米国労働統計局が水曜日に発表したデータによると、2月の消費者物価指数（CPI）は前年比2.4％上昇し、前月より0.6ポイント鈍化しました。エネルギーと食品を除くコアCPIは前年比2.5％で、前月と同じ水準です。アナリストは、米国の2月のインフレ全体は予想通りだったと指摘する一方、中東の地政学的紛争による原油価格の急騰といった外部の脅威がインフレシナリオを書き換えつつあると述べています。3月以降、エネルギーコストが大幅にCPIの上昇を押し上げると予測されており、FRBはスタグフレーションの影の下でより困難な政策判断を迫られることになるでしょう。フィッチ・レーティングスの米国経済責任者、オル・ソノラは、界面ニュースに対して、「2月のCPIデータは一見安心できるものだが、より大きなリスクを見落とす可能性もある」と述べました。彼は、今年1月末から2月初めにかけて、米国連邦政府が移民法執行をめぐる党派間の対立により再び政府の一時閉鎖に陥ったことに触れ、「この短期的な停止が労働統計局の住宅データ収集に影響を及ぼし、一部のデータが遅延または欠落し、2月のCPIが低めに出る原因となった可能性がある」と指摘しました。「しかし、より重要なのは、2月のデータが進行中のエネルギー価格の劇的な変動を反映していないことだ」と彼は述べました。3月に入り、米国とイスラエルの共同攻撃の下でイラン情勢は急速に悪化し、ホルムズ海峡の航行が妨げられています。この海峡は世界の海上原油貿易の約4分の1を担っており、市場は原油供給の中断リスクが拡大し続けることを懸念しています。国際エネルギー機関（IEA）は最近、加盟国が緊急の石油備蓄を解放することに合意したと発表しましたが、油価の上昇を抑えることはできませんでした。北京時間3月12日正午、ICEのブレント原油先物は1バレル101ドル程度で取引されており、紛争発生前の最後の取引日（2月27日）の終値より38％上昇しています。ケイト・コモックの北米副チーフエコノミスト、スティーブン・ブラウンは、界面ニュースに対し、「エネルギー価格の高騰はすぐにインフレデータに伝わるだろう」と述べ、「もし油価が現在の水準を維持すれば、3月のCPIは前年比で0.5ポイント上昇し、2.9％に達する」と予測しました。彼はまた、米国自動車協会のデータを引用し、ガソリンの平均価格がすでに1ガロン3.58ドルに達し、21か月以上ぶりの高値を記録していることも指摘しました。アナリストは、イランの紛争が続く場合、FRBがさらに利下げを遅らせる可能性があると見ています。シカゴ商品取引所のFedWatchツールの最新データによると、3月の金利据え置きの確率は98％を超えており、今年初の利下げの時期はイランの紛争発生前の6月から9月に延期されています。専門家は、油価の上昇が米国のインフレに与える影響は二層に分かれると指摘します。一つは、エネルギー価格を直接押し上げ、すぐにCPI全体に反映されること。もう一つは、コスト伝導を通じて徐々にコアインフレに浸透し、FRBがより注目するコア個人消費支出物価指数（PCE）に影響を与えることです。ソノラは、「FRBにとって本当の焦点はコアPCEだ」と述べました。エネルギーコストの上昇は、輸送や製造など各産業のコストを押し上げ、最終的にはコア商品やサービスの価格に反映される。「この指標は現在、前年比でほぼ3％の水準にあり、イランの紛争がエネルギー価格を押し上げ、それがコアインフレに伝われば、インフレリスクは常に消えないままだ」と彼は述べました。さらに、油価の高騰は労働市場の疲弊と重なるため、FRBをさらに悩ませています。米国労働統計局が先週発表したデータによると、2月の非農業雇用者数は9万2000人減少し、失業率は前月比0.1ポイント上昇し4.4％となりました。浦銀インターナショナルのトップマクロアナリスト、金曉雯は、界面ニュースに対し、「2月の雇用データは市場予想を大きく下回っており、労働市場の回復はまだ不十分だ」と述べました。彼女はまた、今後のインフレ反発と合わせて、「FRBは典型的なスタグフレーションの局面に直面するだろう」と指摘しました。プリンシパル・アセット・マネジメントのグローバル戦略責任者、シーマ・シャーも、「労働市場の鈍化とインフレの進行は、米国経済をスタグフレーションに向かわせている。すでにさまざまな逆風に直面している市場にとって、これは不安を招く状況だ」と述べました。アナリストは、今後数か月のFRBの政策方針は、三つの重要な問題に依存すると指摘します。油価の上昇はどれくらい続くのか？エネルギー価格の伝導はコアインフレに及ぶのか？労働市場の弱体化を背景に、FRBはスタグフレーションの二重圧力に耐えられるのか？ソノラは、「FRBは今のところ、地政学的紛争の行方、油価の伝導効果、インフレと労働市場のどちらのリスクがより顕著かを見極めるのを待つしかない」と述べました。この複雑なゲームの中で、ホルムズ海峡の油運搬船が、もしかするとFRBの金利「ドットプロット」よりも米国経済の未来を左右するかもしれません。
原油価格の急騰がインフレのシナリオを書き換え、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ時期は9月に延期される可能性
