こちらが、なぜオラクルの株価が先月大きく下落したのかという理由です

オラクル（ORCL +14.67％）は、S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのデータによると、3月に11.7％下落しました。私が執筆している時点で、株価は2026年に23％以上下落しています。ただし、重要なベンチマーク日付はおそらく9月中旬で、その時にOpenAIとの3,000億ドルの契約に関するニュースが出ました。最初の熱狂はすぐに冷め、オラクルの株価は9月中旬以降54％以上下落しています。

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OpenAIとオラクル

以下のチャートはオラクルの下落を示しており、Microsoft（Azureのクラウド事業のバックログの45％がOpenAIから来ている）が大きくパフォーマンスが低迷している一方で、Alphabet（OpenAIへの露出が最小限）がハイパースケーラーの中で好調を維持しているのは偶然ではありません。

ORCLのデータ：YChartsより

さらに、株式市場の投資家だけでなく、債券投資家もオラクルの赤字と高いキャッシュ消費に対して懸念を抱いています。実際、オラクルの5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは、OpenAIの契約前の50ベーシスポイント未満から約120〜150ベーシスポイントに上昇しています（1ベーシスポイントは0.01％）。

CDSスプレッドは、デフォルトに対する保険料の価格を示します。参考までに、Alphabetの5年物CDSは約45ベーシスポイントです。

AI展開の資金調達

Alphabetとオラクルの違いは、オラクルの膨らむ負債、キャッシュ流出、資本支出のコミットメントと比較して、Alphabetのはるかに有利な立場と比べると一層明確です。

ORCLのフリーキャッシュフロー：YChartsより

これは単にオラクルの財務状況やAI投資の資金調達能力の問題だけではなく、市場はOpenAIの資金調達能力や最終的に利益を出し、オラクルからサービスを購入できるかどうかについても懸念しています。

これらの懸念は、NvidiaがOpenAIの最新の資金調達ラウンドに300億ドルをコミットしただけでなく、以前は1000億ドルの投資を検討していたと報じられたことによって、あまり解消されませんでした。

オラクルの今後は？

より良いニュースとして、OpenAIは2030年までに6000億ドルの計算資源を投入する意向を持っていると考えられており、これは長期目標の14億ドルと比較して大きな数字です。報告されたタイムラインの明確化により、市場は2030年までにさらに積極的で達成困難な支出目標を見積もることを避けられるでしょう。

これにより、投資家のリスクはやや軽減されるはずです。ただし、オラクルとOpenAIが市場を完全に納得させるには、まだ多くの道のりがあります。