上を売却したにもかかわらずです。エイベルの株主手紙でのコメントは、売却の勢いが収まった可能性を示唆しています。Appleは、他の大手テック企業と比べて資本集約度が低いため、2026年においても目立っています。ハイパースケーラー企業は今年、AI（人工知能）データセンターの構築に総額7000億ドル超の資本支出を行っていますが、Appleは引き続き年間純現金流出が1000億ドルを超える見込みです。拡大NASDAQ：AAPL------------Apple本日の変動(0.01%) $0.03現在の価格$260.86### 主要データポイント時価総額3.8兆ドル本日の範囲$259.55 - $262.1152週範囲$169.21 - $288.62出来高120万株平均出来高4800万株総利益率47.33%配当利回り0.40%リニューアルされたSiriの遅延により、より強力なAI機能を搭載したデバイスの導入が遅れていますが、Appleは前四半期において、デバイスとサービスの両方で好調な売上増を記録しました。特にiPhoneの売上は前年比23％増と目立ち、中国本土の好調も追い風となっています。Siriのリニューアルが成功すれば、今年も大規模なアップグレードサイクルを促進し、iPhoneの販売が再び好調になる可能性があります。株価は30倍の予想PERで高いと感じるかもしれませんが、自社株買いプログラムや堅実な売上成長、拡大する利益率により、適正な価格と考えられます。2. アメリカン・エキスプレス（15％）-----------------------------**アメリカン・エキスプレス**（AXP +0.94%）は、バークシャーにとって30年以上の中核銘柄であり、エイベルは今後も無期限に保有し続ける意向です。拡大NYSE：AXP---------アメリカン・エキスプレス本日の変動(0.94%) $2.84現在の価格$305.99### 主要データポイント時価総額2080億ドル本日の範囲$301.00 - $306.6252週範囲$220.43 - $387.49出来高10万株平均出来高350万株総利益率60.65%配当利回り1.08%アメックスは、高級顧客や中小企業向けのカードポートフォリオを通じて成功を収めています。昨年、消費者向けと企業向けのプラチナカードを刷新し、年会費の引き上げにもかかわらず好評を博しました。これらの料金は急速に上昇していますが、今やビジネスのごく一部に過ぎません。純金利収入も増加しており、アメックスはクレジットラインの提供にシフトしています。従って、毎月支払われるチャージカードよりも、クレジットラインの方が収益に寄与しています。それでも、収益の大部分は、支払い処理業者からの取引ごとの手数料から得られるインターチェンジ料です。アメックスは、デジタル決済への移行を引き続き活用できる好位置にあります。フラッグシップカードを使って若くて高所得の顧客を惹きつけ、長期的に維持しています。これにより、収益の成長を加速させ、売上高を上回る営業レバレッジを生み出しています。そのため、予想PERがわずか17倍と、今の株価は非常に魅力的な水準です。3. コカ・コーラ（10％）----------------------**コカ・コーラ**（KO 0.32%）も、バフェットが長年保有してきた銘柄です。同社の強みは、世界的なブランド認知度にあります。これにより、既存市場で価格を引き上げ、新商品を導入し、ターゲット市場を拡大できます。その結果、安定した売上成長と利益率の拡大を実現しています。経営陣は長期的に中位の成長率を目標としており、昨年もその目標を達成しました。前年比5％の有機的売上成長は、主に価格上昇によるものです。投資家は、2026年も同様の成長を期待でき、利益率の改善や株式買い戻しによる一株当たり利益の増加も見込まれます。拡大NYSE：KO--------コカ・コーラ本日の変動(-0.32%) $-0.25現在の価格$77.63### 主要データポイント時価総額3350億ドル本日の範囲$76.59 - $77.7152週範囲$65.35 - $82.00出来高1200万株平均出来高1800万株総利益率61.75%配当利回り2.62%株価は予想PERが24倍とやや高めですが、ビジネスの堅実さを考えると妥当な水準です。ただし、バークシャーは元の投資額13億ドルに対して、295億ドルのキャピタルゲインを得ており、エイベルはこれらの株式をすぐに売却したいとは考えていない可能性が高いです。4. ムーディーズ（4％）-------------------バフェットは**ムーディーズ**（MCO 1.39%）を「永遠の株」とは呼びませんでしたが、エイベルは株主宛ての手紙でこれを中核銘柄と明言しています。バークシャーは2000年にこの株を取得し、2009年と2010年に約半分を売却しましたが、その後は2013年以降、手を付けていません。ムーディーズは、世界的に信頼される信用格付け機関です。これは投資家と債券発行者の両方にとって重要です。