“平均一天に10億元の資金流入。”2026年の新年早々、一人の「固收+」ファンドマネージャーが語る旗艦商品盛況の一幕が、多くのファンド会社で同時に展開されている。預金金利が「1字頭」に入り、銀行の資産運用収益率が持続的に低下する背景の中、75兆元に達する住民預金の大規模な移動の幕が上がっており、その受け皿の一つが公募投資信託の「固收+」商品ラインである。そして今回は、増加する資金が機関から一般個人投資家へとシフトしている。**「固收+」の人気**2026年のファンド発行市場は、過去と異なる様相を呈している。Windのデータによると、3月9日までに2026年以降に新設された「固收+」ファンドは31本で、合計発行規模は359億元に達している。そのうち、南方逸享穩健添利、易方達悦恒穩健、中銀招享6ヶ月保有、南方惠益穩健添利など6本の新規募集規模は20億元を突破し、南方逸享穩健添利は約50億元に達している。今年中に新たに発行された債券型ファンドは約407億元で、そのうち70%以上が「固收+」ファンドに属している。この勢いは2026年だけに突然始まったわけではない。中金公司のデータによると、2025年末までに「固收+」商品は規模を拡大し続けており、市場全体で2292本の「固收+」ファンドが存在し、総資産規模は3兆元にのぼり、前月比9%増、2024年同期比では56%増となっている。この数字は2022年の2.7兆元の過去最高値を超え、新たな高水準を記録している。「固收+」の再ブレイクは偶然ではない。過去5年間を振り返ると、「固收+」は波乱に満ちていた。中信証券はこれを3つの段階に分けている。2020年～2021年の規模拡大の恩恵期、2022年～2024年の市場調整期、そして2025年以降の評価回復期だ。ある機関関係者は記者に対し、2025年前三半期には多くの株式型ファンドが解約の波に見舞われたが、ファンドの総保有量は減少しなかったと述べている。「多くの新規資金は‘固收+’に流れている」とも。また、ある銀行の販売担当者は、「毎月の販売額の50%から70%は‘固收+’だ」と明かしている。昨年の第4四半期には、債券基準のファンドも大きな解約の波を経験した。業界関係者はこう分析している。「当時の解約構造を見ると、純粋な債券ファンドは集中して解約されていた一方、債券混合型ファンドは逆に純資金の流入を得ており、投資家の‘固收+’商品への追随を反映している。リスク許容度が高まると、より高いリターンを求める動きが出ている。」2025年以降、株式ファンドの解約ラッシュや純債券ファンドの集中解約があったにもかかわらず、「固收+」は影響を受けず、むしろ資金の受け皿としての役割を強めている。**機関から個人主導へ**規模の拡大以上に注目すべきは、資金構造の変化である。「従来の機関資金が主役だったのに対し、今回は明らかに、普通の個人投資家が新たな申込の主力となっていると感じる」と、ある公募市場部門の関係者は語る。中金公司の固定収益チームの調査もこの傾向を示している。2026年に向けて、零售端の資金—主に銀行やインターネットチャネルを通じた個人投資家—が「固收+」ファンドの増加資金の重要な供給源となる見込みだ。特に、良好な保有体験を売りにする「画線派固收+」ファンドの市場シェアは大きく拡大する可能性がある。格上基金の研究員・蒋睿のデータによると、個人の偏債混合基金の保有比率は約80%と圧倒的な主力であり、二級債券基準や一級債券基準も依然として機関投資家が中心だが、個人の比率は急速に高まっている。「‘固收+’ファンドの個人投資家は規模拡大の絶対的な主力となり、投資家構成を機関主導から零售主導へと加速させている」と蒋睿は指摘している。また、排排网の資産運用部門の曾方芳も、2026年の初めから銀行やインターネットチャネルを通じた個人資金の流入が継続しており、個人投資家が機関投資家に代わって申込の主役となる見込みだと述べている。彼女は、2026年を展望し、機関のポジションはすでに比較的高水準にあり、新たな資金需要は緩やかになる可能性があると指摘。さらに、銀行の理財商品や銀行・インターネットチャネルを通じた低リスク志向の個人資金は、市場への参入が遅れており、2026年の「固收+」ファンドの重要な増加源となる可能性が高い。この資産移動の推進役は、天井知らずの低金利預金の一斉満期である。中金公司の推計によると、2026年に満期を迎える住民の定期預金は約75兆元に達し、そのうち1年超の預金は約67兆元で、前年比で10兆元増加し、増加率は17%にのぼる。一方、長期・中期の定期預金の金利はすでに1%以下に下落している。2026年、預金満期と金利低下により、住民は代替資産を模索せざるを得なくなり、この資産の再配分の中で、「固收+」はこの洪流を受け止める重要な陣地の一つとなっている。**誰が最も資金を集めるのか？**資金流入の背景には、「固收+」商品が実績を通じて築いた信頼がある。蒋睿は、3月9日までに、「固收+」ファンドの平均収益率は1.28%であり、純債券ファンドよりも良好なパフォーマンスを示していると述べている。Windのデータによると、3月9日までに市場全体で年内に10%以上のリターンを記録した「固收+」ファンドは4本あり、その中には工銀添惠A、金鷹年年郵益一年持有A、招商安鼎平衡1年持有A、華商瑞鑫定期開放などが含まれる。3年という中長期の周期で見ると、Windのデータによると、市場全体で3年以上の実績を持つ1380本の「固收+」ファンドのうち、1341本がプラスリターンを記録しており、正の収益率の割合は97%以上に達している。その中で、55本のファンドは30%以上のリターンを達成し、華安智聯Aのリターンはなんと76.36%にのぼる。「今年に入ってからも‘固收+’ファンドの規模は着実に拡大している」と蒋睿は述べている。その背景には、一つは低金利が住民の預金移動を促進し、「固收+」ファンドが適度な変動性を持ち、住民の貯蓄の「代替資産」となっていること、もう一つはA株企業の収益回復や、テクノロジー・景気循環に連動した銘柄がリターンを厚くしていること、そして、転換社債市場も「+リターン」の重要な手段となり、業績の支えとなっている点だ。特に注目されるのは、「固收+」の高リターン商品は、多くが「銘柄特化型」の高ボラティリティの「固收+」ファンドであることである。例として華安智聯Aを挙げると、3月9日時点で、年内リターンは8.79%、過去3年のリターンは76.36%に達している。このファンドは約40%の株式ポジションを持ち、光モジュールやストレージチップなどのテクノロジー株に集中投資している。富国久利穩健Aも過去3年で61.09%のリターンを記録し、昨年末には約26%の株式ポジションを保有し、医薬、テクノロジー、資源の3分野に集中している。中金公司の調査によると、こうした株式に明確なスタイルやセクターに賭ける「銘柄特化型」の「賽道型固收+」ファンドは、2025年に規模が大きく拡大し、株式のバランス型「固收+」よりも成長率が高い傾向にある。2025年の年間パフォーマンスを見ると、株式市場の回復に伴い、「固收+」の中でも比較的高いポジションを持つカテゴリーの成績が良好である。転換社債ファンドの2025年の中央値リターンは22.4%、偏債混合型FOFと偏債混基のリターンはそれぞれ6.1%、5.5%、二級債基は4.6%、一級債基は約2.0%となっている。リスク面では、2025年の「固收+」商品の平均最大ドローダウンは約2.1%であり、その中で一級債基の中央値は0.9%、二級債基は約1.9%、転換社債ファンドは約8.8%である。「固收+」商品が多様化する中、「画線派」低ボラティリティの商品も堅実志向の投資家から高い支持を得ている。「画線派」とは何か？それは特定の年度のパフォーマンストップを狙うのではなく、純資産価値の曲線が滑らかで、ドローダウンの境界が明確、保有体験が予測可能な商品を指す。これらは上昇ランキングのトップにはほとんど登場しないが、市場の調整局面では底堅く守り、投資者が「持ち続けられ、安心して眠れる」ことを重視している。蒋睿は、「画線派固收+」ファンドの核心は良好な保有体験の提供にあり、「銘柄特化型」の核心は超過リターンの獲得にあると指摘している。現在の「固收+」の顧客層はリスク許容度が低いことが多いため、「画線派」が好まれるが、投資者が「固收+」の理解を深め、一定のリスク耐性を持ち高いリターンを追求する層も、「賽道型」を選択するようになるだろう。曾方芳も、資金の好みの観点から、2025年の構造性相場の下で、弾力性を求める機関資金が大量に流入し、明確なセクターに賭ける「賽道型」商品の規模拡大がより顕著になったと指摘している。そして2026年には、約75兆元の長期預金満期に伴い、こうした資金が市場に流入し、より「画線派固收+」を好む可能性が高い。投資家の資産配分について、蒋睿は次のように提案している。2025年の「固收+」の規模爆発は資金需要と市場環境の共振の結果であり、2026年もこの論理は続くが、業績の差異化が常態化すると予測される。今後は、債券の底堅さ、株式の選択能力、リスク管理の水準が商品選択の重要な指標となる。投資者は自身のリスク許容度に応じて適切な商品を選ぶべきであり、低ボラティリティの二級債基は保守的な投資家に適し、転換社債を含む偏債混合型は積極的な投資家に向いている。さらに、長期保有戦略を重視し、タイミングを図るリスクを低減すべきだ。曾方芳は、住民預金の満期と低金利の背景の下、「固收+」ファンドの規模は今後も拡大し続けると予想しており、個人資金の市場参入は無視できない増加要因となると述べている。投資の配置については、「コア・サテライト」戦略を採用するのが良い。低ボラティリティを求める「画線派」商品をコア部分に配置し、安定したリターンを狙う一方、高弾性の「賽道型」商品をサテライトとして少額投入し、超過リターンを追求する。配分のタイミングは、定期的な積立と段階的な建て玉で波動を平滑化し、熱狂的なセクター型商品を追いかけるのを避け、長期保有を重視すべきである。
75兆円の預金の行き先を模索：「固收＋」が新たな人気に 個人投資家が増加の主力
“平均一天に10億元の資金流入。”2026年の新年早々、一人の「固收+」ファンドマネージャーが語る旗艦商品盛況の一幕が、多くのファンド会社で同時に展開されている。
預金金利が「1字頭」に入り、銀行の資産運用収益率が持続的に低下する背景の中、75兆元に達する住民預金の大規模な移動の幕が上がっており、その受け皿の一つが公募投資信託の「固收+」商品ラインである。そして今回は、増加する資金が機関から一般個人投資家へとシフトしている。
「固收+」の人気
2026年のファンド発行市場は、過去と異なる様相を呈している。
Windのデータによると、3月9日までに2026年以降に新設された「固收+」ファンドは31本で、合計発行規模は359億元に達している。そのうち、南方逸享穩健添利、易方達悦恒穩健、中銀招享6ヶ月保有、南方惠益穩健添利など6本の新規募集規模は20億元を突破し、南方逸享穩健添利は約50億元に達している。今年中に新たに発行された債券型ファンドは約407億元で、そのうち70%以上が「固收+」ファンドに属している。
この勢いは2026年だけに突然始まったわけではない。中金公司のデータによると、2025年末までに「固收+」商品は規模を拡大し続けており、市場全体で2292本の「固收+」ファンドが存在し、総資産規模は3兆元にのぼり、前月比9%増、2024年同期比では56%増となっている。この数字は2022年の2.7兆元の過去最高値を超え、新たな高水準を記録している。
「固收+」の再ブレイクは偶然ではない。過去5年間を振り返ると、「固收+」は波乱に満ちていた。中信証券はこれを3つの段階に分けている。2020年～2021年の規模拡大の恩恵期、2022年～2024年の市場調整期、そして2025年以降の評価回復期だ。
ある機関関係者は記者に対し、2025年前三半期には多くの株式型ファンドが解約の波に見舞われたが、ファンドの総保有量は減少しなかったと述べている。「多くの新規資金は‘固收+’に流れている」とも。
