NEW YORK, 6 Maret (Reuters Breakingviews) - Kekhawatiran yang meningkat di pasar kredit swasta membuat banyak tokoh Wall Street tidak nyaman, terutama Larry Fink. Bos BlackRock (BLK.N) ini bergerak agresif untuk mengubah perusahaannya, yang merupakan raja investasi pasar publik untuk masyarakat umum, menjadi pesaing pasar swasta seperti Blackstone (BX.N) atau Apollo Global Management (APO.N). Waktu saat ini terasa kurang tepat, karena kekhawatiran tentang pinjaman yang terlalu panas meningkat dan dana ritel utama membatasi penarikan investor. Proyek warisan Fink dan kekuatan perusahaan akan diuji.

Sebagai bagian dari rangkaian kesepakatan senilai $28 miliar untuk masuk ke pasar swasta, BlackRock setuju mengakuisisi pemberi pinjaman non-bank HPS Investment Partners pada 2024. Termasuk dalam akuisisi sebesar $12 miliar tersebut adalah HPS Corporate Lending Partners, atau HLEND, sebuah perusahaan pengembangan bisnis (BDC) yang tidak diperdagangkan. Dana semacam ini menargetkan investor individu kaya, memungkinkan mereka menarik dana hingga batas tertentu, biasanya 5% dari saham per kuartal. Menurut surat pemegang saham, HLEND menerima permintaan penebusan sebesar 9,3%, tetapi hanya akan menawarkan penebusan hingga batas tersebut, sesuai desainnya.

Newsletter Reuters Iran Briefing memberi Anda informasi terbaru dan analisis tentang perang Iran. Daftar di sini.

Ini jauh dari gangguan pertama di pasar kredit swasta. Dana Blue Owl (OWL.N) yang dilarang melakukan penarikan reguler, malah menjual aset untuk mengumpulkan dana dan mengembalikan sebagian besar sekaligus. Untuk memenuhi penebusan yang tinggi di BCRED, BDC terbesar yang tidak diperdagangkan, karyawan Blackstone dan perusahaan sendiri menyetor gabungan $400 juta untuk memastikan semua permintaan terpenuhi.

Namun, HLEND adalah BDC pertama dari jenisnya yang benar-benar membagi proporsional penebusan, meskipun yang lain diperkirakan akan mengikuti jejaknya, menurut Kevin Gannon dari bank investasi RA Stanger. Mengubah batasan teoretis menjadi kenyataan mungkin akan membuat pelanggan kesal, dan mungkin takut.

Ketika BlackRock membeli HPS, pasar kredit swasta sedang sangat berkembang. Aset yang dikelola dalam dana pinjaman langsung saja meningkat menjadi $889 miliar, menurut data Preqin. Apollo dan sejenisnya melihat pasar yang dapat dijangkau bernilai triliunan dolar dengan memperluas ke surat berharga yang dijamin oleh aset tertentu. Strategi ini semakin dipromosikan sebagai cocok untuk tabungan keluarga kecil yang membuat BlackRock menjadi raksasa dengan $14 triliun aset yang dikelola.

Perusahaan ini sebagian besar mencapai itu dengan menandatangani kesepakatan paling sukses dalam sejarah pengelolaan aset modern, yaitu mengakuisisi Barclays’ BGI pada 2009 seharga $13,5 miliar dan memanfaatkan pertumbuhan pesat dana yang diperdagangkan di bursa (ETF). Jika ada yang memiliki rekam jejak membuka pasar baru dan menjangkau masyarakat retail melalui M&A, itu adalah Larry Fink.

Bisnis pasar publiknya masih sangat sukses, dan HLEND hanyalah bagian kecil dari rencana besar. Namun, pesaing seperti Blackstone semakin berusaha merebut pangsa pasar BlackRock dengan menjual produk ritel. Sementara itu, dari bos Apollo Marc Rowan hingga CEO JPMorgan Jamie Dimon, peringatan tentang kemungkinan gejolak pasar kredit swasta semakin meningkat. Seperti yang dikatakan dalam surat pemegang saham HLEND, periode disruptif memunculkan peluang baru. Tantangan BlackRock adalah membuktikan bahwa mereka mampu memanfaatkannya.

Ikuti Jonathan Guilford di X, dan LinkedIn.

Berita Konteks

• HPS Corporate Lending Fund, sebuah perusahaan pengembangan bisnis yang tidak diperdagangkan, mengatakan dalam surat kepada investor bahwa mereka menerima permintaan penebusan sebesar 9,3% dari saham yang beredar pada kuartal pertama 2026. Dana ini, yang menjalankan tawaran penebusan berkelanjutan untuk membeli kembali hingga 5% saham setiap kuartal, hanya akan melayani permintaan hingga batas tersebut, yang setara sekitar $620 juta.
• Kendaraan ini, juga dikenal sebagai HLEND, diakuisisi oleh BlackRock sebagai bagian dari pembelian sebesar $12 miliar dari manajer HPS Investment Partners, yang diumumkan pada 2024.
• HLEND adalah BDC tidak diperdagangkan pertama yang melaporkan proratasi permintaan penebusan di atas batas kuartalannya, menurut bank investasi RA Stanger.
• Secara terpisah, BlackRock pada 2018 mengakuisisi Tannenbaum Capital Partners, yang mengelola perusahaan pengembangan bisnis terdaftar TCP Capital. Sekarang bernama BlackRock TCP Capital, sahamnya turun lebih dari 28% tahun ini.

Untuk wawasan lebih lanjut seperti ini, klik di sini untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Diedit oleh Robert Cyran; Diproduksi oleh Maya Nandhini, Pranav Kiran

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber utama wawasan keuangan yang menetapkan agenda. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami mengupas cerita bisnis dan ekonomi besar saat mereka terjadi di seluruh dunia setiap hari. Tim global sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota besar lainnya menyediakan analisis ahli secara real-time.

Daftar untuk percobaan gratis layanan lengkap kami di dan ikuti kami di X @Breakingviews dan di www.breakingviews.com. Semua pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis.