華泰証券リサーチレポートによると、海外市場は中国の自動車企業の成長ステップの中心的な道筋となっています。短期的には、米国・イスラエル・イラン間の紛争などの地政学的緊張が、全体的な販売台数に抑制圧力をかける可能性があります。私たちの推計によると、2026年の中東市場向け輸出は約30万台に影響を受ける見込みであり、原油価格の変動も重なるため、国内の燃料車需要は下振れリスクに直面しています。ただし、エネルギー効率の優位性により、電気自動車の増加分が一部のヘッジとなる可能性があります。歴史的な振り返りからも、中国の自動車企業は先見性のあるグローバル展開により、状況が落ち着いた後に先手を打ち、地域市場のシェアを再構築できる見込みです。私たちは、次の二つの投資方向に注目することを推奨します：1）全産業チェーンの優位性とコスト削減能力を持つ完成車メーカー；2）積極的にグローバル市場に展開し、欧州の新エネルギー車市場の高成長から恩恵を受ける見込みのある中国の新エネルギー車輸出企業。全文は以下の通りです。**華泰 | 自動車：中東情勢の動揺が中国自動車に与える影響は？**海外市場は中国の自動車企業の成長の中心的な道筋となっています。短期的には、米国・イスラエル・イラン間の紛争などの地政学的緊張が、全体的な販売台数に抑制圧力をかける可能性があります。私たちの推計によると、2026年の中東市場向け輸出は約30万台に影響を受ける見込みであり、原油価格の変動も重なるため、国内の燃料車需要は下振れリスクに直面しています。ただし、エネルギー効率の優位性により、電気自動車の増加分が一部のヘッジとなる可能性があります。歴史的な振り返りからも、中国の自動車企業は先見性のあるグローバル展開により、状況が落ち着いた後に先手を打ち、地域市場のシェアを再構築できる見込みです。私たちは、次の二つの投資方向に注目することを推奨します：1）全産業チェーンの優位性とコスト削減能力を持つ完成車メーカー；2）積極的にグローバル市場に展開し、欧州の新エネルギー車市場の高成長から恩恵を受ける見込みのある中国の新エネルギー車輸出企業。**核心見解**中東の主要輸出は堅調であり、地政学的緊張は約30万台に直接的な影響を与える輸出構造を見ると、2025年の中国の中東向け自動車輸出は140万台に達し、そのうちアラブ首長国連邦が57万台、サウジアラビアが30万台で、合計で約6割を占めています。ホルムズ海峡の情勢による直接的な影響は限定的で（ロット輸送船はアラブ首長国連邦東岸に停泊し陸送可能）、影響を受けるイランとイスラエルの輸出比率は非常に小さいです。通関や中継の妨害などの外部要因も考慮し、実際に影響を受ける販売台数は約30万台と見積もられます。これを踏まえ、2026年の乗用車輸出予測を650万台に下方修正します。これは2025年比で約10%の増加です。原油価格の中枢値上昇により、伝統的な燃料車の国内需要は一時的に圧迫される可能性燃料車について、過去の油価動向を基に推計した結果、原油価格が80ドル/バレルと100ドル/バレルの場合、92号ガソリンの小売価格はそれぞれ7.1元/リットルと7.6元/リットルとなります。2013-2018年の油価と乗用車販売の変動を振り返ると、ガソリン価格が1元/リットル変動するごとに、燃料車の販売台数は75万から85万台に影響を受けると推定されます。したがって、2026年の3-9月に油価がそれぞれ80ドル/100ドルで安定した場合、油価の上昇は国内燃料車の年間販売台数をそれぞれ17万台と68万台下押しする見込みです。新エネルギー車のエネルギー効率の優位性が顕著に過去のデータを基にした分析では、新エネルギー車の価格が1%下がると、販売台数は約1%〜1.3%増加します。特に低価格帯では消費者の価格敏感度が高いため、車両価格が10万元以下、10万〜20万元、20万元以上の価格帯で弾力性をそれぞれ1.3、1.2、1と仮定し、シナリオテストを行いました。①原油価格が70ドルから80ドルに上昇した場合、5年間の総所有コスト（TCO）の価格比率の上昇は、新エネルギー車の相対的な価格引き下げ効果に相当し、0.5%〜1.1%の価格低減となり、販売台数は0.5%〜1.3%増加します。②原油価格が100ドルに上昇した場合、同等の価格引き下げ効果は1.7%〜3.7%となり、販売台数は1.7%〜4.5%増加します。高油価はTCOの価格差を拡大し、10万台〜36万台の購買需要を電気自動車市場にシフトさせると予測されます。地政学的緊張が需要を抑制、2026年の乗用車販売は2828万〜2890万台に上記の推計に基づき、2026年の自動車販売目標を算出します。①輸出：2026年の自動車輸出総量を30万台下方修正し、650万台と予測します。②国内販売：70ドル/80ドル/100ドルの三段階の油価仮定の下、燃料車の需要はコスト圧迫により縮小し、2026年の販売台数はそれぞれ854万台、837万台、786万台と予測されます。これにより、2025年比で21%〜27%の縮小となります。一方、新エネルギー車は0万台、10万台、36万台の需要を取り込み、2026年の国内乗用車販売台数はそれぞれ2210万台、2203万台、2178万台と見込まれ、前年比で6%〜8%の減少となります。リスク提示：貿易関連リスク、世界的なサプライチェーンの変動による連鎖リスク、予想外の仮定や過去の規則性の失効。
華泰証券：地政学的な混乱は短期的に自動車企業の輸出需要を抑制する可能性があり、2つの主要な投資方向に注目すべきと提言