また、ある銀行の販売担当者は、「毎月の販売額の50%から70%は‘固收+’だ」と明かしている。
昨年の第4四半期には、債券基準のファンドも大きな解約の波を経験した。業界関係者はこう分析している。「当時の解約構造を見ると、純粋な債券ファンドは集中して解約されていた一方、債券混合型ファンドは逆に純資金の流入を得ており、投資家の‘固收+’商品への追随を反映している。リスク許容度が高まると、より高いリターンを求める動きが出ている。」
2025年以降、株式ファンドの解約ラッシュや純債券ファンドの集中解約があったにもかかわらず、「固收+」は影響を受けず、むしろ資金の受け皿としての役割を強めている。
機関から個人主導へ
規模の拡大以上に注目すべきは、資金構造の変化である。
「従来の機関資金が主役だったのに対し、今回は明らかに、普通の個人投資家が新たな申込の主力となっていると感じる」と、ある公募市場部門の関係者は語る。
中金公司の固定収益チームの調査もこの傾向を示している。2026年に向けて、零售端の資金—主に銀行やインターネットチャネルを通じた個人投資家—が「固收+」ファンドの増加資金の重要な供給源となる見込みだ。特に、良好な保有体験を売りにする「画線派固收+」ファンドの市場シェアは大きく拡大する可能性がある。
格上基金の研究員・蒋睿のデータによると、個人の偏債混合基金の保有比率は約80%と圧倒的な主力であり、二級債券基準や一級債券基準も依然として機関投資家が中心だが、個人の比率は急速に高まっている。
「‘固收+’ファンドの個人投資家は規模拡大の絶対的な主力となり、投資家構成を機関主導から零售主導へと加速させている」と蒋睿は指摘している。
また、排排网の資産運用部門の曾方芳も、2026年の初めから銀行やインターネットチャネルを通じた個人資金の流入が継続しており、個人投資家が機関投資家に代わって申込の主役となる見込みだと述べている。
彼女は、2026年を展望し、機関のポジションはすでに比較的高水準にあり、新たな資金需要は緩やかになる可能性があると指摘。さらに、銀行の理財商品や銀行・インターネットチャネルを通じた低リスク志向の個人資金は、市場への参入が遅れており、2026年の「固收+」ファンドの重要な増加源となる可能性が高い。
この資産移動の推進役は、天井知らずの低金利預金の一斉満期である。
中金公司の推計によると、2026年に満期を迎える住民の定期預金は約75兆元に達し、そのうち1年超の預金は約67兆元で、前年比で10兆元増加し、増加率は17%にのぼる。一方、長期・中期の定期預金の金利はすでに1%以下に下落している。2026年、預金満期と金利低下により、住民は代替資産を模索せざるを得なくなり、この資産の再配分の中で、「固收+」はこの洪流を受け止める重要な陣地の一つとなっている。
誰が最も資金を集めるのか？
資金流入の背景には、「固收+」商品が実績を通じて築いた信頼がある。
蒋睿は、3月9日までに、「固收+」ファンドの平均収益率は1.28%であり、純債券ファンドよりも良好なパフォーマンスを示していると述べている。
Windのデータによると、3月9日までに市場全体で年内に10%以上のリターンを記録した「固收+」ファンドは4本あり、その中には工銀添惠A、金鷹年年郵益一年持有A、招商安鼎平衡1年持有A、華商瑞鑫定期開放などが含まれる。
3年という中長期の周期で見ると、Windのデータによると、市場全体で3年以上の実績を持つ1380本の「固收+」ファンドのうち、1341本がプラスリターンを記録しており、正の収益率の割合は97%以上に達している。その中で、55本のファンドは30%以上のリターンを達成し、華安智聯Aのリターンはなんと76.36%にのぼる。
「今年に入ってからも‘固收+’ファンドの規模は着実に拡大している」と蒋睿は述べている。その背景には、一つは低金利が住民の預金移動を促進し、「固收+」ファンドが適度な変動性を持ち、住民の貯蓄の「代替資産」となっていること、もう一つはA株企業の収益回復や、テクノロジー・景気循環に連動した銘柄がリターンを厚くしていること、そして、転換社債市場も「+リターン」の重要な手段となり、業績の支えとなっている点だ。
