Huatai Securities: Геополітичні конфлікти можуть продемонструвати стійкість ланцюга постачання енергетичних ресурсів Китаю

Гуаньтай цінний папірці, дослідження: геополітичні конфлікти можуть підкреслити стійкість ланцюга постачання китайських енергетичних та хімічних компаній

Останнім часом невизначеність навколо ситуації в Ірані викликає побоювання щодо глобальних постачань нафти, газу та деяких хімічних продуктів, що сприяє зростанню цін у глобальній енергетичній галузі. Ми вважаємо, що 1) ринок сирої нафти з урахуванням ризикової премії та глобальної стратегічної поповнення запасів коригує баланс попиту і пропозиції. За сценарію без довгострокових перешкод для видобутку в нафтових родовищ Близького Сходу, ми підвищили прогноз середньої ціни брент на 2026 рік до 78 доларів за барель, що принесе вигоду для видобутку нафти і газу та виробництва олефінів з вугілля; 2) китайська ланцюг постачання енергетичних та хімічних продуктів має високу стійкість, короткостроковий вплив на постачання слабший порівняно з закордонними компаніями. Після стабілізації очікувань щодо ланцюга постачань, глобальне поповнення запасів сприятиме тривалій відновлювальній динаміці хімічної галузі. Варто звернути увагу на провідні компанії з повною ланцюгом виробництва; 3) якщо світові ціни на зернові зростуть через передачу витрат, внутрішні виробники амінокислот можуть отримати вигоду, а закордонні компанії з виробництва сечовини з газу також зможуть подолати кризу; 4) товари, що замінюють попит, мають потенціал для довгострокового розвитку, включаючи вітрову і сонячну енергетику, зелену водень, біомануфактуру, циркуляцію ресурсів тощо.

Повний текст

Гуаньтай | Нафтова хімія: геополітичні конфлікти можуть підкреслити стійкість ланцюга постачання в Китаї

Останнім часом невизначеність навколо ситуації в Ірані викликає побоювання щодо глобальних постачань нафти і газу, а також деяких хімічних продуктів, що сприяє зростанню цін у світовій енергетичній галузі. Ми вважаємо, що 1) ринок сирої нафти з урахуванням ризикової премії та глобальної стратегічної поповнення запасів коригує баланс попиту і пропозиції. За сценарію без довгострокових перешкод для видобутку в нафтових родовищ Близького Сходу, ми підвищили прогноз середньої ціни брент на 2026 рік до 78 доларів за барель. В екстремальних випадках, якщо виробничі об’єкти нафтових родовищ зазнають короткострокових незворотних пошкоджень, а інфраструктура для опріснення морської води зазнає впливу, ціна може піднятися до 95 доларів за барель.

Китайська ланцюг постачання енергетичних та хімічних продуктів є досить розвиненою, що підкреслює її стійкість

За даними Longzhong Information, у 2025 році обсяги видобутку сирої нафти, імпорту та переробки нафти у Китаї становили відповідно 2.2, 5.8 та 7.4 мільярдів тонн. Виробництво основних продуктів — бензину, дизельного палива, керосину та олефінів — склало 1.5, 2.0, 0.6 та 0.7 мільярдів тонн відповідно, зменшення у порівнянні з минулим роком становить -3%, -2%, +6% та +12%. Експорт готової продукції становив 36.44 мільйонів тонн. За даними Kpler, наприкінці 2025 року запаси сирої нафти на суші перевищували 1.2 мільярди барелів. Імпорт з Близького Сходу становив близько 50% від загального імпорту. За припущенням, зменшення імпорту сирої нафти з Близького Сходу на 80%, при стабільному попиті, дозволить зберегти запаси на рівні близько 260 днів, навіть при вивільненні запасів. У більш серйозних сценаріях, зменшення експорту готової продукції, прискорення переходу на альтернативні джерела енергії для бензину і дизеля, а також імпорт сирої нафти з Африки та Канади допоможуть забезпечити стабільність внутрішнього ланцюга постачання.

Закордонні компанії можуть зазнати більшого впливу через перебої з енергоресурсами та сировиною, зокрема у виробництві метіоніну та ізоціанатів

За даними EI, у 2024 році частка споживання енергії з сирої нафти та природного газу у Європі, Японії та Південній Кореї становить 59%, 56% та 61% відповідно. Ці ресурси є ключовими для енергетичного та хімічного виробництва. Враховуючи коливання у постачанні та потенційне зниження пропозиції, це є важливим фактором. За даними Bloomberg і Baichuan Yingfu, у 2024 році частка виробництва MDI, PVA, метіоніну та ВЕ у закордонних регіонах становить 52%, 41%, 54% та 49%. З кінця лютого ціни на сирий нафту, природний газ і сірку значно зросли, що сприяє підвищенню цін на MDI, метіонін і ВЕ. Очікується, що відповідні внутрішні компанії отримають значний виграш.

Глобальні дефіцити готової продукції та добрив створюють можливості для альтернативних товарів

Через те, що Іран і Близький Схід є основними постачальниками нафти, газу та сечовини, а також через значний обсяг транспортування через Гормузьку протоку, з початку лютого напруженість зросла. За даними, станом на 6 березня ціна на сечовину CFR у Південно-Східній Азії становила 510 доларів за тонну, що на 23% і 7% вище відповідно початку 2026 року та кінця лютого. Ціни на нафту та високий азотний добриво зросли, що позитивно впливає на виробників у США. У середньостроковій перспективі зростання цін на сою сприятиме відновленню ринку амінокислот, а також вигідно для виробників у секторі зеленої енергетики.

Ризики: тривалість геополітичних конфліктів; значні коливання цін на нафту; швидке зниження попиту, що ускладнить передачу цін на хімічні продукти.