Кризовий удар на Близькому Сході! Goldman Sachs знизив прогноз економіки США, відтермінував очікування зниження процентних ставок до вересня, попереджаючи, що продаж акцій може перевищити середній рівень

Після початку конфлікту з Іраном ціна на нафту стала ключовою змінною, що впливає на економіку США.

За даними «Chasing Wind» Trading Desk, Goldman Sachs у своєму звіті від 11 березня прогнозує, що ціна на брентівську нафту у березні та квітні становитиме 98 доларів за барель, що приблизно на 40% вище за середній рівень 2025 року, а потім поступово знизиться і до кінця 2026 року становитиме 71 долар.

На основі нової траєкторії цін на нафту Goldman Sachs повністю переоцінює вплив конфлікту між Іраном і США на економіку країни, вперше відтерміновуючи час зниження облікової ставки з червня до вересня, а у грудні знову знижуючи її, попереджаючи, що в історії найглибших економічних потрясінь через геополітичні конфлікти (як-от війна у Перській затоці, 9/11) ринки зазнавали значних втрат, що перевищували середні показники.

Зокрема, Goldman Sachs підвищує прогноз інфляції PCE у грудні 2026 року на 0,8 процентних пункту до 2,9%, а в екстремальних сценаріях навесні вона може досягти 5%; прогноз зростання ВВП у 4 кварталі 2026 року знижено на 0,3 процентних пункту до 2,2% (з урахуванням цілого року — 2,6%). Максимальна ставка безробіття підвищена до 4,6%, а ймовірність рецесії за наступні 12 місяців зросла з 20% до 25%.

Ціна на нафту є основним ланцюгом передачі: брент може сягнути 145 доларів за барель

Стратег з товарних ринків Goldman Sachs вважає, що головним каналом впливу конфлікту між Іраном і США на економіку є ціна на нафту.

За базовим сценарієм, ціна на брентівську нафту у березні та квітні становитиме 98 доларів за барель, що на 40% вище за середній рівень 2025 року, а потім поступово знизиться до 71 долара у четвертому кварталі 2026 року.

Проте, існують ризики зростання:

• Неблагий сценарій: якщо блокада Ормузької протоки триватиме близько місяця, ціна на нафту у березні та квітні досягне 110 доларів за барель, а до кінця 2026 року знизиться до 76 доларів;

• Екстремально несприятливий сценарій: якщо блокада Ормузької протоки триватиме 60 днів, ціна на нафту у березні та квітні може сягнути 145 доларів за барель, а у четвертому кварталі 2026 року залишатиметься високою — близько 93 доларів.

Згідно з досвідом Goldman Sachs, кожне зростання ціни на нафту на 10% підвищує інфляцію PCE на 0,2 процентних пункту, а базову — на 0,04 пункту, одночасно знижуючи зростання ВВП приблизно на 0,1 пункту. Якщо підвищення цін на нафту є тимчасовим і поступово зменшується, то негативний вплив на зростання становитиме приблизно половину від наведених значень.

Одночасно індекс фінансових умов Goldman Sachs (FCI) вже зжорстшав приблизно на 0,2 пункту, а індекс геополітичних ризиків ФРС швидко піднявся до чотирьохкратного середнього значення за історією.

Історія показує, що справжній руйнівний вплив на економіку чинять не лише ціни на нафту

Goldman Sachs проаналізував кілька найсерйозніших конфліктів у історії та зробив три ключові висновки.

По-перше, тривалість впливу на ціни на нафту зазвичай перевищує період зжорсткості фінансових умов. Так, у 1973–1974 роках через нафтову ембарго ОПЕК ціна зросла на 452%, а під час війни у Перській затоці ціна подвоїлася. Водночас, сьогодні чутливість американської економіки до цін на нафту значно знизилася, оскільки енергетична інтенсивність ВВП США зменшилася, а розвиток сланцевої галузі дозволяє частково компенсувати зниження доходів і споживання через підвищення внутрішніх витрат на енергоресурси.

