経済参考報 記者 吴黎华 吴蔚向家莹「持続的な資本市場の投資・融資総合改革の深化」「機能充実型資本市場の加速的な発展」「投資と融資の調和を図る資本市場の機能強化」……今年の政府活動報告、計画報告、そして「第十四次五カ年計画」草案において、一連の重要な配置が示され、我が国の経済の高品質な発展における資本市場の戦略的座標が明確に描かれている。資本を通じてイノベーションに力を与え、改革を通じて活力を引き出す。資本市場の改革は着実に進展している。全国人民代表大会期間中、多くの代表委員や専門家は、「第十五次五カ年計画」の新たな出発点に立ち、投資・融資の総合改革を牽引役とし、制度の包容性と適応性を継続的に向上させ、資本市場が実体経済により良くサービスし、新たな生産力を育成できるようにすべきだと意見を述べた。**資本市場の護衛 ハイテク企業の飛躍的成長**「科創板八条規則」「科創板の「1+6」改革」「M&A六条規則」……近年、資本市場の投資・融資総合改革は着実に進展し、科技革新を支援する能力が質的に向上し、ハイテク企業の成長を加速させる「高速道路」が整備され、多くの革新的な種子が資本の土壌で根を張り、花を咲かせ、実を結んでいる。この変革の力を最も直接的に感じているのは、資本市場を利用して飛躍的に成長した上場企業だ。「革新的な薬の研究開発は典型的な高投入、長周期、高リスクの産業であり、継続的な資本支援と制度的な政策協調が、技術の壁を突破し商業化を実現する鍵となる。」と、诺诚健华医药有限公司（以下「诺诚健华」）の企業広報執行総監の陆春华は深く実感している。この生物医薬企業は、悪性腫瘍や自己免疫疾患の新薬開発に特化し、2022年に科創板に上場した時点では黒字化していなかったが、上場資金は研究開発への継続的な投入の「潤滑油」となった。最新のデータによると、诺诚健华は2025年に売上高236.5億元、親会社に帰属する純利益63.3億元を見込み、初めて赤字を脱し、商業化と持続的成長の新段階に確実に入った。「科創板は資金支援だけでなく、研究開発から価値実現までの全過程を証明してくれた」と陆春华は語る。同じく資本市場の護衛の下で「飛躍的成長」を遂げているのが九号公司だ。2020年に科創板に上場し、資本市場の追い風を受けて、九号公司は急成長を遂げ、売上高は2020年の60億元から2025年には213億元に拡大し、短距離交通とサービスロボット分野の革新力として世界的に台頭している。「科創板に上場して以来、資本市場が我々のイノベーション推進に全方位的な支援を提供していることを深く実感している」と、九号公司の副総裁兼取締役会秘書の徐鹏は述べる。研究投資から市場拡大、技術のイテレーションからブランドの向上まで、資本の支援は企業の成長過程を通じて一貫している。全国政協委員、南方科技大学副学長の金李は、評価額の定価メカニズムを通じて、資本市場は従来の道筋依存を打破し、社会資金を戦略的新興産業や先進製造業に集積させ、新たな生産力の形成を加速させることができると指摘する。この市場化された選択メカニズムは、技術的障壁と成長潜力を持つ産業の道を正確に識別し支援し、産業チェーンと資金チェーンの深い融合を実現する。**科技の最前線を見据え 資本供給を強化**「我が国の実情から見ると、新興産業の育成と拡大、未来産業の先行投資、伝統産業の革新とグリーン化・知能化の転換には、資本市場の機能をさらに発揮し、科技革新と産業革新の融合を加速させる必要がある」と、証券監督管理委員会主席の吴清は第十四届全国人民代表大会の経済テーマ記者会見で述べた。政府活動報告は、科技革新の全過程と全ライフサイクルにわたる金融サービスの強化を明確に提起し、重要なコア技術分野の科技型企業に対して、上場資金調達や合併・再編の「グリーンチャンネル」制度を常態化させ、科技金融によるイノベーション支援を推進するとしている。全国人大代表、北京大学博雅特聘教授の田轩は、資本市場は科技の最前線と産業のアップグレードのニーズを正確に捉え、IPOや再融資、合併・再編制度の最適化を通じて、ハードテクノロジー、グリーン低炭素、デジタル経済などの重要分野への資本供給を強化していると述べる。また、資本市場はイノベーションリスクの分担とイノベーション資本の形成促進において、独自の優位性をますます発揮している。「我々の企業の発展過程を振り返ると、資本市場はリスク投資から上場資金調達までの全連鎖をサポートし、企業が研究開発に専念できる環境を提供している」と北京並行科技股份有限公司の秘書、師健伟は語る。リスク共有メカニズムにより、社会資金は「早期投資、小規模投資、長期投資、ハードテクノロジーへの投資」を促進し、企業家精神と人材の革新意欲を十分に引き出している。