Розмова з головою інформаційного відділу Bitwise: загрози квантових обчислень і ШІ перебільшені, позитивний прогноз щодо криптовалютних "чотирьох королів"

Джерело: Подкаст New Era Finance

Дата випуску: 10 березня

Редактор: Felix, PANews

Головний інформаційний директор Bitwise Matt Hougan керує криптоактивами на суму 15 мільярдів доларів. У гостях у подкасті New Era Finance Podcast він детально аналізує реальний стан ринку, вважаючи, що вершина ринку припаде на грудень 2024 року, а не на момент досягнення біткоїном нової висоти у 125 000 доларів; процес виходу з медвежого ринку цього разу буде повільнішим і більш виснажливим, ніж раніше; наступний цикл буде характеризуватися меншою волатильністю і повільним зростанням — новий бичий ринок. Крім того, Matt Hougan вважає, що Ethereum недооцінений, і висуває концепцію «чотирьох великих королів» криптовалют. Нижче наведено основні моменти діалогу.

Різке падіння біткоїна спричинене тиском продавців, а не деривативами

Ведучий: Що стало причиною різкого падіння біткоїна кілька місяців тому? Це через так звані «паперові біткоїни (деривативи)»?

Matt Hougan: Я категорично проти такої думки. Основною причиною обвалу ціни біткоїна було те, що багато власників, готуючись до четвертого циклу, раніше продавали свої біткоїни або використовували опціонні стратегії для продажу потенційних прибутків. Дані блокчейну не показують масштабних продажів, тому що багато операцій виконувалися через опціони. Хоча ці дії можна вважати «паперовими», їхній суттю є продаж з боку довгих, що і спричинило різке падіння цін.

Ведучий: Але багато ентузіастів біткоїна дуже проти «паперових біткоїнів», вважаючи, що вони порушують свободу ринку.

Matt Hougan: Я розумію цю тривогу, але реальність у тому, що деривативи в кінцевому підсумку перетворюються у фізичний попит. Наприклад, ті, хто відкриває довгі позиції на ф’ючерсах, щоб застрахуватися, зазвичай купують рівну кількість реальних біткоїнів на іншому боці угоди. Звичайно, у крайніх випадках, наприклад, під час великого обвалу 10 жовтня, деривативи через каскадні ліквідації посилили волатильність, що у короткостроковій перспективі погіршило ситуацію. Але з довгострокової точки зору, ці угоди закінчуються розрахунком у реальних активах. Основною причиною падіння біткоїна майже на 50% є те, що люди продавали свої активи.

Хоча біткоїн і відокремлений від золота, у довгостроковій перспективі його цінність зростає

Ведучий: З твого погляду, наскільки короткострокове зростання цін на золото вплинуло на біткоїн?

Matt Hougan: Це мало значний вплив, особливо у двох напрямках. По-перше, увага змістилася на золото і штучний інтелект. По-друге, посилення золота і ослаблення біткоїна створили «розрив у наративі». Інституційні інвестори запитують: «Якщо біткоїн — це цифрове золото, чому він падає, а золото зростає?»

Щоб пояснити цей феномен, потрібно час. З 2022 року, коли США конфіскували валютні резерви Росії, глобальні центральні банки почали активно купувати золото — з 400 тонн до понад 1000 тонн. Але вони ще не почали купувати біткоїн. Саме зараз, у період корекції, що співпадає з традиційним чотирирічним циклом біткоїна, ціни на активи відхиляються один від одного.

Однак це не означає, що біткоїн поганий. Світ продовжує цифровізуватися, молодь все більше довіряє цифровим активам; з 2004 року, коли з’явилися ETF на золото, його ринкова вартість зросла з 2,5 трлн до понад 30 трлн доларів. Це свідчить про стрімке зростання ринку збереження цінності, і частка біткоїна у майбутньому також зросте. З точки зору потенціалу зростання, біткоїн зараз більш привабливий за золото.

Малий інвесторський ресурс вичерпаний, а інституційні інвестиції сприяють повільному зростанню біткоїна

Ведучий: Хоча теорія чотирирічного циклу передбачає, що біткоїн досягне піку у 125 000 доларів, чому ти вважаєш, що вершина все ж припаде на грудень 2024 року?

