Сьогодні відновлення торгів! Стратегія злиття та поглинання компанії Tongwei Co., Ltd. щодо силіконових матеріалів оприлюднена. За цільовим активом стоять кілька публічних компаній.

На порозі глибокої корекції у сонячній галузі, план злиття та поглинання компанії 通威股份（SH600438） з виробництва силікону був оприлюднений у вечір 10 березня, а акції компанії відновлять торги 11 березня.

Компанія планує шляхом випуску акцій та грошових виплат придбати 100% акцій 青海丽豪清能股份有限公司 (далі — «青海丽豪»), що контролюються колишнім директором та ключовим керівником Дуан Юн, при цьому у угоді беруть участь до 57 акціонерів. Ціна за акцію при цьому визначена у розмірі 15,20 юанів.

Варто зазначити, що через дисбаланс попиту та пропозиції у сонячній галузі за останні роки, цільова компанія 青海丽豪 вже два роки поспіль зазнає збитків. За словами галузевих експертів, цей випадок є знаковою подією у структурній реформі пропозиційної сторони сонячної індустрії, що переходить у глибокий етап. Це свідчить про зміну моделі очищення виробничих потужностей з пасивного зменшення обсягів та адміністративного втручання до активних злиттів та ринкової інтеграції під керівництвом великих гравців. У контексті загального тренду проти «внутрішньої конкуренції» в галузі, в Україні вже чітко визначено, що протягом найближчого часу нові потужності з виробництва полікремнію не будуть створюватися, а низькозатратні виробництва полікремнію стають дефіцитним ресурсом.

Цільові акціонери включають кілька публічних компаній та капітал з регіону Сичуань

10 березня компанія 通威股份 оголосила про план злиття. Ціна за акцію при випуску та купівлі активів визначена на основі рішення дев’ятого засідання дев’ятого складу ради директорів компанії. За домовленістю сторін, ціна за акцію становить 15,20 юанів, що не менше ніж 80% середньої ціни торгів за 20 днів до дати визначення ціни.

Щодо умов блокування акцій, передбачено чітке розмежування. Дуан Юн та його контрольовані компанії, такі як 海南卓悦企業管理合夥企業（有限合夥） та інші, не зможуть продавати нові акції, отримані у результаті угоди, протягом 24 місяців з дати завершення випуску. Інші сторони, що отримують акції, матимуть блокування від 6 до 12 місяців.

Звертає увагу, що у плані зазначено участь понад 50 акціонерів 青海丽豪. Аналіз структури власності показує, що ці інвестиції поділяються на три основні табори:

Перший — кілька публічних компаній. Зокрема, компанія 正泰新能科技股份有限公司, що контролюється 南存辉, володіє 10,0075% акцій 青海丽豪; компанія 愛旭股份 через підконтрольну 浙江愛旭太陽能科技有限公司; інвестиційний фонд 华金资本 через кілька приватних інвестиційних фондів, а також довголітній учасник — 長江證券 через свою дочірню компанію.

Другий — індустріальний капітал, зокрема, регіональні фонди з Сичуань. Зокрема, фонд 宜宾绿色发展产业投资基金合伙企业 (有限合夥), що контролюється міською владою 宜宾, та 四川省绿色低碳产业发展基金合伙企业 (有限合夥), що контролюється фінансовим департаментом провінції.

Третій — інвестиційні фонди, зокрема,珠海华金领翊新兴科技产业投资基金（有限合夥） та інші.

Через галузевий вплив, компанія вже два роки зазнає збитків

За даними плану, 青海丽豪 була заснована 29 квітня 2021 року з статутним капіталом близько 1,0069 млрд юанів, її юридичним представником є 崔鹏. Основний напрямок діяльності — дослідження, виробництво та продаж високочистого кремнію для сонячних панелей та електронного кремнію для напівпровідників. На момент підписання плану, Дуан Юн безпосередньо володіє 4,7530% акцій та контролює 23,8456% голосів, що робить його фактичним контролером компанії.

Дуан Юн раніше був директором та ключовим керівником 通威股份. Ще у 2014 році, коли галузь силікону зазнавала найтемніших часів збитковості, він очолив дочірню компанію 四川永祥股份有限公司.

Через два роки нестабільності у попиті та значне зниження цін на продукцію, фінансові показники 青海丽豪 суттєво погіршилися. За даними фінансової звітності, станом на кінець 2025 року, активи компанії становили 11,068 млрд юанів, зобов’язання — 5,917 млрд юанів, власний капітал — 5,151 млрд юанів. За 2024 та 2025 роки доходи склали відповідно 3,959 млрд та 2,651 млрд юанів, що свідчить про спад. Чистий збиток у ці роки становив відповідно -738 млн та -379 млн юанів, хоча у 2025 році збитки зменшилися, але двохрічна тенденція збитковості вказує на серйозні виклики у діяльності.

Незважаючи на поточний збитковий стан, у плані наголошується на ключових конкурентних перевагах компанії. Технічна команда володіє технологією модифікації методу Siemens, продукція N-типу має високий рівень якості та частку на ринку, а витрати на одиницю продукції — на передовому рівні галузі. Крім того, розташування у 青海 дозволяє компанії використовувати місцеві ресурси зеленої енергії — вітрову, сонячну та гідроенергію, що забезпечує значну перевагу у витратах та можливість простеження екологічної чистоти.

10 березня галузеві експерти зазначили, що ця угода є знаковою подією у глибокій стадії структурних реформ галузі. Вона символізує перехід від пасивного зменшення потужностей та адміністративного втручання до активних злиттів та ринкової інтеграції під керівництвом великих гравців. У контексті загального тренду проти «внутрішньої конкуренції», у країні вже визначено, що нові потужності з виробництва полікремнію не будуть створюватися, а низькозатратні виробництва — дефіцитний ресурс. 青海丽豪, завдяки багатим ресурсам регіону, має один із найнижчих рівнів собівартості у галузі. Ця угода прискорить концентрацію високоякісних ресурсів у провідних компаніях. Це також доповнює платформний підхід до зберігання та управління активами, що був розроблений раніше для стабілізації галузі, сприяючи зменшенню надлишкових потужностей та стабілізації цін.