米国労働統計局が水曜日に発表したデータによると、2月の消費者物価指数（CPI）は前年比2.4％上昇し、前月より0.6ポイント鈍化しました。エネルギーと食品を除くコアCPIは前年比2.5％で、前月と同じ水準です。
アナリストは、米国の2月のインフレ全体は予想通りだったと指摘する一方、中東の地政学的紛争による原油価格の急騰といった外部の脅威がインフレシナリオを書き換えつつあると述べています。3月以降、エネルギーコストが大幅にCPIの上昇を押し上げると予測されており、FRBはスタグフレーションの影の下でより困難な政策判断を迫られることになるでしょう。
フィッチ・レーティングスの米国経済責任者、オル・ソノラは、界面ニュースに対して、「2月のCPIデータは一見安心できるものだが、より大きなリスクを見落とす可能性もある」と述べました。彼は、今年1月末から2月初めにかけて、米国連邦政府が移民法執行をめぐる党派間の対立により再び政府の一時閉鎖に陥ったことに触れ、「この短期的な停止が労働統計局の住宅データ収集に影響を及ぼし、一部のデータが遅延または欠落し、2月のCPIが低めに出る原因となった可能性がある」と指摘しました。
「しかし、より重要なのは、2月のデータが進行中のエネルギー価格の劇的な変動を反映していないことだ」と彼は述べました。
3月に入り、米国とイスラエルの共同攻撃の下でイラン情勢は急速に悪化し、ホルムズ海峡の航行が妨げられています。この海峡は世界の海上原油貿易の約4分の1を担っており、市場は原油供給の中断リスクが拡大し続けることを懸念しています。国際エネルギー機関（IEA）は最近、加盟国が緊急の石油備蓄を解放することに合意したと発表しましたが、油価の上昇を抑えることはできませんでした。
北京時間3月12日正午、ICEのブレント原油先物は1バレル101ドル程度で取引されており、紛争発生前の最後の取引日（2月27日）の終値より38％上昇しています。
ケイト・コモックの北米副チーフエコノミスト、スティーブン・ブラウンは、界面ニュースに対し、「エネルギー価格の高騰はすぐにインフレデータに伝わるだろう」と述べ、「もし油価が現在の水準を維持すれば、3月のCPIは前年比で0.5ポイント上昇し、2.9％に達する」と予測しました。彼はまた、米国自動車協会のデータを引用し、ガソリンの平均価格がすでに1ガロン3.58ドルに達し、21か月以上ぶりの高値を記録していることも指摘しました。
アナリストは、イランの紛争が続く場合、FRBがさらに利下げを遅らせる可能性があると見ています。
シカゴ商品取引所のFedWatchツールの最新データによると、3月の金利据え置きの確率は98％を超えており、今年初の利下げの時期はイランの紛争発生前の6月から9月に延期されています。
専門家は、油価の上昇が米国のインフレに与える影響は二層に分かれると指摘します。一つは、エネルギー価格を直接押し上げ、すぐにCPI全体に反映されること。もう一つは、コスト伝導を通じて徐々にコアインフレに浸透し、FRBがより注目するコア個人消費支出物価指数（PCE）に影響を与えることです。
ソノラは、「FRBにとって本当の焦点はコアPCEだ」と述べました。エネルギーコストの上昇は、輸送や製造など各産業のコストを押し上げ、最終的にはコア商品やサービスの価格に反映される。「この指標は現在、前年比でほぼ3％の水準にあり、イランの紛争がエネルギー価格を押し上げ、それがコアインフレに伝われば、インフレリスクは常に消えないままだ」と彼は述べました。
さらに、油価の高騰は労働市場の疲弊と重なるため、FRBをさらに悩ませています。
米国労働統計局が先週発表したデータによると、2月の非農業雇用者数は9万2000人減少し、失業率は前月比0.1ポイント上昇し4.4％となりました。
浦銀インターナショナルのトップマクロアナリスト、金曉雯は、界面ニュースに対し、「2月の雇用データは市場予想を大きく下回っており、労働市場の回復はまだ不十分だ」と述べました。彼女はまた、今後のインフレ反発と合わせて、「FRBは典型的なスタグフレーションの局面に直面するだろう」と指摘しました。
プリンシパル・アセット・マネジメントのグローバル戦略責任者、シーマ・シャーも、「労働市場の鈍化とインフレの進行は、米国経済をスタグフレーションに向かわせている。すでにさまざまな逆風に直面している市場にとって、これは不安を招く状況だ」と述べました。
アナリストは、今後数か月のFRBの政策方針は、三つの重要な問題に依存すると指摘します。油価の上昇はどれくらい続くのか？エネルギー価格の伝導はコアインフレに及ぶのか？労働市場の弱体化を背景に、FRBはスタグフレーションの二重圧力に耐えられるのか？
ソノラは、「FRBは今のところ、地政学的紛争の行方、油価の伝導効果、インフレと労働市場のどちらのリスクがより顕著かを見極めるのを待つしかない」と述べました。この複雑なゲームの中で、ホルムズ海峡の油運搬船が、もしかするとFRBの金利「ドットプロット」よりも米国経済の未来を左右するかもしれません。