Matt Hougan: Причина у тому, що зараз існує два розділені ринки. Один — інституційний, який починає формувати портфелі з нуля; інший — традиційні інвестори, що слідують чотирирічному циклу. За даними, з грудня 2024 року, інституційні інвестори активно купують біткоїн через ETF, тоді як довгострокові власники і роздрібні інвестори масово продають. Ті активи, які не мають підтримки ETF, наприклад Avalanche, Sui, Aptos, з 1 січня 2025 року увійшли у «крижаний період» — зниження до 70%. Тому зараз, за показниками RSI і індексом страху і жадібності, активи знаходяться на історичних мінімумах. Тому я не вірю, що вершина припаде у жовтні. Вважаю, що вона починається приблизно з 1 січня або під час вступу Трампа на посаду. Крім ETF, все інше стрімко падає.

Отже, чи справді ми бачимо початок бичого циклу? Чесно кажучи, зростання цін на біткоїн — це єдина причина, що його підштовхує, — це залучення інституцій через ETF. Інакше нових історичних максимумів не було б.

Ведучий: Це правда. І, можливо, єдине, що рухає ринок — це ETF і залучення інституцій, тоді як роздрібні інвестори йдуть слідом. Як ти оцінюєш роль стабільних монет у просуванні прийняття біткоїна?

Matt Hougan: Вони мають величезний вплив. Фактично, за останні роки всі взаємодіють із стабільними монетами і токенізованими активами. Це стає звичним, як користування WhatsApp. Популяризація токенізації і стабільних монет дозволяє залучити людей у цифрову екосистему, і вони вже «на один клік» від біткоїна. Ідея цифрового багатства стає зрозумілою. Якщо б у всьому світі кожна людина мала криптогаманець, це було б добре для біткоїна? Безумовно, так, бо це робить його ближчим до кожного.

Для мільярдів людей без банківських рахунків стабільні монети — це рятівний круг. Stripe і інші платіжні гіганти активно входять у цю сферу. Ще важливіше, що Meta планує запустити стабільні монети у Facebook, WhatsApp і Instagram, що дозволить 3 мільярдам людей безпосередньо отримати доступ до цифрового багатства. Навіть якщо лише 10% з них куплять біткоїн, це стане величезним додатковим ринком.

Обговоримо політику і регулювання. Після приходу Трампа багато очікували на «стратегічний резерв біткоїна», але поки що нічого не відбувається?

Matt Hougan: Можливо, люди трохи занепокоєні. Швидкість роботи уряду значно повільніша за роздрібних інвесторів. Роздрібні інвестори приймають рішення за хвилини, а центральні банки — за роки. Але є хороші новини: зміни у керівництві SEC, припинення переслідувань 12 великих криптокомпаній, закон «GENIUS» закінчив дискримінаційну політику щодо криптовалютних компаній. Основна увага зараз зосереджена на законі «CLARITY» у Конгресі, і якщо він пройде, великі банки почнуть масштабно інвестувати.

Не потрібно боятися квантових атак — біткоїн може виграти від AI-революції

Обговоримо загрозу квантових обчислень. Як ти це бачиш?

Matt Hougan: Це — «страховий фуд (FUD)» рівня інституцій. Хоча ризик існує, біткоїн може оновлюватися. Якщо квантові комп’ютери зможуть легко зламати біткоїн, то вже давно зламані були б ядерні коди і банківські системи, і тоді біткоїн був би останнім, про що потрібно турбуватися.

Щодо AI, багато хто каже, що майнери переводять обчислювальні потужності з біткоїна на AI.

Matt Hougan: Це — крайні випадки. Якщо активи використовують для AI і отримують кращий прибуток, майнери будуть це робити. Але я не хвилююся. Якщо багато майнерів переключаться на AI, складність майнінгу біткоїна знизиться, витрати зменшаться, і прибутковість зросте. За 16 років системі доводилося долати багато криз, включаючи державні репресії і втечу обчислювальної потужності, і вона завжди сама себе коригувала. Це триватиме і в майбутньому 160 років.

Який вплив AI матиме на економіку? Чи спричинить він масштабну дефляцію?

