Центральний банк провів найновішу операцію прямого зворотного РЕПО на суму 800 млрд юанів, загальна чиста ін'єкція ліквідності досягла 7,2 трильйонів юанів

Щоденний журналіст｜Чжан Шолін    Щоденний редактор｜Вей Гуаньхун

6 березня, щоб підтримати достатню ліквідність у банківській системі, Народний банк Китаю провів операцію з викупу облігацій на 800 мільярдів юанів за фіксованою кількістю, з процентною ставкою та багатоступеневим визначенням ціни, терміном на 3 місяці (91 день).

Журналісти зауважують, що станом на сьогодні чистий обсяг викупу з операцій з викупу вже досяг 7,2 трильйонів юанів, баланс заставних операцій становить 2776 мільярдів юанів; станом на кінець лютого 2026 року баланс середньострокової кредитної лінії (MLF) досяг 7,25 трильйонів юанів.

Варто зазначити, що операція з викупу облігацій у форматі викупу була запроваджена з жовтня 2024 року, і за менш ніж два роки її масштаб швидко зріс.

Зменшення обсягів операцій з викупу облігацій у форматі викупу цього разу

Головний макроекономічний аналітик Dongfang Jincheng Ван Цінь зазначив, що у березні закінчується термін 1 трильйона юанів з операцій з викупу облігацій у форматі викупу на 3 місяці. Тому 6 березня Народний банк Китаю провів операцію з викупу облігацій на 800 мільярдів юанів, що означає зменшення обсягу операцій з викупу облігацій у форматі викупу на 3 місяці у цьому місяці, зменшення на 200 мільярдів юанів — перший випадок зменшення обсягу з червня 2025 року.

Ван Цінь вважає, що зменшення обсягу операцій з викупу облігацій у форматі викупу на 3 місяці цього разу, можливо, пов’язане з структурою потреб у фінансуванні банків та інших фінансових установ, і не означає звуження середньострокової ліквідності центральним банком; у березні закінчується термін 600 мільярдів юанів з операцій з викупу облігацій на 6 місяців, і ймовірність збільшення обсягу повторних операцій з боку центрального банку досить висока. Крім того, у березні закінчується термін 4500 мільярдів юанів з МLF, і ймовірність збільшення або рівномірного продовження обсягу операцій з боку центрального банку також досить висока. Враховуючи обидва види операцій — з викупу облігацій у форматі викупу та МLF — у березні центральний банк, ймовірно, продовжить чистий обсяг середньострокової ліквідності.

Аналізуючи основні причини цієї операції, Ван Цінь зазначив, що для забезпечення потреб у фінансуванні важливих проектів у ключових сферах, вже заздалегідь визначено ліміт нових місцевих боргів до 2026 року, що означає, що обсяг випуску державних облігацій у березні залишатиметься на високому рівні. Крім того, у жовтні 2025 року закінчиться випуск нових політичних фінансових інструментів на 5000 мільярдів юанів, а у березні цього року у рамках звіту про урядову діяльність було оголошено про випуск нових політичних фінансових інструментів на 8000 мільярдів юанів, переважно для розширення інвестицій. Це сприятиме значним обсягам кредитування у березні. Усе це у певній мірі спричинить стиснення фінансового ринку. Тому, щоб протистояти потенційному стисненню ліквідності, центральний банк має необхідність через операції з викупу облігацій у форматі викупу вводити середньострокову ліквідність у банківську систему, щоб спрямувати фінансовий сектор у більш стабільний стан. Це допоможе у випуску державних облігацій, підтримці стабільності кредитування реального сектору та також сигналізує про продовження політики помірної політики з м’яким підходом.

З урахуванням того, що у перших двох місяцях року чистий обсяг середньострокової ліквідності становив відповідно 1 трильйон та 900 мільярдів юанів, що є досить високим рівнем, Ван Цінь вважає, що після свят обсяг чистих щомісячних операцій може знизитися. Нарешті, чи означає зменшення обсягу операцій з викупу облігацій у форматі викупу на 3 місяці в березні швидке зниження облікової ставки — питання, яке потребує додаткового спостереження за ситуацією з середньостроковими операціями протягом місяця.

З початку року у відкритому ринку чистий обсяг довгострокових та середньострокових інструментів становить близько 2 трильйонів юанів

6 березня голова Народного банку Китаю Пан Гуншень на прес-конференції з питань економіки під час четвертої сесії 14-го Всекитайського зібрання народних представників повідомив, що з початку року чистий обсяг довгострокових коштів, що вводяться через інструменти відкритого ринку, становить близько 2 трильйонів юанів.

Оглядаючи ситуацію з операціями центрального банку за останній час, журналісти зауважують, що станом на кінець січня 2026 року обсяг усіх структурних інструментів монетарної політики становив приблизно 5,5 трильйонів юанів, що становить близько 11% від загальних активів центрального банку.

У 2025 році загальний чистий обсяг операцій на відкритому ринку склав 6 трильйонів юанів, з них — чистий викуп облігацій у форматі викупу — 3,8 трильйонів юанів, а чистий обсяг купівлі державних облігацій — 1200 мільярдів юанів.

Щодо монетарної політики 2026 року, Пан Гуншень зазначив, що у кількісному плані, окрім традиційних інструментів, таких як резервні вимоги, у арсеналі кількісної монетарної політики також є операції з викупу облігацій, середньострокової кредитної лінії (MLF), купівлі-продажу державних облігацій та інші інструменти відкритого ринку. Вони будуть комплексно застосовуватися для підтримки достатньої ліквідності на ринку, щоб обсяг фінансування в реальному секторі та грошова маса відповідали економічному зростанню та ціновим очікуванням.

Що стосується рівня процентних ставок, то вони будуть регулюватися відповідно до змін у економічній та фінансовій ситуації, а також стану макроекономіки, щоб сприяти зниженню вартості фінансування для суспільства. Посилюватиметься контроль за виконанням політики щодо рівня ставок, а також за ринковими діями, що можуть послабити передачу монетарної політики. Банкам буде рекомендовано чітко інформувати підприємства про річну вартість фінансування, а також регулювати посередницькі витрати.

Структурно, у цьому році основний акцент у структурних інструментах монетарної політики буде зроблено на підтримку внутрішнього попиту, технологічних інновацій та малих і середніх підприємств. Також буде спрямовано зусилля на оцінку ризиків фінансових установ, оптимізацію кредитної структури, диференційоване регулювання та підтримку економічної трансформації. Посилюватиметься співпраця між монетарною та фіскальною політикою щодо зниження відсоткових ставок, гарантій та розподілу ризиків для підсилення ефекту політики.

У довгостроковій перспективі Пан Гуншень заявив, що буде постійно збагачувати інструментарій монетарної політики, удосконалювати механізми базового довгострокового та середньострокового фінансування. Відповідно, буде ефективно використовувати політичну ставку за операціями з 7-денним обігом облігацій, щоб спрямовувати короткострокові процентні ставки у відповідності з політикою. Також планується продовжувати операції з купівлі-продажу державних облігацій, удосконалювати систему резервних вимог. Основна увага буде приділятися ключовим напрямкам, раціональності та помірності, а також оптимізації структури інструментів монетарної політики.