特に注目されるのは、「固收+」の高リターン商品は、多くが「銘柄特化型」の高ボラティリティの「固收+」ファンドであることである。
例として華安智聯Aを挙げると、3月9日時点で、年内リターンは8.79%、過去3年のリターンは76.36%に達している。このファンドは約40%の株式ポジションを持ち、光モジュールやストレージチップなどのテクノロジー株に集中投資している。富国久利穩健Aも過去3年で61.09%のリターンを記録し、昨年末には約26%の株式ポジションを保有し、医薬、テクノロジー、資源の3分野に集中している。
中金公司の調査によると、こうした株式に明確なスタイルやセクターに賭ける「銘柄特化型」の「賽道型固收+」ファンドは、2025年に規模が大きく拡大し、株式のバランス型「固收+」よりも成長率が高い傾向にある。
2025年の年間パフォーマンスを見ると、株式市場の回復に伴い、「固收+」の中でも比較的高いポジションを持つカテゴリーの成績が良好である。転換社債ファンドの2025年の中央値リターンは22.4%、偏債混合型FOFと偏債混基のリターンはそれぞれ6.1%、5.5%、二級債基は4.6%、一級債基は約2.0%となっている。
リスク面では、2025年の「固收+」商品の平均最大ドローダウンは約2.1%であり、その中で一級債基の中央値は0.9%、二級債基は約1.9%、転換社債ファンドは約8.8%である。
「固收+」商品が多様化する中、「画線派」低ボラティリティの商品も堅実志向の投資家から高い支持を得ている。
「画線派」とは何か？それは特定の年度のパフォーマンストップを狙うのではなく、純資産価値の曲線が滑らかで、ドローダウンの境界が明確、保有体験が予測可能な商品を指す。これらは上昇ランキングのトップにはほとんど登場しないが、市場の調整局面では底堅く守り、投資者が「持ち続けられ、安心して眠れる」ことを重視している。
蒋睿は、「画線派固收+」ファンドの核心は良好な保有体験の提供にあり、「銘柄特化型」の核心は超過リターンの獲得にあると指摘している。現在の「固收+」の顧客層はリスク許容度が低いことが多いため、「画線派」が好まれるが、投資者が「固收+」の理解を深め、一定のリスク耐性を持ち高いリターンを追求する層も、「賽道型」を選択するようになるだろう。
曾方芳も、資金の好みの観点から、2025年の構造性相場の下で、弾力性を求める機関資金が大量に流入し、明確なセクターに賭ける「賽道型」商品の規模拡大がより顕著になったと指摘している。そして2026年には、約75兆元の長期預金満期に伴い、こうした資金が市場に流入し、より「画線派固收+」を好む可能性が高い。
投資家の資産配分について、蒋睿は次のように提案している。2025年の「固收+」の規模爆発は資金需要と市場環境の共振の結果であり、2026年もこの論理は続くが、業績の差異化が常態化すると予測される。今後は、債券の底堅さ、株式の選択能力、リスク管理の水準が商品選択の重要な指標となる。投資者は自身のリスク許容度に応じて適切な商品を選ぶべきであり、低ボラティリティの二級債基は保守的な投資家に適し、転換社債を含む偏債混合型は積極的な投資家に向いている。さらに、長期保有戦略を重視し、タイミングを図るリスクを低減すべきだ。
曾方芳は、住民預金の満期と低金利の背景の下、「固收+」ファンドの規模は今後も拡大し続けると予想しており、個人資金の市場参入は無視できない増加要因となると述べている。投資の配置については、「コア・サテライト」戦略を採用するのが良い。低ボラティリティを求める「画線派」商品をコア部分に配置し、安定したリターンを狙う一方、高弾性の「賽道型」商品をサテライトとして少額投入し、超過リターンを追求する。配分のタイミングは、定期的な積立と段階的な建て玉で波動を平滑化し、熱狂的なセクター型商品を追いかけるのを避け、長期保有を重視すべきである。