中国のインフレ率、37ヶ月ぶりの高水準に達し、石油価格の急騰を前に

MENAFN

旧正月効果で2月のCPIインフレ率が37ヶ月ぶりの高水準に

中国の消費者物価指数（CPI）インフレ率は、2月に前年同月比1.3%に上昇し、1月の0.2%から増加、コンセンサス予測を上回った。

予想通り、旧正月の影響で食品インフレが急増し、前年同月比1.7%に上昇、1月の-0.7%から改善した。通常の祝日食品カテゴリーでは月次で顕著な上昇が見られた。豚肉価格は4.0%の月次上昇を記録し、前年同月比では-8.6%のまま。水産物は6.9%の月次上昇で前年同月比6.1%に達し、新鮮な果物も4.0%の月次上昇で前年同月比5.9%に上昇した。旧正月の歪みが解消した後も、豚肉価格サイクルの転換に牽引されて、今年も食品インフレはプラス圏にとどまると予想している。

旧正月は観光・旅行サービスのインフレ急騰にも寄与し、前年比11.7%の上昇となった。その他のサービスも15.4%の前年比上昇を示し、家庭は質の高いサービスに対する堅調な需要を継続している。

他のカテゴリーもデフレ脱却の兆しを見せている。住居（-0.2%）や交通・通信（-0.7%）を超えて、多くのカテゴリーが月次でプラスに転じた。今後数ヶ月で交通カテゴリーの回復が見込まれ、自動車価格戦争の抑制策や原油価格の上昇がインフレを後押しする可能性が高い。

二会（全国人民代表大会・全国政协）では、政策当局は2%のCPIインフレ目標を設定し、「物価水準をプラス圏に戻す」ことを誓った。これはデフレ脱却への強い決意表明であり、現状では特に大きな対策を講じる必要はないと見られる。

旧正月の影響で2月の食品インフレが上昇 PPIインフレはプラス圏に近づきつつある

生産者物価指数（PPI）インフレ率は、2月に前年同月比-0.9%となり、19ヶ月ぶりの高水準に達した。過去5ヶ月間、PPIは月次でプラス成長を続けている。3月の原油価格高騰を背景に、次月の報告ではプラスに転じる可能性が高い。

購買担当者指数（PMI）調査は、これまでPPIの回復を示唆している。

1月と同様に、2月のPPI最大の上昇は非鉄金属採掘（30.2%）と精錬・加工（22.1%）産業で見られた。原油と天然ガス産業は2月に月次5.1%の上昇を示したが、前年同月比では-12.9%の縮小が続く。3月の価格ショックを受けて、次月の報告ではこのサブカテゴリーの上昇が期待される。

中国は2026年までにデフレから脱却できる見込み PBOCは今年も金融緩和余地があることを示唆

二会で、中国人民銀行（PBOC）は、今年も緩やかな金融政策を継続し、適切な時期に金利引き下げの余地があることを示した。

私たちの解釈では、金融緩和の緊急性は高くないものの、さらなる利下げの余地は依然として存在する。原油価格のショックが予想よりも強く長引かない限り、インフレが今年のPBOCの緩和を妨げる可能性は低い。2026年の経済の軟調なスタートを考慮し、第2四半期には利下げの余地があると見ているが、エネルギー供給の混乱や世界的なインフレ圧力の高まりを背景に、政策当局はより慎重な路線を選び、これを遅らせる可能性も高まっている。