Matt Hougan: Ніхто не може точно сказати. Але незалежно від сценарію, виграють від цього біткоїн. Якщо AI підвищить продуктивність і економіка зростатиме, це буде добре для ризикових активів, таких як біткоїн. У крайньому випадку, якщо AI замінить усю робочу силу і спричинить глибоку дефляцію, уряд буде друкувати гроші, щоб стимулювати економіку, що підтримає зростання цін на активи, і це дуже вигідно для обмеженого у кількості біткоїна. Мій базовий сценарій — AI спричинить структурні зміни, знизить витрати і зробить світ багатшим, що також позитивно позначиться на криптовалютах.

Множинні позитивні фактори сприяють відновленню крипторинку: агентські фінанси — новий драйвер зростання

Ведучий: Що саме допомагає нам вийти з крипто-зими?

Matt Hougan: Це не одна причина. Важливі фактори — зростання агентських фінансів, інституційний DeFi (з кредитами понад трильйон доларів), чотирирічний цикл, більш м’яка монетарна політика, зменшення квантових ризиків, зростання стабільних монет і токенізованих активів, ухвалення закону «Clarity Act» — все разом створює сприятливий фон для відновлення.

Чому агентські фінанси впливають на токени?

Matt Hougan: Ведучий: Вони зазначають у щорічному листі Stripe, що агентські фінанси займуть більшу частину інтернет-торгівлі, і все це відбуватиметься на блокчейні і з використанням стабільних монет. AI-агенти не відкривають рахунки у JPMorgan, вони відкривають стабільно-монетні гаманці. Коли вони стануть основною формою економічної активності, це створить величезний цикл зростання.

Ethereum недооцінений, і «чотири великі королі» криптовалют

Ведучий: Тобто проекти, які створюють якісні технології, наприклад Near, дуже актуальні. А зараз ринок недооцінює Ethereum?

Matt Hougan: Так, ринок недооцінює Ethereum і Solana — двох лідерів. Я дуже позитивно налаштований щодо Ethereum, особливо з поверненням Віталіка та його активною роллю у спільноті, а також швидким технічним розвитком. Як лідер у сфері стабільних монет і токенізації, він здобуває довіру більшості інституцій.

Solana також може отримати вигоду, позиціонуючи себе як конкурент у цьому сегменті. Під час спілкування з інституціями раніше вони цікавилися лише біткоїном, тепер розподіл інтересів приблизно 50/50 (половина — біткоїн, половина — стабільні монети і токенізовані активи, зокрема ETH і SOL).

Ведучий: Я вже дев’ять років підтримую Chainlink. Багато хто зосереджений лише на ціннику токена, ігноруючи його складну технологію. Чому ти так впевнений у ньому?

Matt Hougan: Я вважаю, що «чотири великі королі» криптовалют — це BTC, ETH, SOL і LINK. Інституційні інвестори можливо навіть не знають, що таке «орієнтовані дані» (prevision), але вони пропускають цю технологію.

Моя проста логіка: блокчейн все більше інтегрується з реальним світом, і 75% ринку належить Chainlink, яка забезпечує зв’язок даних, аудит і міжланцюгове мостове з’єднання. Якби вона була звичайною софтверною компанією, вона була б однією з найуспішніших технологічних компаній сьогодення. Вона не популярна через складність токеноміки, але зрозумівши, що «міст для зв’язку реального світу» — це її основна бізнес-ідея, її велич і домінування стають очевидними.

Порада молодим інвесторам

Ведучий: Якщо зараз 25-річний молодий чоловік хоче увійти на ринок, що ти йому порадив би?

Matt Hougan: По-перше, купуйте криптовалюти, але не Meme-коіни. У 25 років у вас багато часу, тому краще зосередитися на диверсифікованих індексних фондах і тривалому триманні. Також важливо вивчити кілька активів і інвестувати у них. Навіть якщо це не принесе миттєвого прибутку, цей процес дасть вам цінний досвід і розуміння. Головне — вкладати у те, що має для вас особисте значення.

Як зберігати холодний розум під час ринкових коливань?

Matt Hougan: Я дивлюся на інвестиції у «десятиліттях». Якщо запитати найпесимістичніших у крипто-спільноті, вони скажуть, що через десять років біткоїн стане ще більшим, стабільні монети — ще популярнішими, а токенізація — ще поширенішою. Тому короткострокові коливання — це лише шум.

Я пережив дві крипто-зими. Перша була найважчою, але коли ти зрозумів довгострокові драйвери і побачив, що вони досі існують, коливання перестають турбувати. Орієнтуйтеся на «приз» через десять років, а не на миттєві виграші.