債券投資家は、ある企業の債務が他の企業の債務より安全かリスクが高いかを知りたいとき、同じ格付け機関による評価が必要です。これによりネットワーク効果が生まれ、ムーディーズの投資家サービス事業は大きな堀を持ちます。同社の収益の約2/3はこの事業から得られ、残りは成長著しいアナリティクス事業からの収益です。ムーディーズは買収を通じて規模拡大とサービス拡充を進めています。格付け事業の価格決定力とアナリティクス事業の運営レバレッジにより、来年は一株当たり利益が二桁の伸びを見込めます。経営陣は9％の売上成長を見込んでいます。株価は予想PERが28倍と妥当な水準です。5-9. 日本の商社（14％）----------------------2019年、バフェットとチャーリー・マンガーは、**三菱商事**（MSBHF 2.21%、MTSU.Y 1.24%）、**三井物産**（MITSY 1.28%、MITSF +0.78%）、**伊藤忠商事**（ITOCF +1.76%、ITOCY 2.26%）、**住友商事**（SSUMF 11.06%、SSUMY 2.11%）、**丸紅**（MARUF 9.33%、MARUY 0.90%）の5つの日本の商社にポジションを築きました。彼らはその後も買い増しを続け、昨年にはいくつかで10％超の持ち株比率に達しました。これらの5社は、バークシャー・ハサウェイと似た運営スタイルを持ち、エイベルはこれらを投資だけでなく、国際投資のパートナー候補とも見なしています。これらの商社には、多くの業界の専門家が相談できる豊富な知見があります。多くの株式は依然として魅力的な評価水準で取引されています。バークシャーは、投資コストと同じ額の円を借り入れ、為替リスクの一部をヘッジしつつ、低金利の恩恵も享受しています。一方、これらの企業から支払われる配当は、借入金の利子を十分にカバーしています。エイベルは、将来的に他の企業も中核銘柄になる可能性を示唆していますが、現時点では、非中核のポジションの整理や、バークシャーのポートフォリオの中で最も大きく優れた投資に集中しているようです。
グレッグ・エイベルはバークシャー・ハサウェイの株式ポートフォリオの60%以上を9つの「永遠の株」に投資している
ウォーレン・バフェットはかつて、「優れた経営陣を持つ優れた企業の一部を所有しているとき、私たちのお気に入りの保有期間は永遠だ」と書きました。バフェットは常に素晴らしい企業だけを買おうと心がけていましたが、その基準を満たす企業は少なく、バークシャー・ハサウェイ（BRKA +0.00%、BRKB +0.24%）が永遠に保有し続ける株式となるものはごくわずかでした。
バークシャーの後継者であるグレッグ・エイベルは、最初の株主宛ての手紙の中で、同社の株式ポートフォリオの中核となる9つの企業を挙げています。これらは合計で同社のポートフォリオの60％以上を占めており、エイベルは「これらの保有株においては活動は限定的になるだろう」と述べています。エイベルが挙げた多くの株式は、以前のバフェットのコメントと一致していますが、すべてではありません。以下に、エイベルが永遠に保有する予定の9つの株式を紹介します。
画像出典：Getty Images。
Apple（AAPL +0.01%）は、バークシャー・ハサウェイの最大の流動株式ポジションです。これは、ウォーレン・バフェットがCEO在任中の過去2年間で株式の4分の3以上を売却したにもかかわらずです。エイベルの株主手紙でのコメントは、売却の勢いが収まった可能性を示唆しています。
Appleは、他の大手テック企業と比べて資本集約度が低いため、2026年においても目立っています。ハイパースケーラー企業は今年、AI（人工知能）データセンターの構築に総額7000億ドル超の資本支出を行っていますが、Appleは引き続き年間純現金流出が1000億ドルを超える見込みです。
拡大
NASDAQ：AAPL
Apple
本日の変動
(0.01%) $0.03
現在の価格
$260.86
主要データポイント
時価総額
3.8兆ドル
本日の範囲
$259.55 - $262.11
52週範囲
$169.21 - $288.62
出来高
120万株
平均出来高
4800万株
総利益率
47.33%
配当利回り
0.40%
リニューアルされたSiriの遅延により、より強力なAI機能を搭載したデバイスの導入が遅れていますが、Appleは前四半期において、デバイスとサービスの両方で好調な売上増を記録しました。特にiPhoneの売上は前年比23％増と目立ち、中国本土の好調も追い風となっています。Siriのリニューアルが成功すれば、今年も大規模なアップグレードサイクルを促進し、iPhoneの販売が再び好調になる可能性があります。
株価は30倍の予想PERで高いと感じるかもしれませんが、自社株買いプログラムや堅実な売上成長、拡大する利益率により、適正な価格と考えられます。
アメリカン・エキスプレス（AXP +0.94%）は、バークシャーにとって30年以上の中核銘柄であり、エイベルは今後も無期限に保有し続ける意向です。
拡大
NYSE：AXP
アメリカン・エキスプレス
