智通财经APPは、米国企業界が記憶に残る中で最も強力な決算シーズンを終えたばかりであることに注目していますが、株式市場のパフォーマンスだけを見ると、投資家はそれに気付くのは難しいかもしれません。 S&P500指数の構成銘柄は第4四半期に13％の利益増加を記録し、予想を約6ポイント上回りました。同時に、これらの企業は今後1年間に対して楽観的な見通しを示しています。 ジェフリー・ソロスのデータによると、ロッセル3000指数の中で業績見通しを引き上げた企業の数と引き下げた企業の比率は4:1であり、この水準が最後に見られたのは景気後退の終わり、または2018年の税制改革後でした。 しかし、JPモルガン・チェースとウォルマートが次々と決算を発表したこの6週間の間に、S&P500指数は1.7％下落しました。これは過去10四半期の決算期中で最悪のパフォーマンスに並ぶものです。 **好調な業績にもかかわらず、S&P500指数は依然としてパフォーマンスが振るわない** その一因は、決算シーズンが始まったときの株式市場の位置にあります。人工知能への賭けや消費支出の堅調さに対する市場の期待から、株価はほぼ史上最高水準にありました。しかし、より懸念を抱かせるのは、ここ数週間にわたる投資家を混乱させるさまざまな不確実性です。 一時は一斉に上昇していたAI取引は、やがて勝者と敗者を探す博打へと変わり、その後再びいわゆる「パニック売り」に向かいました。これは、AIの応用による影響を受けやすいと考えられる業界に対して迅速に再評価を行う動きです。 同時に、米国のイラン侵攻の可能性やそれが世界のエネルギー市場に与える影響が、より安全な投資先へのシフトを促しています。ブルーオウル・キャピタル社の問題も、市場のプライベートクレジット企業に対する懸念を引き起こしています。 「おそらく今は『噂を買い、事実を売る』市場の時代に突入しているのかもしれません。過去3年間のAIと『米国株7巨頭』の大相場は、市場の期待を熱狂的なレベルにまで押し上げていました」と、フルトン・ブリークフィールド・ブレンニマンのリサーチディレクター、マイケル・ベイリーは、利益の成功と市場動向の乖離について述べています。 「言い換えれば、『予想超過と指針引き上げ』を達成した決算は、今や入り口に過ぎず、祝うべき理由ではなくなっています。」 ウェルズ・ファーゴのグローバル株式・実物資産責任者サミール・サマナは、業績は堅調であるものの、AIやプライベートクレジットなどの要因に関する不確実性が、「ソフトウェアやフィンテックなどのセクターに対して投資家が支払う評価倍率を押し下げている」と指摘しています。 彼はさらに、これがS&P500指数の「横ばい」傾向をもたらしていると付け加えました。工業やエネルギーなどの他のセクターは、より高い評価と堅調な業績により高い評価を受けていますが、サマナはこれらの分野の指数に占める比重は大きくないと指摘しています。 AIの破壊的な影響に対する懸念は、月曜日に具体化しました。その時、Citrini Researchという会社が出した弱気レポートとナシム・タレブの警告が、「パニック売り」の爆発を引き起こしました。IBMは売り浴びせの犠牲となり、25年以上ぶりの最大の一日下落を記録しました。 「投資家は、超大規模クラウドサービス事業者の資本支出圧力や、ソフトウェア企業やその他の業界に対する潜在的な破壊の可能性など、AIの将来への影響を懸念しています」と、GMOのトム・ハンコックは述べています。「これらの懸念は今期の決算には反映されておらず（今年も反映されない可能性が高い）、そのため株価のリターンと現在のファンダメンタルズとの間に一定の乖離が生じています。」 関税の不確実性も、投資家が考慮すべきもう一つの要素です。最高裁判所がトランプ政権の包括的なグローバル関税計画を覆したことは、市場参加者の歓声を呼びましたが、その後に示された新たな輸入税の導入約束は、その楽観的なムードを抑制しました。 トレーダーはさまざまな要因を考慮しなければなりませんが、最終的に米国企業のファンダメンタルズが勝つと市場は信じ続けています。トレーダーはただ、しばらく待つだけかもしれません。 サマナは、「投資家はAIの破壊の範囲とペースを理解するのに時間が必要です」と説明し、最終的には「経済状況は健全であり、今後も新たな高値を更新できる余地がある」と彼の見解に投資家は賛同すると付け加えました。 ベイリーもこれに賛同し、条件が整えば、S&P500指数はもう一度エキサイティングな動きを見せる可能性があると指摘しています。 「もし企業が2026年の熱狂的な合意成長予測を達成し、市場のセンチメントが現状を維持すれば、再び印象的な市場パフォーマンスが見られるかもしれません。今年、S&P500指数は10％から15％の上昇も期待できるでしょう」とベイリーは述べています。
