【イラン危機】原油価格の上昇に連動してFRBの姿勢はタカ派に？　米国銀行：市場は誤った見方をしている可能性があり、大幅利下げの機会も存在

米国銀行は警告している。投資家が石油価格の上昇を背景に連邦準備制度がよりタカ派に傾くと賭けているが、これは誤った判断かもしれない。同行は、供給逼迫による衝撃が金利を据え置き、ひいては大幅な引き下げにつながる可能性もあると指摘している。

イラン戦争の勃発以来、2年物米国債の利回りは急騰する石油価格と同期して動いており、市場は借入コストの上昇を見込んでいる。しかし、米国銀行のエコノミスト、アディティヤ・バーヴェは、この見方は誤りの可能性があると考えている。

バーヴェは、エネルギーショックが必ずしも金融政策のタカ派転換を意味しないと指摘する。なぜなら、それは連邦準備制度が「物価安定」と「雇用支援」の二重の使命の間で板挟みになる可能性があるからだ。彼は火曜日（10日）に寄稿し、「政策の尾部リスクを厚くする」と述べている。これは、長期的に金利を据え置くリスクが高まることを意味し、利上げの尾部リスクと同時に大幅な利下げのリスクも増大する。

今月に入り、短期国債の利回りは約20ベーシスポイント上昇している。現在、市場参加者は今年の連邦準備制度の利下げ幅を約40ベーシスポイントと見込んでおり、紛争勃発前の市場予想の60ベーシスポイント超を下回っている。

バーヴェはさらに分析し、現在の市場反応は2022年のロシア・ウクライナ戦争初期と類似しているが、マクロ経済の背景は大きく異なると指摘する。当時は米国の失業率が非常に低く、消費者は大量の政府の財政刺激金を手にしていた。一方、現在は労働市場の疲弊の兆候が見られ、財政支援も控えめだ。彼は、「もし石油ショックが続くなら、これは連邦準備制度がよりハト派的な対応を取る土台となるだろう」と強調している。