本日の変動
(0.94%) $2.84
現在の価格
$305.99
主要データポイント
時価総額
2080億ドル
本日の範囲
$301.00 - $306.62
52週範囲
$220.43 - $387.49
出来高
10万株
平均出来高
350万株
総利益率
60.65%
配当利回り
1.08%
アメックスは、高級顧客や中小企業向けのカードポートフォリオを通じて成功を収めています。昨年、消費者向けと企業向けのプラチナカードを刷新し、年会費の引き上げにもかかわらず好評を博しました。これらの料金は急速に上昇していますが、今やビジネスのごく一部に過ぎません。純金利収入も増加しており、アメックスはクレジットラインの提供にシフトしています。従って、毎月支払われるチャージカードよりも、クレジットラインの方が収益に寄与しています。それでも、収益の大部分は、支払い処理業者からの取引ごとの手数料から得られるインターチェンジ料です。
アメックスは、デジタル決済への移行を引き続き活用できる好位置にあります。フラッグシップカードを使って若くて高所得の顧客を惹きつけ、長期的に維持しています。これにより、収益の成長を加速させ、売上高を上回る営業レバレッジを生み出しています。そのため、予想PERがわずか17倍と、今の株価は非常に魅力的な水準です。
コカ・コーラ（KO 0.32%）も、バフェットが長年保有してきた銘柄です。同社の強みは、世界的なブランド認知度にあります。これにより、既存市場で価格を引き上げ、新商品を導入し、ターゲット市場を拡大できます。その結果、安定した売上成長と利益率の拡大を実現しています。
経営陣は長期的に中位の成長率を目標としており、昨年もその目標を達成しました。前年比5％の有機的売上成長は、主に価格上昇によるものです。投資家は、2026年も同様の成長を期待でき、利益率の改善や株式買い戻しによる一株当たり利益の増加も見込まれます。
拡大
NYSE：KO
コカ・コーラ
本日の変動
(-0.32%) $-0.25
現在の価格
$77.63
主要データポイント
時価総額
3350億ドル
本日の範囲
$76.59 - $77.71
52週範囲
$65.35 - $82.00
出来高
1200万株
平均出来高
1800万株
総利益率
61.75%
配当利回り
2.62%
株価は予想PERが24倍とやや高めですが、ビジネスの堅実さを考えると妥当な水準です。ただし、バークシャーは元の投資額13億ドルに対して、295億ドルのキャピタルゲインを得ており、エイベルはこれらの株式をすぐに売却したいとは考えていない可能性が高いです。
バフェットはムーディーズ（MCO 1.39%）を「永遠の株」とは呼びませんでしたが、エイベルは株主宛ての手紙でこれを中核銘柄と明言しています。バークシャーは2000年にこの株を取得し、2009年と2010年に約半分を売却しましたが、その後は2013年以降、手を付けていません。
ムーディーズは、世界的に信頼される信用格付け機関です。これは投資家と債券発行者の両方にとって重要です。債券投資家は、ある企業の債務が他の企業の債務より安全かリスクが高いかを知りたいとき、同じ格付け機関による評価が必要です。これによりネットワーク効果が生まれ、ムーディーズの投資家サービス事業は大きな堀を持ちます。同社の収益の約2/3はこの事業から得られ、残りは成長著しいアナリティクス事業からの収益です。ムーディーズは買収を通じて規模拡大とサービス拡充を進めています。
格付け事業の価格決定力とアナリティクス事業の運営レバレッジにより、来年は一株当たり利益が二桁の伸びを見込めます。経営陣は9％の売上成長を見込んでいます。株価は予想PERが28倍と妥当な水準です。
5-9. 日本の商社（14％）
2019年、バフェットとチャーリー・マンガーは、三菱商事（MSBHF 2.21%、MTSU.Y 1.24%）、三井物産（MITSY 1.28%、MITSF +0.78%）、伊藤忠商事（ITOCF +1.76%、ITOCY 2.26%）、住友商事（SSUMF 11.06%、SSUMY 2.11%）、丸紅（MARUF 9.33%、MARUY 0.90%）の5つの日本の商社にポジションを築きました。彼らはその後も買い増しを続け、昨年にはいくつかで10％超の持ち株比率に達しました。
これらの5社は、バークシャー・ハサウェイと似た運営スタイルを持ち、エイベルはこれらを投資だけでなく、国際投資のパートナー候補とも見なしています。これらの商社には、多くの業界の専門家が相談できる豊富な知見があります。
多くの株式は依然として魅力的な評価水準で取引されています。バークシャーは、投資コストと同じ額の円を借り入れ、為替リスクの一部をヘッジしつつ、低金利の恩恵も享受しています。一方、これらの企業から支払われる配当は、借入金の利子を十分にカバーしています。
エイベルは、将来的に他の企業も中核銘柄になる可能性を示唆していますが、現時点では、非中核のポジションの整理や、バークシャーのポートフォリオの中で最も大きく優れた投資に集中しているようです。