好調な決算だけでは米国株を支えきれず、AIと信用懸念が上昇の妨げとなる
智通财经APPは、米国企業界が記憶に残る中で最も強力な決算シーズンを終えたばかりであることに注目していますが、株式市場のパフォーマンスだけを見ると、投資家はそれに気付くのは難しいかもしれません。
S&P500指数の構成銘柄は第4四半期に13％の利益増加を記録し、予想を約6ポイント上回りました。同時に、これらの企業は今後1年間に対して楽観的な見通しを示しています。
ジェフリー・ソロスのデータによると、ロッセル3000指数の中で業績見通しを引き上げた企業の数と引き下げた企業の比率は4:1であり、この水準が最後に見られたのは景気後退の終わり、または2018年の税制改革後でした。
しかし、JPモルガン・チェースとウォルマートが次々と決算を発表したこの6週間の間に、S&P500指数は1.7％下落しました。これは過去10四半期の決算期中で最悪のパフォーマンスに並ぶものです。
好調な業績にもかかわらず、S&P500指数は依然としてパフォーマンスが振るわない
その一因は、決算シーズンが始まったときの株式市場の位置にあります。人工知能への賭けや消費支出の堅調さに対する市場の期待から、株価はほぼ史上最高水準にありました。しかし、より懸念を抱かせるのは、ここ数週間にわたる投資家を混乱させるさまざまな不確実性です。
一時は一斉に上昇していたAI取引は、やがて勝者と敗者を探す博打へと変わり、その後再びいわゆる「パニック売り」に向かいました。これは、AIの応用による影響を受けやすいと考えられる業界に対して迅速に再評価を行う動きです。
同時に、米国のイラン侵攻の可能性やそれが世界のエネルギー市場に与える影響が、より安全な投資先へのシフトを促しています。ブルーオウル・キャピタル社の問題も、市場のプライベートクレジット企業に対する懸念を引き起こしています。
「おそらく今は『噂を買い、事実を売る』市場の時代に突入しているのかもしれません。過去3年間のAIと『米国株7巨頭』の大相場は、市場の期待を熱狂的なレベルにまで押し上げていました」と、フルトン・ブリークフィールド・ブレンニマンのリサーチディレクター、マイケル・ベイリーは、利益の成功と市場動向の乖離について述べています。
「言い換えれば、『予想超過と指針引き上げ』を達成した決算は、今や入り口に過ぎず、祝うべき理由ではなくなっています。」
ウェルズ・ファーゴのグローバル株式・実物資産責任者サミール・サマナは、業績は堅調であるものの、AIやプライベートクレジットなどの要因に関する不確実性が、「ソフトウェアやフィンテックなどのセクターに対して投資家が支払う評価倍率を押し下げている」と指摘しています。
彼はさらに、これがS&P500指数の「横ばい」傾向をもたらしていると付け加えました。工業やエネルギーなどの他のセクターは、より高い評価と堅調な業績により高い評価を受けていますが、サマナはこれらの分野の指数に占める比重は大きくないと指摘しています。
AIの破壊的な影響に対する懸念は、月曜日に具体化しました。その時、Citrini Researchという会社が出した弱気レポートとナシム・タレブの警告が、「パニック売り」の爆発を引き起こしました。IBMは売り浴びせの犠牲となり、25年以上ぶりの最大の一日下落を記録しました。
「投資家は、超大規模クラウドサービス事業者の資本支出圧力や、ソフトウェア企業やその他の業界に対する潜在的な破壊の可能性など、AIの将来への影響を懸念しています」と、GMOのトム・ハンコックは述べています。「これらの懸念は今期の決算には反映されておらず（今年も反映されない可能性が高い）、そのため株価のリターンと現在のファンダメンタルズとの間に一定の乖離が生じています。」
関税の不確実性も、投資家が考慮すべきもう一つの要素です。最高裁判所がトランプ政権の包括的なグローバル関税計画を覆したことは、市場参加者の歓声を呼びましたが、その後に示された新たな輸入税の導入約束は、その楽観的なムードを抑制しました。
トレーダーはさまざまな要因を考慮しなければなりませんが、最終的に米国企業のファンダメンタルズが勝つと市場は信じ続けています。トレーダーはただ、しばらく待つだけかもしれません。
サマナは、「投資家はAIの破壊の範囲とペースを理解するのに時間が必要です」と説明し、最終的には「経済状況は健全であり、今後も新たな高値を更新できる余地がある」と彼の見解に投資家は賛同すると付け加えました。
ベイリーもこれに賛同し、条件が整えば、S&P500指数はもう一度エキサイティングな動きを見せる可能性があると指摘しています。
「もし企業が2026年の熱狂的な合意成長予測を達成し、市場のセンチメントが現状を維持すれば、再び印象的な市場パフォーマンスが見られるかもしれません。今年、S&P500指数は10％から15％の上昇も期待できるでしょう」とベイリーは述べています。