トランプの関税は世界的な景気後退を引き起こす可能性があるのか？

アメリカ合衆国大統領ドナルド・トランプによる2025年4月の大規模関税措置は、金融市場に衝撃を与えるとともに、世界中で長年築き上げてきた貿易関係を崩壊させ、少なくとも100年ぶりの米国の貿易政策の大きな転換点となった。経済専門家は直ちに、平均実効関税率を1.0％未満から約22.5％〜24％に引き上げることは、1910年以来最高となり、パンデミックからの回復過程にある経済にとって壊滅的な影響をもたらす可能性があると警告した。

「関税引き上げは予想を大きく上回った」と、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は発表の2日後の演説で述べ、「同じことが経済効果にも当てはまり、インフレの上昇や成長の鈍化を招く可能性が高い」と語った。ベスプーク・インベストメント・グループのマクロアナリスト、ジョージ・ピアクスとミシガン大学の公共政策・経済学教授ジャスティン・ウルファーズは、両者ともに、関税の規模が景気後退の可能性を大きく高めていると述べ、JPMorganの予測者たちは世界的な景気後退のリスクを60％に引き上げた。

重要なポイント

• トランプの関税は、100年以上ぶりの米国の貿易政策の最も劇的な変化を示している。
• ウォール街や経済研究機関のアナリストは、2025年末までに米国の景気後退の可能性の見積もりを直ちに引き上げた。

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関税と景気後退の可能性

経済学者が示す根拠は、いくつかの相互に強化し合う結果に基づいていると考えられる：

2. 直接的な消費者への影響：「これらの関税は非常にダメージを与えるだろう」とウルファーズはニューヨーク・タイムズの記事で書き、「あなたの生活を根本的に変える」と付け加えた。これはトランプ政権初期の関税よりも「クラッシュ」に近いものである。2025年には消費者物価が2.3％上昇し、米国の家庭一世帯あたり約3,800ドルの損失となる見込みで、所得層が低いほど影響は大きくなる。コスト増は、外国製品の価格だけでなく、その影響が連鎖して他の分野にも及ぶ。例えば、「自動車部品の価格上昇は保険料の増加を招く」とウルファーズはインベストペディアに指摘した。
3. 企業投資とサプライチェーンの混乱：米国の輸入の半分は生産資材であり、関税はアメリカ企業の製造コストを直接引き上げる。4月の関税変更後、多くのアナリストは、2025年の実質GDP成長率が約0.9％減少し、輸出は18.1％減少すると予測した。
4. 世界的な報復措置：貿易相手国は自国の関税を引き上げて対抗し、世界経済に逆風をもたらす。世界貿易機関（WTO）は、世界の貿易量が1％縮小する可能性を警告している。
5. 米連邦準備制度の対応に伴う問題：特定のセクターでは大幅な価格上昇が見込まれ（このページの表を参照）、インフレの上昇と経済の収縮を伴うスタグフレーションの可能性がある。これは、FRBの主要な手段である金利調整だけでは、価格と成長の両方に対処できないため、対応が難しい。

関税が経済の縮小につながる場合、準備方法は状況次第で異なる：

長期投資家：「今最も重要なのは、自分の時間軸に合わせて構築することだ。長期（10年以上、退職金口座など）に関わる人にとっては、今日の見出しは関係ない」とピアクスは述べた。「市場のタイミングを計ろうとしないことだ。成功しないだろう。」

短期投資家：「短期の投資家にとっては、近い将来に良いきっかけが見えにくい」とピアクスは言う。「投資の好機は後になってやってくる可能性が高い。」つまり、短期の投資期間の人は、市場が安定するまで現金比率を高めておくことを検討すべきだ。

消費者：価格上昇が全体で2.3％、食品（2.8％）や衣料品（17％）などのカテゴリーではさらに高くなる見込みのため、家庭は次のことを検討すべきだ。

• 輸入品の価格上昇を見越して予算を見直す。
• 関税が適用される前に、値上がりが激しいカテゴリーの大きな買い物を早めに済ませ、その後は遅らせることを検討する。
• 緊急用の貯蓄を築く。

結論

「プロの経済学者の間で最も合意を得ているのは、自由貿易が経済成長を促進し、生活水準を向上させるということだ」とハーバード大学の経済学者グレッグ・マンキウは述べている。今や経済学者は、2025年4月の米国の関税が景気後退を引き起こす可能性を懸念している。世界市場が混乱し、企業がリストラを始める中、その痛みがどれほど深刻で広範囲になるかが問われている。「貿易戦争に勝者はいない」とウルファーズは言った。