中科星図股份有限公司党委書記兼総裁の邵宗有は、科創板は市場化・制度化の方式を通じて、科創企業の発展初期における最も核心的な問題、「資金はどこから来るのか」「インセンティブはどうするのか」「リスクは誰が負うのか」を根本的に解決し、企業の科技革新の「火種」が「燎原の火」となることを可能にしたと述べる。**包容性と多様性を持たせ サービスの質と効率を向上**「第十五次五カ年計画」草案は、資本市場の投資・融資総合改革の深化を継続し、制度の包容性と適応性を高め、直接融資の比重を向上させることを提案している。改革の新たな出発点に立ち、資本市場は科技革新の質と効率をさらに向上させ、要素資源を新たな生産力分野に集積させるにはどうすればよいか。多くの代表委員は次のような提言を行っている。——上場基準の包容性を高める。全国政协委員、恒銀金融科技股份有限公司董事長の江浩然は、時価総額、研究開発投資、コア技術、市場占有率などを核とした多元的な上場基準をさらに完善し、企業の発展規律や産業特性により適合させ、多くの成長期・研究開発期の革新的企業が資本市場に登場できるようにすべきだと提案している。——板块の定位をより正確に。田轩は、制度供給の精度を高め、企業の全ライフサイクルをカバーする差別化支援体系の構築を加速させる必要があると指摘し、北交所は「専門特新」小巨人の育成機能を強化し、科創板は「ハードテクノロジー」の定位を堅持し、第五の基準の適用を最適化し、創業板は「三創四新」の包容性を強調し、地域株式市場は「専門特新」板と主導企業の連携メカニズムを深化させるべきだと述べている。吴清は、創業板はより正確で包容的な上場基準を新たに設け、新産業、新業態、新技術企業の発展を積極的に支援すると明言した。新たな消費や現代サービス業などの優良な革新創業企業の創業板上場も支援していく。——サービスモデルの多様化。第十五次五カ年計画草案は、「未来産業の前瞻的配置」を明示し、資本市場のサービス能力に更なる高みを求めている。申万宏源研究の主任経済学者、杨成长は、資本市場は融資金融モデルからリスクサービスモデルへの転換を加速させ、複数の金融機関と科技サービス中介機関が共同で参加する技術リスクの共同負担メカニズムを構築し、科技基盤資産の証券化商品供給を拡大し、未来産業の発展により良くサービスすべきだと述べている。
新たな資本市場改革は「新」から「質」を求める
経済参考報 記者 吴黎华 吴蔚向家莹
「持続的な資本市場の投資・融資総合改革の深化」「機能充実型資本市場の加速的な発展」「投資と融資の調和を図る資本市場の機能強化」……今年の政府活動報告、計画報告、そして「第十四次五カ年計画」草案において、一連の重要な配置が示され、我が国の経済の高品質な発展における資本市場の戦略的座標が明確に描かれている。
資本を通じてイノベーションに力を与え、改革を通じて活力を引き出す。資本市場の改革は着実に進展している。全国人民代表大会期間中、多くの代表委員や専門家は、「第十五次五カ年計画」の新たな出発点に立ち、投資・融資の総合改革を牽引役とし、制度の包容性と適応性を継続的に向上させ、資本市場が実体経済により良くサービスし、新たな生産力を育成できるようにすべきだと意見を述べた。
資本市場の護衛 ハイテク企業の飛躍的成長
「科創板八条規則」「科創板の「1+6」改革」「M&A六条規則」……近年、資本市場の投資・融資総合改革は着実に進展し、科技革新を支援する能力が質的に向上し、ハイテク企業の成長を加速させる「高速道路」が整備され、多くの革新的な種子が資本の土壌で根を張り、花を咲かせ、実を結んでいる。
この変革の力を最も直接的に感じているのは、資本市場を利用して飛躍的に成長した上場企業だ。
「革新的な薬の研究開発は典型的な高投入、長周期、高リスクの産業であり、継続的な資本支援と制度的な政策協調が、技術の壁を突破し商業化を実現する鍵となる。」と、诺诚健华医药有限公司（以下「诺诚健华」）の企業広報執行総監の陆春华は深く実感している。
この生物医薬企業は、悪性腫瘍や自己免疫疾患の新薬開発に特化し、2022年に科創板に上場した時点では黒字化していなかったが、上場資金は研究開発への継続的な投入の「潤滑油」となった。最新のデータによると、诺诚健华は2025年に売上高236.5億元、親会社に帰属する純利益63.3億元を見込み、初めて赤字を脱し、商業化と持続的成長の新段階に確実に入った。
「科創板は資金支援だけでなく、研究開発から価値実現までの全過程を証明してくれた」と陆春华は語る。
同じく資本市場の護衛の下で「飛躍的成長」を遂げているのが九号公司だ。2020年に科創板に上場し、資本市場の追い風を受けて、九号公司は急成長を遂げ、売上高は2020年の60億元から2025年には213億元に拡大し、短距離交通とサービスロボット分野の革新力として世界的に台頭している。