По-друге, геополітичні ризики мають більший вплив на економіку, ніж ціни на нафту. Дослідження ФРС показують, що одночасне зростання геополітичних ризиків і цін на нафту у 2 рази посилює негативний вплив на капітальні витрати підприємств і місячну зайнятість порівняно з окремими факторами.

По-третє, зниження ринків і крах довіри — спільні ознаки найглибших кризових сценаріїв. У найсерйозніших за останні роки конфліктах — війні у Перській затоці та 9/11 — ринкові втрати перевищували середні, споживча довіра падала значно, а під час війни у Перській затоці ціна на нафту різко зросла. Саме поєднання цих факторів спричиняє найглибший удар.

Економічні прогнози погіршуються: інфляція зростає, зростання гальмує, безробіття зростає

На основі нових прогнозів цін на нафту, досвіду минулого та деталей звіту CPI за лютий Goldman Sachs повністю переглядає свої прогнози щодо американської економіки:

Прогнози інфляції (підвищені):

• У грудні 2026 року прогноз загальної інфляції PCE підвищено на 0,8 пункту до 2,9%, а базової — на 0,2 пункту до 2,4%;

• У разі несприятливого сценарію ціна на інфляцію може досягти 3,3%, а навесні — пікові значення до 4,5%, базова — 2,5%;

• В екстремальному сценарії інфляція може сягнути 4%, а навесні — 5%, базова — 2,7%.

Прогнози зростання (знижені):

• Зростання ВВП у 4 кварталі 2026 року знижено на 0,3 пункту до 2,2% (з урахуванням цілого року — 2,6%);

• У разі несприятливого сценарію — 2,1% у 4 кварталі або 2,5% за рік;

• В екстремальному сценарії — 1,9% у 4 кварталі або 2,4% за рік.

Ринок праці (з погіршенням):

• Максимальна ставка безробіття підвищена до 4,6%, очікується, що вона досягне піку у третьому кварталі 2026 року.

Ризик рецесії (зростає):

• Ймовірність рецесії за наступні 12 місяців підвищена на 5 пунктів до 25%, що на 10 пунктів вище за довгострокове безумовне середнє, але відповідає останнім прогнозам Bloomberg.

Затримка з зниженням ставки ФРС: перше зниження — з вересня на грудень

Перший прогноз Goldman Sachs щодо зниження ставки у червні та вересні тепер відтерміновано на вересень і грудень відповідно, а кінцева ставка залишається у діапазоні 3–3,25%. Зниження у вересні можливе за умови подальшого послаблення ринку праці та стабілізації інфляції.

Проте Goldman Sachs чітко окреслює пріоритети: якщо швидкість погіршення ситуації на ринку праці перевищить очікування, побоювання щодо інфляції через зростання цін на нафту не стануть перешкодою для більш раннього зниження ставки. Звіт про зайнятість за лютий уже зберігає цю напругу, а з урахуванням зниження ВВП і зростання геополітичних ризиків ймовірність подальшого ослаблення ринку праці зростає.

У сценарному аналізі Goldman Sachs встановлює ймовірності для кожного сценарію так:

• Базовий сценарій (зниження ставки у вересні та грудні): 40%;

• Високий інфляційний/зростання/висока кінцева ставка (довше з високими ставками): 20%;

• Обережне зниження ставки: 15%;

• Рецесія (значне зниження ставок): 25%.

За підсумками ймовірностей, зважена прогнозна траєкторія все ще є більш м’якою, ніж ринкові ціни — тобто, якщо сценарій рецесії (25%) справдиться, ринок, можливо, недооцінює реальну ступінь політики ФРС.

Цей аналіз підготовлений «Chasing Wind».

Для більш детального розбору, актуальних коментарів і досліджень приєднуйтесь до 【**Chasing Wind▪річний членський клуб**】.