牧原股份は国内初の「A+H」企業となる豚肉養殖業界のリーダー

証券時報記者 赵黎昀

2月6日、牧原股份（02714.HK）が香港証券取引所に上場し、「A+H」二重資本プラットフォームの発展段階に正式に入った。

超過配股権をすべて行使した場合、牧原股份の今回の発行による純額は最高で120.38億香港ドルに達し、これは2026年以来世界最大規模の農牧企業のIPOであるだけでなく、香港株式の農業セクターにおいても近年最大規模のIPOの一つとなり、中国の豚肉養殖大手企業に対する世界の資本市場の評価を示している。

発行は超過募集を獲得

以前に公開された発行計画によると、牧原股份の今回のグローバル発行H株の基礎発行規模は2.74億株で、最終的な発行価格は1株39香港ドルと最高発行価格と同じである。超過配股権の行使を考慮しなければ、今回の資金調達の純額は約104.6億香港ドルとなる；超過配股権をすべて行使した場合、調達資金の純額は約120.38億香港ドルに増加する。

6日の上場式典で、牧原股份の董事長秦英林は挨拶の中で次のように述べた。「香港株式市場への上場は、国際化の第一歩を踏み出すことを意味します。私たちは国際プラットフォームを活用し、革新を推進し、主業をしっかりと行い、豚肉産業の発展を現代先進産業へと導き、養豚をより容易にし、豚肉をより美味しくし、人々の豊かな生活に牧原の力を貢献します。」

世界的な豚肉養殖のリーダーとして、牧原股份は2021年から一貫して世界トップの地位を維持している。

フロスト・サリバンの統計によると、2021年以降、豚の生産能力と出荷量に基づいて、牧原股份は世界最大の豚肉養殖企業であり、豚の出荷量は4年連続で世界一を記録している。

今回の香港株市場への上場は、世界中の投資家から積極的な反応を得ており、香港の公開募集と国際募集の両方で超過募集を達成し、全体的な募集状況は堅調かつ好調である。

特に注目すべきは、今回の発行には強力な基石投資者グループが参加し、合計認購額は約53.42億香港ドルで、グローバル発行株式の50％を占めている。

海外展開と技術研究開発に焦点

招股書によると、牧原股份は今回の香港上場を通じて、海外の機会を掘り起こし、事業規模を拡大し、研究開発投資を通じてグローバル産業チェーンの技術革新を推進することを目的としている。

具体的な計画としては、調達資金の60％を海外展開に充て、約62.76億香港ドルを投じて、ベトナムなど東南アジア諸国の市場開拓を重点的に進め、グローバルサプライチェーンの整備とグローバル展開の加速を図る。

また、調達資金の30％は全産業チェーンの技術研究開発に投入し、業界内での技術リーダーシップをさらに強化する。残りの10％は運転資金として使用し、企業の安定的な成長と継続性を確保する。

財務構造の継続的な最適化

現在、国内の豚肉市場は周期的な底値にあるものの、牧原股份は堅実な収益水準を維持し、強力な景気循環耐性を示している。

2025年には、牧原股份の豚の養殖完全コストは約12元/公斤であり、12月の月間コストはすでに11.6元/公斤程度に低下し、一部の畜場では11元/公斤以下のコストに入っている。コスト管理能力は業界トップクラスであり、堅固な競争優位性を築いている。

今年初め、牧原股份は、株主の牧原実業グループ有限公司が保有する同社株式の全ての質権解除手続きを完了したことを開示した。今回の質権解除により、主要株主およびその一致行動者は質権付き株式を持たなくなった。

投資家へのリターンに関しては、2022年から2025年前9ヶ月までに、牧原股份は累計で166億元の配当を行った。最新の2024～2026年の株主リターンプランでは、毎年の配当金は当年度の分配可能利益の少なくとも40％を現金で分配することを明確に約束している。

（編集：王治強 HF013）