「科創板に上場して以来、資本市場が我々のイノベーション推進に全方位的な支援を提供していることを深く実感している」と、九号公司の副総裁兼取締役会秘書の徐鹏は述べる。研究投資から市場拡大、技術のイテレーションからブランドの向上まで、資本の支援は企業の成長過程を通じて一貫している。
全国政協委員、南方科技大学副学長の金李は、評価額の定価メカニズムを通じて、資本市場は従来の道筋依存を打破し、社会資金を戦略的新興産業や先進製造業に集積させ、新たな生産力の形成を加速させることができると指摘する。この市場化された選択メカニズムは、技術的障壁と成長潜力を持つ産業の道を正確に識別し支援し、産業チェーンと資金チェーンの深い融合を実現する。
科技の最前線を見据え 資本供給を強化
「我が国の実情から見ると、新興産業の育成と拡大、未来産業の先行投資、伝統産業の革新とグリーン化・知能化の転換には、資本市場の機能をさらに発揮し、科技革新と産業革新の融合を加速させる必要がある」と、証券監督管理委員会主席の吴清は第十四届全国人民代表大会の経済テーマ記者会見で述べた。
政府活動報告は、科技革新の全過程と全ライフサイクルにわたる金融サービスの強化を明確に提起し、重要なコア技術分野の科技型企業に対して、上場資金調達や合併・再編の「グリーンチャンネル」制度を常態化させ、科技金融によるイノベーション支援を推進するとしている。
全国人大代表、北京大学博雅特聘教授の田轩は、資本市場は科技の最前線と産業のアップグレードのニーズを正確に捉え、IPOや再融資、合併・再編制度の最適化を通じて、ハードテクノロジー、グリーン低炭素、デジタル経済などの重要分野への資本供給を強化していると述べる。
また、資本市場はイノベーションリスクの分担とイノベーション資本の形成促進において、独自の優位性をますます発揮している。「我々の企業の発展過程を振り返ると、資本市場はリスク投資から上場資金調達までの全連鎖をサポートし、企業が研究開発に専念できる環境を提供している」と北京並行科技股份有限公司の秘書、師健伟は語る。リスク共有メカニズムにより、社会資金は「早期投資、小規模投資、長期投資、ハードテクノロジーへの投資」を促進し、企業家精神と人材の革新意欲を十分に引き出している。
中科星図股份有限公司党委書記兼総裁の邵宗有は、科創板は市場化・制度化の方式を通じて、科創企業の発展初期における最も核心的な問題、「資金はどこから来るのか」「インセンティブはどうするのか」「リスクは誰が負うのか」を根本的に解決し、企業の科技革新の「火種」が「燎原の火」となることを可能にしたと述べる。
包容性と多様性を持たせ サービスの質と効率を向上
「第十五次五カ年計画」草案は、資本市場の投資・融資総合改革の深化を継続し、制度の包容性と適応性を高め、直接融資の比重を向上させることを提案している。
改革の新たな出発点に立ち、資本市場は科技革新の質と効率をさらに向上させ、要素資源を新たな生産力分野に集積させるにはどうすればよいか。多くの代表委員は次のような提言を行っている。
——上場基準の包容性を高める。全国政协委員、恒銀金融科技股份有限公司董事長の江浩然は、時価総額、研究開発投資、コア技術、市場占有率などを核とした多元的な上場基準をさらに完善し、企業の発展規律や産業特性により適合させ、多くの成長期・研究開発期の革新的企業が資本市場に登場できるようにすべきだと提案している。
——板块の定位をより正確に。田轩は、制度供給の精度を高め、企業の全ライフサイクルをカバーする差別化支援体系の構築を加速させる必要があると指摘し、北交所は「専門特新」小巨人の育成機能を強化し、科創板は「ハードテクノロジー」の定位を堅持し、第五の基準の適用を最適化し、創業板は「三創四新」の包容性を強調し、地域株式市場は「専門特新」板と主導企業の連携メカニズムを深化させるべきだと述べている。
吴清は、創業板はより正確で包容的な上場基準を新たに設け、新産業、新業態、新技術企業の発展を積極的に支援すると明言した。新たな消費や現代サービス業などの優良な革新創業企業の創業板上場も支援していく。
——サービスモデルの多様化。第十五次五カ年計画草案は、「未来産業の前瞻的配置」を明示し、資本市場のサービス能力に更なる高みを求めている。申万宏源研究の主任経済学者、杨成长は、資本市場は融資金融モデルからリスクサービスモデルへの転換を加速させ、複数の金融機関と科技サービス中介機関が共同で参加する技術リスクの共同負担メカニズムを構築し、科技基盤資産の証券化商品供給を拡大し、未来産業の発展により良くサービスすべきだと述べている。