華泰証券リサーチレポートによると、海外市場は中国の自動車企業の成長ステップの中心的な道筋となっています。短期的には、米国・イスラエル・イラン間の紛争などの地政学的緊張が、全体的な販売台数に抑制圧力をかける可能性があります。私たちの推計によると、2026年の中東市場向け輸出は約30万台に影響を受ける見込みであり、原油価格の変動も重なるため、国内の燃料車需要は下振れリスクに直面しています。ただし、エネルギー効率の優位性により、電気自動車の増加分が一部のヘッジとなる可能性があります。歴史的な振り返りからも、中国の自動車企業は先見性のあるグローバル展開により、状況が落ち着いた後に先手を打ち、地域市場のシェアを再構築できる見込みです。私たちは、次の二つの投資方向に注目することを推奨します：1）全産業チェーンの優位性とコスト削減能力を持つ完成車メーカー；2）積極的にグローバル市場に展開し、欧州の新エネルギー車市場の高成長から恩恵を受ける見込みのある中国の新エネルギー車輸出企業。
全文は以下の通りです。
華泰 | 自動車：中東情勢の動揺が中国自動車に与える影響は？
海外市場は中国の自動車企業の成長の中心的な道筋となっています。短期的には、米国・イスラエル・イラン間の紛争などの地政学的緊張が、全体的な販売台数に抑制圧力をかける可能性があります。私たちの推計によると、2026年の中東市場向け輸出は約30万台に影響を受ける見込みであり、原油価格の変動も重なるため、国内の燃料車需要は下振れリスクに直面しています。ただし、エネルギー効率の優位性により、電気自動車の増加分が一部のヘッジとなる可能性があります。歴史的な振り返りからも、中国の自動車企業は先見性のあるグローバル展開により、状況が落ち着いた後に先手を打ち、地域市場のシェアを再構築できる見込みです。私たちは、次の二つの投資方向に注目することを推奨します：1）全産業チェーンの優位性とコスト削減能力を持つ完成車メーカー；2）積極的にグローバル市場に展開し、欧州の新エネルギー車市場の高成長から恩恵を受ける見込みのある中国の新エネルギー車輸出企業。
核心見解
中東の主要輸出は堅調であり、地政学的緊張は約30万台に直接的な影響を与える
輸出構造を見ると、2025年の中国の中東向け自動車輸出は140万台に達し、そのうちアラブ首長国連邦が57万台、サウジアラビアが30万台で、合計で約6割を占めています。ホルムズ海峡の情勢による直接的な影響は限定的で（ロット輸送船はアラブ首長国連邦東岸に停泊し陸送可能）、影響を受けるイランとイスラエルの輸出比率は非常に小さいです。通関や中継の妨害などの外部要因も考慮し、実際に影響を受ける販売台数は約30万台と見積もられます。これを踏まえ、2026年の乗用車輸出予測を650万台に下方修正します。これは2025年比で約10%の増加です。
原油価格の中枢値上昇により、伝統的な燃料車の国内需要は一時的に圧迫される可能性
燃料車について、過去の油価動向を基に推計した結果、原油価格が80ドル/バレルと100ドル/バレルの場合、92号ガソリンの小売価格はそれぞれ7.1元/リットルと7.6元/リットルとなります。2013-2018年の油価と乗用車販売の変動を振り返ると、ガソリン価格が1元/リットル変動するごとに、燃料車の販売台数は75万から85万台に影響を受けると推定されます。したがって、2026年の3-9月に油価がそれぞれ80ドル/100ドルで安定した場合、油価の上昇は国内燃料車の年間販売台数をそれぞれ17万台と68万台下押しする見込みです。
新エネルギー車のエネルギー効率の優位性が顕著に
過去のデータを基にした分析では、新エネルギー車の価格が1%下がると、販売台数は約1%〜1.3%増加します。特に低価格帯では消費者の価格敏感度が高いため、車両価格が10万元以下、10万〜20万元、20万元以上の価格帯で弾力性をそれぞれ1.3、1.2、1と仮定し、シナリオテストを行いました。①原油価格が70ドルから80ドルに上昇した場合、5年間の総所有コスト（TCO）の価格比率の上昇は、新エネルギー車の相対的な価格引き下げ効果に相当し、0.5%〜1.1%の価格低減となり、販売台数は0.5%〜1.3%増加します。②原油価格が100ドルに上昇した場合、同等の価格引き下げ効果は1.7%〜3.7%となり、販売台数は1.7%〜4.5%増加します。高油価はTCOの価格差を拡大し、10万台〜36万台の購買需要を電気自動車市場にシフトさせると予測されます。
地政学的緊張が需要を抑制、2026年の乗用車販売は2828万〜2890万台に
上記の推計に基づき、2026年の自動車販売目標を算出します。①輸出：2026年の自動車輸出総量を30万台下方修正し、650万台と予測します。②国内販売：70ドル/80ドル/100ドルの三段階の油価仮定の下、燃料車の需要はコスト圧迫により縮小し、2026年の販売台数はそれぞれ854万台、837万台、786万台と予測されます。これにより、2025年比で21%〜27%の縮小となります。一方、新エネルギー車は0万台、10万台、36万台の需要を取り込み、2026年の国内乗用車販売台数はそれぞれ2210万台、2203万台、2178万台と見込まれ、前年比で6%〜8%の減少となります。
リスク提示：貿易関連リスク、世界的なサプライチェーンの変動による連鎖リスク、予想外の仮定や過去の規則性の失効。